Phân tích lợi nhuận từ Kinh doanh chênh lệch giá giữa CEX-DEX của Bots MEV

Gần đây, một nghiên cứu mới đã sử dụng phương pháp hình thức, lần đầu tiên phân tích sâu về khả năng sinh lợi của Bots MEV trong việc Kinh doanh chênh lệch giá giữa CEX và DEX. Dưới đây là những phát hiện chính của nghiên cứu này:

Phát hiện cốt lõi

1. Lợi nhuận tuy khả quan, nhưng thấp hơn dự đoán chung.
2. Siêu lợi nhuận của các trader hàng đầu thường giảm nhanh trong khoảng 0.5-2 giây
3. Thị trường MEV đang thể hiện xu hướng tập trung cao độ, đặc biệt rõ ràng trong lĩnh vực xây dựng khối.
4. Với sự cạnh tranh ngày càng tăng giữa các nhà xây dựng khối, biên lợi nhuận từ Kinh doanh chênh lệch giá CEX-DEX bị thu hẹp theo từng năm.
5. Kinh doanh chênh lệch giá Bots đang sâu sắc hòa nhập vào quy trình xây dựng khối.
6. Liên kết với người xây dựng khối càng sâu, lợi nhuận bề mặt càng thấp (lợi nhuận thực tế được chuyển giao cho bên liên quan)
7. Thị phần của thị trường xây dựng khối càng nhỏ, tỷ lệ lợi nhuận thực tế mà các nhà kinh doanh chênh lệch giá liên quan giữ lại càng cao.
8. Ngay cả đối với hai nhà xây dựng blockchain hàng đầu trong ngành, tỷ suất lợi nhuận cũng cực kỳ mỏng manh.

Phân tích chi tiết

Nhóm nghiên cứu đã tiến hành phân tích dữ liệu trong 1 năm 7 tháng đối với 19 bẫy kinh doanh chênh lệch giá CEX-DEX hàng đầu và đưa ra các kết quả sau:

• Tổng giao dịch: 2410 tỷ USD
• Tổng lợi nhuận: 233,8 triệu USD
• Lợi nhuận ròng: 90,10 triệu USD (được trả cho các nhà xây dựng khối 143,7 triệu USD)
• Tỷ lệ lợi nhuận trung bình: 38.5%

Dữ liệu cho thấy, độ tập trung của thị trường MEV CEX-DEX đã đạt đến mức "độc quyền cao".

Nghiên cứu cũng phát hiện ra rằng hầu hết các tín hiệu Kinh doanh chênh lệch giá CEX-DEX nhanh chóng biến mất trong vài giây. Thời điểm hedging tốt nhất thường xuất hiện trong khoảng 0,5-1,5 giây.

Phân tích người xây dựng khối

Người xây dựng khối thứ ba là rsync, sau khi từ bỏ "cuộc chiến dòng đơn hàng" từ giữa năm ngoái, mặc dù thị phần giảm, nhưng tỷ suất lợi nhuận đã nhanh chóng phục hồi từ 5% lên hơn 25%, tỷ suất lợi nhuận tổng hợp (Kinh doanh chênh lệch giá + xây dựng khối) đạt khoảng 27%.

Tuy nhiên, khả năng sinh lời của hai nhà xây dựng khối hàng đầu là hạn chế:

• beaverbuild（xếp hạng thứ nhất）：Tỷ suất lợi nhuận tổng hợp chỉ 7.92% trong 18 tháng (bao gồm lợi nhuận từ Kinh doanh chênh lệch giá)
• Titan（xếp hạng thứ hai）：tỷ suất lợi nhuận chỉ 5.85%（không có kinh doanh chênh lệch giá）

Nghiên cứu cũng tiết lộ một số mối quan hệ hợp tác độc quyền giữa các nhà xây dựng khối và Kinh doanh chênh lệch giá, chẳng hạn như beaverbuild với SCP, rsync với Wintermute.

Kết luận

1. Xây dựng khối là một công việc có lợi nhuận thấp, không có dòng lệnh MEV có giá trị cao, hiện tại thị trường không còn cơ hội vào.
2. Cơ chế đấu giá khối hiện tại có hiệu suất thấp, một mặt bóp nghẹt lợi nhuận của người xây dựng khối, mặt khác dẫn đến sự phân tách dòng đơn hàng, kéo dài thời gian giao dịch lên chuỗi.
3. BuilderNet do Flashbots phát triển có thể giúp cải thiện tình hình hiện tại, nâng cao lợi nhuận cho các nhà xây dựng khối.