Hướng dẫn lựa chọn tài sản cơ sở cho dự án RWA tại Hồng Kông

Gần đây, chúng tôi đã nhận được rất nhiều câu hỏi về dự án RWA, liên quan đến nhiều loại tài sản cơ sở khác nhau, từ nông sản đến bất động sản, từ kim loại quý đến một số dự án chỉ mang tính chất khái niệm. Xem xét môi trường quy định hiện tại, ngoài các dự án RWA được phê duyệt nghiêm ngặt thông qua hộp cát Hong Kong và phát hành dưới sự giám sát, các loại dự án RWA khác đều có rủi ro cao, đặc biệt là các dự án phát hành cho cư dân Trung Quốc đại lục.

Bài viết này nhằm làm rõ những tài sản đại lục nào có thể sử dụng trong hộp cát Hong Kong và những tài sản nào không thể sử dụng, nhằm giúp các bên liên quan tiến hành kinh doanh hiệu quả hơn.

Hạn chế và tiêu chuẩn đánh giá tài sản đại lục trong RWA

Trước tiên cần phải làm rõ rằng, tài sản nằm ở đại lục Trung Quốc và chủ yếu phục vụ cư dân đại lục có thể thực hiện RWA, điều này đã được xác nhận bởi các trường hợp thành công trước đó. Tuy nhiên, việc phát hành RWA cho tài sản đại lục trong hộp cát Hong Kong thực sự gặp một số hạn chế. Dựa trên kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản sau đây không phù hợp để thực hiện RWA:

1. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực đại lục
3. Hiện tại không phù hợp để phát hành tài sản tại Hồng Kông

Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông cần tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép"

Do tài sản nằm ở đại lục, nhưng tài sản đã được mã hóa sẽ được phát hành và vận hành tại Hồng Kông, toàn bộ chuỗi tài chính trải dài qua hai nơi, do đó cần phải tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép" - tài sản cơ sở phải hợp lệ cả ở đại lục và ở Hồng Kông.

Các quy định về Hồng Kông

Hồng Kông chủ yếu đảm nhiệm nhiệm vụ tài sản hóa và vận hành tài chính, do đó cần chú trọng đến các yêu cầu của luật pháp và quy định về quản lý tài chính đối với tài sản cơ sở, như các quy định trong các quy chế liên quan.

Mặc dù Hồng Kông chưa ban hành các tài liệu pháp lý quy định rõ ràng về phát hành và quản lý RWA, nhưng việc nắm bắt nguyên tắc quản lý tài sản tài chính của Hồng Kông và tham khảo các quy định phát hành cụ thể của các sản phẩm tài chính tương tự có thể nâng cao đáng kể tỷ lệ thành công của dự án.

Hồng Kông áp dụng "nguyên tắc quản lý thực chất" đối với tài sản tài chính, tức là đánh giá tính tuân thủ dựa trên bản chất của tài sản chứ không phải bề ngoài. Các quy định cụ thể cần được xác định dựa trên các quy tắc quản lý áp dụng cho tài sản thực tương ứng với RWA.

Các quy định ở Đại Lục

Quy định trên đất liền chủ yếu tập trung vào tính hợp pháp của tài sản cơ bản cũng như tính hợp pháp của phương thức hoạt động.

Tính hợp pháp của tài sản cơ bản có thể được chia thành ba loại: tài sản lưu thông, tài sản lưu thông có hạn chế và tài sản bị cấm lưu thông. Tài sản được sử dụng cho RWA nên là "tài sản lưu thông" hoặc "tài sản lưu thông có hạn chế" được phép.

Về tính hợp pháp của phương thức vận hành, do Hồng Kông yêu cầu có dòng tiền cho các tài sản cơ sở của dự án RWA, nên việc vận hành các tài sản cơ sở cũng cần tuân thủ các quy định pháp luật của đại lục, tránh vi phạm và đạt được các giấy phép hành chính cần thiết.

Hiện tại không thích hợp để phát hành tài sản tại Hồng Kông

Một số tài sản mặc dù phù hợp với "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng ở giai đoạn hiện tại có thể không phù hợp để phát hành tại Hồng Kông. RWA tại Hồng Kông hiện đang ở giai đoạn thử nghiệm sandbox, nên việc lựa chọn tài sản cơ sở khá thận trọng, khuyến nghị các tài sản có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch". Ngoài ra, một số tài sản khó tạo ra dòng tiền tốt cũng không phù hợp để thực hiện RWA trong sandbox tại Hồng Kông.

Tài sản cụ thể trên đất liền không phù hợp để làm RWA

Trang sức và đồ chơi nghệ thuật

Các dự án RWA liên quan đến đồ trang sức và đồ cổ có lượng tư vấn lớn, nhưng cũng là những dự án khó đưa ra ý kiến pháp lý rõ ràng nhất. Nhìn chung, hiện tại không nên coi đồ trang sức và đồ cổ là tài sản cơ sở của RWA. Các trường hợp sau đây có thể bị bác bỏ ngay lập tức:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất cờ bạc
2. Đá quý và trang sức đã qua xử lý
3. Quốc gia cấm bán sản phẩm sinh học
4. Ngọc bích kém chất lượng hoặc hàng giả ngọc bích
5. Nhà nước có luật chuyên biệt hạn chế lưu thông, cấm lưu thông các kim loại quý

quyền sở hữu trí tuệ

Mặc dù hiện tại chưa thấy trường hợp thành công nào trong dự án RWA tại Hồng Kông, nhưng quyền sở hữu trí tuệ không phải là tài sản cơ sở RWA không thể khám phá. Nếu một thành quả trí tuệ thực sự có giá trị thương mại lớn, sau khi các quy định được làm rõ, có thể thử nghiệm để xin cấp.

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp

Đối với các dự án RWA trong nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp, nếu đáp ứng các tiêu chí đánh giá đạo đức công nghệ, có hàm lượng công nghệ cao và giá trị nghiên cứu, đồng thời có giá trị thương mại tốt, cũng có thể thử xin phép sau khi quy định quản lý được làm rõ.

Mô hình RWA thuần tuý

Cần phải làm rõ rằng RWA không tương đương với huy động vốn cộng đồng. Đối với các dự án chỉ mang tính chất khái niệm, thường sẽ đưa ra ý kiến phản đối.

Kết luận

Đối với các tài sản cơ bản không nằm trong đại lục và cũng không ở Hồng Kông, liệu có thể thực hiện RWA tại Hồng Kông không? Hiện tại không có quy định rõ ràng rằng tài sản phải ở một địa điểm cụ thể để có thể đăng ký RWA tại Hồng Kông. Từ góc độ "trung tâm tài chính quốc tế" của Hồng Kông, vị trí địa lý của tài sản cơ bản không nên trở thành rào cản, điều quan trọng là tài sản đó có thực, đáng tin cậy, tuân thủ quy định và có giá trị đầu tư hay không.