穩定幣監管政策全球大趨勢

穩定幣正在成爲滲透日常生活的熱點話題。從社交媒體熱搜到傳統財經領域,穩定幣的影響力持續擴大。與此同時,全球政策制定者的態度也發生了重大轉變。過去一年,多個國家從謹慎觀望轉向積極接納:香港即將實施《穩定幣條例》、歐盟正式落地 MiCA 法案、美國通過《天才法案》。穩定幣正在悄然改變全球貨幣體系格局。

本文系統梳理了全球主要國家和地區在穩定幣監管方面的最新動態,分析這場金融變革的深層邏輯與戰略意義。

全球十二大核心市場穩定幣政策演進

美國:州聯分治,競速布局

政策進展速度:★★★★

美國穩定幣發展呈現"聯邦+州級"雙軌並行格局。聯邦層面加速統一監管框架,州級層面則率先試水落地具體制度。

州層面,多地已推出監管框架:

• 懷俄明州通過《懷俄明穩定幣法案》,設立專門委員會,計劃發行州支持的穩定幣WYST。
• 紐約州要求穩定幣發行方必須獲得BitLicense或信托公司許可。
• 加利福尼亞州通過《數字金融資產法案》,構建涵蓋穩定幣在內的全面許可制度。

聯邦層面,立法進程加速:

• 《GENIUS法案》已於近期正式生效,要求發行人披露儲備構成、接受審計等。
• 《STABLE法案》已通過衆議院審議,內容與GENIUS法案大致相同。

中國:港策先行,內地觀望

政策進展速度:香港★★★★｜內地★

中國形成"香港先行、內地觀望"的穩定幣監管聯動格局。

香港《穩定幣條例》將於近期生效。已有約50-60家企業表達申請意向,主要爲支付機構和大型互聯網平台。業界預計首批僅發放3-4張牌照,門檻較高。初期穩定幣主要掛鉤港元和美元。

內地方面,長期保持審慎態度,但近期多地釋放關注信號:

• 無錫提出探索"穩定幣賦能外貿發展"
• 濟南發布穩定幣相關文章
• 上海國資委就穩定幣發展趨勢開展學習
• 中國工業互聯網研究院舉辦穩定幣研討會

韓國:態度轉向,銀行聯盟布局

政策進展速度:★★★

韓國正從"觀望"轉向"進場"。新任總統承諾支持韓元穩定幣發展,執政黨提出《數字資產基本法》,擬允許本地企業發行穩定幣。

目前,八大主要銀行正籌建合資公司,計劃聯合發行韓元穩定幣。參與機構包括國民銀行、新韓銀行等本土銀行,以及花旗、渣打兩家外資銀行韓國分行。該項目若獲批,預計今年底或明年初上線。

不過,監管仍存不確定性。市場出現穩定幣泡沫跡象,相關上市公司股價波動劇烈。

泰國:政策開閘,謹慎試水

政策進展速度:★★★

泰國穩定幣政策逐步從警惕轉向審慎試點。2021年,央行啓動穩定幣監管探索,將泰銖穩定幣視爲"電子貨幣"納入監管。

2024年以來,試點範圍加速擴展:

• 財政部考慮發行國債支持的穩定幣
• 監管部門批準USDT、USDC進入受監管交易所
• 推出"國家級加密沙盒",允許外國遊客通過持牌平台將穩定幣兌換爲泰銖用於旅遊消費

歐盟:統一監管,謹慎支持

政策進展速度:★★★★★

歐盟對穩定幣採取"謹慎支持"態度:既肯定其潛力,又對金融穩定等風險保持警惕。

《加密資產市場條例》(MiCA)已正式生效,爲27個歐盟成員國及歐洲經濟區3國提供統一監管框架。MiCA對穩定幣設置較高門檻:

• 發行方需獲成員國監管機構授權,並在歐盟設立法人實體
• "重要性"達標的穩定幣由歐洲銀行管理局統一監管
• 非歐元計價穩定幣單日交易量設上限,超限需暫停發行並整改

目前,歐盟已向53家加密企業發放MiCA牌照,包括14家穩定幣發行商。

新加坡:起步早、標準高

政策進展速度:★★★★★

新加坡穩定幣監管起步較早。2019年即出臺《支付服務法案》,明確支付服務提供商定義。2023年,新加坡金融管理局(MAS)正式發布《穩定幣監管框架》,作爲《支付服務法》補充條款。

MAS設置了較高準入門檻,要求包括:

• 資本金不低於年度運營費用50%或100萬新元
• 發行人不得從事交易、資管等其他業務
• 流動性資產滿足正常提現需求
• 儲備資產僅限現金、短期債券等低風險資產

目前,已有多家機構申請穩定幣發行資質,StraitsX和Paxos被視爲率先合規的示範案例。

阿聯酋:積極推動,雙軌並行

政策進展速度:★★★★★

阿聯酋對穩定幣持支持開放態度。2024年,央行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

作爲聯邦制國家,阿聯酋形成獨特"雙軌制"監管:中央銀行負責聯邦範圍監管,迪拜國際金融中心和阿布扎比全球市場作爲金融自由區享有獨立監管權。

相比其他地區,阿聯酋對穩定幣定義較爲寬松,但仍設置邊界:

• 禁止算法穩定幣與隱私代幣
• 不允許支付與持幣時間掛鉤的利息

2024年底,AE Coin獲批成爲首個受監管的迪拉姆穩定幣。2025年,多家金融機構聯合宣布推出新型迪拉姆穩定幣。

日本:監管先行,發展待啓

政策進展速度:★★★★

日本穩定幣監管走在全球前列,主要通過《支付服務法》(PSA)改進實現。2023年修訂版PSA生效,明確穩定幣定義、發行實體和交易許可要求。將發行主體限定爲銀行、信托公司和資金轉移服務提供商三類。

2025年,日本金融廳推動新一輪PSA修訂,優化穩定幣發行機制:允許將高達50%儲備資產用於低風險工具投資,新增加密中介專門註冊類別。

俄羅斯:試探爲主,仍限外部使用

政策進展速度:★★

俄羅斯對穩定幣態度從最初反對轉向有限支持,主要出於跨境結算需求。2024年,聯邦議會通過法案,允許經央行批準的企業使用加密資產進行國際結算,但國內仍禁止作爲支付手段。

2025年,央行提議在三年試點期內,允許特定高淨值個人和企業進行加密資產投資。財政部官員公開呼籲考慮推出本國主權穩定幣。

英國:監管推進中

政策進展速度:★★

英國穩定幣政策處於框架設計向立法落地的過渡期。以《2023年金融服務與市場法案》爲基礎,輔以監管機構制定的次級法規。該法案首次將"數字結算資產"納入受監管金融活動範疇。

2023年底,金融監管局公布對穩定幣發行或托管公司的監管要求。2025年,政府發布加密貨幣立法草案,擬新增受監管活動。

盡管法規不斷推進,央行行長對穩定幣持更爲保守態度,認爲其可能削弱公衆對本國貨幣信任。

加拿大:法規模糊,監管成型中

政策進展速度:★★

加拿大政策較爲保守,本地穩定幣市場發展緩慢。2022年底,證券監管機構收緊政策,將穩定幣納入"證券和/或衍生品"監管範疇。

2023年以來,監管機構發布系列文件,對"法幣掛鉤穩定幣"提出監管框架。要求發行人註冊爲證券發行人,提交招股說明書或簽署承諾書。

近期,銀行監管機構表示已準備好監管穩定幣,相關框架正在制定中。

巴西:嚴控導向

政策進展速度:★

巴西加密貨幣交易中超90%涉及穩定幣,主要用於跨境支付,但引發合規擔憂。央行認爲,穩定幣交易可能被用於逃稅或洗錢。

2024年底,巴西央行提出新規草案,擬將穩定幣納入外匯監管,並禁止向非本國實體控制的錢包轉帳。整體監管方向明確:以強管控爲前提,優先壓制高風險交易場景。

盡管監管趨嚴,部分傳統銀行開始探索合規發展路徑。巴西最大銀行Itau Unibanco計劃推出與雷亞爾掛鉤的穩定幣,目前正等待監管框架出臺。