Cơn sốt nắm giữ tiền điện tử của các doanh nghiệp lan rộng toàn cầu! Số lượng công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin đã tăng lên 134, cuộc đấu tranh quản lý ở khu vực Châu Á Thái Bình Dương tiềm ẩn rủi ro.
Nghiên cứu K33 cho thấy, số lượng công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin (BTC) trong nửa đầu năm 2025 đã tăng vọt từ 70 lên 134 công ty, với số lượng BTC mới nắm giữ là 245.000 BTC. Tám công ty Nhật Bản gia nhập hàng ngũ "kho tài sản trên chuỗi", đánh dấu sự chuyển mình từ người ngoài lề thành những người tham gia tích cực tại châu Á. Mô hình "doanh nghiệp nắm giữ coin" do Strategy sáng tạo đã tạo ra sự bắt chước toàn cầu, Amina Group thống kê tổng dự trữ BTC của các công ty niêm yết đạt 962.000 BTC (trị giá 110 tỷ USD). Tuy nhiên, rủi ro từ việc kinh doanh chênh lệch giá, sự sụt giảm NAV và bức tường đáo hạn trái phiếu chuyển đổi 12,8 tỷ USD đang treo lơ lửng, Tuyên bố của các Bộ trưởng APEC về "Kỹ thuật số và AI" báo hiệu việc tái cấu trúc khung pháp lý toàn cầu đang được tăng tốc.
Quy mô nắm giữ coin của doanh nghiệp đã tăng gấp đôi trong nửa năm, sức mạnh châu Á đang trỗi dậy
"Công ty kho bạc Bitcoin" từng được coi là một thí nghiệm bên lề đang trở thành lực lượng cốt lõi của thị trường tài sản kỹ thuật số. Dữ liệu nghiên cứu K33 cho thấy, từ tháng 12 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025, số lượng công ty niêm yết nắm giữ BTC đã tăng từ 70 lên 134, với tổng cộng 245.000 BTC được tích lũy. Trong số đó, 8 công ty Nhật Bản đã tham gia, đánh dấu sự chuyển mình của châu Á từ người ngoài lề thành những người tham gia chủ động trong việc phân bổ tài sản trên chuỗi. Thống kê của Amina Group cho thấy, tổng dự trữ BTC của các công ty niêm yết đã đạt 962.000 BTC (trị giá hơn 1100 tỷ USD), Bitcoin đã sâu sắc hòa nhập vào quản lý tài chính doanh nghiệp chính thống.
Động lực thị trường xác nhận vị trí chiến lược của châu Á ngày càng tăng: Công ty khai thác Bitcoin của Mỹ được gia đình Trump ủng hộ, American Bitcoin, đang tìm kiếm mục tiêu mua lại tại Nhật Bản và Hồng Kông, với ý định sao chép mô hình MicroStrategy để xây dựng "kho tài sản on-chain" phiên bản châu Á. Các trường hợp như Hồng Kông Chaozheng International và Nhật Bản Metaplanet cho thấy, các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng lợi ích từ chính sách khu vực để xây dựng tài sản tiền điện tử.
NAV chênh lệch và vòng tài trợ ẩn chứa rủi ro, khung pháp lý đang được xây dựng nhanh chóng
Mô hình hoạt động của công ty tài chính Bitcoin đang dần tương đồng: ký kết hợp đồng tư vấn với các tổ chức quản lý tài sản chuyên nghiệp → huy động vốn từ thị trường công khai → phân bổ vốn vào BTC → cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp xúc với tài sản on-chain không cần lưu ký. Mô hình này thu hút các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, nhưng sự khác biệt về tỷ lệ đòn bẩy, chuẩn mực kế toán và tiêu chuẩn quản trị tiềm ẩn rủi ro.
Rủi ro cốt lõi tập trung vào hai điểm:
Khủng hoảng sụp đổ mức giá NAV: Nghiên cứu của Galaxy chỉ ra rằng, cổ phiếu của các công ty như Metaplanet thường giao dịch với giá gấp 2-3 lần giá trị tài sản ròng (NAV). Các nhà đầu tư trả mức giá cao để có được sự tiếp xúc với BTC và tham gia quyền tài trợ vòng (như phát hành ATM theo giá thị trường). Giám đốc nghiên cứu tài sản số của VanEck, Matthew Sigel, cảnh báo: "Khi giá cổ phiếu giảm xuống NAV, việc phát hành thêm sẽ chuyển từ chiến lược thành việc rút máu". Nếu mức giá cao biến mất, vòng quay tăng trưởng phụ thuộc vào "tài trợ → mua coin → đẩy cao tỷ lệ BTC đơn lẻ" sẽ sụp đổ.
Áp lực từ bức tường đáo hạn nợ: Các doanh nghiệp phổ biến tài trợ mua coin thông qua trái phiếu chuyển đổi, quy mô đến hạn trước năm 2028 đạt 12,8 tỷ USD. Các nhà phân tích cảnh báo, khi tỷ lệ nợ vượt quá 30%, giá BTC giảm 20% có thể kích hoạt vi phạm hợp đồng. MicroStrategy (hiện là Strategy), Marathon Digital và các công ty khác đang đối mặt với rủi ro tái tài trợ.
Về mặt chính sách, 21 nền kinh tế thành viên APEC đã công bố "Tuyên bố Bộ trưởng về Chuyển đổi số và AI" vào tháng 7, nhấn mạnh việc xây dựng khung "tin cậy và an toàn" cho các mô hình tài chính số mới nổi. Cục Tài chính Hồng Kông rõ ràng khuyến khích các tổ chức truyền thống "tham gia vào thị trường tài sản ảo thông qua các kênh tuân thủ", Nhật Bản và Singapore tăng cường yêu cầu công khai, trong khi Đông Nam Á để lại một khoảng không gian quản lý mờ.
Tính bền vững của tăng trưởng bị nghi ngờ, sự biến động của thị trường có thể phóng đại rủi ro
Động cơ tham gia của doanh nghiệp phân hóa: một số công ty xem BTC như công cụ huy động vốn (như American Bitcoin lợi dụng tài nguyên chính trị để mở rộng sang châu Á); các doanh nghiệp có giá trị vốn hóa nhỏ thì thu hút vốn đầu cơ bằng nhãn "kho tài sản". Báo cáo ngành chỉ ra rằng hợp đồng tư vấn tồn tại "sự không phù hợp trong khuyến khích": "Các bên quản lý tài sản có thể thu phí bất kể hiệu suất, điều này có thể dẫn đến việc chấp nhận rủi ro quá mức."
Bài học lịch sử cần được cảnh giác: quy mô hiện tại mặc dù vượt xa làn sóng đầu tiên do MicroStrategy dẫn đầu vào năm 2020, nhưng đặc điểm rủi ro lại tương tự như bong bóng do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy vào năm 2021 - động lực giá che giấu những vấn đề cơ bản. Khi thị trường đảo chiều, áp lực từ cổ đông và yêu cầu về hiệu suất hàng quý có thể buộc các doanh nghiệp phải bán BTC, làm gia tăng sự biến động của thị trường. Phân tích của BeInCrypto vào tháng 8 chỉ ra: "Công ty kho bạc Bitcoin đã thể hiện khả năng gây ra sự bán tháo rộng rãi trên thị trường, làm lung lay niềm tin và làm sâu sắc thêm thị trường gấu."
Kết luận
Làn sóng doanh nghiệp nắm giữ coin đang tái định hình hệ sinh thái phân bổ tài sản on-chain, bơm hàng tỷ đô la vào dòng tiền của các tổ chức cho Bitcoin. Tuy nhiên, số lượng người tham gia tăng vọt và các kỹ thuật tài chính phức tạp đang biến chiến lược tài chính cá nhân thành các biến số rủi ro hệ thống. Sự phối hợp điều tiết APEC và sự khác biệt về chính sách khu vực sẽ quyết định hình thức tồn tại của mô hình "kho tài chính on-chain" tại châu Á. Đối với những người mới tham gia, khả năng duy trì chênh lệch NAV, quản lý nợ và tuân thủ quy định sẽ trở thành yếu tố then chốt để vượt qua thử thách theo chu kỳ. Kết cục của thí nghiệm này có thể sẽ định nghĩa lại mối quan hệ cộng sinh giữa bảng cân đối tài sản doanh nghiệp và thị trường tiền điện tử.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cơn sốt nắm giữ tiền điện tử của các doanh nghiệp lan rộng toàn cầu! Số lượng công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin đã tăng lên 134, cuộc đấu tranh quản lý ở khu vực Châu Á Thái Bình Dương tiềm ẩn rủi ro.
Nghiên cứu K33 cho thấy, số lượng công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin (BTC) trong nửa đầu năm 2025 đã tăng vọt từ 70 lên 134 công ty, với số lượng BTC mới nắm giữ là 245.000 BTC. Tám công ty Nhật Bản gia nhập hàng ngũ "kho tài sản trên chuỗi", đánh dấu sự chuyển mình từ người ngoài lề thành những người tham gia tích cực tại châu Á. Mô hình "doanh nghiệp nắm giữ coin" do Strategy sáng tạo đã tạo ra sự bắt chước toàn cầu, Amina Group thống kê tổng dự trữ BTC của các công ty niêm yết đạt 962.000 BTC (trị giá 110 tỷ USD). Tuy nhiên, rủi ro từ việc kinh doanh chênh lệch giá, sự sụt giảm NAV và bức tường đáo hạn trái phiếu chuyển đổi 12,8 tỷ USD đang treo lơ lửng, Tuyên bố của các Bộ trưởng APEC về "Kỹ thuật số và AI" báo hiệu việc tái cấu trúc khung pháp lý toàn cầu đang được tăng tốc.
Quy mô nắm giữ coin của doanh nghiệp đã tăng gấp đôi trong nửa năm, sức mạnh châu Á đang trỗi dậy
"Công ty kho bạc Bitcoin" từng được coi là một thí nghiệm bên lề đang trở thành lực lượng cốt lõi của thị trường tài sản kỹ thuật số. Dữ liệu nghiên cứu K33 cho thấy, từ tháng 12 năm 2024 đến tháng 6 năm 2025, số lượng công ty niêm yết nắm giữ BTC đã tăng từ 70 lên 134, với tổng cộng 245.000 BTC được tích lũy. Trong số đó, 8 công ty Nhật Bản đã tham gia, đánh dấu sự chuyển mình của châu Á từ người ngoài lề thành những người tham gia chủ động trong việc phân bổ tài sản trên chuỗi. Thống kê của Amina Group cho thấy, tổng dự trữ BTC của các công ty niêm yết đã đạt 962.000 BTC (trị giá hơn 1100 tỷ USD), Bitcoin đã sâu sắc hòa nhập vào quản lý tài chính doanh nghiệp chính thống. Động lực thị trường xác nhận vị trí chiến lược của châu Á ngày càng tăng: Công ty khai thác Bitcoin của Mỹ được gia đình Trump ủng hộ, American Bitcoin, đang tìm kiếm mục tiêu mua lại tại Nhật Bản và Hồng Kông, với ý định sao chép mô hình MicroStrategy để xây dựng "kho tài sản on-chain" phiên bản châu Á. Các trường hợp như Hồng Kông Chaozheng International và Nhật Bản Metaplanet cho thấy, các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng lợi ích từ chính sách khu vực để xây dựng tài sản tiền điện tử.
NAV chênh lệch và vòng tài trợ ẩn chứa rủi ro, khung pháp lý đang được xây dựng nhanh chóng
Mô hình hoạt động của công ty tài chính Bitcoin đang dần tương đồng: ký kết hợp đồng tư vấn với các tổ chức quản lý tài sản chuyên nghiệp → huy động vốn từ thị trường công khai → phân bổ vốn vào BTC → cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội tiếp xúc với tài sản on-chain không cần lưu ký. Mô hình này thu hút các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân, nhưng sự khác biệt về tỷ lệ đòn bẩy, chuẩn mực kế toán và tiêu chuẩn quản trị tiềm ẩn rủi ro. Rủi ro cốt lõi tập trung vào hai điểm:
Tính bền vững của tăng trưởng bị nghi ngờ, sự biến động của thị trường có thể phóng đại rủi ro
Động cơ tham gia của doanh nghiệp phân hóa: một số công ty xem BTC như công cụ huy động vốn (như American Bitcoin lợi dụng tài nguyên chính trị để mở rộng sang châu Á); các doanh nghiệp có giá trị vốn hóa nhỏ thì thu hút vốn đầu cơ bằng nhãn "kho tài sản". Báo cáo ngành chỉ ra rằng hợp đồng tư vấn tồn tại "sự không phù hợp trong khuyến khích": "Các bên quản lý tài sản có thể thu phí bất kể hiệu suất, điều này có thể dẫn đến việc chấp nhận rủi ro quá mức." Bài học lịch sử cần được cảnh giác: quy mô hiện tại mặc dù vượt xa làn sóng đầu tiên do MicroStrategy dẫn đầu vào năm 2020, nhưng đặc điểm rủi ro lại tương tự như bong bóng do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy vào năm 2021 - động lực giá che giấu những vấn đề cơ bản. Khi thị trường đảo chiều, áp lực từ cổ đông và yêu cầu về hiệu suất hàng quý có thể buộc các doanh nghiệp phải bán BTC, làm gia tăng sự biến động của thị trường. Phân tích của BeInCrypto vào tháng 8 chỉ ra: "Công ty kho bạc Bitcoin đã thể hiện khả năng gây ra sự bán tháo rộng rãi trên thị trường, làm lung lay niềm tin và làm sâu sắc thêm thị trường gấu."
Kết luận
Làn sóng doanh nghiệp nắm giữ coin đang tái định hình hệ sinh thái phân bổ tài sản on-chain, bơm hàng tỷ đô la vào dòng tiền của các tổ chức cho Bitcoin. Tuy nhiên, số lượng người tham gia tăng vọt và các kỹ thuật tài chính phức tạp đang biến chiến lược tài chính cá nhân thành các biến số rủi ro hệ thống. Sự phối hợp điều tiết APEC và sự khác biệt về chính sách khu vực sẽ quyết định hình thức tồn tại của mô hình "kho tài chính on-chain" tại châu Á. Đối với những người mới tham gia, khả năng duy trì chênh lệch NAV, quản lý nợ và tuân thủ quy định sẽ trở thành yếu tố then chốt để vượt qua thử thách theo chu kỳ. Kết cục của thí nghiệm này có thể sẽ định nghĩa lại mối quan hệ cộng sinh giữa bảng cân đối tài sản doanh nghiệp và thị trường tiền điện tử.