Phân tích sâu: Đầu tư PIPE của SBET và vị trí của nó trong chiến lược dự trữ ETH
Vào tháng 5 năm 2025, chúng tôi đã hoàn thành việc đầu tư PIPE vào SharpLink, đây là thành quả giai đoạn nghiên cứu thị trường PIPE mà chúng tôi đã chú trọng từ đầu năm đến nay. Từ đầu năm, chúng tôi đã tích cực triển khai, với góc nhìn tiên phong để nắm bắt xu hướng tích hợp CeDeFi, tập trung vào các giao dịch PIPE liên quan đến dự trữ tài sản số. Trong khuôn khổ này, chúng tôi đã nghiên cứu hệ thống tất cả các trường hợp giao dịch tiêu biểu, và SharpLink chắc chắn là một trong những khoản đầu tư quan trọng và tiêu biểu nhất mà chúng tôi đã tham gia cho đến nay.
Chúng tôi đã tham gia vào giao dịch PIPE trị giá 425 triệu đô la của SharpLink Gaming, Inc. Khoản đầu tư này mang đến cho chúng tôi một cơ hội đầu tư độc đáo - đầu tư vào các doanh nghiệp gốc với chiến lược dự trữ ETH. Cấu trúc đầu tư này kết hợp các thuộc tính quyền chọn và tiềm năng gia tăng vốn dài hạn, thể hiện niềm tin mạnh mẽ của chúng tôi vào vị thế chiến lược của ETH trên thị trường vốn của Mỹ, cũng như phù hợp với phán đoán tổng thể của chúng tôi về xu hướng phát triển thể chế hóa của tài sản tiền mã hóa.
Lý do đầu tư
ETH vs BTC：Sự phân chia giá trị sản xuất
So với BTC thiếu khả năng sinh lợi tự nhiên, Ethereum như một tài sản sinh lãi, tự nhiên có khả năng sản xuất lợi nhuận từ việc staking. Các chiến lược dựa trên BTC chủ yếu dựa vào việc vay vốn để mua coin, không có lợi nhuận tự sản xuất từ tài sản, rủi ro đòn bẩy cao hơn. Trong khi đó, SBET có tiềm năng trực tiếp tận dụng lợi nhuận từ việc staking ETH và hệ sinh thái DeFi, thực hiện tăng trưởng lãi kép trên chuỗi, tạo ra giá trị thực cho cổ đông.
Hiện tại, thị trường công khai cơ bản không thể nắm bắt được tiềm năng kinh tế của lớp lợi nhuận Ethereum. Chúng tôi cho rằng SBET cung cấp một con đường khác biệt: với sự hỗ trợ liên quan, công ty có cơ hội hiện thực hóa chiến lược nguyên bản của giao thức, từ đó đạt được lợi nhuận đáng kể trên chuỗi, mô hình của họ thậm chí dự kiến còn tốt hơn hiệu suất của ETF staking ETH trong tương lai.
Ngoài ra, độ biến động ngụ ý của Ethereum cao hơn nhiều so với Bitcoin, điều này đã giới thiệu các quyền chọn tăng không đối xứng cho cấu trúc gắn liền với cổ phần. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thực hiện chiến lược chênh lệch chuyển đổi trái phiếu và sản phẩm phái sinh cấu trúc - trong khuôn khổ này, độ biến động trở thành một tài sản có thể được hiện thực hóa, chứ không phải là nguồn rủi ro.
Hợp tác chiến lược
Chúng tôi rất tự hào được hợp tác với nhà đầu tư dẫn đầu. Là một trong những thực hiện hiệu quả nhất cho việc thương mại hóa ETH, nhà đầu tư dẫn đầu sở hữu những lợi thế độc đáo về quyền lực công nghệ, độ sâu hệ sinh thái sản phẩm và quy mô vận hành, khiến họ trở thành nhà đầu tư lý tưởng để thúc đẩy SBET trở thành nền tảng doanh nghiệp gốc của ETH.
Đơn vị dẫn đầu được thành lập bởi một trong những người sáng lập Ethereum vào năm 2014, đã đóng vai trò then chốt trong việc biến đổi nền tảng mã nguồn mở của Ethereum thành các ứng dụng thực tế có thể mở rộng: từ EVM và zkEVM đến các ví nổi tiếng, mà đã thu hút hàng triệu người dùng vào Web3. Đơn vị dẫn đầu đã huy động hơn 700 triệu đô la từ các tổ chức đầu tư hàng đầu và có một loạt kinh nghiệm trong việc mua lại chiến lược thành công, là đơn vị vận hành thương mại sâu sắc nhất trong hệ sinh thái Ethereum.
Tại SBET, chúng tôi thấy một sự kết hợp độc đáo giữa tài sản và những nhà đầu tư có khả năng nhất. Mối quan hệ hợp tác này hình thành một vòng quay tích cực mạnh mẽ: được thúc đẩy bởi chiến lược dự trữ gốc của giao thức và các nhà lãnh đạo gốc của giao thức. Dưới sự lãnh đạo của nhà đầu tư chính, chúng tôi tin rằng SBET có triển vọng trở thành một trường hợp điển hình, thể hiện cách mà vốn sản xuất Ethereum có thể được thể chế hóa và mở rộng trong thị trường vốn truyền thống.
So sánh giá trị thị trường
Để hiểu cơ hội đầu tư của SBET, chúng tôi đã phân tích các chiến lược dự trữ tiền điện tử của các công ty niêm yết khác nhau:
Người tiên phong trong chiến lược dự trữ tiền mã hóa
Một công ty đã thiết lập một tiêu chuẩn ngành cho chiến lược dự trữ tiền điện tử, tính đến tháng 5 năm 2025, đã tích lũy sở hữu 580,250 đồng Bitcoin, theo giá trị thị trường vào thời điểm đó ước tính khoảng 63.7 tỷ USD. Chiến lược của công ty là mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và vốn cổ phần với chi phí thấp, mô hình này đã kích thích một làn sóng các doanh nghiệp bắt chước, thể hiện rõ khả năng của tài sản tiền điện tử như một tài sản dự trữ.
Đến tháng 5 năm 2025, công ty này nắm giữ 580,250 Bitcoin (khoảng 63.7 tỷ USD), cổ phiếu của họ giao dịch với tỷ lệ 1.78 lần mNAV (Giá trị thị trường/Giá trị tài sản ròng), điều này thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư về việc có được tiếp xúc với tài sản tiền điện tử được quy định và có đòn bẩy thông qua cổ phiếu niêm yết. Mức phí bảo hiểm này là kết quả của nhiều yếu tố kết hợp, bao gồm tiềm năng tăng trưởng do đòn bẩy mang lại, đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số, cũng như sự thuận tiện trong việc có được so với việc giữ trực tiếp tiền điện tử.
Từ dữ liệu lịch sử, trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2025, mNAV của công ty này dao động từ 1 đến 4,5 lần, phản ánh sự ảnh hưởng đáng kể của tâm lý thị trường đến định giá. Khi hệ số đạt 4,5 lần, thường đi kèm với thị trường bò Bitcoin và các hoạt động mua vào lớn, cho thấy tâm lý lạc quan cao của nhà đầu tư; trong khi khi hệ số giảm xuống 1 lần, thường xuất hiện trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường, tiết lộ sự dao động định kỳ của niềm tin nhà đầu tư.
So sánh các công ty cùng loại
Chúng tôi đã thực hiện phân tích ngang đối với một số công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ BTC:
Từ giá trị tài sản ròng BTC (BTC NAV), tức là tổng giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ, thứ hạng lần lượt là 580,250 BTC (khoảng 63,7 tỷ USD), 7,800 BTC (khoảng 857 triệu USD), 4,264 BTC (khoảng 468 triệu USD), 847 BTC (khoảng 93 triệu USD) và 59 BTC (khoảng 6,4 triệu USD).
Về tỷ lệ giá trị thị trường so với BTC NAV (mNAV), công ty nào đó có mức chênh lệch cao nhất, đạt 27.06 lần, điều này chủ yếu nhờ vào việc nắm giữ BTC ít và được thị trường yêu thích. Các công ty khác có mNAV lần lượt là 8.32 lần, 5.29 lần, 1.78 lần và 1.25 lần.
Từ đầu năm đến nay, tỷ suất sinh lợi BTC ( BTC Yield YTD % ), các công ty vốn hóa nhỏ đã thể hiện tỷ lệ tăng trưởng BTC trên mỗi cổ phiếu cao hơn do gia tăng liên tục, đạt mức cao nhất là 431%.
Dựa trên tốc độ tăng trưởng dự trữ BTC hiện tại (Days/Months to Cover mNAV), một số công ty lý thuyết có thể tích lũy đủ BTC trong 5 tháng để bù đắp cho mức giá premium mNAV hiện tại của họ, điều này cung cấp không gian alpha tiềm năng cho giao dịch thu hẹp NAV và định giá tương đối sai.
Về mặt rủi ro, tỷ lệ nợ của một số công ty so với NAV BTC của họ lần lượt là 15,7% và 21,3%, do đó phải đối mặt với rủi ro cao hơn khi giá BTC giảm; trong khi các công ty khác đều không có nợ, rủi ro trở nên dễ kiểm soát hơn.
Tham gia vào việc định giá và chênh lệch trong thị trường khu vực
Sự khác biệt trong định giá thường xuất phát từ quy mô dự trữ tài sản và khung phân bổ vốn khác nhau. Tuy nhiên, động lực của thị trường vốn khu vực cũng rất quan trọng, là yếu tố quan trọng để hiểu những khác biệt về định giá này. Một ví dụ điển hình là một công ty Nhật Bản, công ty này thường được gọi là "Công ty dự trữ tiền điện tử của Nhật Bản".
Giá trị định giá của nó không chỉ phản ánh tài sản Bitcoin mà nó nắm giữ, mà còn phản ánh những lợi thế cấu trúc liên quan đến thị trường nội địa Nhật Bản:
Ưu điểm của chế độ thuế NISA: Các nhà đầu tư cá nhân ở Nhật Bản đang tích cực phân bổ cổ phiếu của công ty này thông qua NISA (Tài khoản tiết kiệm cá nhân Nhật Bản). Cơ chế này cho phép miễn thuế trên lợi nhuận vốn lên đến khoảng 25,000 đô la, so với mức thuế tối đa 55% khi nắm giữ BTC trực tiếp, điều này tạo ra sức hấp dẫn rõ rệt hơn.
Thị trường trái phiếu Nhật Bản bị lệch: Tỷ lệ nợ của Nhật Bản so với GDP lên tới 235%, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm (JGB) đã tăng lên 3,20%, cho thấy thị trường trái phiếu Nhật Bản đang đối mặt với áp lực cấu trúc. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư ngày càng coi 7.800 Bitcoin mà công ty này nắm giữ như một công cụ phòng ngừa vĩ mô để đối phó với sự mất giá của yên Nhật và rủi ro lạm phát trong nước.
SBET：Bố trí tài sản hàng đầu ETH toàn cầu
Khi hoạt động trên thị trường công khai, dòng vốn khu vực, hệ thống thuế, tâm lý nhà đầu tư và tình hình kinh tế vĩ mô đều quan trọng như chính tài sản cơ sở. Hiểu những khác biệt giữa các khu vực pháp lý là chìa khóa để khai thác cơ hội không đối xứng trong sự kết hợp giữa tài sản tiền điện tử và cổ phiếu công khai.
SBET như là công ty niêm yết đầu tiên với vốn ETH làm cốt lõi, cũng có tiềm năng để thu lợi từ việc thực hiện các chiến lược tư pháp một cách chiến lược. Chúng tôi cho rằng, SBET có cơ hội thực hiện niêm yết kép trên thị trường châu Á (như sàn HKEX hoặc Nikkei), từ đó giải phóng thêm tính thanh khoản khu vực và chống lại rủi ro pha loãng câu chuyện. Chiến lược xuyên thị trường này sẽ giúp SBET thiết lập vị thế của mình như là tài sản niêm yết gốc Ethereum đại diện nhất trên toàn cầu, nhận được sự công nhận và tham gia từ các tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa cấu trúc vốn crypto
Sự kết hợp giữa CeFi và DeFi đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong quá trình tiến hóa của thị trường tiền điện tử, cho thấy sự trưởng thành ngày càng tăng của nó và đang dần hòa nhập vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Mặt khác, một số giao thức đã mở rộng tính hữu dụng và khả năng tiếp cận của tài sản tiền điện tử bằng cách kết hợp các thành phần tập trung với các cơ chế trên chuỗi, đang thể hiện xu hướng này.
Mặt khác, sự融合 giữa tài sản tiền mã hóa và thị trường vốn truyền thống phản ánh một cuộc cách mạng tài chính vĩ mô sâu sắc hơn: tức là tài sản tiền mã hóa đang dần thiết lập như một loại tài sản tuân thủ và có chất lượng cấp tổ chức. Quá trình tiến triển này có thể được chia thành ba giai đoạn chính, mỗi giai đoạn đại diện cho sự nâng cao độ trưởng thành của thị trường:
Công cụ đầu tư sớm: Là một trong những kênh đầu tư BTC đầu tiên hướng tới các tổ chức, cung cấp sự tiếp xúc với thị trường được quản lý, nhưng thiếu cơ chế hoàn lại, dẫn đến giá cả lâu dài lệch xa so với giá trị ròng (NAV). Mặc dù mang tính đột phá, nhưng cũng cho thấy những hạn chế cấu trúc của các sản phẩm đóng gói truyền thống.
ETF BTC giao ngay: Kể từ khi được SEC phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, ETF giao ngay đã giới thiệu cơ chế tạo/rút hàng ngày, giúp giá có thể theo dõi chặt chẽ NAV, nâng cao đáng kể tính thanh khoản và sự tham gia của các tổ chức. Tuy nhiên, do bản chất của nó là công cụ thụ động, nó không thể nắm bắt các phần quan trọng trong tiềm năng gốc của tài sản tiền điện tử, như staking, lợi nhuận hoặc việc tạo ra giá trị chủ động.
Chiến lược kho bạc doanh nghiệp: Một số công ty đã thúc đẩy sự tiến hóa của chiến lược bằng cách đưa tài sản tiền điện tử vào hoạt động tài chính của họ. Giai đoạn này vượt ra ngoài việc nắm giữ đồng tiền một cách thụ động, bắt đầu áp dụng các chiến lược như lợi suất lãi kép, token hóa tài sản, và tạo ra dòng tiền trên chuỗi để nâng cao hiệu quả vốn và thúc đẩy lợi tức cho cổ đông.
Từ cấu trúc cứng nhắc của công cụ đầu tư ban đầu, đến sự đột phá cơ chế của ETF giao ngay, và giờ đây là sự trỗi dậy của mô hình dự trữ hướng tới tối ưu hóa lợi suất, quỹ đạo tiến hóa này rõ ràng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần được tích hợp vào cấu trúc của thị trường vốn hiện đại, mang lại tính thanh khoản mạnh mẽ hơn, độ trưởng thành cao hơn, và nhiều cơ hội tạo ra giá trị hơn.
Cảnh báo rủi ro
Mặc dù chúng tôi rất tự tin vào SBET, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng, chú ý đến hai rủi ro tiềm ẩn lớn:
Rủi ro nén giá trị: Nếu giá cổ phiếu SBET duy trì dưới giá trị tài sản ròng trong thời gian dài, có thể dẫn đến việc pha loãng vốn cổ phần trong các đợt huy động vốn sau.
Rủi ro thay thế ETF: Nếu ETF ETH được phê duyệt và hỗ trợ chức năng staking, có thể cung cấp một giải pháp thay thế tuân thủ đơn giản hơn, thu hút một phần dòng vốn ra ngoài.
Nhưng chúng tôi tin rằng SBET với khả năng sinh lợi gốc ETH, trong dài hạn vẫn có thể vượt trội hơn ETH ETF, đạt được sự kết hợp tích cực giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tóm lại, chúng tôi đã đầu tư 425 triệu USD vào PIPE của SharpLink Gaming, dựa trên niềm tin vững chắc về vai trò chiến lược của ETH trong chiến lược dự trữ doanh nghiệp. Dưới sự hỗ trợ và lãnh đạo của nhà đầu tư chính, SBET có khả năng trở thành đại diện cho giai đoạn tạo ra giá trị mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Khi CeFi và DeFi hội nhập lại với nhau, tái cấu trúc thị trường toàn cầu, chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ SBET để đạt được lợi nhuận xuất sắc lâu dài, thực hiện sứ mệnh "khám phá cơ hội tiềm năng cao".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingerProfit
· 07-30 18:07
4.25 triệu? sbet làm được điều này à
Xem bản gốcTrả lời0
SmartContractRebel
· 07-29 07:57
bull批 bullisheth咯
Xem bản gốcTrả lời0
TokenCreatorOP
· 07-28 23:48
Chứng kiến khoảnh khắc lịch sử
Xem bản gốcTrả lời0
HackerWhoCares
· 07-28 23:48
4,25 triệu đô... tiền này nhiều quá đi.
Xem bản gốcTrả lời0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-28 23:38
Chơi! Lại là chiêu trò tài chính cũ trong Thị trường Bear, những người nhập một vị thế đều là đồ ngốc nhỉ.
Xem bản gốcTrả lời0
HashBandit
· 07-28 23:19
máy đào đang thu bụi... nhưng vẫn tăng giá vào các yếu tố cơ bản của eth thật lòng mà nói
SBET dẫn đầu kỷ nguyên mới của quỹ dự trữ ETH: Phân tích sâu về khoản đầu tư PIPE 425 triệu USD
Phân tích sâu: Đầu tư PIPE của SBET và vị trí của nó trong chiến lược dự trữ ETH
Vào tháng 5 năm 2025, chúng tôi đã hoàn thành việc đầu tư PIPE vào SharpLink, đây là thành quả giai đoạn nghiên cứu thị trường PIPE mà chúng tôi đã chú trọng từ đầu năm đến nay. Từ đầu năm, chúng tôi đã tích cực triển khai, với góc nhìn tiên phong để nắm bắt xu hướng tích hợp CeDeFi, tập trung vào các giao dịch PIPE liên quan đến dự trữ tài sản số. Trong khuôn khổ này, chúng tôi đã nghiên cứu hệ thống tất cả các trường hợp giao dịch tiêu biểu, và SharpLink chắc chắn là một trong những khoản đầu tư quan trọng và tiêu biểu nhất mà chúng tôi đã tham gia cho đến nay.
Chúng tôi đã tham gia vào giao dịch PIPE trị giá 425 triệu đô la của SharpLink Gaming, Inc. Khoản đầu tư này mang đến cho chúng tôi một cơ hội đầu tư độc đáo - đầu tư vào các doanh nghiệp gốc với chiến lược dự trữ ETH. Cấu trúc đầu tư này kết hợp các thuộc tính quyền chọn và tiềm năng gia tăng vốn dài hạn, thể hiện niềm tin mạnh mẽ của chúng tôi vào vị thế chiến lược của ETH trên thị trường vốn của Mỹ, cũng như phù hợp với phán đoán tổng thể của chúng tôi về xu hướng phát triển thể chế hóa của tài sản tiền mã hóa.
Lý do đầu tư
ETH vs BTC：Sự phân chia giá trị sản xuất
So với BTC thiếu khả năng sinh lợi tự nhiên, Ethereum như một tài sản sinh lãi, tự nhiên có khả năng sản xuất lợi nhuận từ việc staking. Các chiến lược dựa trên BTC chủ yếu dựa vào việc vay vốn để mua coin, không có lợi nhuận tự sản xuất từ tài sản, rủi ro đòn bẩy cao hơn. Trong khi đó, SBET có tiềm năng trực tiếp tận dụng lợi nhuận từ việc staking ETH và hệ sinh thái DeFi, thực hiện tăng trưởng lãi kép trên chuỗi, tạo ra giá trị thực cho cổ đông.
Hiện tại, thị trường công khai cơ bản không thể nắm bắt được tiềm năng kinh tế của lớp lợi nhuận Ethereum. Chúng tôi cho rằng SBET cung cấp một con đường khác biệt: với sự hỗ trợ liên quan, công ty có cơ hội hiện thực hóa chiến lược nguyên bản của giao thức, từ đó đạt được lợi nhuận đáng kể trên chuỗi, mô hình của họ thậm chí dự kiến còn tốt hơn hiệu suất của ETF staking ETH trong tương lai.
Ngoài ra, độ biến động ngụ ý của Ethereum cao hơn nhiều so với Bitcoin, điều này đã giới thiệu các quyền chọn tăng không đối xứng cho cấu trúc gắn liền với cổ phần. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thực hiện chiến lược chênh lệch chuyển đổi trái phiếu và sản phẩm phái sinh cấu trúc - trong khuôn khổ này, độ biến động trở thành một tài sản có thể được hiện thực hóa, chứ không phải là nguồn rủi ro.
Hợp tác chiến lược
Chúng tôi rất tự hào được hợp tác với nhà đầu tư dẫn đầu. Là một trong những thực hiện hiệu quả nhất cho việc thương mại hóa ETH, nhà đầu tư dẫn đầu sở hữu những lợi thế độc đáo về quyền lực công nghệ, độ sâu hệ sinh thái sản phẩm và quy mô vận hành, khiến họ trở thành nhà đầu tư lý tưởng để thúc đẩy SBET trở thành nền tảng doanh nghiệp gốc của ETH.
Đơn vị dẫn đầu được thành lập bởi một trong những người sáng lập Ethereum vào năm 2014, đã đóng vai trò then chốt trong việc biến đổi nền tảng mã nguồn mở của Ethereum thành các ứng dụng thực tế có thể mở rộng: từ EVM và zkEVM đến các ví nổi tiếng, mà đã thu hút hàng triệu người dùng vào Web3. Đơn vị dẫn đầu đã huy động hơn 700 triệu đô la từ các tổ chức đầu tư hàng đầu và có một loạt kinh nghiệm trong việc mua lại chiến lược thành công, là đơn vị vận hành thương mại sâu sắc nhất trong hệ sinh thái Ethereum.
Tại SBET, chúng tôi thấy một sự kết hợp độc đáo giữa tài sản và những nhà đầu tư có khả năng nhất. Mối quan hệ hợp tác này hình thành một vòng quay tích cực mạnh mẽ: được thúc đẩy bởi chiến lược dự trữ gốc của giao thức và các nhà lãnh đạo gốc của giao thức. Dưới sự lãnh đạo của nhà đầu tư chính, chúng tôi tin rằng SBET có triển vọng trở thành một trường hợp điển hình, thể hiện cách mà vốn sản xuất Ethereum có thể được thể chế hóa và mở rộng trong thị trường vốn truyền thống.
So sánh giá trị thị trường
Để hiểu cơ hội đầu tư của SBET, chúng tôi đã phân tích các chiến lược dự trữ tiền điện tử của các công ty niêm yết khác nhau:
Người tiên phong trong chiến lược dự trữ tiền mã hóa
Một công ty đã thiết lập một tiêu chuẩn ngành cho chiến lược dự trữ tiền điện tử, tính đến tháng 5 năm 2025, đã tích lũy sở hữu 580,250 đồng Bitcoin, theo giá trị thị trường vào thời điểm đó ước tính khoảng 63.7 tỷ USD. Chiến lược của công ty là mua Bitcoin thông qua việc phát hành nợ và vốn cổ phần với chi phí thấp, mô hình này đã kích thích một làn sóng các doanh nghiệp bắt chước, thể hiện rõ khả năng của tài sản tiền điện tử như một tài sản dự trữ.
Đến tháng 5 năm 2025, công ty này nắm giữ 580,250 Bitcoin (khoảng 63.7 tỷ USD), cổ phiếu của họ giao dịch với tỷ lệ 1.78 lần mNAV (Giá trị thị trường/Giá trị tài sản ròng), điều này thể hiện nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư về việc có được tiếp xúc với tài sản tiền điện tử được quy định và có đòn bẩy thông qua cổ phiếu niêm yết. Mức phí bảo hiểm này là kết quả của nhiều yếu tố kết hợp, bao gồm tiềm năng tăng trưởng do đòn bẩy mang lại, đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số, cũng như sự thuận tiện trong việc có được so với việc giữ trực tiếp tiền điện tử.
Từ dữ liệu lịch sử, trong khoảng thời gian từ tháng 8 năm 2022 đến tháng 8 năm 2025, mNAV của công ty này dao động từ 1 đến 4,5 lần, phản ánh sự ảnh hưởng đáng kể của tâm lý thị trường đến định giá. Khi hệ số đạt 4,5 lần, thường đi kèm với thị trường bò Bitcoin và các hoạt động mua vào lớn, cho thấy tâm lý lạc quan cao của nhà đầu tư; trong khi khi hệ số giảm xuống 1 lần, thường xuất hiện trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường, tiết lộ sự dao động định kỳ của niềm tin nhà đầu tư.
So sánh các công ty cùng loại
Chúng tôi đã thực hiện phân tích ngang đối với một số công ty niêm yết áp dụng chiến lược dự trữ BTC:
Tham gia vào việc định giá và chênh lệch trong thị trường khu vực
Sự khác biệt trong định giá thường xuất phát từ quy mô dự trữ tài sản và khung phân bổ vốn khác nhau. Tuy nhiên, động lực của thị trường vốn khu vực cũng rất quan trọng, là yếu tố quan trọng để hiểu những khác biệt về định giá này. Một ví dụ điển hình là một công ty Nhật Bản, công ty này thường được gọi là "Công ty dự trữ tiền điện tử của Nhật Bản".
Giá trị định giá của nó không chỉ phản ánh tài sản Bitcoin mà nó nắm giữ, mà còn phản ánh những lợi thế cấu trúc liên quan đến thị trường nội địa Nhật Bản:
SBET：Bố trí tài sản hàng đầu ETH toàn cầu
Khi hoạt động trên thị trường công khai, dòng vốn khu vực, hệ thống thuế, tâm lý nhà đầu tư và tình hình kinh tế vĩ mô đều quan trọng như chính tài sản cơ sở. Hiểu những khác biệt giữa các khu vực pháp lý là chìa khóa để khai thác cơ hội không đối xứng trong sự kết hợp giữa tài sản tiền điện tử và cổ phiếu công khai.
SBET như là công ty niêm yết đầu tiên với vốn ETH làm cốt lõi, cũng có tiềm năng để thu lợi từ việc thực hiện các chiến lược tư pháp một cách chiến lược. Chúng tôi cho rằng, SBET có cơ hội thực hiện niêm yết kép trên thị trường châu Á (như sàn HKEX hoặc Nikkei), từ đó giải phóng thêm tính thanh khoản khu vực và chống lại rủi ro pha loãng câu chuyện. Chiến lược xuyên thị trường này sẽ giúp SBET thiết lập vị thế của mình như là tài sản niêm yết gốc Ethereum đại diện nhất trên toàn cầu, nhận được sự công nhận và tham gia từ các tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa cấu trúc vốn crypto
Sự kết hợp giữa CeFi và DeFi đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong quá trình tiến hóa của thị trường tiền điện tử, cho thấy sự trưởng thành ngày càng tăng của nó và đang dần hòa nhập vào hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Mặt khác, một số giao thức đã mở rộng tính hữu dụng và khả năng tiếp cận của tài sản tiền điện tử bằng cách kết hợp các thành phần tập trung với các cơ chế trên chuỗi, đang thể hiện xu hướng này.
Mặt khác, sự融合 giữa tài sản tiền mã hóa và thị trường vốn truyền thống phản ánh một cuộc cách mạng tài chính vĩ mô sâu sắc hơn: tức là tài sản tiền mã hóa đang dần thiết lập như một loại tài sản tuân thủ và có chất lượng cấp tổ chức. Quá trình tiến triển này có thể được chia thành ba giai đoạn chính, mỗi giai đoạn đại diện cho sự nâng cao độ trưởng thành của thị trường:
Công cụ đầu tư sớm: Là một trong những kênh đầu tư BTC đầu tiên hướng tới các tổ chức, cung cấp sự tiếp xúc với thị trường được quản lý, nhưng thiếu cơ chế hoàn lại, dẫn đến giá cả lâu dài lệch xa so với giá trị ròng (NAV). Mặc dù mang tính đột phá, nhưng cũng cho thấy những hạn chế cấu trúc của các sản phẩm đóng gói truyền thống.
ETF BTC giao ngay: Kể từ khi được SEC phê duyệt vào tháng 1 năm 2024, ETF giao ngay đã giới thiệu cơ chế tạo/rút hàng ngày, giúp giá có thể theo dõi chặt chẽ NAV, nâng cao đáng kể tính thanh khoản và sự tham gia của các tổ chức. Tuy nhiên, do bản chất của nó là công cụ thụ động, nó không thể nắm bắt các phần quan trọng trong tiềm năng gốc của tài sản tiền điện tử, như staking, lợi nhuận hoặc việc tạo ra giá trị chủ động.
Chiến lược kho bạc doanh nghiệp: Một số công ty đã thúc đẩy sự tiến hóa của chiến lược bằng cách đưa tài sản tiền điện tử vào hoạt động tài chính của họ. Giai đoạn này vượt ra ngoài việc nắm giữ đồng tiền một cách thụ động, bắt đầu áp dụng các chiến lược như lợi suất lãi kép, token hóa tài sản, và tạo ra dòng tiền trên chuỗi để nâng cao hiệu quả vốn và thúc đẩy lợi tức cho cổ đông.
Từ cấu trúc cứng nhắc của công cụ đầu tư ban đầu, đến sự đột phá cơ chế của ETF giao ngay, và giờ đây là sự trỗi dậy của mô hình dự trữ hướng tới tối ưu hóa lợi suất, quỹ đạo tiến hóa này rõ ràng cho thấy tài sản tiền điện tử đang dần được tích hợp vào cấu trúc của thị trường vốn hiện đại, mang lại tính thanh khoản mạnh mẽ hơn, độ trưởng thành cao hơn, và nhiều cơ hội tạo ra giá trị hơn.
Cảnh báo rủi ro
Mặc dù chúng tôi rất tự tin vào SBET, nhưng vẫn giữ thái độ thận trọng, chú ý đến hai rủi ro tiềm ẩn lớn:
Nhưng chúng tôi tin rằng SBET với khả năng sinh lợi gốc ETH, trong dài hạn vẫn có thể vượt trội hơn ETH ETF, đạt được sự kết hợp tích cực giữa tăng trưởng và lợi nhuận.
Tóm lại, chúng tôi đã đầu tư 425 triệu USD vào PIPE của SharpLink Gaming, dựa trên niềm tin vững chắc về vai trò chiến lược của ETH trong chiến lược dự trữ doanh nghiệp. Dưới sự hỗ trợ và lãnh đạo của nhà đầu tư chính, SBET có khả năng trở thành đại diện cho giai đoạn tạo ra giá trị mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Khi CeFi và DeFi hội nhập lại với nhau, tái cấu trúc thị trường toàn cầu, chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ SBET để đạt được lợi nhuận xuất sắc lâu dài, thực hiện sứ mệnh "khám phá cơ hội tiềm năng cao".