Phân tích hành vi Kinh doanh chênh lệch giá nội bộ trong phát hành token trên Solana

Tóm tắt

Báo cáo này điều tra một mô hình kinh doanh chênh lệch giá meme token phổ biến và phối hợp cao trên Solana: người phát hành token chuyển SOL vào ví cụ thể, cho phép những ví này mua token đó trong cùng một khối khi token ra mắt. Bằng cách tập trung vào chuỗi tài chính rõ ràng, có thể chứng minh giữa người phát hành và nhà kinh doanh chênh lệch giá, chúng tôi đã xác định một nhóm hành vi chênh lệch giá có độ tin cậy cao.

Phân tích cho thấy, chiến lược này không phải là hiện tượng ngẫu nhiên, cũng không phải là hành vi biên. Chỉ trong tháng qua, đã kiếm được hơn 15,000 SOL từ hơn 15,000 lần phát hành token theo cách này, liên quan đến hơn 4,600 ví chênh lệch giá và hơn 10,400 người triển khai. Những ví này thể hiện tỷ lệ thành công bất thường cao (87% lợi nhuận ), cách thoát nhanh và mô hình hoạt động có cấu trúc.

Phát hiện chính:

• Kinh doanh chênh lệch giá do người triển khai tài trợ có tính hệ thống, sinh lời và thường được tự động hóa, hoạt động chủ yếu trong giờ làm việc tại Mỹ.
• Cấu trúc kinh doanh chênh lệch giá đa ví rất phổ biến, thường sử dụng ví tạm thời và hợp tác rút lui để mô phỏng nhu cầu thực tế.
• Các phương pháp làm mờ ngày càng nâng cao, chẳng hạn như chuỗi vốn nhiều bước và giao dịch kinh doanh chênh lệch giá đa chữ ký, để tránh bị phát hiện.
• Dù có giới hạn, bộ lọc vốn của chúng tôi vẫn có thể nắm bắt những trường hợp hành vi "nội bộ" quy mô lớn rõ ràng và có thể lặp lại nhất.
• Báo cáo này đề xuất một bộ phương pháp heuristic có thể hành động, giúp các nhóm giao thức và giao diện người dùng nhận diện, đánh dấu và ứng phó với các hoạt động như vậy trong thời gian thực.

Mặc dù phân tích chỉ bao phủ một tập con của hành vi kinh doanh chênh lệch giá trong cùng một khối, nhưng quy mô, cấu trúc và tính sinh lợi của nó cho thấy: việc phát hành token Solana đang bị thao tác tích cực bởi mạng lưới hợp tác, trong khi các biện pháp phòng thủ hiện có là hoàn toàn không đủ.

Phương pháp luận

Phân tích này nhằm mục đích xác định hành vi kinh doanh chênh lệch giá của các token meme trên Solana, đặc biệt là trong trường hợp những người triển khai cung cấp vốn cho ví chênh lệch giá cùng với việc token được phát hành trên cùng một khối. Chúng tôi chia vấn đề thành các giai đoạn sau:

1. Lọc chênh lệch giá trong cùng một khối
2. Nhận diện ví liên kết với nhà triển khai
3. Liên kết kinh doanh chênh lệch giá với lợi nhuận token
4. Đo lường quy mô và hành vi ví
5. Dấu vết hoạt động của máy
6. Phân tích hành vi thoát

Tập trung vào mối đe dọa rõ ràng nhất

Chúng tôi đầu tiên đã đo lường quy mô của việc kinh doanh chênh lệch giá trong phát hành token cùng khối, kết quả thật đáng kinh ngạc: Hơn 50% token đã bị kinh doanh chênh lệch giá ngay khi khối được tạo ra - kinh doanh chênh lệch giá cùng khối đã trở thành mô hình phát hành chủ đạo từ những trường hợp biên.

Để giảm thiểu báo cáo sai và làm nổi bật hành vi hợp tác thực sự, chúng tôi đã thêm vào chỉ số cuối cùng việc lọc nghiêm ngặt: chỉ thống kê các giao dịch arbitrage có chuyển SOL trực tiếp giữa người triển khai trước khi lên sóng và ví arbitrage. Điều này giúp chúng tôi tự tin xác định: ví do người triển khai trực tiếp kiểm soát; ví hoạt động dưới sự chỉ huy của người triển khai; ví có kênh nội bộ.

Nghiên cứu trường hợp 1: Tài trợ trực tiếp

Ví của nhà phát triển đã gửi tổng cộng 1,2 SOL đến 3 ví khác nhau, sau đó phát hành token có tên là SOL > BNB. 3 ví nhận vốn đã hoàn thành việc mua trước trong cùng một khối mà token được tạo ra, trước khi nó có thể được nhìn thấy trên thị trường rộng lớn hơn. Sau đó, họ nhanh chóng bán ra để thu lợi, thực hiện việc rút tiền chớp nhoáng một cách đồng bộ. Đây là một ví dụ điển hình về việc sử dụng ví chênh lệch giá để kiếm lợi từ token, được phương pháp chuỗi vốn của chúng tôi ghi lại trực tiếp. Mặc dù phương pháp này đơn giản, nhưng nó đã diễn ra trên quy mô lớn trong hàng nghìn lần phát hành.

Nghiên cứu trường hợp 2: Tài trợ đa bậc

Một ví liên quan đến nhiều lần kinh doanh chênh lệch giá token. Thực thể này không trực tiếp rót vốn cho ví chênh lệch giá, mà chuyển SOL qua 5-7 ví trung gian trước khi đến ví chênh lệch giá cuối cùng, từ đó thực hiện kinh doanh chênh lệch giá trong cùng một khối.

Phương pháp hiện tại của chúng tôi chỉ phát hiện một số giao dịch chuyển tiền ban đầu của người triển khai, nhưng không thể nắm bắt toàn bộ chuỗi đến ví chênh lệch giá cuối cùng. Những ví trung gian này thường "được sử dụng một lần", chỉ để truyền SOL, khiến việc liên kết chúng qua các truy vấn đơn giản trở nên khó khăn. Lỗ hổng này không phải là thiếu sót trong thiết kế, mà là do sự đánh đổi tài nguyên tính toán - việc theo dõi các lộ trình quỹ đa bước trong dữ liệu quy mô lớn mặc dù khả thi, nhưng có chi phí rất lớn. Do đó, triển khai hiện tại ưu tiên chọn các kết nối trực tiếp với độ tin cậy cao để duy trì sự rõ ràng và khả năng tái tạo.

Khám phá

Tập trung vào "Kinh doanh chênh lệch giá trong cùng một khu vực + Chuỗi tài chính trực tiếp" này, chúng tôi tiết lộ một hành vi hợp tác trên chuỗi rộng rãi, có cấu trúc và cực kỳ có lợi. Dữ liệu dưới đây bao gồm từ ngày 15 tháng 3 đến nay:

1. Kinh doanh chênh lệch giá được tài trợ bởi người triển khai trong cùng một khối là rất phổ biến và hệ thống.

• Trong tháng qua, đã xác nhận hơn 15,000 Token bị khai thác trực tiếp từ ví đầu tư ngay khi lên sàn.
• Liên quan đến 4,600+ ví kinh doanh chênh lệch giá, 10,400+ nhà triển khai
• Chiếm khoảng 1.75% tổng số lượng phát hành token

2. Hành vi này mang lại lợi nhuận lớn

• Ví kinh doanh chênh lệch giá đã đạt lợi nhuận ròng >15,000 SOL
• Kinh doanh chênh lệch giá thành công 87%, giao dịch thất bại rất ít
• Lợi nhuận điển hình của ví đơn là 1-100 SOL, một số ít vượt quá 500 SOL

3. Triển khai lặp lại và Kinh doanh chênh lệch giá chỉ vào mạng chênh lệch giá

• Nhiều nhà triển khai sử dụng ví mới để tạo ra hàng chục đến hàng trăm token.
• Một số ví kinh doanh chênh lệch giá thực hiện hàng trăm lần trong một ngày.
• Quan sát cấu trúc "trung tâm-tỏa ra": một ví đầu tư vào nhiều ví kinh doanh chênh lệch giá, tất cả đều là token giống nhau.

4. Kinh doanh chênh lệch giá trình bày mô hình thời gian lấy con người làm trung tâm

• Đỉnh cao hoạt động vào UTC 14:00-23:00; UTC 00:00-08:00 gần như ngừng hoạt động
• Phù hợp với thời gian làm việc ở Mỹ, cho thấy là thủ công / kích hoạt theo thời gian, chứ không phải tự động 24 giờ toàn cầu.

5. Nhầm lẫn quyền sở hữu giữa ví một lần và giao dịch đa chữ ký

• Nhà phát triển nạp tiền vào nhiều ví cùng một lúc và ký tên trong giao dịch để kinh doanh chênh lệch giá.
• Những ví ngắn hạn này sẽ không ký bất kỳ giao dịch nào nữa.
• Người triển khai chia nhỏ việc mua ban đầu thành 2-4 ví, ngụy trang nhu cầu thực sự.

Hành vi thoát

Để hiểu sâu hơn về cách những ví này thoát ra, chúng tôi phân tích dữ liệu theo hai chiều hành vi lớn:

1. Tốc độ thoát - Thời gian từ mua đầu tiên đến bán cuối cùng
2. Số lượng bán - Số lượng giao dịch bán độc lập đã sử dụng để thoát ra

Kết luận dữ liệu

1. Tốc độ thoát

• 55% Kinh doanh chênh lệch giá trong 1 phút đã bán hết.
• 85% thanh lý trong 5 phút
• 11% hoàn thành trong 15 giây

2. Số lượng bán ra

• Hơn 90% ví kinh doanh chênh lệch giá chỉ sử dụng 1-2 lệnh bán để thoát ra
• Rất ít sử dụng bán dần dần

3. Xu hướng lợi nhuận

• Có lợi nhuận nhất là ví rút tiền trong vòng <1 phút, tiếp theo là <5 phút
• Việc nắm giữ lâu hơn hoặc bán nhiều lần tuy lợi nhuận trung bình mỗi lần có hơi cao, nhưng số lượng rất ít, đóng góp cho tổng lợi nhuận rất hạn chế.

Những mô hình này cho thấy: Kinh doanh chênh lệch giá do nhà phát triển tài trợ không phải là hành vi giao dịch, mà là chiến lược rút tiền tự động, rủi ro thấp:

• Mua trước → Bán nhanh → Hoàn toàn thoát ra
• Bán ra một lần đại diện cho việc không quan tâm đến sự biến động giá, chỉ đơn giản là tận dụng cơ hội để bán.
• Một số chiến lược thoát phức tạp hơn chỉ là ngoại lệ, mô hình không phổ biến.

Kết luận

Báo cáo này tiết lộ một chiến lược kinh doanh chênh lệch giá token Solana có lợi nhuận cao, liên tục và có cấu trúc: Kinh doanh chênh lệch giá trong cùng khối được tài trợ bởi các nhà phát triển. Bằng cách theo dõi các chuyển khoản SOL trực tiếp từ các nhà phát triển đến ví chênh lệch giá, chúng tôi đã xác định được một nhóm hành vi kiểu nội bộ, tận dụng cấu trúc thông lượng cao của Solana để thực hiện kinh doanh chênh lệch giá đồng bộ.

Mặc dù phương pháp này chỉ nắm bắt một phần của việc kinh doanh chênh lệch giá trong cùng một khối, nhưng quy mô và mô hình của nó cho thấy: đây không phải là sự đầu cơ rời rạc, mà là những nhà điều hành có vị trí đặc quyền, hệ thống có thể lặp lại và ý định rõ ràng. Tầm quan trọng của chiến lược này thể hiện ở:

1. Bẻ cong tín hiệu thị trường sớm, khiến token trông hấp dẫn hoặc cạnh tranh hơn.
2. Nguy cơ cho nhà đầu tư nhỏ lẻ - Họ trở thành người rút lui khỏi tính thanh khoản mà không hay biết.
3. Giảm bớt niềm tin vào phát hành token mở, đặc biệt là trên các nền tảng theo đuổi tốc độ và tính dễ sử dụng.

Để giảm thiểu vấn đề này, không chỉ cần phòng thủ thụ động mà còn bao gồm các biện pháp phát hiện tốt hơn, cảnh báo trước từ đầu, hàng rào cấp giao thức, cùng với nỗ lực liên tục trong việc lập bản đồ và giám sát hành vi phối hợp. Các công cụ phát hiện đã tồn tại - vấn đề là hệ sinh thái có sẵn sàng thực sự áp dụng chúng hay không.

Báo cáo này đã thực hiện bước đầu tiên: cung cấp một bộ lọc đáng tin cậy và có thể tái tạo để xác định những hành vi đồng hành rõ ràng nhất. Nhưng đây chỉ là khởi đầu. Thách thức thực sự nằm ở việc phát hiện các chiến lược bị che giấu cao độ, liên tục phát triển và xây dựng một văn hóa trên chuỗi, thưởng cho sự minh bạch thay vì Kinh doanh chênh lệch giá.