Sử dụng công ty niêm yết Tích trữ coin để thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Tài sản tiền điện tử
Việc Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ vào năm 2024 là sự kiện mang tính biểu tượng của ngành công nghiệp mã hóa, chính sách thân thiện với mã hóa của ông đã thúc đẩy việc ban hành các chính sách có lợi như dự trữ quốc gia Bitcoin, dự luật stablecoin. Ngành công nghiệp mã hóa dần dần tiến tới việc tuân thủ quy định và đón nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu noi gương Strategy để trở thành nhà tích trữ coin BTC. Bằng cách tích trữ coin, các công ty vỏ có thể huy động vốn mới để bổ sung thanh khoản. Một số công ty phi tài chính cũng tham gia vào hàng ngũ tích trữ coin, chẳng hạn như nhà chế tạo ô tô Mỹ ECD đã trở thành nhà tích trữ coin Bitcoin thông qua việc huy động 500 triệu đô la.
Tuy nhiên, các công ty niêm yết có nhiều lựa chọn hơn trong việc Tích trữ coin, nhiều mã thông báo trong Top 100 Tài sản tiền điện tử đã được đưa vào danh sách lựa chọn. Nhưng nhiều mã thông báo dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài. Hơn nữa, nhiều mã thông báo tương đối tập trung, quyền quyết định của đội ngũ sáng lập lớn, khiến cho các nhà Tích trữ coin khó có thể đạt được thành tựu lớn hơn. Bài viết này sẽ khám phá mối quan hệ giữa các nhà Tích trữ coin và Tài sản tiền điện tử, cũng như các suy nghĩ liên quan đến phi tập trung.
1. Quan điểm của công ty niêm yết về tài sản tiền điện tử
Các công ty niêm yết chọn cách huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử chủ yếu nhằm quản lý giá trị thị trường. Hiện có 34 công ty niêm yết nắm giữ BTC. Nhiều công ty lên kế hoạch chuyển đổi thành các nhà Tích trữ coin ETH, SOL, HYPE, bắt chước con đường thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho giá cổ phiếu.
Sharplink từ việc cá cược thể thao đã huy động 425 triệu USD để mua ETH, giá cổ phiếu tăng 40 lần chỉ trong 10 ngày. Cypherpunk Holdings đổi tên thành SOL Strategies sau 3 tháng giá cổ phiếu tăng 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết xem Tích trữ coin là phương pháp tốt để nâng cao giá cổ phiếu, từ BTC mở rộng sang SOL, HYPE, BNB và các loại khác. Tuy nhiên, nhiều hành động là theo phong trào, ban lãnh đạo không hiểu biết đầy đủ về tài sản tiền điện tử, thiếu kế hoạch dài hạn. Chương này từ góc độ công ty niêm yết, dựa trên nhu cầu khác nhau, lựa chọn các tài sản tiền điện tử phù hợp để mua.
1.1 Về chi phí vốn hóa, token PoS công khai > token PoW công khai
Strategy mua vào nhiều BTC, công chúng bắt đầu quan tâm đến các công ty niêm yết nắm giữ coin. Strategy tuyên bố chỉ mua không bán BTC. Trong thị trường tăng giá BTC từ 2020-2021, sự nổi tiếng của Strategy tăng vọt, việc mua tài sản tiền điện tử giúp các công ty niêm yết lội ngược dòng trở thành trường hợp điển hình.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW, nhận thưởng thông qua việc đào bằng sức mạnh tính toán. Trước khi chiến lược mua BTC, các công ty khai thác Bitcoin như Marathon đã có tài sản tiền điện tử chưa bán trên bảng cân đối kế toán.
Đối với các công ty niêm yết, tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, sau khi mua chỉ có thể làm dự trữ chiến lược, khó có thể "tiền sinh tiền". Chuỗi công khai PoS thì trao cho token nhiều trọng số hơn, người nắm giữ có thể chia sẻ phí giao dịch Gas.
Đối với các công ty niêm yết sử dụng tài chính nợ, việc nắm giữ token PoS trên chuỗi công khai và staking có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2%-7%, hoặc có thể trang trải chi phí tài chính. Ngay cả khi hiệu suất giảm, cũng không cần lo lắng về vấn đề trả lãi.
1.2 Các công ty niêm yết nên chọn loại tài sản tiền điện tử PoS công链 nào
So với chiến lược "mua và giữ" của Strategy đối với BTC, việc chọn mua token PoS của các chuỗi công khai từ các công ty niêm yết phức tạp hơn. Một số công ty có thể nghiêng về các tài sản tiền điện tử có biến động giá lớn hơn; một số có thể nghiêng về những tài sản có mức độ phi tập trung cao; một số không thể tự xây dựng nút, cần tài sản tiền điện tử từ các nền tảng staking có tính thanh khoản trưởng thành. Bảng dưới đây tóm tắt các đặc điểm của từng token từ nhiều khía cạnh, có thể được các công ty niêm yết tham khảo toàn diện.
Lợi suất staking tương tự như tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu. Nhu cầu của các công ty niêm yết trở thành nhà tích trữ coin PoS chủ yếu có ba loại:( Đạt được lợi suất staking cao, bù đắp chi phí tài chính và có dòng tiền dương.) Đạt được sự gia tăng giá trị tài sản cao, thúc đẩy sự tăng trưởng giá cổ phiếu.( Chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái, bố trí xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Dưới đây sẽ lựa chọn các mục tiêu phù hợp theo các mục tiêu khác nhau.
)# 1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch của chuỗi công khai ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí huy động vốn cao, tỷ suất lợi nhuận cao từ việc thế chấp tài sản tiền điện tử rất hấp dẫn. Polkadot, Cosmos, Celestia và các chuỗi công khai khác có tỷ suất hoàn vốn hàng năm trong 7 ngày vượt quá 10%. Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát cao của những tài sản này dẫn đến khả năng bảo toàn giá trị yếu, trong vòng 1 năm qua giảm lần lượt 42%, 36%, 71%. Lợi nhuận từ việc thế chấp không đủ để bù đắp sự sụt giảm giá coin, không phải là lựa chọn tối ưu cho các công ty niêm yết.
So với đó, SOL có tỷ lệ lợi suất staking cao, trong khi giá coin liên tục tăng trong 2 năm qua, với mức giảm tối đa 52%, độ ổn định tương đối mạnh. Trong mô hình lợi suất staking của Solana, tỷ lệ lợi suất staking của nút = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips ) / tổng số lượng staking.
Công thức phần tử tử phân bổ phần thưởng blockchain cao nhất, liên quan đến khối lượng giao dịch của công链. Khối lượng giao dịch của công链 Solana đã tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, đạt 2.97 tỷ giao dịch trong tháng 6. Tỷ lệ staking SOL ở phần mẫu đã vượt quá 65%, sẽ không làm giảm lợi suất do việc thêm nhiều SOL vào staking. Tổng hợp lại, phần thưởng staking 7% của các nút mạng Solana tương đối ổn định.
![Gate研究院：解析上市 công ty与Tài sản tiền điện tử的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Các công ty niêm yết trở thành nhà tích trữ coin SOL thông qua việc huy động vốn và nhận được dòng tiền tích cực từ việc staking nút, điều khó khăn hơn là xây dựng nút tự quản. Nút của mạng Solana cần máy chủ hiệu suất cao, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ, 1T ổ cứng. Cũng cần băng thông mạng cao. Về phần mềm, cần tải xuống Git, Rust, Docker, cấu hình cần một số kiến thức về mã hóa.
Có thể thấy rằng các công ty niêm yết có rào cản kỹ thuật cao để tự xây dựng nút Solana. Nếu việc tự xây dựng nút phức tạp, có thể lựa chọn nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking thanh khoản chính của Solana, hoạt động đơn giản, kết nối ví và nhập số lượng để nhận 7.19% lợi suất hàng năm. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng sẽ giảm lợi suất, nền tảng không hiển thị tỷ lệ cắt giảm trực tiếp. Nền tảng staking chuyên nghiệp có thể nhận được Tips và lợi suất biến động MEV cao hơn thông qua staking, người staking nhận lợi suất hàng năm cố định.
Hy vọng thông qua Tips và MEV để đạt được lợi nhuận vượt trội, đồng thời giảm bớt rào cản trong việc xây dựng nút và đầu tư cố định của công ty, có thể lựa chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp như Helius. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần, đảm bảo độ trễ thấp )<50ms( và khả năng thông lượng cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của các trình xác thực Solana. Khác với việc người dùng trên các nền tảng như Jito có lợi nhuận cố định và lợi nhuận của nền tảng dao động, các nhà cung cấp như Helius tính phí cố định, lợi nhuận dao động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm tắt ba phương án có lợi và hại riêng. Nền tảng staking phù hợp với các nhà đầu tư nhẹ nhàng có mức đầu tư thấp, việc thuê ngoài nút RPC thích hợp cho các nhà đầu tư có quy mô trung bình, tự xây dựng nút thì thích hợp cho các nhà đầu tư có vốn mạnh và có khả năng kỹ thuật. Là một nhà đầu tư SOL cũng có rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, đã nhiều lần gặp sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, có thể ảnh hưởng đến giá token.
)# 1.2.2 Theo đuổi tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt được mức tăng gấp 10 lần
Đối với các công ty niêm yết thiếu thanh khoản, yêu cầu hàng đầu trong ngắn hạn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phần để duy trì hoạt động bình thường. Các công ty niêm yết đóng vai trò như Tích trữ coin, cách nhanh chóng để tăng giá cổ phiếu thường là mua vào các tài sản có tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong sự tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành Tích trữ coin HYPE, giá cổ phiếu sẽ liên kết với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty.
So với các chuỗi công khai như SUI, TRON, XRP có giá trị thị trường tăng mạnh trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý cung cầu token một cách tinh vi, đảm bảo sự khan hiếm của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ Hyperliquid đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, tổng cộng mua lại 910 triệu USD HYPE. Hiện tại chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu thông, đội ngũ nắm giữ 23,8% token bị khóa cho đến năm 2027-2028, gần 39% token được sử dụng để thưởng cho cộng đồng, sẽ được phân phối dần dần. Dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành Hyperliquid tập trung hơn so với Solana, toàn bộ mạng chỉ có 21 nút, điều này giữ cho blockchain hoạt động hiệu quả ở một mức độ nhất định. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua một lượng lớn HYPE, cũng khó để trở thành một trong 21 nút lõi. Nền tảng ký quỹ chính thức của blockchain, StakedHYPE, sẽ trở thành lựa chọn cho những người tích trữ coin để kiếm thêm lợi nhuận thông qua việc staking. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE để staking. So với các blockchain khác, tỷ lệ lợi nhuận từ HYPE khá thấp, Staking Rewards chỉ hiển thị 2,28%.
1.2.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Lĩnh vực tiền điện tử có sự dư thừa rõ rệt của các chuỗi công khai. Theo thống kê của Coingecko, tổng số chuỗi công khai trên toàn mạng đã vượt quá 200. Thực tế, phần lớn các nhà phát triển chọn phát triển sản phẩm trên các chuỗi công khai chính như Ethereum, Solana, Sui, trong khi khối lượng giao dịch của nhiều chuỗi công khai độc lập đang giảm dần theo từng năm.
Một số công ty niêm yết không chỉ hài lòng với việc trở thành nhà tích trữ coin, mà còn mong muốn thông qua việc tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên chuỗi công khai, xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai cho doanh nghiệp. Chuỗi blockchain module Layer2 của Ethereum vì độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao, đã trở thành lựa chọn hàng đầu của các công ty này.
Rollups as a Service (RaaS) là xu hướng cơ sở hạ tầng blockchain lớn trong giai đoạn 2024-2025. Nền tảng RaaS ### như Caldera, Conduit, Zeeve ( cung cấp giải pháp một cửa, bao gồm SDK, mẫu, faucet testnet và trình duyệt blockchain, cho phép các công ty triển khai mạng Layer2 trong vài phút, trong khi việc tự xây dựng Rollup truyền thống có thể mất từ 6-9 tháng. Ví dụ, Caldera tuyên bố có thể hoàn thành việc triển khai Rollup trong 30 phút. Điều này đã giảm mạnh rào cản công nghệ, giúp các công ty niêm yết có thể tập trung vào đổi mới kinh doanh thay vì quản lý cơ sở hạ tầng.
Về mặt lớp DA của Ethereum, Celestia và Near cung cấp giải pháp hiệu quả và chi phí thấp cho công ty với khả năng sẵn có dữ liệu )DA(. Celestia tách biệt lưu trữ dữ liệu và thực thi thông qua thiết kế mô-đun và lấy mẫu khả năng sẵn có dữ liệu )DAS(, giảm đáng kể chi phí giao dịch và nâng cao khả năng mở rộng, phù hợp với các ứng dụng DeFi; Near thì sử dụng kiến trúc phân đoạn để thực hiện xử lý song song, tăng cường hiệu suất cho các tình huống yêu cầu thông lượng cao. Sự tích hợp liền mạch của cả hai với nền tảng RaaS进一步简化开发流程, cho phép các công ty niêm yết nhanh chóng triển khai mạng Layer2 tùy chỉnh, tăng tốc độ bố trí hệ sinh thái và phát triển ứng dụng đổi mới.
Ngoài ra, Ethereum là một mạng lưới có mức độ phi tập trung cao, người sáng lập Vitalik luôn theo đuổi triết lý phi tập trung, khuyến khích Layer2 phát triển độc lập, mạng chính Ethereum chỉ chịu trách nhiệm về lớp đồng thuận. Trên toàn cầu đã có nhiều công ty nổi tiếng không thuộc lĩnh vực blockchain tham gia vào đội ngũ phát triển Layer2 của Ethereum.
Cuối cùng, công ty niêm yết như một nhà Tích trữ coin ETH, sở hữu một lượng lớn ETH giao ngay, có những lợi thế đặc biệt trong việc xây dựng các ứng dụng như staking, cho vay, thanh toán trên Layer2.
2. Nhìn từ góc độ của các dự án tài sản tiền điện tử về công ty niêm yết
BTC là một trường hợp đặc biệt trong ngành tài sản tiền điện tử, toàn bộ đồng tiền này có tính phi tập trung cao, quỹ Bitcoin đã rơi vào tình trạng trì trệ, do đó BTC không có đủ quyền phát ngôn trong vai trò một dự án chuỗi công cộng. Ngược lại, hầu hết các dự án chuỗi công cộng như ETH, SOL, XRP, SUI, HYPE thì có tính tập trung hơn, những người sáng lập đều có tên thật, nhiều hệ sinh thái dự án chuỗi công cộng được quỹ của họ kiểm soát. Từ góc độ của phía dự án, công ty niêm yết nắm giữ coin sẽ cân nhắc nhiều hơn về hệ thống kinh tế và hợp tác chiến lược.
) 2.1 Tích trữ coin là bộ ổn định cho hệ sinh thái chuỗi công khai.
Đối với các dự án Tài sản tiền điện tử, Tích trữ coin là một bộ ổn định tiền tệ quan trọng, nguyên tắc là chỉ mua không bán, có thể làm giảm hiệu quả độ biến động của Tài sản tiền điện tử. Tài sản tiền điện tử là tài sản có độ biến động cao, trong chu kỳ thị trường tăng giá, giá trị vốn hóa của token có thể tăng gấp nhiều lần; nhưng trong chu kỳ thị trường giảm giá, giá token có thể giảm hơn 50%, có thể dẫn đến rủi ro hệ thống như tài sản thế chấp trên các nền tảng cho vay bị thanh lý bán ra.
Chiến lược tiếp tục mua vào BTC, trong hai năm qua, độ biến động của BTC đã giảm đáng kể. Vào quý 1 năm 2023, số lượng BTC mà Chiến lược nắm giữ đã vượt quá 140,000 đồng. Đến quý 2 năm 2025, BTC đã trải qua nhiều lần điều chỉnh trong xu hướng tăng trưởng chung. Đợt điều chỉnh sâu nhất xảy ra từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2025, giá BTC từ 109,000 USD đã điều chỉnh xuống 76,000 USD, mức giảm gần 30%. So sánh ngang, trong thị trường tăng giá BTC từ năm 2020 đến 2021, đợt điều chỉnh lớn nhất từ 63,500 USD giảm xuống 33,400 USD, mức giảm trên 47%. So sánh dọc, từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2025, mức điều chỉnh lớn nhất của ETH và SOL lần lượt đạt 55% và 60%. Mặc dù sự ổn định của BTC trong đợt tăng giá này có nhiều nguyên nhân, nhưng việc các nhà đầu tư Tích trữ coin kiên định nắm giữ là một trong những yếu tố quan trọng.
2.2 Tài sản tiền điện tử dự án phản chọn công ty niêm yết
Công ty niêm yết đã mua tài sản tiền điện tử trở thành cách quan trọng để tăng giá cổ phiếu,
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SmartContractRebel
· 08-03 01:19
Lại bắt đầu lừa những kẻ ngốc nhập một vị thế rồi sao?
Phân tích chiến lược tích trữ coin của công ty niêm yết: Từ BTC đến ETH, SOL và lựa chọn đa dạng HYPE
Sử dụng công ty niêm yết Tích trữ coin để thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Tài sản tiền điện tử
Việc Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ vào năm 2024 là sự kiện mang tính biểu tượng của ngành công nghiệp mã hóa, chính sách thân thiện với mã hóa của ông đã thúc đẩy việc ban hành các chính sách có lợi như dự trữ quốc gia Bitcoin, dự luật stablecoin. Ngành công nghiệp mã hóa dần dần tiến tới việc tuân thủ quy định và đón nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu noi gương Strategy để trở thành nhà tích trữ coin BTC. Bằng cách tích trữ coin, các công ty vỏ có thể huy động vốn mới để bổ sung thanh khoản. Một số công ty phi tài chính cũng tham gia vào hàng ngũ tích trữ coin, chẳng hạn như nhà chế tạo ô tô Mỹ ECD đã trở thành nhà tích trữ coin Bitcoin thông qua việc huy động 500 triệu đô la.
Tuy nhiên, các công ty niêm yết có nhiều lựa chọn hơn trong việc Tích trữ coin, nhiều mã thông báo trong Top 100 Tài sản tiền điện tử đã được đưa vào danh sách lựa chọn. Nhưng nhiều mã thông báo dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài. Hơn nữa, nhiều mã thông báo tương đối tập trung, quyền quyết định của đội ngũ sáng lập lớn, khiến cho các nhà Tích trữ coin khó có thể đạt được thành tựu lớn hơn. Bài viết này sẽ khám phá mối quan hệ giữa các nhà Tích trữ coin và Tài sản tiền điện tử, cũng như các suy nghĩ liên quan đến phi tập trung.
1. Quan điểm của công ty niêm yết về tài sản tiền điện tử
Các công ty niêm yết chọn cách huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử chủ yếu nhằm quản lý giá trị thị trường. Hiện có 34 công ty niêm yết nắm giữ BTC. Nhiều công ty lên kế hoạch chuyển đổi thành các nhà Tích trữ coin ETH, SOL, HYPE, bắt chước con đường thành công của Strategy. Chiến lược này thực sự mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho giá cổ phiếu.
Sharplink từ việc cá cược thể thao đã huy động 425 triệu USD để mua ETH, giá cổ phiếu tăng 40 lần chỉ trong 10 ngày. Cypherpunk Holdings đổi tên thành SOL Strategies sau 3 tháng giá cổ phiếu tăng 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết xem Tích trữ coin là phương pháp tốt để nâng cao giá cổ phiếu, từ BTC mở rộng sang SOL, HYPE, BNB và các loại khác. Tuy nhiên, nhiều hành động là theo phong trào, ban lãnh đạo không hiểu biết đầy đủ về tài sản tiền điện tử, thiếu kế hoạch dài hạn. Chương này từ góc độ công ty niêm yết, dựa trên nhu cầu khác nhau, lựa chọn các tài sản tiền điện tử phù hợp để mua.
1.1 Về chi phí vốn hóa, token PoS công khai > token PoW công khai
Strategy mua vào nhiều BTC, công chúng bắt đầu quan tâm đến các công ty niêm yết nắm giữ coin. Strategy tuyên bố chỉ mua không bán BTC. Trong thị trường tăng giá BTC từ 2020-2021, sự nổi tiếng của Strategy tăng vọt, việc mua tài sản tiền điện tử giúp các công ty niêm yết lội ngược dòng trở thành trường hợp điển hình.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW, nhận thưởng thông qua việc đào bằng sức mạnh tính toán. Trước khi chiến lược mua BTC, các công ty khai thác Bitcoin như Marathon đã có tài sản tiền điện tử chưa bán trên bảng cân đối kế toán.
Đối với các công ty niêm yết, tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, sau khi mua chỉ có thể làm dự trữ chiến lược, khó có thể "tiền sinh tiền". Chuỗi công khai PoS thì trao cho token nhiều trọng số hơn, người nắm giữ có thể chia sẻ phí giao dịch Gas.
Đối với các công ty niêm yết sử dụng tài chính nợ, việc nắm giữ token PoS trên chuỗi công khai và staking có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2%-7%, hoặc có thể trang trải chi phí tài chính. Ngay cả khi hiệu suất giảm, cũng không cần lo lắng về vấn đề trả lãi.
1.2 Các công ty niêm yết nên chọn loại tài sản tiền điện tử PoS công链 nào
So với chiến lược "mua và giữ" của Strategy đối với BTC, việc chọn mua token PoS của các chuỗi công khai từ các công ty niêm yết phức tạp hơn. Một số công ty có thể nghiêng về các tài sản tiền điện tử có biến động giá lớn hơn; một số có thể nghiêng về những tài sản có mức độ phi tập trung cao; một số không thể tự xây dựng nút, cần tài sản tiền điện tử từ các nền tảng staking có tính thanh khoản trưởng thành. Bảng dưới đây tóm tắt các đặc điểm của từng token từ nhiều khía cạnh, có thể được các công ty niêm yết tham khảo toàn diện.
Lợi suất staking tương tự như tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu. Nhu cầu của các công ty niêm yết trở thành nhà tích trữ coin PoS chủ yếu có ba loại:( Đạt được lợi suất staking cao, bù đắp chi phí tài chính và có dòng tiền dương.) Đạt được sự gia tăng giá trị tài sản cao, thúc đẩy sự tăng trưởng giá cổ phiếu.( Chiếm vị trí trung tâm trong hệ sinh thái, bố trí xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Dưới đây sẽ lựa chọn các mục tiêu phù hợp theo các mục tiêu khác nhau.
)# 1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking SOL cao, khối lượng giao dịch của chuỗi công khai ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí huy động vốn cao, tỷ suất lợi nhuận cao từ việc thế chấp tài sản tiền điện tử rất hấp dẫn. Polkadot, Cosmos, Celestia và các chuỗi công khai khác có tỷ suất hoàn vốn hàng năm trong 7 ngày vượt quá 10%. Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát cao của những tài sản này dẫn đến khả năng bảo toàn giá trị yếu, trong vòng 1 năm qua giảm lần lượt 42%, 36%, 71%. Lợi nhuận từ việc thế chấp không đủ để bù đắp sự sụt giảm giá coin, không phải là lựa chọn tối ưu cho các công ty niêm yết.
So với đó, SOL có tỷ lệ lợi suất staking cao, trong khi giá coin liên tục tăng trong 2 năm qua, với mức giảm tối đa 52%, độ ổn định tương đối mạnh. Trong mô hình lợi suất staking của Solana, tỷ lệ lợi suất staking của nút = ( phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips ) / tổng số lượng staking.
Công thức phần tử tử phân bổ phần thưởng blockchain cao nhất, liên quan đến khối lượng giao dịch của công链. Khối lượng giao dịch của công链 Solana đã tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, đạt 2.97 tỷ giao dịch trong tháng 6. Tỷ lệ staking SOL ở phần mẫu đã vượt quá 65%, sẽ không làm giảm lợi suất do việc thêm nhiều SOL vào staking. Tổng hợp lại, phần thưởng staking 7% của các nút mạng Solana tương đối ổn định.
![Gate研究院：解析上市 công ty与Tài sản tiền điện tử的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e67b939f8ba980d2fc0f68552780ed16.webp(
Các công ty niêm yết trở thành nhà tích trữ coin SOL thông qua việc huy động vốn và nhận được dòng tiền tích cực từ việc staking nút, điều khó khăn hơn là xây dựng nút tự quản. Nút của mạng Solana cần máy chủ hiệu suất cao, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ, 1T ổ cứng. Cũng cần băng thông mạng cao. Về phần mềm, cần tải xuống Git, Rust, Docker, cấu hình cần một số kiến thức về mã hóa.
Có thể thấy rằng các công ty niêm yết có rào cản kỹ thuật cao để tự xây dựng nút Solana. Nếu việc tự xây dựng nút phức tạp, có thể lựa chọn nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
Jito là một trong những nền tảng staking thanh khoản chính của Solana, hoạt động đơn giản, kết nối ví và nhập số lượng để nhận 7.19% lợi suất hàng năm. Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng sẽ giảm lợi suất, nền tảng không hiển thị tỷ lệ cắt giảm trực tiếp. Nền tảng staking chuyên nghiệp có thể nhận được Tips và lợi suất biến động MEV cao hơn thông qua staking, người staking nhận lợi suất hàng năm cố định.
Hy vọng thông qua Tips và MEV để đạt được lợi nhuận vượt trội, đồng thời giảm bớt rào cản trong việc xây dựng nút và đầu tư cố định của công ty, có thể lựa chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp như Helius. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần, đảm bảo độ trễ thấp )<50ms( và khả năng thông lượng cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của các trình xác thực Solana. Khác với việc người dùng trên các nền tảng như Jito có lợi nhuận cố định và lợi nhuận của nền tảng dao động, các nhà cung cấp như Helius tính phí cố định, lợi nhuận dao động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm tắt ba phương án có lợi và hại riêng. Nền tảng staking phù hợp với các nhà đầu tư nhẹ nhàng có mức đầu tư thấp, việc thuê ngoài nút RPC thích hợp cho các nhà đầu tư có quy mô trung bình, tự xây dựng nút thì thích hợp cho các nhà đầu tư có vốn mạnh và có khả năng kỹ thuật. Là một nhà đầu tư SOL cũng có rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, đã nhiều lần gặp sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, có thể ảnh hưởng đến giá token.
)# 1.2.2 Theo đuổi tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt được mức tăng gấp 10 lần
Đối với các công ty niêm yết thiếu thanh khoản, yêu cầu hàng đầu trong ngắn hạn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phần để duy trì hoạt động bình thường. Các công ty niêm yết đóng vai trò như Tích trữ coin, cách nhanh chóng để tăng giá cổ phiếu thường là mua vào các tài sản có tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong sự tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành Tích trữ coin HYPE, giá cổ phiếu sẽ liên kết với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty.
So với các chuỗi công khai như SUI, TRON, XRP có giá trị thị trường tăng mạnh trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý cung cầu token một cách tinh vi, đảm bảo sự khan hiếm của token HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ Hyperliquid đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, tổng cộng mua lại 910 triệu USD HYPE. Hiện tại chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu thông, đội ngũ nắm giữ 23,8% token bị khóa cho đến năm 2027-2028, gần 39% token được sử dụng để thưởng cho cộng đồng, sẽ được phân phối dần dần. Dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành Hyperliquid tập trung hơn so với Solana, toàn bộ mạng chỉ có 21 nút, điều này giữ cho blockchain hoạt động hiệu quả ở một mức độ nhất định. Do đó, ngay cả khi công ty niêm yết mua một lượng lớn HYPE, cũng khó để trở thành một trong 21 nút lõi. Nền tảng ký quỹ chính thức của blockchain, StakedHYPE, sẽ trở thành lựa chọn cho những người tích trữ coin để kiếm thêm lợi nhuận thông qua việc staking. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE để staking. So với các blockchain khác, tỷ lệ lợi nhuận từ HYPE khá thấp, Staking Rewards chỉ hiển thị 2,28%.
1.2.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Lĩnh vực tiền điện tử có sự dư thừa rõ rệt của các chuỗi công khai. Theo thống kê của Coingecko, tổng số chuỗi công khai trên toàn mạng đã vượt quá 200. Thực tế, phần lớn các nhà phát triển chọn phát triển sản phẩm trên các chuỗi công khai chính như Ethereum, Solana, Sui, trong khi khối lượng giao dịch của nhiều chuỗi công khai độc lập đang giảm dần theo từng năm.
Một số công ty niêm yết không chỉ hài lòng với việc trở thành nhà tích trữ coin, mà còn mong muốn thông qua việc tích trữ coin và phát triển các dự án DeFi hoặc GameFi trên chuỗi công khai, xây dựng đường cong tăng trưởng thứ hai cho doanh nghiệp. Chuỗi blockchain module Layer2 của Ethereum vì độ khó phát triển thấp và tính linh hoạt cao, đã trở thành lựa chọn hàng đầu của các công ty này.
Rollups as a Service (RaaS) là xu hướng cơ sở hạ tầng blockchain lớn trong giai đoạn 2024-2025. Nền tảng RaaS ### như Caldera, Conduit, Zeeve ( cung cấp giải pháp một cửa, bao gồm SDK, mẫu, faucet testnet và trình duyệt blockchain, cho phép các công ty triển khai mạng Layer2 trong vài phút, trong khi việc tự xây dựng Rollup truyền thống có thể mất từ 6-9 tháng. Ví dụ, Caldera tuyên bố có thể hoàn thành việc triển khai Rollup trong 30 phút. Điều này đã giảm mạnh rào cản công nghệ, giúp các công ty niêm yết có thể tập trung vào đổi mới kinh doanh thay vì quản lý cơ sở hạ tầng.
Về mặt lớp DA của Ethereum, Celestia và Near cung cấp giải pháp hiệu quả và chi phí thấp cho công ty với khả năng sẵn có dữ liệu )DA(. Celestia tách biệt lưu trữ dữ liệu và thực thi thông qua thiết kế mô-đun và lấy mẫu khả năng sẵn có dữ liệu )DAS(, giảm đáng kể chi phí giao dịch và nâng cao khả năng mở rộng, phù hợp với các ứng dụng DeFi; Near thì sử dụng kiến trúc phân đoạn để thực hiện xử lý song song, tăng cường hiệu suất cho các tình huống yêu cầu thông lượng cao. Sự tích hợp liền mạch của cả hai với nền tảng RaaS进一步简化开发流程, cho phép các công ty niêm yết nhanh chóng triển khai mạng Layer2 tùy chỉnh, tăng tốc độ bố trí hệ sinh thái và phát triển ứng dụng đổi mới.
Ngoài ra, Ethereum là một mạng lưới có mức độ phi tập trung cao, người sáng lập Vitalik luôn theo đuổi triết lý phi tập trung, khuyến khích Layer2 phát triển độc lập, mạng chính Ethereum chỉ chịu trách nhiệm về lớp đồng thuận. Trên toàn cầu đã có nhiều công ty nổi tiếng không thuộc lĩnh vực blockchain tham gia vào đội ngũ phát triển Layer2 của Ethereum.
Cuối cùng, công ty niêm yết như một nhà Tích trữ coin ETH, sở hữu một lượng lớn ETH giao ngay, có những lợi thế đặc biệt trong việc xây dựng các ứng dụng như staking, cho vay, thanh toán trên Layer2.
2. Nhìn từ góc độ của các dự án tài sản tiền điện tử về công ty niêm yết
BTC là một trường hợp đặc biệt trong ngành tài sản tiền điện tử, toàn bộ đồng tiền này có tính phi tập trung cao, quỹ Bitcoin đã rơi vào tình trạng trì trệ, do đó BTC không có đủ quyền phát ngôn trong vai trò một dự án chuỗi công cộng. Ngược lại, hầu hết các dự án chuỗi công cộng như ETH, SOL, XRP, SUI, HYPE thì có tính tập trung hơn, những người sáng lập đều có tên thật, nhiều hệ sinh thái dự án chuỗi công cộng được quỹ của họ kiểm soát. Từ góc độ của phía dự án, công ty niêm yết nắm giữ coin sẽ cân nhắc nhiều hơn về hệ thống kinh tế và hợp tác chiến lược.
) 2.1 Tích trữ coin là bộ ổn định cho hệ sinh thái chuỗi công khai.
Đối với các dự án Tài sản tiền điện tử, Tích trữ coin là một bộ ổn định tiền tệ quan trọng, nguyên tắc là chỉ mua không bán, có thể làm giảm hiệu quả độ biến động của Tài sản tiền điện tử. Tài sản tiền điện tử là tài sản có độ biến động cao, trong chu kỳ thị trường tăng giá, giá trị vốn hóa của token có thể tăng gấp nhiều lần; nhưng trong chu kỳ thị trường giảm giá, giá token có thể giảm hơn 50%, có thể dẫn đến rủi ro hệ thống như tài sản thế chấp trên các nền tảng cho vay bị thanh lý bán ra.
Chiến lược tiếp tục mua vào BTC, trong hai năm qua, độ biến động của BTC đã giảm đáng kể. Vào quý 1 năm 2023, số lượng BTC mà Chiến lược nắm giữ đã vượt quá 140,000 đồng. Đến quý 2 năm 2025, BTC đã trải qua nhiều lần điều chỉnh trong xu hướng tăng trưởng chung. Đợt điều chỉnh sâu nhất xảy ra từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2025, giá BTC từ 109,000 USD đã điều chỉnh xuống 76,000 USD, mức giảm gần 30%. So sánh ngang, trong thị trường tăng giá BTC từ năm 2020 đến 2021, đợt điều chỉnh lớn nhất từ 63,500 USD giảm xuống 33,400 USD, mức giảm trên 47%. So sánh dọc, từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2025, mức điều chỉnh lớn nhất của ETH và SOL lần lượt đạt 55% và 60%. Mặc dù sự ổn định của BTC trong đợt tăng giá này có nhiều nguyên nhân, nhưng việc các nhà đầu tư Tích trữ coin kiên định nắm giữ là một trong những yếu tố quan trọng.
2.2 Tài sản tiền điện tử dự án phản chọn công ty niêm yết
Công ty niêm yết đã mua tài sản tiền điện tử trở thành cách quan trọng để tăng giá cổ phiếu,