SEC kiện Green United: Bản án cột mốc xác định việc bán máy khai thác mã hóa là chứng khoán

Phân tích vụ kiện mốc của SEC đối với công ty mã hóa Green United LLC

1. Bối cảnh vụ án và các sự kiện chính

Vào năm 2023, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã khởi kiện công ty mã hóa Green United LLC, cáo buộc rằng công ty này đã thực hiện gian lận thông qua việc bán máy khai thác mã hóa "Green Boxes", với số tiền liên quan lên tới 18 triệu USD. Vào ngày 23 tháng 9 năm 2024, thẩm phán đã xác định rằng bị cáo đã tạo ra ảo tưởng về lợi nhuận đầu tư thông qua các tuyên bố sai lệch, ủng hộ yêu cầu xử phạt của SEC.

Cốt lõi của trò lừa đảo này là xây dựng một cái bẫy đầu tư có vẻ hoàn hảo: các nhà đầu tư trả 3000 đô la để mua máy khai thác, bị cáo hứa hẹn lợi nhuận 100 đô la mỗi tháng, tỷ lệ hoàn vốn hàng năm từ 40%-100%. Tuy nhiên, Green United không sử dụng máy khai thác để khai thác thực tế, mà mua các token "GREEN" chưa được khai thác để ngụy trang thành lợi nhuận, những token này cuối cùng mất giá do thiếu tính thanh khoản trên thị trường thứ cấp.

Mô hình kinh doanh của Green United có tính chất gây nhầm lẫn: dưới vỏ bọc bán phần cứng, thông qua các thỏa thuận quản lý để ràng buộc sâu sắc các nhà đầu tư. Vào tháng 9 năm 2024, tòa án đã phán quyết rằng việc bán máy khai thác và các thỏa thuận quản lý kết hợp lại cấu thành giao dịch chứng khoán, phù hợp với định nghĩa hợp đồng đầu tư trong vụ SEC kiện W.J. Howey Co. năm 1946. Phán quyết này không chỉ lật ngược lập luận của bị cáo mà còn rõ ràng đưa máy khai thác mã hóa vào phạm vi quản lý chứng khoán.

2. Phân tích điểm tranh chấp: Nguyên nhân giao dịch máy đào bị xác định là chứng khoán

2.1 Sự áp dụng của bài kiểm tra Howey

Thẩm phán thông qua kiểm tra xuyên thấu, xác định mối liên hệ giữa quyền kiểm soát và nguồn thu đã vượt qua phạm vi giao dịch hàng hóa, đưa giao dịch máy khai thác vào phạm vi hợp tác chung. Cụ thể phán quyết như sau:

  1. Đầu tư vốn: Nhà đầu tư thanh toán 3000 đô la để mua máy khai thác, phù hợp với yếu tố đầu tư vốn.
  2. Doanh nghiệp chung: Lợi nhuận của nhà đầu tư phụ thuộc vào sự kiểm soát và vận hành của Green United đối với hệ thống, hình thành doanh nghiệp chung.
  3. Kỳ vọng lợi nhuận: Cam kết tỷ lệ hoàn vốn siêu cao từ 40%-100%, phù hợp với đặc điểm "lợi nhuận kỳ vọng".
  4. Nỗ lực của người khác: Green United cam kết "hoàn thành tất cả công việc", lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào nỗ lực của người khởi xướng.

2.2 Những cách giải thích đa dạng của các chuyên gia pháp luật

Ngành pháp luật có sự bất đồng về vụ án này. Một số quan điểm cho rằng đây là một vụ lừa đảo cụ thể, không phải là sự phủ nhận việc bán máy khai thác. Những người ủng hộ cho rằng, vụ án này thể hiện cốt lõi của thử nghiệm Howey "nội dung quan trọng hơn hình thức". Những người phản đối cảnh báo rằng, logic này có thể dẫn đến việc tất cả các giao dịch bán phần cứng có cam kết lợi nhuận bị coi là chứng khoán.

Sự khác biệt này phản ánh những thách thức mà việc quản lý tài sản mã hóa đang phải đối mặt: làm thế nào để cân bằng giữa việc bảo vệ nhà đầu tư và đổi mới công nghệ? Trong tương lai, cần phải làm rõ các tiêu chuẩn thông qua các án lệ, chẳng hạn như xác định khi việc bán hàng có kèm theo cam kết lợi nhuận thì phải đồng thời đáp ứng các điều kiện như "vận hành phi tập trung" và "cùng chia sẻ rủi ro" để có thể loại trừ tính chất chứng khoán.

2.3 Các trường hợp định tính tài sản mã hóa khác

Vụ Ripple: Tòa án xác định rằng việc bán XRP hướng tới nhà đầu tư tổ chức phù hợp với định nghĩa về chứng khoán, trong khi việc bán chương trình trên thị trường thứ cấp do thiếu cam kết lợi nhuận và mối liên hệ trực tiếp không được xác định là chứng khoán.

Đề án Terraform: Tòa án xác định rằng UST và LUNA phù hợp với định nghĩa chứng khoán, căn cứ chính là tiêu chuẩn "lợi nhuận đến từ nỗ lực của người khác". Mức độ phi tập trung không phải là tiêu chí loại trừ thuộc tính chứng khoán; chỉ cần có "tiếp thị và cam kết lợi nhuận do người khởi xướng dẫn dắt", ngay cả khi giao dịch tài sản hoàn toàn được thực hiện qua hợp đồng thông minh, vẫn có thể bị đưa vào quy định.

3. Tương lai định tính của chứng khoán tài sản mã hóa

Vụ án Green United đã tạo ra sự răn đe đối với hành vi của các dự án mã hóa đóng gói giả mạo, có lợi cho việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư. Về lâu dài, vụ án này giúp thúc đẩy việc cải tiến khung quy định chứng khoán. Khi công nghệ và khái niệm mới xuất hiện, các tình huống tài chính truyền thống đang thay đổi, việc đơn giản áp dụng bài kiểm tra Howey không còn đáp ứng được nhu cầu quản lý, cần phải xem xét một cách linh hoạt hình thức cụ thể của dự án, cân bằng giữa đổi mới công nghệ và quản lý theo pháp luật.

Sự phát triển lành mạnh của thị trường mã hóa cần có cuộc đối thoại sâu sắc giữa lý trí pháp lý và logic kỹ thuật. Tương lai của việc định tính tài sản mã hóa đang dần được mở ra thông qua từng trường hợp như vậy.

XRP1.85%
LUNA2.07%
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
  • Phần thưởng
  • Bình luận
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
Không có bình luận
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)