Thị trường Stablecoin đón nhận bước ngoặt: Sự niêm yết của Circle đánh dấu sự khởi đầu của thời đại Sự tuân thủ

Thị trường Stablecoin đang bước vào đêm trước của sự bùng nổ. Nhu cầu thanh toán và giao dịch cung cấp động lực tăng trưởng liên tục, xu hướng sự tuân thủ, thể chế hóa và chính thống hóa đang định hình nó thành cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi.

Một tổ chức nghiên cứu dự đoán, vào năm 2030, tổng giá trị thị trường của stablecoin trên toàn cầu sẽ đạt từ 1.6-3.7 nghìn tỷ USD, chủ yếu tập trung vào ba lĩnh vực: thanh toán xuyên biên giới, tài chính trên chuỗi và mã hóa tài sản thực. Stablecoin sẽ trở thành "hạt nhân thanh khoản đô la" trong hệ điều hành gốc của Web3.

Circle đang phải đối mặt với cuộc đua kép: một là cạnh tranh với các nhà chơi gốc trên chuỗi về khả năng phủ sóng thanh khoản, hai là cạnh tranh với các ông lớn tài chính truyền thống về quyền xuất khẩu chế độ Stablecoin. Các lợi thế cốt lõi của Circle bao gồm:

1. Sự tuân thủ trước và chính thống
2. Hạ tầng mở và mạng sinh thái
3. Niềm tin của các tổ chức và sự tiếp cận của dòng tiền chính thống

Với việc các chính sách quản lý được thực thi, rào cản và chi phí hoạt động của các bên phát hành không tuân thủ sẽ tiếp tục tăng lên. Sự tuân thủ và khả năng kiểm toán của Circle đang chuyển hóa thành lợi thế cạnh tranh, khiến khả năng tích hợp sinh thái của nó trong các tình huống khác nhau ngày càng tăng.

Tuy nhiên, Circle cũng đối mặt với thách thức:

1. Cấu trúc lợi nhuận đơn giản, độ nhạy cảm với lãi suất cao
2. Độ phụ thuộc vào kênh cao, một nền tảng giao dịch độc quyền hiệu quả chuyển đổi.
3. Sự xuất hiện của các tổ chức tài chính truyền thống tạo ra áp lực cạnh tranh

Để đối phó với những thách thức này, Circle cần:

1. Mở rộng thu nhập không chênh lệch, như API thanh toán trên chuỗi, kênh xuyên chuỗi, v.v.
2. Tăng cường liên kết với hệ sinh thái token hóa tài sản thực.
3. Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán trên chuỗi "Sự tuân thủ + Có thể kết hợp + Có thể kết nối"

Xét từ góc độ tài chính, định giá IPO của Circle khoảng 8,1 tỷ USD, tỷ lệ P/E khoảng 50 lần, tỷ lệ P/S khoảng 5 lần, đã thực hiện định giá khá lạc quan. Trong ngắn hạn, tâm lý thị trường và câu chuyện "lãnh đạo stablecoin tuân thủ" có thể mang lại cơ hội giao dịch, nhưng cần cảnh giác với rủi ro quay về định giá.

Chìa khóa đầu tư trung và dài hạn nằm ở việc quan sát sự mở rộng kinh doanh mới, giảm sự phụ thuộc vào kênh và nâng cao khả năng nhúng mạng lưới thanh toán toàn cầu. Nhà đầu tư hiện tại đang mua quyền định giá của giấy phép tuân thủ và mạng lưới thanh toán trên chuỗi trong tương lai, chứ không phải lợi nhuận hiện tại.

Cổ phiếu IPO của Circle đánh dấu sự gia nhập chính thức của stablecoin toàn cầu vào con đường thể chế hóa. Thực sự điều mà thị trường vốn đặt cược là liệu nó có thể đóng vai trò là lớp giao thức chính trong hệ thống đồng thuận đô la trên toàn cầu hay không. Khi một stablecoin trở thành nền tảng lưu thông chung của "đô la trên chuỗi", câu chuyện của Circle mới thực sự bắt đầu.