Bitcoin Giảm một nửa một năm: Sự chuyển biến của thị trường

Bitcoin đã trôi qua một năm kể từ lần giảm một nửa trước đó, chu kỳ lần này thể hiện những đặc điểm khác biệt so với trước đây. Khác với tình huống trước đây khi giảm một nửa dẫn đến mức tăng mạnh, lần này Bitcoin chỉ tăng nhẹ 31%, trong khi mức tăng của chu kỳ trước đó đạt tới 436%.

Trong khi đó, chỉ số người nắm giữ lâu dài (như tỷ lệ MVRV) cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang tiến tới độ trưởng thành, không gian tăng trưởng bị hạn chế. Tổng hợp lại, những thay đổi này có nghĩa là Bitcoin có thể đang bước vào một giai đoạn mới, đặc trưng không còn là sự tăng giá đột ngột, mà là sự tăng trưởng dần dần nhiều hơn được thúc đẩy bởi các tổ chức.

Bitcoin Giảm một nửa một năm sau: Hiệu suất chu kỳ độc đáo

Chu kỳ phát triển của Bitcoin lần này rõ ràng khác với những lần trước, điều này có thể báo hiệu rằng cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang thay đổi.

Trong các chu kỳ đầu (đặc biệt là từ năm 2012 đến 2016, và từ năm 2016 đến 2020), Bitcoin thường xuất hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn này. Thời kỳ sau khi giảm một nửa thường đi kèm với xu hướng tăng mạnh và giá tăng vọt, điều này chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại lại thể hiện một xu hướng khác. Giá không tăng nhanh sau khi Giảm một nửa, mà đã bắt đầu tăng trước vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025, và vào cuối tháng 2 có sự giảm giá.

Hành vi tăng giá giai đoạn đầu này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử, trong các mô hình trước đây, việc giảm một nửa thường là yếu tố kích thích cho sự tăng giá lớn.

Có nhiều lý do gây ra sự thay đổi này. Bitcoin không còn chỉ là một tài sản đầu cơ do các nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà ngày càng được coi là một công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Một dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm dần. Khi giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin tăng lên, sự gia tăng bùng nổ như những năm đầu ngày càng trở nên khó khăn để sao chép. Ví dụ, trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, Bitcoin đã tăng 436% sau một năm giảm một nửa. Ngược lại, mức tăng trong chu kỳ này chỉ là 31% trong cùng một khoảng thời gian, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển đổi này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một giai đoạn mới, với đặc điểm là sự biến động giảm, tăng trưởng lâu dài ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố khác như lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các chu kỳ trước đây cũng đã trải qua các giai đoạn tích lũy và điều chỉnh trước khi phục hồi xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng nó vẫn có thể đại diện cho một sự điều chỉnh lành mạnh trước khi vòng tăng tiếp theo bắt đầu.

Nói cách khác, chu kỳ này vẫn có khả năng tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự sụp đổ bong bóng đỉnh điểm một cách kịch tính, mà thay vào đó thể hiện một xu hướng tăng trưởng bền vững và có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải bởi sự đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường

Vốn hóa thị trường của những người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là chỉ báo đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn đã có được trước khi bắt đầu bán tháo. Nhưng theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35,8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách khổng lồ và một đỉnh rõ ràng đang hình thành. Đến chu kỳ từ 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống còn 12,2, mặc dù vào thời điểm đó giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục.

Trong chu kỳ này, giá trị cao nhất của tỷ lệ LTH MVRV đến nay chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận mà những người nắm giữ lâu dài thu được thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị nén lại, thị trường đang trưởng thành. Đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời kỳ lợi nhuận gấp đôi do chu kỳ điều khiển có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng có nghĩa là cần có một lượng vốn gấp bội để có thể thúc đẩy giá tăng đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn tích lũy hoặc điều chỉnh nhỏ kéo dài trong một thời gian dài, sau đó mới đạt đến điểm cao mới. Khi các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò ngày càng quan trọng, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như ở các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng Bitcoin đang chuyển từ sự tăng giá điên cuồng, theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng nhẹ nhàng nhưng có cấu trúc hơn.

Sự gia tăng mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt là đối với những nhà đầu tư tham gia thị trường vào giai đoạn muộn của chu kỳ.