Sự biến chuyển của thị trường Stablecoin: Cuộc chiến giữa các công chain cũ và mới

Vào năm 2025, Stablecoin trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất của thị trường tiền mã hóa, với tổng giá trị thị trường vượt qua 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng này, các chuỗi công khai đang diễn ra cuộc cạnh tranh gay gắt. Stablecoin không chỉ là một chỉ số quan trọng cho sự lưu thông của tài sản, mà còn là tiêu chuẩn chính để đo lường mức độ công nhận của thị trường chuỗi công khai. Bài viết này phân tích dữ liệu Stablecoin của 12 chuỗi công khai chính, cố gắng phác thảo bức tranh tổng thể về sự phát triển của Stablecoin trong các chuỗi công khai.

Ethereum: Dựa vào USDC để duy trì một nửa thị trường

Giá trị thị trường của stablecoin trên Ethereum đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành stablecoin toàn cầu. USDT vẫn là stablecoin chiếm ưu thế, chiếm khoảng 50%. Tuy nhiên, vào năm 2025, lượng phát hành USDT trên Ethereum đã giảm, với tỷ lệ giảm đạt 5,07%. Ngược lại, lượng phát hành USDC trên Ethereum đã tăng 46,4% trong vòng nửa năm, đạt 36,9 tỷ đồng, trở thành yếu tố then chốt giúp Ethereum duy trì vị thế dẫn đầu trên thị trường stablecoin.

Một chuỗi công khai: Nền tảng phát hành USDT lớn nhất, "trung tâm tập trung" đô la toàn cầu.

Stablecoin của một blockchain nhất định chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, đã trở thành nền tảng phát hành USDT lớn nhất. Blockchain này chiếm khoảng 31.3% thị phần trong thị trường stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên blockchain này đạt 2.4 triệu giao dịch, vượt xa con số 284,000 giao dịch của Ethereum.

Chuỗi này trung bình xử lý 20 tỷ USD USDT chuyển khoản mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu. Mỗi ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin hoạt động trên blockchain.

Về sự tăng trưởng, nguồn cung USDT trên chuỗi đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 77,7 tỷ USD. Phí giao dịch thấp và tốc độ giao dịch nhanh của nó khiến nó trở thành lựa chọn hàng đầu cho giao dịch USDT, đặc biệt được ưa chuộng bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ và các thị trường mới nổi.

Ngoài ra, sự hợp tác của người sáng lập chuỗi với một gia đình chính trị đã cung cấp nhiều khả năng hơn cho triển vọng stablecoin của họ. Vào tháng 1 năm nay, người sáng lập đã tiết lộ mong muốn giảm đáng kể phí giao dịch, cuối cùng đạt được việc chuyển khoản miễn phí, nhưng kế hoạch cụ thể vẫn chưa được công bố.

Solana: Động cơ tăng tốc dưới TPS cao

Là một trong những blockchain phổ biến nhất trong hai năm qua, stablecoin của Solana cũng đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ. Từ 1,8 tỷ USD vào đầu năm 2024, tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 627%. Mặc dù tổng giá trị thị trường khoảng 11,4 tỷ USD, vẫn còn khoảng cách với một số blockchain khác, nhưng Solana đã trở thành một lực lượng mới nổi không thể bị bỏ qua trong lĩnh vực stablecoin.

USDC là stablecoin ưa chuộng trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT chiếm khoảng 20%. Stablecoin do một ông lớn trong lĩnh vực thanh toán phát hành có vốn hóa 200 triệu đô la trên Solana, chỉ đứng sau Ethereum. Solana đang trở thành một trong những lựa chọn ưu tiên cho stablecoin mới.

Nền tảng giao dịch nào: Động lực kép từ Gas không và Stablecoin mới nổi

Đến tháng 5 năm 2025, chuỗi này chiếm khoảng 2,4% thị phần toàn cầu của thị trường Stablecoin. Vốn hóa thị trường Stablecoin của nó đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD, với tỷ lệ tăng 150%. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ hai lần bứt phá: từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, từ 7 tỷ USD nhanh chóng nâng lên 9 tỷ USD. Lần tăng trưởng đầu tiên có thể bắt nguồn từ hoạt động miễn phí Gas, lần thứ hai được thúc đẩy bởi sự phát hành Stablecoin mới nổi trên chuỗi này.

Tỷ lệ phát hành USDT khoảng 59%, tỷ lệ của các stablecoin mới nổi khoảng 21%. Trong khi đó, hai loại stablecoin mà chuỗi này từng quảng bá trước đây đã giảm xuống còn khoảng 3%.

Dữ liệu cho thấy, với việc tăng cường độ phổ biến của ví trên chuỗi, tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên chuỗi đã tăng từ chưa đến 10% vào tháng 4 lên 28%, tương đương với tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung.

Ngoài ra, trong tháng 5, chuỗi này chiếm 38,1% số lượng giao dịch stablecoin của tất cả các chuỗi, xếp hạng nhất. Về khối lượng giao dịch USDT tích lũy, với 358 tỷ USD chỉ sau hai chuỗi công cộng lớn. Chuỗi này và Solana đã trở thành lực lượng mới cạnh tranh nhất trong lĩnh vực stablecoin.

Base：Nhà vô địch tăng trưởng được trao quyền bởi một sàn giao dịch

Base như một L2 Ethereum được ươm tạo bởi một sàn giao dịch lớn, tất cả các số liệu đều đạt được sự tăng trưởng đáng kể. Giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng từ 177 triệu USD vào ngày 1 tháng 1 năm 2024 lên 4.09 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng 2210%, là mức tăng lớn nhất trong số năm chuỗi công khai hàng đầu về giá trị thị trường Stablecoin.

USDC là Stablecoin phổ biến nhất trên Base, chiếm 97.8%. Base cũng là blockchain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: Kho bạc mới của những cá voi dérivative

Là một chiến trường mới cho các ông lớn, Hyperliquid mặc dù thời gian ra mắt không lâu, nhưng đã thể hiện tiềm năng lớn. Chưa đầy nửa năm, giá trị thị trường của stablecoin của nó đã đạt 3,26 tỷ USD, dẫn đầu nhiều chuỗi công cộng lâu đời.

Là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, Hyperliquid chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch, USDC chiếm tỷ lệ 97.8%. Gần đây, Hyperliquid cũng đã thêm một số loại Stablecoin khác, mở ra cổng mới cho các ứng dụng trong hệ sinh thái.

Arbitrum: Khuyến khích đứt đoạn sau đó giảm mạnh

Arbitrum như một L2 Ethereum được quan tâm, thị trường vốn hóa của Stablecoin đã trải qua những biến động lớn. Năm 2024, nó đã tăng từ 2 tỷ USD lên cao nhất 6.9 tỷ USD, nhưng vào đầu năm 2025, nó đã giảm nhanh xuống còn 2.73 tỷ USD, với 2 tỷ USD bị rút ra chỉ trong một ngày vào ngày 2 tháng 1.

Nguyên nhân giảm có thể có ba: thứ nhất là chương trình khuyến khích chấm dứt, khoảng 50 giao thức trợ cấp thanh khoản "ngừng chảy"; thứ hai là một bên phát hành Stablecoin thông báo di chuyển đến tiêu chuẩn chuỗi chéo mới; thứ ba là chuỗi cạnh tranh cam kết lợi suất cao, thu hút tài sản L2.

Polygon：Thí điểm di chuyển và thanh toán Stablecoin

Từ năm 2024 đến nay, vốn hóa thị trường của Stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ USD, tăng gần bảy mươi phần trăm hàng năm. Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ việc ra mắt một Stablecoin bản địa cũng như các gã khổng lồ thanh toán thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định và Stablecoin trên chuỗi PoS.

Hiện tại, thị phần stablecoin trên chuỗi Polygon do USDT và USDC chiếm ưu thế, lần lượt chiếm 40.79% và 47%.

Avalanche: Chi phí giảm không thể đạt được sự tăng trưởng bùng nổ

Avalanche trong năm qua đã có sự tăng trưởng tương đối bình lặng. Mặc dù tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã tăng 79%, nhưng kể từ tháng 5 năm 2024, sự tăng trưởng đã dừng lại, dao động trong khoảng 1 tỷ đến 2 tỷ USD. Cuộc nâng cấp vào cuối năm 2024 đã giảm đáng kể chi phí cơ bản, nhưng không thể duy trì động lực, có thể cần phải nâng cao sự hoạt động tổng thể của hệ sinh thái để thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin.

Aptos: Ngựa ô trong hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của stablecoin trên Aptos đã vượt qua 1 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2025, với mức tăng 2408% kể từ năm 2024, là một trong những blockchain phát triển nhanh nhất. Là một blockchain sinh thái MOVE, Aptos và Sui đều là những đối thủ mới nổi. Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT (62,39%) và USDC (32%). Xét đến việc USDC gốc chỉ mới ra mắt trên Aptos vào tháng 1 năm nay, tiến triển này đã khá nhanh.

Sui: Chuỗi tăng trưởng tốc độ cao với mức tăng 230 lần

Tăng trưởng stablecoin của Sui là ấn tượng nhất, từ 5 triệu USD vào đầu năm 2024 tăng lên 1.156 triệu USD vào tháng 5 năm 2025, với mức tăng 230 lần. USDC là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trên mạng lưới Sui, khoảng 75%.

Tuy nhiên, khối lượng stablecoin trong hệ sinh thái Sui vẫn chưa cao, và số loại phát hành cũng còn ít. Việc thu hút vốn lớn tham gia là thách thức tăng trưởng chính mà Sui phải đối mặt, cộng với các sự kiện an toàn gần đây cũng có thể ảnh hưởng đến niềm tin, cơ hội và thách thức cùng tồn tại trong triển vọng.

TON: Tăng trưởng hỗ trợ xã hội thiếu sức mạnh

TON như một tân binh tham gia chiến trường vào năm 2024, đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong một năm. Vào tháng 4 năm 2024, một nhà phát hành ổn định币 đã phát hành đồng thời trên chuỗi TON, trở thành mạng hỗ trợ thứ 15 của nó, nhằm đưa 900 triệu người dùng của một nền tảng mạng xã hội vào hệ sinh thái thanh toán bằng đô la trên chuỗi.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau một đợt tăng ngắn, từ 1,4 tỷ USD xuống khoảng 900 triệu USD, có thể liên quan đến việc hệ sinh thái thiếu các điểm nóng mới.

Kết luận

Cấu trúc cạnh tranh của stablecoin trên blockchain công cộng vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum và các blockchain công cộng khác giữ lợi thế tiên phong, nhưng Solana và một số chuỗi của các nền tảng giao dịch khác đang dần chiếm lĩnh thị trường. Việc phát hành stablecoin mới cũng không còn chỉ giới hạn trên Ethereum. Các blockchain công cộng trong hệ sinh thái MOVE như Aptos và Sui, mặc dù ra mắt muộn hơn, nhưng đang có tốc độ tăng trưởng đáng kể.

Có thể thấy, sự cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin sẽ ngày càng trở nên gay gắt. Các chuỗi công nghệ truyền thống đang phải đối mặt với áp lực kép là giữ vững thị trường trong khi vẫn tiếp tục tăng trưởng, trong khi đó, các chuỗi công nghệ mới đang trải qua giai đoạn mở rộng nhanh chóng trong bối cảnh thị trường phát triển mạnh mẽ. Khi các đạo luật về stablecoin trên toàn cầu dần được thực thi, câu chuyện về stablecoin mới chỉ vừa bắt đầu.