Bitcoin vượt 112.000 USD đạt đỉnh mới: Đồng đô la suy yếu và dòng tiền từ các tổ chức thúc đẩy tăng lên
Bitcoin hôm nay sáng sớm đã vượt qua mốc 112.000 USD, thiết lập mức giá cao nhất lịch sử. Đằng sau đợt tăng giá này là nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc vào thị trường. Bài viết này sẽ xem lại động thái thị trường từ tháng 6, phân tích tác động của các xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cùng với xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Tháng 6 năm 2025, môi trường thị trường phức tạp, bao trùm bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và những dữ liệu kinh tế đan xen. Tuy nhiên, ngay cả khi tình hình vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro vẫn phổ biến có sự phục hồi. Cổ phiếu Mỹ đồng loạt tăng lên, Nasdaq 100 và S&P 500 đều lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Bitcoin giữa tháng đã một lần giảm xuống dưới 100.000 USD, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2.84%. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2.03%, Ethereum biến động lớn, không đạt được hiệu suất tốt như các tài sản chính khác, với mức giảm 2.41%.
Đầu tháng, tâm lý thị trường nghiêng về lạc quan, nhà đầu tư có cái nhìn tích cực về dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mối quan hệ thương mại Trung-Mỹ tuy có lúc căng thẳng, nhưng đã phần nào giảm bớt sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước. PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có sự trái chiều: số việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm sút. CPI tháng 6 lại thấp hơn dự đoán, củng cố quan điểm về việc lạm phát hạ nhiệt. Cuộc họp FOMC tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần thêm tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua một số cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm cuộc tranh luận công khai về chính sách thuế giữa Trump và Musk, cũng như sự căng thẳng ngắn hạn trong tình hình địa chính trị. Vào tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, thị trường chịu áp lực, Bitcoin đã phục hồi khi tâm lý cải thiện và mức độ tham gia của các tổ chức tăng lên. Trong tháng, dòng tiền ròng vào Bitcoin ETF đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với biến động lớn hơn và điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, các chiến lược kho tiền điện tử đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, phản ánh sự tăng cường độ công nhận của thị trường đối với chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, đã bùng nổ xung đột giữa Israel và Iran. Mặc dù quân đội Israel không kích các cơ sở hạt nhân của Iran và gây ra phản công bằng tên lửa, nhưng thị trường ban đầu phản ứng ổn định. Sau khi Mỹ không kích ba cơ sở hạt nhân của Iran vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ giữ ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã giảm bớt sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù xung đột lẻ tẻ vẫn tiếp diễn, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa cấu hình ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược tài sản tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6 khi xu hướng này tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt quá tổng dòng tiền ròng trong tháng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ là 4 tỷ USD.
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngày càng tăng ngoài các đồng tiền chính. Trong số 53 công ty kho quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này có khả năng tiếp tục, khi các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, các trái phiếu chuyển đổi với lãi suất bằng 0 hoặc thấp đang được sử dụng phổ biến, nếu trái phiếu này "ở trong tiền" khi đáo hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài tiền", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về khả năng thanh khoản và khả năng chi trả. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:
Bán tài sản tiền điện tử để huy động vốn, có thể gây áp lực giảm giá trên thị trường;
Phát hành trái phiếu mới để thanh toán trái phiếu cũ, tương đương với tái tài trợ;
Phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, dùng để trả nợ hoặc mua thêm tài sản, cách này có rủi ro vỡ nợ thấp hơn;
Nếu giá trị tài sản không đủ để trả nợ, có thể sẽ vỡ nợ.
Công ty cuối cùng sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua việc tái tài trợ khi thị trường cho phép.
So với đó, việc tăng cường tài sản tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro nhỏ hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể, nó dễ được thị trường chấp nhận hơn.
Theo báo cáo ngày 4 tháng 6, lo ngại hiện tại về cấu trúc đòn bẩy có thể đã được phóng đại. Hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp crypto đã từng có những rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao trong quá khứ, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.
Ngành stablecoin đón nhận bước ngoặt quan trọng
Tháng 6 năm 2025 sẽ là thời điểm bước ngoặt quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty stablecoin nổi tiếng thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS, đây là đạo luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù mức tăng lớn như vậy cho thấy giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của nhà đầu tư đối với vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Trong đó có cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng vào ngày 8 tháng 5 đã thất bại do bất đồng vào phút chót. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh Tổng thống công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục tăng lên. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một ông lớn thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp các sản phẩm stablecoin của nhiều tổ chức. Những công ty này không chỉ cạnh tranh phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Trên phương diện quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Chẳng hạn, một công ty tiền điện tử nổi tiếng đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên phong nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, đạt được việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, trước tiên là việc token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng đầu tư nổi tiếng gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thử nghiệm nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những thử nghiệm ban đầu này mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.
Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột giữa Israel và Iran bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đối với tài sản rủi ro là hạn chế. Vào giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng vào ngày 22 tháng 6, chính phủ Hoa Kỳ khởi động "Chiến dịch Búa đêm", không kích các cơ sở hạt nhân của Iran, dẫn đến giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với việc tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn còn một số xung đột lẻ tẻ, chiến tranh vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nói chung đã trở lại ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin đã đồng thời tăng lên với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và giữa tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường nợ toàn cầu, lần này có xu hướng logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin đã thể hiện tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể là nhờ vào sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã khơi dậy sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của Iran, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại Iran, chủ yếu phụ thuộc vào điện giá thấp từ trợ cấp của chính phủ được thanh toán bằng rial. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau cuộc không kích, có tin đồn rằng một số mỏ của Iran đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh tính toán mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh tính toán ngắn hạn thường có khả năng lớn hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện tại chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt sóng nhiệt ở khu vực Đông Mỹ và Trung Tây đã buộc các thợ đào phải giảm sản lượng tạm thời.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của Iran. Từ lâu, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và nền kinh tế xám.
Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian lãnh đạo của một tổ chức nào đó bị ám sát vào năm 2024 và trong nhiều cuộc giao tranh bằng tên lửa, việc rút vốn tài sản mã hóa của Iran đã tăng lên rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng blockchain chính được sử dụng ở Iran, đặc biệt là cho việc chuyển tiền ổn định. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến sự, và mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm đi.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách tượng trưng trong cuộc xung đột này: Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Iran đã bị tấn công 9 triệu đô la Mỹ trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ Israel, và đã để lại thông điệp phản đối một tổ chức nào đó thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã liên quan đến dòng tiền của các thực thể liên kết với một tổ chức, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm kiếm lợi.
Iran là một trong những quốc gia bị mất giá tiền tệ nghiêm trọng nhất và bị cấm vận trong thời gian dài trên toàn cầu. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu thông dòng tiền xuyên biên giới. Những gì nó thể hiện trong vòng xung đột này về mặt chính trị và mạng lưới, càng chứng minh rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.
! [Đằng sau mức cao mới của Bitcoin là 112.000 đô la: một đồng đô la yếu và sự gia nhập của tổ chức] (
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Bitcoin突破11.2万美元新高 USD yếu đi và tiền từ các tổ chức thúc đẩy tăng lên
Bitcoin vượt 112.000 USD đạt đỉnh mới: Đồng đô la suy yếu và dòng tiền từ các tổ chức thúc đẩy tăng lên
Bitcoin hôm nay sáng sớm đã vượt qua mốc 112.000 USD, thiết lập mức giá cao nhất lịch sử. Đằng sau đợt tăng giá này là nhiều yếu tố tác động chung, bao gồm đồng USD tiếp tục suy yếu, tính thanh khoản toàn cầu dồi dào và các nhà đầu tư tổ chức tăng tốc vào thị trường. Bài viết này sẽ xem lại động thái thị trường từ tháng 6, phân tích tác động của các xung đột địa chính trị và dữ liệu kinh tế đối với tài sản rủi ro, và thảo luận về sự thể hiện độc đáo của Bitcoin trong đợt phục hồi này cùng với xu hướng tương lai.
Tổng quan thị trường tháng Sáu
Tháng 6 năm 2025, môi trường thị trường phức tạp, bao trùm bởi sự không chắc chắn trong thương mại, xung đột địa chính trị và những dữ liệu kinh tế đan xen. Tuy nhiên, ngay cả khi tình hình vĩ mô nghiêm trọng, tài sản rủi ro vẫn phổ biến có sự phục hồi. Cổ phiếu Mỹ đồng loạt tăng lên, Nasdaq 100 và S&P 500 đều lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Bitcoin giữa tháng đã một lần giảm xuống dưới 100.000 USD, nhưng sau đó đã phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng hàng tháng đạt 2.84%. So với đó, toàn bộ thị trường tiền điện tử giảm 2.03%, Ethereum biến động lớn, không đạt được hiệu suất tốt như các tài sản chính khác, với mức giảm 2.41%.
Đầu tháng, tâm lý thị trường nghiêng về lạc quan, nhà đầu tư có cái nhìn tích cực về dữ liệu vĩ mô và tình hình địa chính trị. Mối quan hệ thương mại Trung-Mỹ tuy có lúc căng thẳng, nhưng đã phần nào giảm bớt sau cuộc điện đàm giữa các nhà lãnh đạo hai nước. PMI ngành sản xuất của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, OECD lại hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Dữ liệu kinh tế Mỹ có sự trái chiều: số việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm bất ngờ, nhưng doanh số bán lẻ lại giảm sút. CPI tháng 6 lại thấp hơn dự đoán, củng cố quan điểm về việc lạm phát hạ nhiệt. Cuộc họp FOMC tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất lần thứ tư liên tiếp, cho biết cần thêm tín hiệu rõ ràng về lạm phát và thị trường lao động.
Thị trường tiền điện tử đã trải qua một số cú sốc ngắn hạn vào tháng 6, bao gồm cuộc tranh luận công khai về chính sách thuế giữa Trump và Musk, cũng như sự căng thẳng ngắn hạn trong tình hình địa chính trị. Vào tuần thứ hai cuối cùng của tháng 6, thị trường chịu áp lực, Bitcoin đã phục hồi khi tâm lý cải thiện và mức độ tham gia của các tổ chức tăng lên. Trong tháng, dòng tiền ròng vào Bitcoin ETF đã vượt qua 4 tỷ USD. Ethereum thì phải đối mặt với biến động lớn hơn và điều chỉnh sâu hơn, lý do cụ thể vẫn chưa rõ ràng. Đồng thời, các chiến lược kho tiền điện tử đã thu hút sự chú ý, nhiều công ty bắt đầu mở rộng vị thế sang các tài sản không phải Bitcoin như ETH, SOL, BNB và HYPE, phản ánh sự tăng cường độ công nhận của thị trường đối với chiến lược này.
Địa chính trị trở thành tâm điểm vào cuối tháng 6. Vào ngày 13 tháng 6, đã bùng nổ xung đột giữa Israel và Iran. Mặc dù quân đội Israel không kích các cơ sở hạt nhân của Iran và gây ra phản công bằng tên lửa, nhưng thị trường ban đầu phản ứng ổn định. Sau khi Mỹ không kích ba cơ sở hạt nhân của Iran vào ngày 21 tháng 6, giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ giữ ổn định. Thỏa thuận ngừng bắn được công bố vào ngày 24 tháng 6 đã giảm bớt sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường. Mặc dù xung đột lẻ tẻ vẫn tiếp diễn, nhưng thị trường tiền điện tử đã dần phục hồi sau khi ngừng bắn, trong khi các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và dầu thô đã giảm, phản ánh lo ngại của thị trường về xung đột lâu dài đã giảm bớt.
Đa dạng hóa cấu hình ngoài Bitcoin
Một xu hướng bất ngờ vào năm 2025 là các doanh nghiệp nhanh chóng áp dụng chiến lược tài sản tiền điện tử, đặc biệt là vào tháng 6 khi xu hướng này tăng tốc đáng kể, số lượng doanh nghiệp liên quan gần như gấp đôi. Đo bằng khối lượng giao dịch, quy mô mua Bitcoin của các công ty tài sản tiền điện tử trong tháng 6 đã vượt quá tổng dòng tiền ròng trong tháng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ là 4 tỷ USD.
Mặc dù Bitcoin và Ethereum vẫn chiếm ưu thế, nhưng ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ một loạt tài sản tiền điện tử rộng hơn, như SOL, BNB, TRX và HYPE, cho thấy xu hướng đa dạng hóa ngày càng tăng ngoài các đồng tiền chính. Trong số 53 công ty kho quỹ tiền điện tử đã được xác nhận, 36 công ty tập trung vào BTC, 5 công ty phân bổ SOL, 3 công ty phân bổ XRP, 2 công ty phân bổ ETH, BNB và HYPE, và 1 công ty phân bổ TRX, FET, cùng với một danh mục đầu tư altcoin tổng hợp.
Xu hướng này có khả năng tiếp tục, khi các công ty vẫn tiếp tục thúc đẩy chiến lược này, thị trường cũng thể hiện mong muốn mạnh mẽ trong việc cung cấp đủ vốn và hỗ trợ đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, thị trường cũng bắt đầu nghi ngờ chiến lược này, đặc biệt là một số công ty thực hiện phân bổ tài sản tiền điện tử thông qua tài trợ nợ, gây ra lo ngại về rủi ro đòn bẩy tiềm ẩn. Hiện tại, các trái phiếu chuyển đổi với lãi suất bằng 0 hoặc thấp đang được sử dụng phổ biến, nếu trái phiếu này "ở trong tiền" khi đáo hạn, nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi thành cổ phần của công ty. Nhưng nếu đến hạn "ngoài tiền", công ty sẽ phải hoàn trả gốc và lãi bằng tiền mặt, gây ra lo ngại về khả năng thanh khoản và khả năng chi trả. Một số công ty thậm chí không có đủ tiền mặt để trả lãi.
Trong trường hợp này, công ty thường có bốn lựa chọn ứng phó:
Công ty cuối cùng sẽ chọn con đường nào sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường vào thời điểm đáo hạn. Nói chung, công ty chỉ có thể giải quyết vấn đề thông qua việc tái tài trợ khi thị trường cho phép.
So với đó, việc tăng cường tài sản tiền điện tử thông qua phát hành cổ phiếu có rủi ro nhỏ hơn, vì không liên quan đến nợ, không tạo ra nghĩa vụ hoàn trả bắt buộc, do đó trong cấu trúc rủi ro tổng thể, nó dễ được thị trường chấp nhận hơn.
Theo báo cáo ngày 4 tháng 6, lo ngại hiện tại về cấu trúc đòn bẩy có thể đã được phóng đại. Hầu hết các công ty kho bạc Bitcoin phát hành nợ sẽ đáo hạn từ tháng 6 năm 2027 đến tháng 9 năm 2028. Mặc dù ngành công nghiệp crypto đã từng có những rủi ro hệ thống do đòn bẩy cao trong quá khứ, nhưng hiện tại, cấu trúc nợ này không tạo ra mối đe dọa ngay lập tức. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, nếu trong tương lai có nhiều công ty áp dụng chiến lược này và phát hành nợ ngắn hạn hơn, rủi ro tiềm ẩn sẽ dần dần tích lũy.
Ngành stablecoin đón nhận bước ngoặt quan trọng
Tháng 6 năm 2025 sẽ là thời điểm bước ngoặt quan trọng trong ngành stablecoin, chủ yếu được thúc đẩy bởi hai sự kiện lớn: một công ty stablecoin nổi tiếng thành công niêm yết, và Thượng viện Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS, đây là đạo luật về stablecoin toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ.
Là nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu, công ty này đã trở thành công ty stablecoin bản địa đầu tiên niêm yết công khai tại Mỹ, với giá cổ phiếu tăng hơn 6 lần vào tháng 6. Mặc dù mức tăng lớn như vậy cho thấy giá IPO có thể bị định giá thấp, nhưng điều quan trọng hơn là sự công nhận của nhà đầu tư đối với vai trò cơ sở hạ tầng tương lai của stablecoin đã tăng lên đáng kể.
Vào ngày 25 tháng 6, dự luật GENIUS đã được thông qua tại Thượng viện với 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, đánh dấu một bước đột phá sau nhiều tháng bỏ phiếu quy trình và đấu tranh chính trị. Trong đó có cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng vào ngày 8 tháng 5 đã thất bại do bất đồng vào phút chót. Hiện tại, dự luật đã được chuyển giao cho Hạ viện, có một số nghị sĩ đề xuất kết hợp nó vào dự luật CLARITY có phạm vi rộng hơn. Tuy nhiên, triển vọng hợp nhất vẫn chưa rõ ràng, đặc biệt là trong bối cảnh Tổng thống công khai bày tỏ sự phản đối.
Dưới sự thúc đẩy của quy định, sự quan tâm của các doanh nghiệp đối với stablecoin tiếp tục tăng lên. Các ông lớn bán lẻ của Mỹ đang xem xét phát hành stablecoin riêng; một ông lớn thanh toán đang mở rộng hỗ trợ hệ sinh thái thông qua việc tích hợp các sản phẩm stablecoin của nhiều tổ chức. Những công ty này không chỉ cạnh tranh phát hành stablecoin mà còn hy vọng dẫn đầu về quy mô lưu thông và ứng dụng thực tế. Điểm chú ý của ngành đã chuyển từ "có thể phát hành hay không" sang "có thể triển khai hay không", sự thành công của stablecoin sẽ phụ thuộc vào mức độ thâm nhập của nó trong các tình huống thanh toán thực tế và phạm vi người dùng.
Trên phương diện quốc tế, xu hướng này cũng dần lan rộng. Chẳng hạn, một công ty tiền điện tử nổi tiếng đã nhận được giấy phép quản lý cho stablecoin của mình tại Dubai, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cũng đang khám phá việc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiện tại, sự phát triển của Mỹ là tiên phong nhất.
Stablecoin chỉ là điểm khởi đầu. Chúng đánh dấu giai đoạn đầu tiên trong việc đưa tiền pháp định truyền thống vào blockchain, đạt được việc triển khai cơ sở hạ tầng tương tác nhanh chóng, hoạt động 24/7. Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc đưa tài sản tài chính lên chuỗi, trước tiên là việc token hóa cổ phiếu.
Một nền tảng đầu tư nổi tiếng gần đây đã ra mắt chức năng giao dịch token hóa 200 cổ phiếu niêm yết cho người dùng tại châu Âu, trở thành nền tảng thử nghiệm nhu cầu của người dùng và chất lượng thực hiện. Một sàn giao dịch tiền điện tử khác cũng đang tìm kiếm giấy phép quản lý tương ứng tại Mỹ để thúc đẩy việc triển khai các sản phẩm tương tự. Những thử nghiệm ban đầu này mở đường cho việc chuỗi hóa nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn, dự kiến bước tiếp theo sẽ bao gồm các loại tài sản như tín dụng tư nhân và quỹ cấu trúc.
Ảnh hưởng của xung đột địa chính trị đến thị trường là hạn chế
Cuộc xung đột giữa Israel và Iran bùng nổ vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 kéo dài 12 ngày, mặc dù đã thu hút sự chú ý của dư luận toàn cầu, nhưng ảnh hưởng lâu dài đối với tài sản rủi ro là hạn chế. Vào giai đoạn đầu của cuộc xung đột, thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán phản ứng nhẹ nhàng; nhưng vào ngày 22 tháng 6, chính phủ Hoa Kỳ khởi động "Chiến dịch Búa đêm", không kích các cơ sở hạt nhân của Iran, dẫn đến giá tài sản tiền điện tử đã giảm mạnh. Với việc tuyên bố thỏa thuận ngừng bắn vào ngày 24 tháng 6, giá đã nhanh chóng phục hồi. Mặc dù vào cuối tháng vẫn còn một số xung đột lẻ tẻ, chiến tranh vẫn chưa chính thức kết thúc, nhưng thị trường nói chung đã trở lại ổn định.
Trong thời gian này, giá Bitcoin đã đồng thời tăng lên với thị trường chứng khoán Mỹ, không thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro. So với tháng 4 và giữa tháng 5, khi Bitcoin được coi là tài sản lưu trữ giá trị do thuế thương mại và căng thẳng trên thị trường nợ toàn cầu, lần này có xu hướng logic tài sản rủi ro hơn. Bitcoin đã thể hiện tốt hơn vàng và toàn bộ thị trường tiền điện tử, một phần có thể là nhờ vào sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức, bao gồm dòng vốn ETF hàng tháng đạt 4 tỷ USD, các công ty tài chính tiếp tục mua vào, và sự xuất hiện của dấu hiệu mua vào từ các quốc gia, cho thấy tác động của cú sốc địa chính trị đối với Bitcoin là tương đối ngắn hạn.
Cuộc xung đột này cũng đã khơi dậy sự quan tâm trở lại của thị trường đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử địa phương của Iran, đặc biệt là ngành khai thác Bitcoin. Theo ước tính, khoảng 4,5% tổng lượng khai thác Bitcoin toàn cầu diễn ra tại Iran, chủ yếu phụ thuộc vào điện giá thấp từ trợ cấp của chính phủ được thanh toán bằng rial. Trong chu kỳ tăng giá Bitcoin, cấu trúc này mang lại lợi nhuận đáng kể.
Sau cuộc không kích, có tin đồn rằng một số mỏ của Iran đã bị phá hủy, dẫn đến sự sụt giảm sức mạnh tính toán mạng. Tuy nhiên, sự biến động sức mạnh tính toán ngắn hạn thường có khả năng lớn hơn do sự khác biệt về thời gian khối hoặc tiếng ồn dữ liệu, hiện tại chưa có bằng chứng rõ ràng cho thấy cuộc xung đột này đã gây ra thiệt hại hệ thống cho các cơ sở khai thác. Một giải thích khả thi khác là đợt sóng nhiệt ở khu vực Đông Mỹ và Trung Tây đã buộc các thợ đào phải giảm sản lượng tạm thời.
Ngoài cơ sở hạ tầng, cuộc xung đột này còn gây ra cuộc thảo luận về vai trò của tiền điện tử trong hệ thống tài chính của Iran. Từ lâu, do lạm phát cao, các lệnh trừng phạt quốc tế và tỷ giá không ổn định của đô la Mỹ, đã thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi tiền điện tử trong nền kinh tế tư nhân và nền kinh tế xám.
Dữ liệu trong quá khứ cho thấy, trong thời gian lãnh đạo của một tổ chức nào đó bị ám sát vào năm 2024 và trong nhiều cuộc giao tranh bằng tên lửa, việc rút vốn tài sản mã hóa của Iran đã tăng lên rõ rệt.
Bitcoin và Tron từ lâu đã là mạng blockchain chính được sử dụng ở Iran, đặc biệt là cho việc chuyển tiền ổn định. Tuy nhiên, trong cuộc xung đột lần này, khối lượng giao dịch và thanh toán stablecoin trên chuỗi không có sự gia tăng đáng kể, cho thấy mô hình sử dụng tiền điện tử tổng thể không thay đổi do chiến sự, và mức độ hoạt động trên chuỗi của những người nắm giữ ngắn hạn lại giảm đi.
Mặc dù dữ liệu trên chuỗi không có sự bất thường rõ rệt, nhưng ngành công nghiệp tiền điện tử đã nổi lên một cách tượng trưng trong cuộc xung đột này: Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất của Iran đã bị tấn công 9 triệu đô la Mỹ trong thời gian xảy ra chiến tranh, kẻ tấn công là một tổ chức ủng hộ Israel, và đã để lại thông điệp phản đối một tổ chức nào đó thông qua địa chỉ ví. Sàn giao dịch này trước đây đã liên quan đến dòng tiền của các thực thể liên kết với một tổ chức, cuộc tấn công lần này giống như một cuộc chiến tâm lý mạng chứ không phải là một cuộc tấn công nhằm kiếm lợi.
Iran là một trong những quốc gia bị mất giá tiền tệ nghiêm trọng nhất và bị cấm vận trong thời gian dài trên toàn cầu. Đối với những xã hội như vậy, tài sản tiền điện tử thực sự đóng vai trò quan trọng trong việc lưu thông dòng tiền xuyên biên giới. Những gì nó thể hiện trong vòng xung đột này về mặt chính trị và mạng lưới, càng chứng minh rằng tiền điện tử đã trở thành một phần của hệ thống tài chính ở một số quốc gia.
! [Đằng sau mức cao mới của Bitcoin là 112.000 đô la: một đồng đô la yếu và sự gia nhập của tổ chức] (