Bitcoin tạo đỉnh lịch sử: Nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường mạnh mẽ
Giá Bitcoin gần đây đã vượt qua mốc 112.000 USD, lập kỷ lục lịch sử mới. Đà tăng này là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức gia tăng. Hãy cùng xem lại động thái thị trường gần đây, phân tích tác động của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn về thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, bất chấp bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro đã phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Trong khi đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, độ biến động của Ethereum tăng cao, kém hơn so với các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, thị trường nhìn chung có xu hướng tích cực, nhà đầu tư lạc quan về việc tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung một lần nữa căng thẳng ở giai đoạn đầu, nhưng đã có sự cải thiện sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có sự khác biệt: số liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn dự báo, củng cố quan điểm về việc giảm lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 6 lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều sự kiện tác động ngắn hạn trong tháng 6, bao gồm các cuộc xung đột công khai về chính sách thuế giữa các nhân vật chính trị, cũng như sự leo thang tạm thời của căng thẳng địa chính trị. Sau khi thị trường chịu áp lực trong tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, Bitcoin đã phục hồi nhờ sự cải thiện tâm lý thị trường và mức độ tham gia của các tổ chức. Tổng dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với sự biến động cao hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài sản mã hóa đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng danh mục đầu tư sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đã công nhận cao chiến lược này.
Địa chính trị trở thành trọng tâm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, khu vực Trung Đông bùng phát xung đột. Mặc dù tình hình đã có lúc căng thẳng, nhưng thị trường ban đầu thể hiện sự ổn định. Sau khi Mỹ thực hiện hành động quân sự vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã làm giảm bớt nỗi lo sợ ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có những cuộc tấn công lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm giá, phản ánh sự lo ngại của thị trường về cuộc xung đột kéo dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa sau BTC
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tiền mã hóa, đặc biệt vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo lường theo khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tiền mã hóa trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vốn ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (trong tháng là 4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ tài sản tiền điện tử đa dạng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngày càng tăng ngoài những đồng tiền chính. Trong số 53 công ty kho bạc tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục mạnh mẽ, với việc các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, đồng thời thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty sử dụng tài chính nợ để phân bổ tài sản tiền mã hóa, gây ra sự chú ý đến rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, những loại trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này nếu "trong giá" khi đến hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài giá", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra sự lo ngại về tính thanh khoản và khả năng chi trả. Một số công ty thậm chí còn thiếu tiền mặt đủ để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:
Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn có thể gây áp lực giảm giá thị trường, ảnh hưởng đến các công ty tài chính khác nắm giữ tài sản tương tự;
Phát hành trái phiếu mới để trả nợ cũ, tương đương với tái tài trợ;
Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, nhằm trả nợ hoặc mua thêm tài sản, phương thức này có rủi ro vỡ nợ thấp hơn.
Nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, thì có thể sẽ vỡ nợ.
Công ty cuối cùng sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình trạng thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái tài trợ khi thị trường cho phép.
So với đó, việc tăng cường tài sản mã hóa thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo thành nghĩa vụ trả nợ bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể, nó dễ được thị trường chấp nhận hơn.
Theo báo cáo được công bố bởi một tổ chức nghiên cứu vào ngày 4 tháng 6, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy hiện tại trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ mà các công ty kho bạc Bitcoin phát hành sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù trong quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao gây ra, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.
Luật mới thúc đẩy bước ngoặt trong ngành
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển đổi quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua đạo luật GENIUS, đây là đạo luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Hoa Kỳ, và giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt lớn như vậy gợi ý rằng giá IPO có thể đã bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng quy trình bỏ phiếu và đấu tranh chính trị. Trong đó có việc thất bại của một cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng vào ngày 8 tháng 5 do bất đồng vào phút cuối. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số đại biểu đề xuất tích hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh một quan chức cấp cao công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin ngày càng tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một ông lớn thanh toán đang mở rộng hỗ trợ sinh thái bằng cách tích hợp các sản phẩm stablecoin từ nhiều tổ chức. Những công ty này không chỉ cạnh tranh phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Mối quan tâm của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng đang dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Hoa Kỳ là tiên tiến nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai hạ tầng tương tác nhanh chóng và hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa cho 200 cổ phiếu niêm yết tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một nền tảng khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuyển đổi nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột khu vực bùng phát vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 đã kéo dài 12 ngày, mặc dù gây ra sự chú ý của công luận toàn cầu, nhưng tác động lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng sau khi chính phủ Hoa Kỳ thực hiện hành động quân sự vào ngày 22 tháng 6, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6, giá cả đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những cuộc tấn công lẻ tẻ, xung đột vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nói chung đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin đã tăng lên theo cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện tính chất trú ẩn. So với tháng 4 và giữa tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có thiên hướng theo logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ đô la, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là khá ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã kích thích thị trường chú ý trở lại đến cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một cơ quan vào năm 2021, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ tính bằng đồng nội tệ. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau các hoạt động quân sự, có tin đồn rằng một số mỏ ở quốc gia này đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh trong ngắn hạn thường có thể do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Giải thích khả thi khác là đợt nắng nóng ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Từ lâu, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi tiền điện tử trong nền kinh tế dân sự và kinh tế xám.
Một cơ quan phân tích dữ liệu cho thấy rằng trong năm 2024, trong thời gian xảy ra các sự kiện lớn và nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, dòng chảy tài sản tiền điện tử ra nước ngoài của quốc gia này đã tăng rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng tại quốc gia này, đặc biệt là Tron được dùng cho việc chuyển USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong đợt xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, điều này cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, mà hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm đi.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã xuất hiện một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của đất nước đã bị tấn công bởi hacker trị giá 90 triệu đô la trong thời gian chiến sự, kẻ tấn công là tổ chức ủng hộ bên đối lập và để lại thông điệp phản đối chính quyền của đất nước thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trong quá khứ đã liên quan đến dòng tiền của các thực thể liên quan đến chính phủ, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm mục đích lợi nhuận.
Quốc gia này là một trong những quốc gia có sự mất giá tiền tệ nghiêm trọng nhất thế giới và lâu dài chịu các lệnh trừng phạt. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu thông vốn qua biên giới. Những gì đã được thể hiện trong vòng xung đột này về khía cạnh chính trị và mạng lưới càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeTears
· 08-02 00:31
Mục tiêu tiếp theo 200,000 chắc chắn.
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_not_broke
· 08-01 16:15
All in党必须All in起来
Xem bản gốcTrả lời0
BTCRetirementFund
· 07-30 02:01
Đợt thị trường tăng này ổn định rồi
Xem bản gốcTrả lời0
BridgeNomad
· 07-30 02:00
lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro có vẻ vững chắc... nhưng nhớ về wormhole '22 fam
Phân tích các yếu tố thúc đẩy và cấu trúc thị trường đứng sau mức cao kỷ lục của Bitcoin
Bitcoin tạo đỉnh lịch sử: Nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường mạnh mẽ
Giá Bitcoin gần đây đã vượt qua mốc 112.000 USD, lập kỷ lục lịch sử mới. Đà tăng này là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và dòng vốn từ các tổ chức gia tăng. Hãy cùng xem lại động thái thị trường gần đây, phân tích tác động của tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cũng như xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Vào tháng 6 năm 2025, thị trường chìm trong sự không chắc chắn về thương mại, xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế phức tạp. Tuy nhiên, bất chấp bối cảnh vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro đã phục hồi chung. Thị trường chứng khoán Mỹ đều tăng, chỉ số Nasdaq 100 và chỉ số S&P 500 đều đạt mức cao kỷ lục. Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 100.000 USD giữa tháng, nhưng sau đó phục hồi mạnh mẽ, tăng 2,84% trong tháng. Trong khi đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2,03%, độ biến động của Ethereum tăng cao, kém hơn so với các tài sản chính khác, ghi nhận mức giảm 2,41%.
Đầu tháng, thị trường nhìn chung có xu hướng tích cực, nhà đầu tư lạc quan về việc tiêu hóa dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Quan hệ thương mại Mỹ-Trung một lần nữa căng thẳng ở giai đoạn đầu, nhưng đã có sự cải thiện sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước. Chỉ số PMI sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng toàn cầu. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế có sự khác biệt: số liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp ổn định, số người xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm, doanh số bán lẻ lại giảm. CPI tháng 6 một lần nữa thấp hơn dự báo, củng cố quan điểm về việc giảm lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 6 lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần chờ thêm nhiều tín hiệu rõ ràng hơn về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều sự kiện tác động ngắn hạn trong tháng 6, bao gồm các cuộc xung đột công khai về chính sách thuế giữa các nhân vật chính trị, cũng như sự leo thang tạm thời của căng thẳng địa chính trị. Sau khi thị trường chịu áp lực trong tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, Bitcoin đã phục hồi nhờ sự cải thiện tâm lý thị trường và mức độ tham gia của các tổ chức. Tổng dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin trong tháng 6 đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì đối mặt với sự biến động cao hơn và sự điều chỉnh sâu hơn, nguyên nhân cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, chiến lược tài sản mã hóa đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng danh mục đầu tư sang các tài sản phi Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, cho thấy thị trường đã công nhận cao chiến lược này.
Địa chính trị trở thành trọng tâm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, khu vực Trung Đông bùng phát xung đột. Mặc dù tình hình đã có lúc căng thẳng, nhưng thị trường ban đầu thể hiện sự ổn định. Sau khi Mỹ thực hiện hành động quân sự vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ vẫn ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã làm giảm bớt nỗi lo sợ ngắn hạn của thị trường. Mặc dù vẫn có những cuộc tấn công lẻ tẻ xảy ra, thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm giá, phản ánh sự lo ngại của thị trường về cuộc xung đột kéo dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa sau BTC
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược kho tiền mã hóa, đặc biệt vào tháng 6, xu hướng này đã tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo lường theo khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty kho tiền mã hóa trong tháng 6 đã vượt qua tổng dòng vốn ròng của quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ (trong tháng là 4 tỷ USD).
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ tài sản tiền điện tử đa dạng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngày càng tăng ngoài những đồng tiền chính. Trong số 53 công ty kho bạc tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục mạnh mẽ, với việc các công ty tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, đồng thời thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ về chiến lược này, đặc biệt là một số công ty sử dụng tài chính nợ để phân bổ tài sản tiền mã hóa, gây ra sự chú ý đến rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, những loại trái phiếu chuyển đổi không lãi suất hoặc lãi suất thấp đang được sử dụng phổ biến, loại trái phiếu này nếu "trong giá" khi đến hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài giá", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra sự lo ngại về tính thanh khoản và khả năng chi trả. Một số công ty thậm chí còn thiếu tiền mặt đủ để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn đối phó:
Công ty cuối cùng sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình trạng thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua tái tài trợ khi thị trường cho phép.
So với đó, việc tăng cường tài sản mã hóa thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro thấp hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo thành nghĩa vụ trả nợ bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể, nó dễ được thị trường chấp nhận hơn.
Theo báo cáo được công bố bởi một tổ chức nghiên cứu vào ngày 4 tháng 6, lo ngại về cấu trúc đòn bẩy hiện tại trên thị trường có thể đã bị phóng đại. Phần lớn nợ mà các công ty kho bạc Bitcoin phát hành sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù trong quá khứ, ngành công nghiệp tiền điện tử đã tồn tại rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao gây ra, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.
Luật mới thúc đẩy bước ngoặt trong ngành
Tháng 6 năm 2025 sẽ trở thành thời điểm chuyển đổi quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua đạo luật GENIUS, đây là đạo luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Hoa Kỳ, và giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù sự tăng vọt lớn như vậy gợi ý rằng giá IPO có thể đã bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của các nhà đầu tư về vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu phản đối, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng quy trình bỏ phiếu và đấu tranh chính trị. Trong đó có việc thất bại của một cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng vào ngày 8 tháng 5 do bất đồng vào phút cuối. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số đại biểu đề xuất tích hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh một quan chức cấp cao công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin ngày càng tăng. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét việc phát hành stablecoin riêng; một ông lớn thanh toán đang mở rộng hỗ trợ sinh thái bằng cách tích hợp các sản phẩm stablecoin từ nhiều tổ chức. Những công ty này không chỉ cạnh tranh phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Mối quan tâm của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Về mặt quốc tế, xu hướng này cũng đang dần lan rộng. Ví dụ, một công ty đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Hoa Kỳ là tiên tiến nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, thực hiện việc triển khai hạ tầng tương tác nhanh chóng và hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, đầu tiên là token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng giao dịch gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa cho 200 cổ phiếu niêm yết tại châu Âu, trở thành nền tảng thí điểm để kiểm tra nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một nền tảng khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai sản phẩm tương tự. Những nỗ lực ban đầu này đang mở đường cho việc chuyển đổi nhiều sản phẩm tài chính truyền thống lên chuỗi, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng cá nhân và quỹ cấu trúc.
Tác động của xung đột địa chính trị đối với thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột khu vực bùng phát vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 đã kéo dài 12 ngày, mặc dù gây ra sự chú ý của công luận toàn cầu, nhưng tác động lâu dài đến tài sản rủi ro là hạn chế. Trong giai đoạn đầu của xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng sau khi chính phủ Hoa Kỳ thực hiện hành động quân sự vào ngày 22 tháng 6, giá trị tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6, giá cả đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn có những cuộc tấn công lẻ tẻ, xung đột vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nói chung đã phục hồi ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin đã tăng lên theo cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện tính chất trú ẩn. So với tháng 4 và giữa tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, lần này có thiên hướng theo logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin hoạt động tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể được quy cho sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ đô la, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, cũng như sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ chính phủ, cho thấy tác động của các cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là khá ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã kích thích thị trường chú ý trở lại đến cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của một quốc gia, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính của một cơ quan vào năm 2021, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại quốc gia này, chủ yếu dựa vào điện giá rẻ được trợ cấp bởi chính phủ tính bằng đồng nội tệ. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau các hoạt động quân sự, có tin đồn rằng một số mỏ ở quốc gia này đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh trong ngắn hạn thường có thể do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu gây ra, hiện chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Giải thích khả thi khác là đợt nắng nóng ở miền Đông Mỹ và miền Trung Tây đã buộc các thợ mỏ phải tạm thời giảm sản lượng.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của quốc gia này. Từ lâu, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi tiền điện tử trong nền kinh tế dân sự và kinh tế xám.
Một cơ quan phân tích dữ liệu cho thấy rằng trong năm 2024, trong thời gian xảy ra các sự kiện lớn và nhiều lần giao tranh bằng tên lửa, dòng chảy tài sản tiền điện tử ra nước ngoài của quốc gia này đã tăng rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng lưới blockchain chính được sử dụng tại quốc gia này, đặc biệt là Tron được dùng cho việc chuyển USDT stablecoin. Tuy nhiên, trong đợt xung đột này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, điều này cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến tranh, mà hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm đi.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường đáng kể, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã xuất hiện một cách biểu tượng trong cuộc xung đột này: sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của đất nước đã bị tấn công bởi hacker trị giá 90 triệu đô la trong thời gian chiến sự, kẻ tấn công là tổ chức ủng hộ bên đối lập và để lại thông điệp phản đối chính quyền của đất nước thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trong quá khứ đã liên quan đến dòng tiền của các thực thể liên quan đến chính phủ, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm mục đích lợi nhuận.
Quốc gia này là một trong những quốc gia có sự mất giá tiền tệ nghiêm trọng nhất thế giới và lâu dài chịu các lệnh trừng phạt. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu thông vốn qua biên giới. Những gì đã được thể hiện trong vòng xung đột này về khía cạnh chính trị và mạng lưới càng cho thấy tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính của một số quốc gia.
Các biến số quan trọng tháng 7 sẽ chi phối