Thị trường biến động: sự thay đổi quyền lực của nền tảng phát hành memecoin

Trong thế giới tiền điện tử, sự thay đổi quyền lực thường đến nhanh chóng và tàn nhẫn. Những ông trùm từng thống trị có thể trở thành một ghi chú lịch sử chỉ sau một đêm, và những kẻ thống trị mới nhanh chóng nổi lên chiếm lấy ngai vàng. Chu trình thay thế tàn nhẫn này hiện đang diễn ra trên nền tảng phát hành memecoin trên chuỗi Solana.

Chỉ trong một tháng ngắn ngủi, Pump.fun từ vị thế thống trị tuyệt đối với 88% thị phần đã giảm xuống chỉ còn 13%. Trong khi đó, đối thủ mới Let'sBONK đã nhanh chóng nổi lên, chiếm lấy 86% thị trường. Điều này không chỉ là một biểu hiện khác của sự biến động trong thế giới tiền điện tử, mà còn là một ví dụ điển hình về sự sụp đổ của một đế chế: khi bỏ qua sự chú ý như một thành trì cuối cùng, ngay cả lợi thế tiên phong lớn đến đâu cũng sẽ ngay lập tức tan biến.

!7388151

Sự thịnh vượng và suy vong của Pump.fun

Pump.fun được ba người trẻ tuổi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, đã cách mạng hóa logic phát hành meme coin theo một cách đột phá: người dùng chỉ cần tải lên một bức ảnh, đặt tên, nhấp vài lần, có thể phát hành một token với chi phí chưa đến 2 đô la, mà không cần bất kỳ kiến thức lập trình nào. Điều này thỏa mãn sự thúc đẩy cơ bản trong việc biến "vật vô giá" thành "vật có giá trị", trong thế giới tiền mã hóa, đây không phải là một ảo tưởng, mà là một mô hình kinh doanh.

Đến tháng 1 năm 2025, Pump.fun đã tạo ra hơn 458 triệu USD doanh thu, hàng ngày có hàng ngàn đồng coin mới được ra mắt, trong thời kỳ cao điểm doanh thu hàng ngày vượt 7 triệu USD. Nó không chỉ trở thành cơ sở hạ tầng mà còn trở thành biểu tượng của văn hóa memecoin Solana, nắm giữ quyền phát ngôn văn hóa.

Tuy nhiên, bi kịch bắt đầu từ một trong những tính năng đổi mới nhất của nó: phát trực tiếp. Ban đầu được thiết kế để cung cấp nền tảng quảng bá cho người phát hành, nhưng nhanh chóng đã mất kiểm soát. Một số người dùng đã thực hiện những hành động cực đoan trong phát trực tiếp để thu hút sự chú ý, bao gồm giả vờ tự gây thương tích, đe dọa tự sát, ngược đãi động vật, thậm chí xuất hiện những sự kiện nghiêm trọng với người dùng vị thành niên cầm súng đe dọa gia đình.

Sự kiện này đã khiến Pump.fun phải khẩn cấp tắt chức năng phát trực tiếp, nhưng danh tiếng của họ đã bị tổn hại nghiêm trọng. Doanh thu trong tuần giảm đột ngột 66%, dư luận phản ứng tiêu cực, các đối thủ bắt đầu tranh thủ thời cơ. Đối mặt với sự sụt giảm doanh thu và áp lực cạnh tranh, Pump.fun đã đưa ra một quyết định tưởng chừng khôn ngoan nhưng thực tế lại gây chết người: tự cứu mình thông qua phát hành token (ICO).

Mặc dù ICO đã thành công về mặt kỹ thuật, huy động được 500 triệu USD từ hơn 10.000 ví trong vòng 12 phút, cùng với 700 triệu USD từ đợt phát hành riêng, nhưng thiết kế kinh tế token của nó gặp phải nhiều vấn đề. 67% token nằm trong tay đội ngũ dự án, và lịch phân phối không rõ ràng. Mặc dù người dùng đã tạo ra gần 750 triệu USD cho nền tảng, nhưng không có phần thưởng cộng đồng ngay lập tức; trong khi đó, các nhà đầu tư trong đợt phát hành riêng đã bán ra token trị giá 160 triệu USD trên sàn giao dịch, tạo ra áp lực bán lớn.

Giọt nước tràn ly cuối cùng là việc đồng sáng lập công khai tuyên bố hủy bỏ kế hoạch airdrop cam kết lâu dài. Giá token đã giảm 15% trong vòng 24 giờ. Đây không chỉ là vấn đề của airdrop mà còn là một đòn chí mạng đối với sự mất tín nhiệm với người dùng.

!7388153

Sự trỗi dậy của BONK

Khi Pump.fun liên tục gặp sai lầm, Let'sBONK đang âm thầm xây dựng tất cả những gì mà đối thủ thiếu: tính minh bạch, định hướng cộng đồng và giao tiếp rõ ràng. Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Let'sBONK đã đạt 1.3 triệu USD, gấp 5 lần 254 nghìn USD của Pump.fun. Tính theo năm, doanh thu hàng tháng của Let'sBONK lên đến 434.92 triệu USD, trong khi Pump.fun là 267.25 triệu USD.

Từ tháng Năm gần như bằng không, đến tháng Bảy ổn định vượt qua doanh thu hàng ngày một triệu đô la, doanh thu của Let'sBONK đang tăng trưởng ổn định. Trong khi đó, doanh thu của Pump.fun đã từ đỉnh cao tháng Giêng trên 7 triệu đô la giảm mạnh, trở lại mức của tháng Chín năm 2024.

Kể từ ICO, giá trị vốn hóa thị trường của token PUMP đã giảm 60%, trong khi BONK thì tương đối ổn định, giữ vững vốn hóa thị trường ở mức 2,1 tỷ đô la. Let'sBONK sử dụng 1% doanh thu hàng tuần để mua lại BONK, nhằm hỗ trợ cho token sinh thái đã có nền tảng này trước khi nền tảng ra đời.

!7388154

Bài học từ nền kinh tế chú ý

Pump.fun từng dựa vào hiệu ứng mạng để chiếm ưu thế: các nhà phát triển phát hành đồng tiền tại đây vì có các nhà giao dịch, các nhà giao dịch ở đây vì những memecoin hot nhất đều được phát hành tại đây. Hiệu ứng đà này có vẻ không thể ngăn cản.

Nhưng sự chú ý thì mong manh. Nó khác với các rào cản truyền thống của doanh nghiệp như quy mô kinh tế, chi phí chuyển đổi hoặc rào cản quy định. Một khi niềm tin sụp đổ, tâm lý của người dùng sẽ ngay lập tức tan vỡ. Một sự cố phát trực tiếp đã cho người dùng lý do để thử nghiệm các nền tảng khác, Let'sBONK ngay lập tức trở thành một lựa chọn "sạch" mới.

Điều này gợi nhớ đến lịch sử Myspace thua Facebook. Myspace có tính năng và quy mô, nhưng đã thua về câu chuyện văn hóa. Facebook trở thành nền tảng của "người dùng thực", trong khi Myspace trở thành biểu tượng của thông tin rác, giao diện lộn xộn và sự bị gạt ra ngoài lề.

Nhận ra cuộc khủng hoảng, Pump.fun đã phát động một cuộc phản công. Họ đã nâng tỷ lệ mua lại token từ 25% doanh thu hàng ngày lên 100%, và triển khai một kế hoạch khuyến khích giao dịch kéo dài 30 ngày. Nhưng những điều chỉnh ở cấp chiến thuật này không thể giải quyết vấn đề ở cấp chiến lược: lòng tin đã mất và sự chuyển dịch sự chú ý của người dùng là rất khó để lấy lại.

So với trước, Let'sBONK đã xây dựng một hệ thống thưởng sinh thái thực sự gắn kết với lợi ích của người dùng. Chương trình thưởng BONK cho phép người dùng khóa vốn từ 6 đến 12 tháng, nhận chia sẻ doanh thu của hệ sinh thái sản phẩm theo tỷ lệ. Người dùng còn có thể nhận "Điểm Bonk" qua nhiều cách khác nhau, có thể đổi thành hàng hóa hoặc quyền lợi trong tương lai. Trải nghiệm phát triển theo kiểu gamification này khiến người dùng cảm thấy họ đang tham gia vào một sứ mệnh lớn hơn.

!7388155

!7388156

!7388157

Một bức tranh lớn hơn

Trong thị trường số, vị thế bá chủ có thể biến mất trong vài tháng. Sự thành công của Let'sBONK không phải vì họ xây dựng một sản phẩm vượt trội hơn mà là vì họ đã tham gia thị trường vào thời điểm danh tiếng của Pump.fun đang yếu nhất. Trong nền kinh tế chú ý, thời điểm thường quan trọng hơn công nghệ.

Mặc dù thị phần đã giảm mạnh, Pump.fun không phải không có cơ hội lật ngược tình thế. Họ có đủ nguồn vốn dự trữ, nền tảng công nghệ trưởng thành và nhận thức thương hiệu như một người tiên phong trong danh mục. Những sáng kiến gần đây như Pump.fun 2.0, tăng tỷ lệ mua lại, khuyến khích người dùng cho thấy họ chưa từ bỏ.

Tình huống có khả năng xảy ra nhất là sự phân mảnh của thị trường. Let'sBONK có thể trở thành nền tảng chính, dẫn đầu về số lượng phát hành và doanh thu, trong khi Pump.fun chuyển mình thành một nền tảng phân khúc với người dùng trung thành, chiếm lĩnh một chỗ đứng nhờ những lợi thế cụ thể.

Nhưng để thực sự lật ngược tình thế, Pump.fun cần phải xây dựng lại niềm tin và chiếm lĩnh lại vị trí văn hóa. Điều này có nghĩa là phải đạt được một cấu trúc kinh tế token công khai, minh bạch và tập trung vào cộng đồng, thậm chí có thể cần phải thay đổi hoàn toàn ban lãnh đạo để hoàn toàn thoát khỏi các tranh cãi trong quá khứ.

Trong lĩnh vực thay đổi nhanh chóng này, sự thay đổi quyền lực thường đến một cách nhanh chóng và quyết liệt. Để duy trì vương quốc, đôi khi, vương miện phải được chuyển giao cho người mới.

!7388158

!7388159