Thử nghiệm mới trong số hóa tài sản gây tranh cãi: Phân tích dự án NFT và RWA của một công ty
Gần đây, một dự án tài sản kỹ thuật số do một công ty niêm yết phát động đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ cộng đồng Web3 và thị trường A-shares. Công ty này không chỉ phát hành một NFT có giá tăng vọt trong thời gian ngắn, mà còn công bố hoàn thành phát hành sản phẩm tài sản thực tế không tài chính RWA( trị giá 10 triệu nhân dân tệ đầu tiên. Hai dự án này được một số người coi là "dấu hiệu công ty niêm yết tiến quân vào Web3" và "mô hình mới của tài sản trên chuỗi + cổ tức quyền lợi."
Tuy nhiên, sau khi phân tích kỹ lưỡng, người ta nhận ra rằng những cách làm có vẻ đổi mới này thực chất đang lảng vảng trong vùng xám của pháp luật và quy định. Từ góc độ chuyên môn, đây không phải là một nỗ lực tuân thủ đáng khuyến khích, ngược lại, nó có thể trở thành một ví dụ điển hình cho sự bùng phát rủi ro trong tương lai.
![Từ NFT của anh Ong đến hàng triệu RWA, phân tích tranh chấp kép của Hainan Hua Tie])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dcd2d230cb61e713ed08ec82fbdc096.webp(
Phân tích dự án NFT
NFT mà công ty phát hành không chỉ là một bộ sưu tập kỹ thuật số, mà còn gắn liền với quyền lợi "doanh thu quảng bá thương hiệu" trong vòng ba năm. Theo quy tắc chính thức, người dùng có thể kích hoạt và khóa NFT thông qua các kênh chỉ định trong một khoảng thời gian nhất định để trở thành "đại sứ quảng bá thương hiệu", nhận được lợi nhuận tiền mặt tương đương với số tiền cổ tức của 50.000 cổ phiếu công ty mỗi năm liên tiếp trong ba năm từ 2025 đến 2027.
Những đặc điểm chính của mô hình này bao gồm:
Lợi nhuận gắn liền với cổ tức của công ty.
Cần kích hoạt lại hàng năm để duy trì đủ điều kiện
Công ty có quyền giải thích một cách đơn phương và quyền hủy bỏ tư cách.
Người dùng phát biểu "gây tổn hại đến hình ảnh thương hiệu" có thể dẫn đến việc bị hủy tư cách.
Thực chất, đây không chỉ là việc mua sắm đơn giản mà là một thỏa thuận "điều kiện khắt khe để đổi lấy quyền lợi".
Phân tích dự án RWA
Công ty cũng đã thông báo hợp tác với một doanh nghiệp Web3, hoàn thành việc phát hành sản phẩm RWA phi tài chính đầu tiên trị giá 10 triệu nhân dân tệ. Khác với các loại RWA phổ biến như bất động sản hoặc khoản phải thu, sản phẩm này sẽ "số hóa" quyền "sử dụng + quyền vận hành" của thiết bị công ty, hình thành một cấu trúc giống như "thẻ hội viên kỹ thuật số", cho phép người dùng lưu thông thông qua chuyển nhượng trên chuỗi, gửi bán, v.v., đồng thời tận hưởng một số quyền sử dụng hoặc lợi nhuận nhất định.
Điểm chính của mô hình RWA này bao gồm:
Chuyển đổi quyền sử dụng thành số, thay vì phân tách tài sản hoặc chứng khoán
Không liên quan đến việc chuyển nhượng quyền sở hữu, cố gắng tránh sự quản lý chứng khoán
Tài sản được đăng ký trên chuỗi, nhưng việc thực hiện quyền lợi vẫn phụ thuộc vào quy trình ngoại tuyến.
Áp dụng mô hình hỗn hợp "thuê thiết bị + thẻ quyền Web3"
Về bản chất, những "thẻ số" này giống như "chứng nhận quyền thuê ảo" của thiết bị kỹ thuật, chỉ được đóng gói thành khái niệm RWA mới và được giới thiệu khả năng chuyển nhượng.
Phân tích vấn đề tiềm ẩn
Mặc dù mô hình này có vẻ mang đặc điểm của Web3, nhưng thực tế có nhiều rủi ro tiềm ẩn:
Cấu trúc quyền lợi không rõ ràng, việc chi trả lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào ý muốn của công ty, người dùng khó có thể bảo vệ quyền lợi.
Kết hợp "kiểm duyệt ngôn luận" với "khuyến khích lợi nhuận" có thể vi phạm nguyên tắc tự trị của cộng đồng.
Cấu trúc RWA làm mờ ranh giới của sản phẩm tài chính, có nguy cơ bị định tính là "bán sản phẩm tài chính trá hình".
Đối với người dùng thông thường, NFT mà họ mua thực sự chỉ là một "quyền tham gia" không có sự bảo đảm pháp lý. Đối với các doanh nhân Web3, mô hình này mặc dù giải quyết vấn đề truyền bá và độ phổ biến, nhưng không thiết lập được quyền sở hữu pháp lý đáng tin cậy và cơ chế tin tưởng của người dùng.
![Từ NFT của anh Vò Vàng đến hàng triệu RWA, phân tích tranh chấp kép của Hainan Huatie])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a835422afbb704812d574ff426999f5d.webp(
Kết luận
Những nỗ lực của công ty thực sự đã thu hút sự chú ý, nhưng đổi mới không đồng nghĩa với việc tuân thủ, và sự nổi bật cũng không có nghĩa là ổn định. Đổi mới Web3 thực sự nên được xây dựng trên nền tảng hợp pháp, minh bạch và bền vững, thay vì đóng gói logic cũ và mối quan hệ người dùng không công bằng bằng những khái niệm mới. Việc thăm dò các ranh giới quy định không nên được coi là sự đột phá thể chế, mà có thể mang lại rủi ro tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích tranh cãi giữa NFT và dự án RWA của các công ty niêm yết: Đổi mới hay rủi ro?
Thử nghiệm mới trong số hóa tài sản gây tranh cãi: Phân tích dự án NFT và RWA của một công ty
Gần đây, một dự án tài sản kỹ thuật số do một công ty niêm yết phát động đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ cộng đồng Web3 và thị trường A-shares. Công ty này không chỉ phát hành một NFT có giá tăng vọt trong thời gian ngắn, mà còn công bố hoàn thành phát hành sản phẩm tài sản thực tế không tài chính RWA( trị giá 10 triệu nhân dân tệ đầu tiên. Hai dự án này được một số người coi là "dấu hiệu công ty niêm yết tiến quân vào Web3" và "mô hình mới của tài sản trên chuỗi + cổ tức quyền lợi."
Tuy nhiên, sau khi phân tích kỹ lưỡng, người ta nhận ra rằng những cách làm có vẻ đổi mới này thực chất đang lảng vảng trong vùng xám của pháp luật và quy định. Từ góc độ chuyên môn, đây không phải là một nỗ lực tuân thủ đáng khuyến khích, ngược lại, nó có thể trở thành một ví dụ điển hình cho sự bùng phát rủi ro trong tương lai.
![Từ NFT của anh Ong đến hàng triệu RWA, phân tích tranh chấp kép của Hainan Hua Tie])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5dcd2d230cb61e713ed08ec82fbdc096.webp(
Phân tích dự án NFT
NFT mà công ty phát hành không chỉ là một bộ sưu tập kỹ thuật số, mà còn gắn liền với quyền lợi "doanh thu quảng bá thương hiệu" trong vòng ba năm. Theo quy tắc chính thức, người dùng có thể kích hoạt và khóa NFT thông qua các kênh chỉ định trong một khoảng thời gian nhất định để trở thành "đại sứ quảng bá thương hiệu", nhận được lợi nhuận tiền mặt tương đương với số tiền cổ tức của 50.000 cổ phiếu công ty mỗi năm liên tiếp trong ba năm từ 2025 đến 2027.
Những đặc điểm chính của mô hình này bao gồm:
Thực chất, đây không chỉ là việc mua sắm đơn giản mà là một thỏa thuận "điều kiện khắt khe để đổi lấy quyền lợi".
Phân tích dự án RWA
Công ty cũng đã thông báo hợp tác với một doanh nghiệp Web3, hoàn thành việc phát hành sản phẩm RWA phi tài chính đầu tiên trị giá 10 triệu nhân dân tệ. Khác với các loại RWA phổ biến như bất động sản hoặc khoản phải thu, sản phẩm này sẽ "số hóa" quyền "sử dụng + quyền vận hành" của thiết bị công ty, hình thành một cấu trúc giống như "thẻ hội viên kỹ thuật số", cho phép người dùng lưu thông thông qua chuyển nhượng trên chuỗi, gửi bán, v.v., đồng thời tận hưởng một số quyền sử dụng hoặc lợi nhuận nhất định.
Điểm chính của mô hình RWA này bao gồm:
Về bản chất, những "thẻ số" này giống như "chứng nhận quyền thuê ảo" của thiết bị kỹ thuật, chỉ được đóng gói thành khái niệm RWA mới và được giới thiệu khả năng chuyển nhượng.
Phân tích vấn đề tiềm ẩn
Mặc dù mô hình này có vẻ mang đặc điểm của Web3, nhưng thực tế có nhiều rủi ro tiềm ẩn:
Cấu trúc quyền lợi không rõ ràng, việc chi trả lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào ý muốn của công ty, người dùng khó có thể bảo vệ quyền lợi.
Kết hợp "kiểm duyệt ngôn luận" với "khuyến khích lợi nhuận" có thể vi phạm nguyên tắc tự trị của cộng đồng.
Cấu trúc RWA làm mờ ranh giới của sản phẩm tài chính, có nguy cơ bị định tính là "bán sản phẩm tài chính trá hình".
Đối với người dùng thông thường, NFT mà họ mua thực sự chỉ là một "quyền tham gia" không có sự bảo đảm pháp lý. Đối với các doanh nhân Web3, mô hình này mặc dù giải quyết vấn đề truyền bá và độ phổ biến, nhưng không thiết lập được quyền sở hữu pháp lý đáng tin cậy và cơ chế tin tưởng của người dùng.
![Từ NFT của anh Vò Vàng đến hàng triệu RWA, phân tích tranh chấp kép của Hainan Huatie])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a835422afbb704812d574ff426999f5d.webp(
Kết luận
Những nỗ lực của công ty thực sự đã thu hút sự chú ý, nhưng đổi mới không đồng nghĩa với việc tuân thủ, và sự nổi bật cũng không có nghĩa là ổn định. Đổi mới Web3 thực sự nên được xây dựng trên nền tảng hợp pháp, minh bạch và bền vững, thay vì đóng gói logic cũ và mối quan hệ người dùng không công bằng bằng những khái niệm mới. Việc thăm dò các ranh giới quy định không nên được coi là sự đột phá thể chế, mà có thể mang lại rủi ro tiềm ẩn.