Tài sản tiền điện tử ngành "biến chất": từ đổi mới đến đầu cơ
Sau khi tham gia hội nghị Consensus tại Hong Kong, tôi đã trao đổi với một số người bạn trong ngành và nhận thấy rằng bầu không khí của thị trường Tài sản tiền điện tử đã có những thay đổi tinh tế. Đây không phải là thị trường bò theo nghĩa truyền thống, cũng không phải là thị trường gấu, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có.
Hiện tại, ngành Tài sản tiền điện tử dường như chỉ còn lại một loại hình kinh doanh chủ đạo: bán token.
Ba trụ cột của ngành công nghiệp vận hành
Tài sản tiền điện tử ngành công nghiệp luôn dựa vào ba khâu cốt lõi để hoạt động:
Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
Khám phá giá trị: Thông qua đầu tư và giao dịch, phát hiện tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự lưu chuyển từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp.
Trong điều kiện lý tưởng, ba khâu này nên phối hợp với nhau, bổ sung cho nhau. Tuy nhiên, thực tế là: hai khâu đầu đang dần suy yếu, trong khi khâu thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.
Nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các nhà đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"
Kinh tế học bán token và tài nguyên oligarch
Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên gắn chặt với nhau: bên phát triển dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu được lợi nhuận và mức chênh lệch trên thị trường vốn; các tổ chức đầu tư tham gia vào giai đoạn suy thoái, rút lui vào giai đoạn đỉnh cao; trong khi đó, kênh lưu thông cải thiện hiệu quả của thị trường vốn.
Tuy nhiên, thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại đã không còn nhiều người thảo luận về cơ hội đổi mới và phát triển sản phẩm. Ngay cả trong các lĩnh vực nóng như AI, cũng khó để khơi dậy niềm đam mê của các doanh nhân.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường ở trạng thái chờ đợi, các đồng tiền được niêm yết mới thường có xu hướng mở cửa cao và giảm dần, tính thanh khoản của các đồng tiền meme gần như cạn kiệt.
Trong môi trường thị trường như vậy, những tổ chức chủ yếu hoạt động là loại thứ ba: các nhà tạo lập thị trường, đại lý và bên trung gian. Cuộc thảo luận của họ tập trung vào cách thao túng dữ liệu, niêm yết trên các sàn giao dịch lớn, tạo lập thị trường và xả hàng.
Các nhà tham gia thị trường ngày càng đồng nhất, đều đang nỗ lực tranh giành lượng vốn ngày càng khan hiếm.
Điều này dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu (các dự án hàng đầu, sàn giao dịch lớn và các bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và đại lý có nguồn lực dồi dào) hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Vốn thị trường chảy từ nhà đầu tư đến các dự án hàng đầu, cuối cùng rủi ro được gánh chịu bởi những nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp.
Sự biến mất của những người đổi mới
Khác với sự ảm đạm của thị trường sau sự phá sản của FTX vào năm 2022, khi đó một lượng lớn tiền vẫn đang nằm tại các tổ chức đầu tư và những cá nhân lớn, số tiền này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án đổi mới, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới vào thị trường.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị các khâu trung gian hấp thụ, các bên dự án chỉ mong kiếm lời từ chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị.
Xuất phát từ logic kinh doanh, nếu các kênh phân phối hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì chắc chắn sẽ cắt giảm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn.
Nhà phát triển dự án đã quyết định từ bỏ việc phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho quảng bá và niêm yết, thậm chí biến việc thiếu các hoạt động tiếp thị thực chất thành "được thúc đẩy bởi meme". Càng đầu tư ít vào sản phẩm và công nghệ, họ càng có thể sử dụng nhiều vốn hơn cho việc niêm yết và tăng giá.
Đường đi đổi mới của ngành Tài sản tiền điện tử đã trở thành: "Kể một câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm mối quan hệ để niêm yết → Rút tiền ra khỏi thị trường."
Rút nước trở thành số phận
Bề ngoài, nhóm dự án sử dụng tiền để niêm yết và tăng giá, dường như mọi bên đều có lợi: quỹ đầu tư có thể thoái vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp có không gian đầu cơ, và các trung gian thu được lợi nhuận lớn.
Tuy nhiên, về lâu dài, việc mất đi các tác động bên ngoài tích cực dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn hơn, hình thành độc quyền và tỷ lệ trích dẫn liên tục tăng lên.
Các nhà phát triển dự án thượng nguồn giảm chi phí nghiên cứu sản phẩm, đối mặt với áp lực quản lý và phí rút tiền cao, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng chọn cách rút lui. Trò chơi không đồng đều giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ hạ nguồn ngày càng trở nên nghiêm trọng, sau khi hiệu ứng kiếm tiền mất đi, hàng loạt người đã rút lui khỏi thị trường.
Về bản chất, các bên trung gian là bên cung cấp dịch vụ, không tạo ra giá trị và tác động tích cực một cách trực tiếp. Khi bên cung cấp dịch vụ trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường sẽ giống như một bệnh nhân mắc khối u, cuối cùng chỉ dẫn đến sự suy tàn tổng thể.
Sức mạnh của chu kỳ và hy vọng tái thiết
Thị trường Tài sản tiền điện tử cuối cùng là một thị trường chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau đáy cạn kiệt thanh khoản này, cuối cùng sẽ đến "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các tình huống ứng dụng mới và mô hình kinh doanh sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới.
Người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thị trường vẫn cần trải qua một cuộc sàng lọc sâu hơn. Chỉ khi những người rút tiền không còn coin để rút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái thiết thực sự.
Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua giai đoạn nghi ngờ, nội tâm xáo trộn, mệt mỏi và tự hoài nghi.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là định mệnh, bong bóng cũng là khúc dạo đầu của sự tái sinh.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài. Chúng ta cần duy trì sự cảnh giác và kiên nhẫn, chờ đợi ngày mà đổi mới thực sự và giá trị lại định hình thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ApeWithAPlan
· 2giờ trước
đồ ngốc连环 chơi đùa với mọi người。
Xem bản gốcTrả lời0
GasOptimizer
· 07-29 13:56
Sáng tạo mới có thể phát triển bền vững
Xem bản gốcTrả lời0
TeaTimeTrader
· 07-29 13:55
Thị trường cuối cùng sẽ lọc ra những thứ tốt nhất.
Thị trường tài sản tiền điện tử bị dị hóa: chuyển từ động lực đổi mới sang thống trị bán token
Tài sản tiền điện tử ngành "biến chất": từ đổi mới đến đầu cơ
Sau khi tham gia hội nghị Consensus tại Hong Kong, tôi đã trao đổi với một số người bạn trong ngành và nhận thấy rằng bầu không khí của thị trường Tài sản tiền điện tử đã có những thay đổi tinh tế. Đây không phải là thị trường bò theo nghĩa truyền thống, cũng không phải là thị trường gấu, mà là một trạng thái "biến dị" chưa từng có.
Hiện tại, ngành Tài sản tiền điện tử dường như chỉ còn lại một loại hình kinh doanh chủ đạo: bán token.
Ba trụ cột của ngành công nghiệp vận hành
Tài sản tiền điện tử ngành công nghiệp luôn dựa vào ba khâu cốt lõi để hoạt động:
Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
Khám phá giá trị: Thông qua đầu tư và giao dịch, phát hiện tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự lưu chuyển từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp.
Trong điều kiện lý tưởng, ba khâu này nên phối hợp với nhau, bổ sung cho nhau. Tuy nhiên, thực tế là: hai khâu đầu đang dần suy yếu, trong khi khâu thứ ba lại phát triển mạnh mẽ.
Nhà phát triển dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các nhà đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"
Kinh tế học bán token và tài nguyên oligarch
Trong một thị trường khỏe mạnh, ba khâu nên gắn chặt với nhau: bên phát triển dự án phát triển sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu được lợi nhuận và mức chênh lệch trên thị trường vốn; các tổ chức đầu tư tham gia vào giai đoạn suy thoái, rút lui vào giai đoạn đỉnh cao; trong khi đó, kênh lưu thông cải thiện hiệu quả của thị trường vốn.
Tuy nhiên, thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại đã không còn nhiều người thảo luận về cơ hội đổi mới và phát triển sản phẩm. Ngay cả trong các lĩnh vực nóng như AI, cũng khó để khơi dậy niềm đam mê của các doanh nhân.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp thường ở trạng thái chờ đợi, các đồng tiền được niêm yết mới thường có xu hướng mở cửa cao và giảm dần, tính thanh khoản của các đồng tiền meme gần như cạn kiệt.
Trong môi trường thị trường như vậy, những tổ chức chủ yếu hoạt động là loại thứ ba: các nhà tạo lập thị trường, đại lý và bên trung gian. Cuộc thảo luận của họ tập trung vào cách thao túng dữ liệu, niêm yết trên các sàn giao dịch lớn, tạo lập thị trường và xả hàng.
Các nhà tham gia thị trường ngày càng đồng nhất, đều đang nỗ lực tranh giành lượng vốn ngày càng khan hiếm.
Điều này dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu (các dự án hàng đầu, sàn giao dịch lớn và các bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và đại lý có nguồn lực dồi dào) hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Vốn thị trường chảy từ nhà đầu tư đến các dự án hàng đầu, cuối cùng rủi ro được gánh chịu bởi những nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp.
Sự biến mất của những người đổi mới
Khác với sự ảm đạm của thị trường sau sự phá sản của FTX vào năm 2022, khi đó một lượng lớn tiền vẫn đang nằm tại các tổ chức đầu tư và những cá nhân lớn, số tiền này có khả năng tạo ra giá trị, có thể đầu tư vào các dự án đổi mới, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới vào thị trường.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị các khâu trung gian hấp thụ, các bên dự án chỉ mong kiếm lời từ chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa các tổ chức đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị.
Xuất phát từ logic kinh doanh, nếu các kênh phân phối hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí, thì chắc chắn sẽ cắt giảm đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cũng như hoạt động ở hạ nguồn.
Nhà phát triển dự án đã quyết định từ bỏ việc phát triển sản phẩm, sử dụng toàn bộ vốn cho quảng bá và niêm yết, thậm chí biến việc thiếu các hoạt động tiếp thị thực chất thành "được thúc đẩy bởi meme". Càng đầu tư ít vào sản phẩm và công nghệ, họ càng có thể sử dụng nhiều vốn hơn cho việc niêm yết và tăng giá.
Đường đi đổi mới của ngành Tài sản tiền điện tử đã trở thành: "Kể một câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm mối quan hệ để niêm yết → Rút tiền ra khỏi thị trường."
Rút nước trở thành số phận
Bề ngoài, nhóm dự án sử dụng tiền để niêm yết và tăng giá, dường như mọi bên đều có lợi: quỹ đầu tư có thể thoái vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp có không gian đầu cơ, và các trung gian thu được lợi nhuận lớn.
Tuy nhiên, về lâu dài, việc mất đi các tác động bên ngoài tích cực dẫn đến việc chỉ có các trung gian ngày càng lớn hơn, hình thành độc quyền và tỷ lệ trích dẫn liên tục tăng lên.
Các nhà phát triển dự án thượng nguồn giảm chi phí nghiên cứu sản phẩm, đối mặt với áp lực quản lý và phí rút tiền cao, tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận bị mất cân bằng nghiêm trọng, cuối cùng chọn cách rút lui. Trò chơi không đồng đều giữa các nhà đầu tư nhỏ lẻ hạ nguồn ngày càng trở nên nghiêm trọng, sau khi hiệu ứng kiếm tiền mất đi, hàng loạt người đã rút lui khỏi thị trường.
Về bản chất, các bên trung gian là bên cung cấp dịch vụ, không tạo ra giá trị và tác động tích cực một cách trực tiếp. Khi bên cung cấp dịch vụ trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường sẽ giống như một bệnh nhân mắc khối u, cuối cùng chỉ dẫn đến sự suy tàn tổng thể.
Sức mạnh của chu kỳ và hy vọng tái thiết
Thị trường Tài sản tiền điện tử cuối cùng là một thị trường chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau đáy cạn kiệt thanh khoản này, cuối cùng sẽ đến "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các tình huống ứng dụng mới và mô hình kinh doanh sẽ khơi dậy lại niềm đam mê đổi mới.
Người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thị trường vẫn cần trải qua một cuộc sàng lọc sâu hơn. Chỉ khi những người rút tiền không còn coin để rút, và cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái thiết thực sự.
Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua giai đoạn nghi ngờ, nội tâm xáo trộn, mệt mỏi và tự hoài nghi.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là định mệnh, bong bóng cũng là khúc dạo đầu của sự tái sinh.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài. Chúng ta cần duy trì sự cảnh giác và kiên nhẫn, chờ đợi ngày mà đổi mới thực sự và giá trị lại định hình thị trường.