RWA cho vay: sự kết hợp giữa on-chain và TradFi

Bối cảnh

Một xu hướng mới nổi trong lĩnh vực blockchain và tiền điện tử là việc sử dụng tài sản thế giới thực (RWA) để mở rộng tín dụng on-chain. Điều này liên quan đến việc sử dụng công nghệ blockchain để tạo ra biểu diễn kỹ thuật số của tài sản thế giới thực, chẳng hạn như bất động sản, hàng hóa hoặc tác phẩm nghệ thuật, và phát hành tín dụng on-chain bằng cách sử dụng những tài sản kỹ thuật số này làm tài sản thế chấp.

Phương pháp này có thể làm cho việc tiếp cận tín dụng trở nên dân chủ và bao trùm hơn, đặc biệt là có thể phục vụ cho những nhóm khó tiếp cận dịch vụ tài chính truyền thống. Hơn nữa, thông qua việc sử dụng RWA làm tài sản thế chấp, thị trường tín dụng on-chain có thể ổn định hơn, ít bị ảnh hưởng bởi sự biến động và đầu cơ thường thấy trong cho vay tiền điện tử.

Thị trường trái phiếu truyền thống

Thị trường trái phiếu truyền thống có quy mô lớn, tính đến năm 2021, trái phiếu chưa thanh toán ước tính đạt 123 triệu tỷ USD. Thị trường này rất toàn cầu hóa, chủ yếu tập trung ở các trung tâm tài chính như New York, London, Tokyo, Hong Kong.

Mỹ và Nhật Bản chiếm gần một nửa tổng lượng phát hành trái phiếu toàn cầu, Tây Âu và Trung Quốc chiếm khoảng một phần tư. So với đó, các nước đang phát triển có thị phần nhỏ hơn trong thị trường trái phiếu truyền thống, chỉ chiếm khoảng 20% tổng lượng phát hành toàn cầu.

Sự mất cân bằng này một phần xuất phát từ "chênh lệch lãi suất" - các quốc gia phát triển thường có thể cung cấp lãi suất thấp hơn, phản ánh hệ thống tài chính mạnh mẽ hơn và môi trường chính trị kinh tế ổn định.

Lợi ích của vay mượn trên chuỗi RWA

So với việc vay mượn truyền thống, cho vay trên chuỗi RWA có những lợi thế chính sau đây:

1. Khả năng tiếp cận toàn cầu: Không bị hạn chế bởi địa lý và quy định, người cho vay và người vay trên toàn thế giới đều có thể tham gia.

2. Khả năng tiếp cận công cụ tài chính tiền điện tử: Chứng nhận vay RWA có thể được tài trợ lại bởi các dự án DeFi khác, tạo ra một hệ sinh thái liên kết.

3. Linh hoạt: Người vay có thể chọn tài sản thế chấp khác nhau dựa trên sở thích rủi ro.

4. Quyết định dân chủ: Tính phi tập trung cho phép tất cả người tham gia có tiếng nói trong quyết định.

5. Độ minh bạch: Các ghi chép trên blockchain đã nâng cao độ minh bạch của quá trình cho vay.

Hạn chế của cho vay trên blockchain RWA

1. Rủi ro tín dụng: Người vay vẫn có thể chọn vi phạm hợp đồng, phơi bày các vấn đề thanh toán và quyền tài phán trong thế giới thực.

2. Thách thức tuân thủ toàn cầu: Cho vay xuyên biên giới phải đối mặt với các yêu cầu quản lý từ các quốc gia khác nhau.

3. Rủi ro kỹ thuật: Công nghệ blockchain vẫn đang phát triển, còn tồn tại những thách thức về an ninh, khả năng mở rộng, v.v.

4. Định giá tài sản: Việc định giá chính xác RWA có thể gặp khó khăn.

Phân tích trường hợp dự án chính

Centrifuge

• Thị trường cho vay thế chấp RWA lớn nhất
• Sử dụng cấu trúc on-chain và off-chain để giảm thiểu rủi ro tín dụng
• Tài sản RWA thế chấp đa dạng
• Hoàn thành tỷ lệ vỡ nợ cho vay 5.6%

Bản đồ

• Chuyển đổi CLO truyền thống sang hình thức tiền mã hóa
• Mỗi dự án có đại diện chịu trách nhiệm về tổn thất ban đầu và xử lý vi phạm
• Tỷ lệ vỡ nợ 2.935%

Goldfinch

• Giao thức cho vay phi tập trung không cần tài sản thế chấp mã hóa
• Mô hình đòn bẩy sáng tạo và cơ chế khuyến khích người ủng hộ động
• Người vay đa dạng
• Hồ bơi tài sản cao cấp thống nhất
• Hiện tại tỷ lệ vỡ nợ là 0

Credix

• Quy trình bảo lãnh tập trung
• LP token cụ thể cho thị trường
• Thiết kế token không thể chuyển nhượng
• Cơ chế bảo vệ vi phạm hợp đồng ba lớp

TrueFi

• Cho vay không cần tài sản thế chấp dựa trên điểm tín dụng trên chuỗi
• Quá trình phi tập trung dần dần
• Tỷ lệ vi phạm hợp đồng 0.258%

Kết luận và đề xuất

1. Cho vay RWA là một cơ hội thị trường lớn, có thể mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho DeFi.

2. Thế giới tiền điện tử cần RWA để tăng cường giá trị tín dụng và sự ổn định của nó.

3. Sự phát triển tài chính toàn cầu không đồng đều đã tạo ra không gian tồn tại cho việc cho vay RWA.

4. Thiếu cơ sở hạ tầng vẫn là thách thức chính, đặc biệt là trong việc thanh toán xuyên quyền tài phán.

5. KYC và tuân thủ cần được gắn kết tốt hơn với an toàn của khách hàng.

6. Các dự án tiền điện tử mở rộng dịch vụ cho vay RWA trong ngắn hạn vẫn gặp khó khăn, nhưng tiềm năng dài hạn rất lớn.