Phân tích xu hướng ngành đầu tư mạo hiểm mã hóa: Token chiếm ưu thế và sự trỗi dậy của đầu tư thanh khoản

Trong thời gian gần đây, môi trường tài chính ngày càng trở nên nghiêm ngặt, chủ yếu là do tỷ suất sinh lợi của vốn đầu tư hạ nguồn giảm và các đối tác hạn chế đang phải đối mặt với thách thức về nguồn vốn. Trong toàn bộ lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, số tiền mà các quỹ ở các giai đoạn khác nhau hoàn trả cho các đối tác hạn chế đã giảm rõ rệt so với các năm trước. Điều này dẫn đến việc dự trữ vốn có sẵn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện tại và mới bị thu hẹp, làm gia tăng thêm khó khăn trong việc huy động vốn của các nhà sáng lập.

Xu hướng này đã ảnh hưởng đáng kể đến đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa. Vào năm 2025, mặc dù số lượng giao dịch có phần chậm lại, nhưng nhịp độ phân bổ vốn vẫn giữ nguyên so với năm 2024. Việc giảm số lượng giao dịch có thể liên quan đến việc nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm gần kết thúc vòng đời, dẫn đến việc giảm nguồn vốn khả dụng. Tuy nhiên, một số quỹ lớn vẫn đang hoàn tất các giao dịch lớn, giúp duy trì sự ổn định trong việc phân bổ vốn tổng thể.

Đáng chú ý là, trong hai năm qua, hoạt động mua lại và sáp nhập trong lĩnh vực mã hóa đã tiếp tục cải thiện, tạo ra điều kiện thuận lợi cho thanh khoản và cơ hội thoát ra. Nhiều vụ mua lại lớn gần đây đã cung cấp thêm bảo đảm cho việc hợp nhất ngành và thoát khỏi đầu tư vốn cổ phần mã hóa.

Từ góc độ giai đoạn tài trợ, số lượng giao dịch tổng thể vẫn ổn định, trong đó một số giao dịch lớn hơn đã được công bố hoàn thành vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025. Điều này chủ yếu là do nhiều giao dịch tập trung vào các giai đoạn đầu, như Pre-seed, Seed và giai đoạn tăng tốc, những giai đoạn này có vốn tương đối dồi dào.

Đặc biệt là các nền tảng tăng tốc và khởi động đứng đầu về số lượng giao dịch. Kể từ năm 2024, đã xuất hiện nhiều nền tảng như vậy trên thị trường, có thể phản ánh rằng trong bối cảnh môi trường huy động vốn ngày càng thắt chặt, các nhà sáng lập có xu hướng phát hành Token sớm để khởi động dự án.

Quy mô trung bình của các vòng tài trợ sớm đang có xu hướng tăng trở lại. Quy mô tài trợ vòng Pre-seed tiếp tục tăng so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nguồn vốn ở giai đoạn sớm nhất vẫn dồi dào. Quy mô trung bình của vòng hạt giống, vòng A và vòng B đã gần đạt hoặc phục hồi về mức năm 2022.

Triển vọng tương lai, lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa có thể xuất hiện ba xu hướng lớn:

1. Token sẽ trở thành cơ chế đầu tư chính. Thị trường sẽ chuyển từ cấu trúc "Token + cổ phần" sang mô hình "tài sản đơn lẻ mang giá trị".

2. Đầu tư mạo hiểm công nghệ tài chính và đầu tư mạo hiểm mã hóa đang tăng tốc hòa nhập. Các nhà đầu tư công nghệ tài chính truyền thống đang dần tham gia vào lĩnh vực mã hóa, chú trọng đến mạng lưới thanh toán thế hệ tiếp theo, ngân hàng kỹ thuật số mới và nền tảng token hóa tài sản dựa trên blockchain.

3. "Venture thanh khoản" (Liquid Venture) đang nổi lên. Mô hình này tìm kiếm cơ hội giống như đầu tư mạo hiểm trong thị trường token có thể lưu thông, với lợi thế thanh khoản cao hơn, rào cản thấp hơn, quản lý vị thế linh hoạt hơn và vận hành vốn.

Tổng thể, lĩnh vực mã hóa sẽ tiếp tục dẫn đầu trong đổi mới đầu tư mạo hiểm. Sự hợp nhất giữa thị trường vốn công và tư là xu hướng tất yếu, trong khi ngành công nghiệp mã hóa đã đi đầu trong lĩnh vực này. Khi ngày càng nhiều tài sản được đưa lên chuỗi, phương thức tài trợ "ưu tiên chuỗi" có thể trở thành xu hướng chủ đạo trong tương lai. Mặc dù sự phân phối lợi nhuận trong thị trường mã hóa có phần cực đoan hơn, nhưng chính tiềm năng lợi nhuận không đối xứng này sẽ tiếp tục thu hút lượng lớn vốn đổ vào lĩnh vực này.