Tùy chọn thị trường gặp khó khăn và triển vọng

Thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử thể hiện một cấu trúc độc đáo: khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn khoảng 20 nghìn tỷ đô la mỗi tháng, gấp 20 lần khối lượng giao dịch tùy chọn ( khoảng 100 tỷ đô la mỗi tháng ). Điều này tạo sự tương phản rõ rệt với thị trường tài chính truyền thống, trong đó quy mô thị trường tùy chọn gấp khoảng 7 lần quy mô thị trường hợp đồng tương lai.

Thị trường tiền điện tử đã xây dựng hệ sinh thái của riêng mình từ con số không, thay vì sao chép mô hình tài chính truyền thống. Sự khác biệt trong môi trường quy định là nguyên nhân chính dẫn đến tình huống này. Thị trường truyền thống chịu sự quản lý nghiêm ngặt, với những hạn chế nghiêm ngặt về đòn bẩy và thiết kế sản phẩm. Trong khi đó, môi trường không quản lý của thị trường tiền điện tử đã tạo ra không gian cho sự đổi mới, đặc biệt là sự xuất hiện của hợp đồng vĩnh viễn.

Hợp đồng vĩnh viễn được các nhà giao dịch ưa chuộng chủ yếu vì hai lý do: phí giao dịch thấp hơn giao dịch giao ngay và cung cấp đòn bẩy cao hơn. So với đó, giao dịch tùy chọn cần hiểu nhiều biến số, độ dốc của đường học tập cao hơn. Hầu hết các nhà giao dịch tiền điện tử chuyển trực tiếp từ giao dịch giao ngay sang hợp đồng vĩnh viễn, bỏ qua giai đoạn giao dịch tùy chọn.

Thị trường tùy chọn phi tập trung đã trải qua nhiều giai đoạn phát triển, bao gồm mô hình token độc lập ban đầu, mô hình pool thanh khoản AMM, kho tùy chọn phi tập trung (DOVs), v.v. Tuy nhiên, những mô hình này đều đối mặt với những hạn chế riêng, như phí Gas cao, quản lý rủi ro chưa đủ, và hiệu quả vốn thấp.

Hiện tại, tính thanh khoản của tùy chọn đang chuyển từ mô hình AMM sang mô hình sổ lệnh. Một số nền tảng bắt đầu áp dụng mô hình kết hợp, kết hợp các lợi thế của AMM và sổ lệnh. Nhưng nhìn chung, quy mô của thị trường tùy chọn phi tập trung vẫn còn hạn chế.

Thách thức cốt lõi mà thị trường tùy chọn phải đối mặt là tính thanh khoản phân tán và hiệu quả vốn thấp. Mỗi tổ hợp giá thực hiện - ngày hết hạn tạo thành một thị trường độc lập, dẫn đến việc phân tán vốn, khó đạt được độ sâu cần thiết cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Ngược lại, thị trường hợp đồng vĩnh viễn đã giải quyết vấn đề này thông qua việc thống nhất các pool thanh khoản.

Trong tương lai, sự phát triển của thị trường tùy chọn có thể cần phải áp dụng cách tiếp cận "ưu tiên cơ sở hạ tầng", cung cấp quản lý tài sản thế chấp thống nhất, thực hiện cấp độ nguyên tử, thanh khoản sâu và các chức năng cốt lõi như thanh toán ngay lập tức. Khi cơ sở hạ tầng tiền điện tử trưởng thành, thanh khoản cấp tổ chức dự kiến sẽ vào thị trường trên chuỗi thông qua cơ sở hạ tầng đáng tin cậy, hỗ trợ hệ thống ký quỹ chéo và cơ chế phòng ngừa có thể kết hợp.

Mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức, nhưng với sự phát triển của thị trường và sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng, thị trường tùy chọn tiền điện tử vẫn có không gian phát triển rộng lớn. Trong tương lai, có thể sẽ có một số ứng dụng tiêu dùng tập trung vào việc đơn giản hóa giao dịch tùy chọn, hướng đến người dùng bình thường, giúp công cụ tài chính mạnh mẽ này trở nên phổ biến hơn.