Tài sản tiền điện tử thiên tài如何蒸发一万亿美元

Chiếc du thuyền này thật đáng kinh ngạc: nặng khoảng 500 tấn, thân tàu dài 171 feet được làm bằng kính và thép trắng như mới, trên tàu còn có một bể bơi đáy kính. Nó sẽ hoàn thành vào tháng 7, khi đó việc thưởng thức bữa tối ngắm hoàng hôn gần đảo Sicily, hoặc thưởng thức cocktail trên bãi biển ngọc lam ở Ibiza, sẽ là những trải nghiệm tuyệt vời. Chiếc du thuyền trị giá 50 triệu đô la này đã cho bạn bè xem hình ảnh tại bữa tiệc, tự hào rằng nó "lớn hơn tất cả những chiếc du thuyền của những tỷ phú giàu nhất Singapore", và mô tả kế hoạch trang trí cabin bằng máy chiếu để trưng bày tác phẩm nghệ thuật NFT.

Chiếc siêu du thuyền trị giá 150 triệu USD này là chiếc du thuyền lớn nhất được bán ở châu Á bởi nhà máy đóng tàu nổi tiếng San Lorenzo, là sự phấn khích của những người phát tài nhờ tài sản tiền điện tử. "Đây đánh dấu sự khởi đầu của một hành trình thú vị," người môi giới du thuyền đã nói trong thông báo đấu giá vào năm ngoái, "mong chờ chứng kiến nhiều khoảnh khắc vui vẻ trên tàu." Người mua đã đặt cho chiếc thuyền một cái tên vừa thể hiện văn hóa mã hóa vừa đủ thú vị - Much Wow.

Người mua Su Zhu và Kyle Davies là hai cựu sinh viên của Đại học Andover, họ điều hành một quỹ phòng hộ mã hóa ở Singapore có tên là Three Arrows Capital. Tuy nhiên, họ đã không thể chờ đến khoảnh khắc mở champagne trên mũi tàu Much Wow. Thay vào đó, vào tháng 7 năm nay, cũng là tháng mà du thuyền sắp hạ thủy, hai người đã nộp đơn phá sản và biến mất trước khi thanh toán khoản cuối cùng, "bỏ lại" du thuyền ở bến cảng La Spezia, Ý. Mặc dù chưa được chính thức rao bán lại, nhưng hình ảnh của chiếc du thuyền sang trọng này đã xuất hiện trong giới đại lý du thuyền siêu sang quốc tế.

Kể từ đó, chiếc du thuyền này đã trở thành một meme vô tận và chủ đề bàn luận trong các bữa ăn trên mạng xã hội. Từ hàng triệu người nắm giữ tài sản tiền điện tử quy mô nhỏ đến những người làm trong ngành và các nhà đầu tư, gần như ai cũng đã chứng kiến khoảnh khắc sụp đổ của Three Arrows Capital - quỹ đầu tư từng có thể là một trong những quỹ đầu tư được tôn trọng nhất trong ngành tài chính toàn cầu đang phát triển mạnh mẽ. Việc công ty này sụp đổ đã gây ra một loạt các tác động, không chỉ dẫn đến việc bán tháo Bitcoin ở mức lịch sử, mà còn "phá hủy" một lượng lớn "thành tựu" của ngành mã hóa trong suốt hai năm qua.

Nhiều công ty mã hóa ở New York và Singapore là nạn nhân trực tiếp của sự cố phá sản Three Arrows Capital. Một nền tảng giao dịch từng được định giá hàng tỷ đô la đã nộp đơn xin bảo vệ phá sản vào tháng 7, tiết lộ rằng công ty Three Arrows Capital nợ nó hơn 650 triệu đô la. Một nền tảng khác đã cung cấp 2,3 tỷ đô la vay cho công ty Three Arrows Capital. Nền tảng này là một công ty tiền điện tử sớm cung cấp ví kỹ thuật số và phát triển thành sàn giao dịch lớn, 3AC đã vay 270 triệu đô la từ nó nhưng vẫn chưa hoàn trả, công ty này đã sa thải một phần tư nhân viên tính đến thời điểm viết bài.

Các nhà quan sát thông minh nhất trong ngành Tài sản tiền điện tử đều cho rằng Three Arrows Capital có trách nhiệm quan trọng trong đợt sụp đổ Tài sản tiền điện tử năm 2022 này, vì sự hỗn loạn trên thị trường và việc bán tháo cưỡng chế đã khiến Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác giảm giá tới 70% hoặc hơn, với hơn một nghìn tỷ đô la giá trị đã bị xóa sổ. Giám đốc điều hành của một nền tảng cho biết, "Đợt sụp đổ này ước tính có 80% nguyên nhân là do sự sụp đổ của 3AC," ông đã cứu trợ cho nhiều chủ nợ phá sản trong một thời gian qua, và có thể hiểu rõ hơn bất kỳ ai về những vấn đề này. "Không chỉ có 3AC gặp vấn đề, chỉ là họ đã làm điều đó lớn hơn bất kỳ ai khác. Chính vì vậy, họ đã nhận được nhiều sự tin tưởng hơn trong toàn bộ hệ sinh thái Tài sản tiền điện tử, cuối cùng dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng hơn."

Đối với một công ty luôn tự mô tả mình là chỉ chơi với tiền của mình - "Chúng tôi không có bất kỳ nhà đầu tư bên ngoài nào," Giám đốc điều hành Su Zhu của 3AC đã nói trong một cuộc phỏng vấn vào tháng Hai năm nay - nhưng câu chuyện dừng lại một cách đột ngột, sức phá hoại của Three Arrows Capital là điều đáng kinh ngạc. Đến giữa tháng Bảy, số tiền bồi thường mà các chủ nợ đã đệ trình đã vượt quá 2,8 tỷ USD, và con số này có thể vẫn chưa phải là tất cả. Từ những nhà cho vay nổi tiếng nhất đến những nhà đầu tư giàu có, dường như mọi người trong lĩnh vực mã hóa đều đã cho 3AC mượn tài sản tiền điện tử của họ, thậm chí cả nhân viên của 3AC cũng đã gửi lương của họ vào nền tảng tự quản của nó để đổi lấy lãi suất. "Nhiều người cảm thấy thất vọng, trong đó một số cảm thấy xấu hổ," Giám đốc điều hành của một nền tảng dữ liệu nói. "Họ không nên làm như vậy, vì cuộc đời của nhiều người có thể bị hủy hoại bởi điều này, nhiều người đã cho họ tiền."

Số tiền này bây giờ dường như đã biến mất, cùng với đó là tài sản của một số quỹ phụ và một phần vốn của các dự án mã hóa do 3AC quản lý. Quy mô thực sự của tổn thất có thể sẽ không bao giờ được biết, đối với nhiều công ty khởi nghiệp mã hóa đã gửi tiền vào công ty này, việc công khai mối quan hệ này có thể đối mặt với rủi ro bị các nhà đầu tư và cơ quan quản lý chính phủ tăng cường xem xét.

Trong khi đó, chiếc du thuyền không ai nhận này dường như là một hiện thân hơi vô lý của sự kiêu ngạo, tham lam và liều lĩnh của đồng sáng lập 35 tuổi của công ty. Do quỹ phòng hộ của họ đang ở trong một quy trình thanh lý hỗn loạn, Su Zhu và Davies hiện đang trốn tránh. Đối với một ngành công nghiệp luôn phải tự biện minh, những người làm trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử đã phải nỗ lực từ ngày đầu gia nhập để chứng minh rằng đây không phải là một trò lừa đảo, nhưng Three Arrows Capital dường như đã tự mình chứng minh quan điểm "phản biện".

Su Zhu và Davies là hai người trẻ đầy tham vọng, họ rất thông minh và hiểu rõ các cơ hội cấu trúc trong tài sản tiền điện tử: mã hóa là một trò chơi tạo ra tài sản ảo từ hư vô và thuyết phục người khác bằng hình thức tiền tệ truyền thống, họ khẳng định rằng những tài sản ảo đó nên trở thành tài sản thực trong thế giới thực. Họ đã xây dựng uy tín trên mạng xã hội bằng cách đóng vai những thiên tài tài chính tỷ phú, chuyển đổi điều đó thành tín dụng tài chính thực tế, sau đó sử dụng hàng tỷ đô la vay mượn cho các khoản đầu tư mang tính đầu cơ, mà họ có thể thúc đẩy thành công thông qua các nền tảng lớn có ảnh hưởng của mình. Trong sự vô tình, những tỷ phú giả mạo đã trở thành những tỷ phú thực sự có tài lực mua siêu du thuyền. Họ lần mò tiến bước, nhưng dường như luôn có thể thực hiện kế hoạch một cách hoàn hảo, cho đến khi ngày tận thế đến một cách đột ngột.

Năm 2005, Su Zhu và Davies đang học năm cuối tại Đại học Andover. Su Zhu và Kyle Davies gặp nhau tại Phillips Academy ở Andover, Massachusetts, nơi được biết đến với việc nhiều trẻ em ở Andover đến từ gia đình giàu có hoặc có danh tiếng, nhưng Su Zhu và Davies lớn lên trong môi trường tương đối bình thường ở vùng ngoại ô Boston. "Cha mẹ chúng tôi không giàu có," Davies nói trong một cuộc phỏng vấn năm ngoái. "Chúng tôi là những người thuộc tầng lớp trung lưu." Họ cũng không phải là những người đặc biệt nổi bật. "Họ đều bị gọi là những kẻ lập dị, đặc biệt là Su," một bạn học cho biết. "Trên thực tế, họ không hề kỳ quặc chút nào - chỉ là nhút nhát."

Su Zhu, một người nhập cư Trung Quốc, đã đến Mỹ cùng gia đình khi 6 tuổi, nổi tiếng với GPA hoàn hảo và các khóa học AP xuất sắc; trong cuốn niên giám lớp cao niên của mình, anh nhận được danh hiệu "Chăm chỉ nhất". Công việc của anh trong lĩnh vực toán học đã giành được giải thưởng đặc biệt, nhưng anh không chỉ là một chuyên gia số - anh còn nhận được giải thưởng tiểu thuyết cao nhất của Andover khi tốt nghiệp. "Su là người thông minh nhất lớp chúng tôi," một bạn học nhớ lại.

Davies cũng là ngôi sao trong khuôn viên trường, nhưng các bạn học khác thì lại coi anh là người ngoài cuộc - nếu họ còn nhớ đến anh. Là một người Nhật mới nổi, Davies đã nhận được danh dự cao nhất về tiếng Nhật khi tốt nghiệp. Theo lời Davies, anh và Su Zhu lúc đó không phải là bạn thân. "Chúng tôi học cùng trung học, cùng đại học, cùng tìm công việc đầu tiên. Anh ấy đã nói trong một podcast về mã hóa vào năm 2021, chúng tôi luôn không phải là bạn tốt nhất." "Tôi không hiểu nhiều về anh ấy khi còn học trung học. Tôi biết anh ấy là một người thông minh - anh ấy giống như người phát biểu tiễn biệt của lớp chúng tôi - nhưng khi vào đại học, chúng tôi đã có nhiều giao tiếp hơn."

"Cùng nhau vào đại học" là tại Đại học Columbia, họ đều tham gia các khóa học toán học nặng và tham gia vào đội bóng chày. Su Zhu tốt nghiệp trước một năm với thành tích xuất sắc, sau đó chuyển đến Tokyo, làm việc tại một tổ chức tài chính trong lĩnh vực giao dịch tài sản phái sinh, Davies theo sau để thực tập. Bàn làm việc của họ sát bên nhau, cho đến khi Su Zhu bị sa thải trong cuộc khủng hoảng tài chính, sau đó gia nhập một nền tảng giao dịch tần số cao có tên là Flow Traders ở Singapore.

Tại đó, Su Zhu đã học được nghệ thuật chênh lệch giá - cố gắng nắm bắt những biến động nhỏ về giá trị tương đối giữa hai tài sản liên quan, thường là bán tài sản được định giá quá cao và mua tài sản được định giá quá thấp. Anh tập trung vào các quỹ giao dịch trên sàn (, cơ bản là các quỹ tương hỗ được niêm yết như cổ phiếu ), mua và bán các quỹ liên quan để kiếm lợi nhuận mỏng manh. Anh đã thể hiện xuất sắc trong lĩnh vực này, đứng đầu bảng xếp hạng lợi nhuận của Flow. Thành công này đã mang lại cho anh sự tự tin mới. Như đã biết, anh không ngần ngại chỉ trích hiệu suất của đồng nghiệp, thậm chí còn chỉ trích cả sếp của mình. Su Zhu nổi bật theo cách khác: Văn phòng Flow đầy những máy chủ, rất nóng, anh thường mặc quần đùi và áo phông đi làm, sau đó cởi áo sơ mi, ngay cả khi đi qua hành lang của tòa nhà cũng không mặc áo quần chỉnh tề. "Su đi đi lại lại với quần đùi mini và không có áo trên người," một đồng nghiệp cũ nhớ lại. "Anh là người duy nhất cởi áo sơ mi để giao dịch."

Sau khi rời Flow, Su Zhu đã làm việc tại một tổ chức tài chính trong một thời gian, theo bước chân của những nhân vật huyền thoại trong lĩnh vực mã hóa và một trong những người đồng sáng lập tỷ phú của một sàn giao dịch. Davies thì vẫn ở lại một tổ chức tài chính, nhưng lúc đó cả hai đều cảm thấy chán ngán cuộc sống tại các ngân hàng lớn. Su Zhu đã phàn nàn với những người quen về việc các đồng nghiệp ngân hàng của anh có chất lượng kém, khiến mọi người mất tiền của công ty trong các giao dịch mà không bị hậu quả gì. Theo anh, những tài năng xuất sắc nhất đã rời khỏi quỹ đầu tư phòng hộ, hoặc tự kiếm sống. Anh và Davies, 24 tuổi, đã quyết định mở nền tảng của riêng mình. "Rời đi gần như không có gì xấu," Davies đã giải thích trong một cuộc phỏng vấn năm ngoái. "Như, nếu chúng tôi rời đi và thực sự làm hỏng mọi thứ, chúng tôi chắc chắn sẽ tìm được một công việc khác."

Năm 2012, Su Zhu và Davies tạm thời sống ở San Francisco, Su Zhu và Davies tập trung tiết kiệm, vay tiền từ cha mẹ, để huy động khoảng 1 triệu USD quỹ hạt giống cho Three Arrows Capital. Tên này được lấy từ một truyền thuyết Nhật Bản, một danh nhân hoặc lãnh chúa xuất sắc đã dạy cho các con của mình cách phân biệt việc cố gắng bẻ một mũi tên - không tốn sức - và cố gắng bẻ ba mũi tên cùng một lúc - điều không thể.

Davies nói trên podcast rằng, trong chưa đầy hai tháng, tiền của họ đã gấp đôi. Hai người nhanh chóng đến Singapore, nơi không có thuế lợi tức vốn, và đến năm 2013, họ đã đăng ký quỹ ở đó, với kế hoạch từ bỏ hộ chiếu Mỹ và trở thành công dân. Ông Su Zhu nói tiếng Trung và tiếng Anh lưu loát, hoạt động tự do trong vòng xã hội ở Singapore, thỉnh thoảng tổ chức các trận chơi bài poker và giao hữu cùng với Davies. Tuy nhiên, họ dường như cảm thấy thất vọng vì không thể đưa Three Arrows Capital lên một tầm cao mới. Vào khoảng năm 2015, trong một bữa tiệc tối, Davies đã than phiền với một nhà giao dịch khác về việc gây quỹ từ các nhà đầu tư khó khăn như thế nào. Nhà giao dịch không cảm thấy ngạc nhiên - dù sao thì, Su Zhu và Davies cũng không có nhiều dòng dõi và cũng không có quá nhiều hồ sơ.

Trong giai đoạn đầu này, Three Arrows Capital tập trung vào một thị trường ngách: chênh lệch giá thị trường ngoại hối ( hoặc "FX" ) các sản phẩm phái sinh — các sản phẩm tài chính liên quan đến giá tương lai của các đồng tiền nhỏ hơn ( như baht Thái hoặc rupiah Indonesia ). Một người sáng lập sàn giao dịch gần đây đã viết trong một bài báo rằng việc tham gia vào những thị trường này phụ thuộc vào việc thiết lập mối quan hệ thương mại vững chắc với các ngân hàng lớn, và việc tham gia vào những thị trường này "gần như là không thể". "Khi Su và Kyle nói với tôi về cách họ bắt đầu, tôi ấn tượng với việc họ đã vội vàng tham gia vào thị trường sinh lợi này."

Lúc đó, giao dịch ngoại hối đang chuyển sang nền tảng điện tử, rất dễ dàng để phát hiện sự khác biệt hoặc chênh lệch giữa các báo giá của các ngân hàng khác nhau. Công ty Three Arrows Capital đã tìm thấy vị trí tốt nhất của mình, đó là kéo câu và "chọn chúng" trong các trường hợp giá không chính xác, thường chỉ kiếm được vài xu cho mỗi đô la giao dịch. Đây là một chiến lược mà các ngân hàng ghét - Su Zhu và Davies cơ bản.