ETF Giao ngay tài sản ảo Hong Kong mở thế chấp: Sự tuân thủ chương mới về lợi nhuận on-chain
Hồng Kông đã đạt được những tiến bộ quan trọng trong việc thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã chính thức phát hành thông tư, rõ ràng cho phép các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo tham gia các hoạt động thế chấp on-chain trong khuôn khổ quản lý thận trọng. Đồng thời, cũng đã nới lỏng các hạn chế liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng giao dịch có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Biện pháp này không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên sinh của nền kinh tế on-chain, cung cấp một mô hình có ý nghĩa mẫu mực cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.
1. Thế chấp cơ chế giới thiệu vào hệ thống tài chính truyền thống, mở ra các con đường thu nhập on-chain Sự tuân thủ
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế on-chain quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn trở thành kênh chính để các tổ chức và người dùng thu được lợi nhuận on-chain. Theo thống kê, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, trong mạng lưới Ethereum đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp, chiếm 28,03% tổng nguồn cung; tỷ lệ thế chấp của các dự án như Cardano và Solana cũng duy trì trên 70% trong thời gian dài, cho thấy thế chấp như một cơ chế lợi nhuận on-chain đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Theo thông báo mới nhất, ETF giao ngay tài sản ảo tại Hồng Kông có thể tham gia thế chấp tài sản ảo mà họ nắm giữ trong khuôn khổ bảo đảm thận trọng, nhằm nhận được lợi nhuận gốc liên quan đến các mạng blockchain như Ethereum. Quyết định này cho thấy các cơ quan quản lý Hồng Kông công nhận thế chấp là cơ chế cốt lõi để nhận được phần thưởng mạng trong hệ sinh thái blockchain công khai, và khả năng hiểu biết về công nghệ cũng như kiểm soát rủi ro liên quan đến tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 đang ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định rằng việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện và quản lý tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập giới hạn tỷ lệ thế chấp để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Ngoài ra, người quản lý ETF cũng cần công bố đầy đủ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, các rủi ro tiềm ẩn và giới hạn tỷ lệ thế chấp, nhằm bảo vệ quyền được thông tin và quyền lợi tài sản của nhà đầu tư.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý cũng đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo", sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng biên giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, cho phép các nền tảng có giấy phép cung cấp các dịch vụ gia tăng để nâng cao sự gắn bó của người dùng và khối lượng giao dịch, mà còn cung cấp một môi trường thực thi có sự tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp của các ETF giao ngay.
Đối với ETF giao ngay tài sản ảo, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra thu nhập bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc cổ phần của ETF, cung cấp cho nhiều người dùng và tổ chức một "kênh thu nhập tuân thủ trên chuỗi". Việc đưa cơ chế thế chấp vào sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của các sản phẩm ETF giao ngay tài sản ảo. Thu nhập của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa cơ chế thế chấp vào sẽ khiến ETF giao ngay tài sản ảo không còn chỉ là công cụ theo dõi giá thụ động, mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" có chức năng thu nhập chủ động.
Lợi suất hàng năm bổ sung từ 3%-6% do thế chấp mang lại sẽ trở thành yếu tố quan trọng thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các quỹ dài hạn khác. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với việc cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF giao ngay tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của người quản lý quỹ và tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ sự tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và tính cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, góp phần hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn chỉnh hơn.
2. Xây dựng cầu liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế on-chain
Việc Hồng Kông cho phép dịch vụ thế chấp lần này không chỉ là sự nới lỏng quy định đơn thuần, mà còn phản ánh sự cân nhắc sâu sắc trong thiết kế制度: dựa trên việc đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hồng Kông phát triển đến giai đoạn trưởng thành và quốc tế hơn.
Nguyên nhân chính là để củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo đầu tiên được niêm yết và giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng mức độ giao dịch tổng thể và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc thiếu cơ chế lợi nhuận nội sinh khiến cho các sản phẩm này so với quỹ lợi nhuận truyền thống vẫn tỏ ra đơn điệu. Việc đưa vào cơ chế thế chấp không chỉ có thể mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn tạo ra sự liên kết chặt chẽ hơn giữa ETF và hệ sinh thái blockchain, hứa hẹn thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư tổ chức chú trọng vào "cân bằng giữa lợi nhuận + phân bổ tài sản".
Xem sâu hơn, việc mở rộng việc thế chấp ETF cũng là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 tại Hồng Kông. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo Hồng Kông đã dần hình thành. Nhưng để tiến tới một hệ sinh thái Web3 thực sự có chiều sâu và khả năng chống chịu, vẫn cần phải đồng thời thúc đẩy khả năng vận hành on-chain, mô hình thu nhập và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc đưa vào cơ chế thế chấp on-chain lần này chính là lần đầu tiên đưa chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm xây dựng một cầu nối liên kết thu nhập có tính hệ thống và bền vững giữa tài chính on-chain và thị trường vốn truyền thống.
Ngoài ra, trong bối cảnh cạnh tranh quản lý toàn cầu, việc triển khai chính sách ở Hong Kong có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Mỹ vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF nào theo hình thức thế chấp, các tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, đặc tính chứng khoán tiềm năng và các vấn đề kiểm soát rủi ro. Trong khi đó, Hong Kong đã khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi thông qua việc tách giữ tài sản, giới hạn tỷ lệ và công khai rủi ro, cung cấp một tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có chấp thuận chức năng thế chấp của ETF Ethereum hay không có thể sẽ lại gây ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, điều này sẽ kích thích sự quan tâm trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp", và cũng sẽ tạo sức ép cạnh tranh lên cấu trúc sản phẩm hiện có của Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông với tốc độ thực thi chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế chú ý đến "thu nhập on-chain" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố thêm lợi thế dẫn đầu của mình trong bối cảnh tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính số.
Có thể thấy, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, hợp lý hơn về cấu trúc, hoàn thiện hơn về thể chế, và thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" tiến tới giai đoạn mới "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị", nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hồ sơ ETF giao ngay tài sản ảo tại Hồng Kông khởi động thế chấp, tạo ra mô hình lợi nhuận on-chain Sự tuân thủ mới.
ETF Giao ngay tài sản ảo Hong Kong mở thế chấp: Sự tuân thủ chương mới về lợi nhuận on-chain
Hồng Kông đã đạt được những tiến bộ quan trọng trong việc thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã chính thức phát hành thông tư, rõ ràng cho phép các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo tham gia các hoạt động thế chấp on-chain trong khuôn khổ quản lý thận trọng. Đồng thời, cũng đã nới lỏng các hạn chế liên quan đến các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng giao dịch có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Biện pháp này không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên sinh của nền kinh tế on-chain, cung cấp một mô hình có ý nghĩa mẫu mực cho việc quản lý tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính.
1. Thế chấp cơ chế giới thiệu vào hệ thống tài chính truyền thống, mở ra các con đường thu nhập on-chain Sự tuân thủ
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế on-chain quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn trở thành kênh chính để các tổ chức và người dùng thu được lợi nhuận on-chain. Theo thống kê, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, trong mạng lưới Ethereum đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp, chiếm 28,03% tổng nguồn cung; tỷ lệ thế chấp của các dự án như Cardano và Solana cũng duy trì trên 70% trong thời gian dài, cho thấy thế chấp như một cơ chế lợi nhuận on-chain đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Theo thông báo mới nhất, ETF giao ngay tài sản ảo tại Hồng Kông có thể tham gia thế chấp tài sản ảo mà họ nắm giữ trong khuôn khổ bảo đảm thận trọng, nhằm nhận được lợi nhuận gốc liên quan đến các mạng blockchain như Ethereum. Quyết định này cho thấy các cơ quan quản lý Hồng Kông công nhận thế chấp là cơ chế cốt lõi để nhận được phần thưởng mạng trong hệ sinh thái blockchain công khai, và khả năng hiểu biết về công nghệ cũng như kiểm soát rủi ro liên quan đến tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 đang ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định rằng việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện và quản lý tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập giới hạn tỷ lệ thế chấp để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Ngoài ra, người quản lý ETF cũng cần công bố đầy đủ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, các rủi ro tiềm ẩn và giới hạn tỷ lệ thế chấp, nhằm bảo vệ quyền được thông tin và quyền lợi tài sản của nhà đầu tư.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý cũng đã phát hành "Thông tư về việc cung cấp dịch vụ thế chấp của các nền tảng giao dịch tài sản ảo", sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng biên giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, cho phép các nền tảng có giấy phép cung cấp các dịch vụ gia tăng để nâng cao sự gắn bó của người dùng và khối lượng giao dịch, mà còn cung cấp một môi trường thực thi có sự tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp của các ETF giao ngay.
Đối với ETF giao ngay tài sản ảo, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra thu nhập bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc cổ phần của ETF, cung cấp cho nhiều người dùng và tổ chức một "kênh thu nhập tuân thủ trên chuỗi". Việc đưa cơ chế thế chấp vào sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của các sản phẩm ETF giao ngay tài sản ảo. Thu nhập của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa cơ chế thế chấp vào sẽ khiến ETF giao ngay tài sản ảo không còn chỉ là công cụ theo dõi giá thụ động, mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" có chức năng thu nhập chủ động.
Lợi suất hàng năm bổ sung từ 3%-6% do thế chấp mang lại sẽ trở thành yếu tố quan trọng thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các quỹ dài hạn khác. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với việc cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF giao ngay tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của người quản lý quỹ và tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ sự tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và tính cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, góp phần hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn chỉnh hơn.
2. Xây dựng cầu liên kết lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế on-chain
Việc Hồng Kông cho phép dịch vụ thế chấp lần này không chỉ là sự nới lỏng quy định đơn thuần, mà còn phản ánh sự cân nhắc sâu sắc trong thiết kế制度: dựa trên việc đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hồng Kông phát triển đến giai đoạn trưởng thành và quốc tế hơn.
Nguyên nhân chính là để củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo đầu tiên được niêm yết và giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng mức độ giao dịch tổng thể và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc thiếu cơ chế lợi nhuận nội sinh khiến cho các sản phẩm này so với quỹ lợi nhuận truyền thống vẫn tỏ ra đơn điệu. Việc đưa vào cơ chế thế chấp không chỉ có thể mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn tạo ra sự liên kết chặt chẽ hơn giữa ETF và hệ sinh thái blockchain, hứa hẹn thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư tổ chức chú trọng vào "cân bằng giữa lợi nhuận + phân bổ tài sản".
Xem sâu hơn, việc mở rộng việc thế chấp ETF cũng là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 tại Hồng Kông. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép VASP và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo Hồng Kông đã dần hình thành. Nhưng để tiến tới một hệ sinh thái Web3 thực sự có chiều sâu và khả năng chống chịu, vẫn cần phải đồng thời thúc đẩy khả năng vận hành on-chain, mô hình thu nhập và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc đưa vào cơ chế thế chấp on-chain lần này chính là lần đầu tiên đưa chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm xây dựng một cầu nối liên kết thu nhập có tính hệ thống và bền vững giữa tài chính on-chain và thị trường vốn truyền thống.
Ngoài ra, trong bối cảnh cạnh tranh quản lý toàn cầu, việc triển khai chính sách ở Hong Kong có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Mỹ vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF nào theo hình thức thế chấp, các tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, đặc tính chứng khoán tiềm năng và các vấn đề kiểm soát rủi ro. Trong khi đó, Hong Kong đã khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi thông qua việc tách giữ tài sản, giới hạn tỷ lệ và công khai rủi ro, cung cấp một tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có chấp thuận chức năng thế chấp của ETF Ethereum hay không có thể sẽ lại gây ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, điều này sẽ kích thích sự quan tâm trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp", và cũng sẽ tạo sức ép cạnh tranh lên cấu trúc sản phẩm hiện có của Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông với tốc độ thực thi chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế chú ý đến "thu nhập on-chain" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố thêm lợi thế dẫn đầu của mình trong bối cảnh tài sản ảo toàn cầu và đổi mới tài chính số.
Có thể thấy, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, hợp lý hơn về cấu trúc, hoàn thiện hơn về thể chế, và thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" tiến tới giai đoạn mới "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị", nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.