Quan điểm cốt lõi: Thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, cung cấp sự bảo đảm của quốc gia, khả năng dòng tiền khổng lồ chảy vào, một "bể tích trữ tài sản chiến lược" mới.
Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã ký một sắc lệnh hành chính cho phép kế hoạch tiết kiệm hưu trí 401(k) đầu tư vào nhiều loại tài sản đa dạng hơn, bao gồm cổ phần tư nhân, bất động sản và tài sản tiền điện tử lần đầu tiên được đưa vào.
Chính sách này giống như những gì nhìn thấy theo nghĩa đen, rất dễ hiểu.
Cung cấp sự bảo chứng "cấp quốc gia" cho thị trường tiền điện tử, phát đi tín hiệu thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Quỹ hưu trí mở rộng đầu tư và lợi nhuận đa dạng, nhưng đã đưa vào sự biến động và rủi ro cao hơn.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, điều này đã đủ để ghi vào lịch sử.
Xét về quá trình phát triển của 401(k), điểm chuyển biến quan trọng là trong thời kỳ Đại suy thoái khi việc cải cách lương hưu cho phép đầu tư vào cổ phiếu. Mặc dù bối cảnh lịch sử và kinh tế khác nhau, sự thay đổi này có nhiều điểm tương đồng với xu hướng hiện tại trong việc giới thiệu tài sản tiền điện tử.
Một, Hệ thống lương hưu trước Đại Khủng hoảng
Từ đầu thế kỷ 20 đến những năm 1920, lương hưu ở Mỹ chủ yếu dựa trên kế hoạch thu nhập cố định (Defined Benefit Plan), trong đó các nhà tuyển dụng cam kết cung cấp lương hưu hàng tháng ổn định cho nhân viên sau khi nghỉ hưu. Mô hình này có nguồn gốc từ quá trình công nghiệp hóa vào cuối thế kỷ 19, nhằm thu hút và giữ chân lực lượng lao động.
Chiến lược đầu tư quỹ hưu trí ở giai đoạn này rất bảo thủ. Quan niệm chủ đạo lúc bấy giờ cho rằng, quỹ hưu trí nên theo đuổi sự an toàn hơn là lợi suất cao, bị hạn chế bởi quy định "danh sách pháp lý" (Legalist), chủ yếu bị giới hạn trong các tài sản có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty chất lượng cao và trái phiếu đô thị.
Chiến lược bảo thủ này hoạt động tốt trong thời kỳ kinh tế thịnh vượng, nhưng cũng hạn chế lợi nhuận tiềm năng.
Hai, Cuộc khủng hoảng lớn và khủng hoảng lương hưu
Cuộc khủng hoảng chứng khoán ở Phố Wall vào tháng 10 năm 1929 đánh dấu sự khởi đầu của Đại suy thoái, chỉ số Dow Jones giảm gần 90% so với đỉnh điểm, gây ra sự sụp đổ kinh tế toàn cầu. Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên 25%, hàng triệu doanh nghiệp phá sản.
Mặc dù quỹ hưu trí lúc đó rất ít đầu tư vào cổ phiếu, nhưng khủng hoảng vẫn tấn công chúng qua các kênh gián tiếp. Nhiều doanh nghiệp sử dụng lao động phá sản, không thể thực hiện các cam kết hưu trí, dẫn đến việc thanh toán hưu trí bị ngừng hoặc giảm.
Điều này đã dẫn đến sự hoài nghi của công chúng về khả năng quản lý lương hưu của nhà tuyển dụng và chính phủ, thúc đẩy sự can thiệp của liên bang. Năm 1935, Luật An sinh xã hội (SocialSecurityAct) được ban hành, thiết lập hệ thống lương hưu quốc gia, nhưng lương hưu tư nhân và công cộng vẫn do địa phương dẫn dắt.
Các nhà quản lý nhấn mạnh rằng quỹ hưu trí nên tránh các tài sản "cờ bạc" như cổ phiếu.
Bước chuyển tiếp bắt đầu: Sự phục hồi kinh tế sau khủng hoảng diễn ra chậm chạp, tỷ lệ lợi suất trái phiếu bắt đầu giảm ( một phần do sự mở rộng thuế liên bang ), điều này đã gieo mầm cho những thay đổi tiếp theo. Lúc này, tình trạng lợi suất không đủ dần dần hiện rõ, khó có thể đáp ứng cam kết lợi nhuận.
Ba, sự chuyển hướng đầu tư và tranh cãi trong thời kỳ hậu Đại suy thoái
Kết thúc cuộc Đại Khủng Hoảng, đặc biệt là trong thời kỳ Thế chiến II và sau chiến tranh (1940s-1950s), chiến lược đầu tư hưu trí bắt đầu từ từ chuyển mình, từ trái phiếu bảo thủ sang tài sản vốn bao gồm cả cổ phiếu. Sự chuyển đổi này không hề suôn sẻ, mà đi kèm với những tranh cãi gay gắt.
Kinh tế phục hồi sau chiến tranh, nhưng thị trường trái phiếu chính quyền bị đình trệ, lợi suất giảm xuống mức thấp 1,2%, không thể đáp ứng được mức hoàn trả đảm bảo cho quỹ hưu trí. Các quỹ hưu trí công đang phải đối mặt với áp lực "thanh toán thâm hụt", gánh nặng thuế đối với người nộp thuế ngày càng tăng.
Cùng lúc đó, quỹ tín thác tư nhân bắt đầu áp dụng "Quy tắc người thận trọng" (Prudent Man Rule), quy tắc này có nguồn gốc từ luật tín thác thế kỷ 19, nhưng đã được diễn giải lại vào những năm 1940 rằng miễn là tổng thể "thận trọng", thì cho phép đầu tư đa dạng để theo đuổi lợi nhuận cao hơn. Quy tắc này ban đầu áp dụng cho quỹ tín thác tư nhân, nhưng dần dần bắt đầu ảnh hưởng đến quỹ hưu trí công cộng.
Năm 1950, tiểu bang New York tiên phong trong việc một phần áp dụng quy tắc người thận trọng, cho phép quỹ hưu trí đầu tư lên đến 35% tài sản vốn ( như cổ phiếu ). Điều này đánh dấu sự chuyển đổi từ "danh sách pháp lý" sang đầu tư linh hoạt. Các tiểu bang khác theo sau, chẳng hạn như Bắc Carolina đã ủy quyền đầu tư trái phiếu công ty vào năm 1957 và vào năm 1961 cho phép bố trí 10% cổ phiếu, đến năm 1964 tăng lên 15%.
Sự thay đổi này đã gây ra nhiều tranh cãi, những người phản đối ( chủ yếu là các nhà định giá và công đoàn ) cho rằng việc đầu tư vào cổ phiếu sẽ lặp lại thảm họa chứng khoán năm 1929, đặt quỹ hưu trí vào rủi ro biến động thị trường. Các phương tiện truyền thông và chính trị gia gọi đây là "cá cược bằng tiền mồ hôi của công nhân", lo ngại rằng quỹ hưu trí sẽ sụp đổ khi nền kinh tế suy thoái.
Để giảm bớt tranh cãi, tỷ lệ đầu tư bị hạn chế nghiêm ngặt ( ban đầu không vượt quá 10-20% ) và ưu tiên đầu tư vào "cổ phiếu blue-chip". Trong một khoảng thời gian sau đó, nhờ vào thị trường bò sau chiến tranh, tranh cãi dần biến mất, chứng minh tiềm năng sinh lời của nó.
Bốn, phát triển tiếp theo và thể chế hóa
Đến năm 1960, tỷ lệ chứng khoán phi chính phủ trong quỹ hưu trí công đã vượt quá 40%. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu thành phố New York đã giảm từ 32,3% vào năm 1955 xuống còn 1,7% vào năm 1966. Sự chuyển biến này đã giảm bớt gánh nặng cho người nộp thuế, nhưng cũng khiến quỹ hưu trí trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào thị trường.
Năm 1974, Luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí của Nhân viên (ERISA) được ban hành, áp dụng tiêu chuẩn nhà đầu tư thận trọng cho quỹ hưu trí công cộng. Mặc dù có nhiều tranh cãi ban đầu, đầu tư vào cổ phiếu cuối cùng đã được chấp nhận, nhưng cũng bộc lộ một số vấn đề, chẳng hạn như việc quỹ hưu trí chịu tổn thất nặng nề trong cuộc khủng hoảng năm 2008, làm tái diễn các cuộc tranh luận tương tự.
Năm, Giải phóng tín hiệu
Hiện tại, 401(k) việc đưa vào tài sản tiền điện tử có sự tương đồng cao với những tranh cãi trước đây về việc đưa vào đầu tư cổ phiếu, cả hai đều liên quan đến việc chuyển từ đầu tư bảo thủ sang tài sản có rủi ro cao. Rõ ràng là độ trưởng thành của tài sản tiền điện tử hiện tại còn thấp hơn và tính biến động cao hơn, điều này có thể được coi là một cải cách lương hưu mang tính quyết liệt hơn, từ đây cũng phát ra một số tín hiệu.
Việc thúc đẩy, quản lý và giáo dục về tài sản tiền điện tử sẽ tiến thêm một bước, nhằm hỗ trợ mọi người trong việc chấp nhận loại tài sản mới nổi này và nhận thức về rủi ro.
Từ góc độ thị trường, việc đưa cổ phiếu vào kế hoạch lương hưu được hưởng lợi từ xu hướng tăng dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ, các tài sản tiền điện tử cũng phải đi ra khỏi thị trường ổn định và đi lên nếu muốn sao chép con đường này. Đồng thời, do tiền 401(k) tương đương với việc bị khóa lại.
Việc mua tài sản tiền điện tử bằng quỹ hưu trí tương đương với việc "tích trữ coin", cũng giống như một "dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử" khác.
Dù từ bất kỳ khía cạnh nào để giải thích, đây là một tín hiệu rất tích cực cho Crypto.
Sáu, Ý nghĩa và cơ chế hoạt động cụ thể của -401(k)
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Từ lịch sử, 401(k) quỹ hưu trí đã đưa Crypto vào tài sản.
Tác giả丨CM
Twitter丨@cmdefi
Quan điểm cốt lõi: Thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, cung cấp sự bảo đảm của quốc gia, khả năng dòng tiền khổng lồ chảy vào, một "bể tích trữ tài sản chiến lược" mới.
Vào ngày 7 tháng 8 năm 2025, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã ký một sắc lệnh hành chính cho phép kế hoạch tiết kiệm hưu trí 401(k) đầu tư vào nhiều loại tài sản đa dạng hơn, bao gồm cổ phần tư nhân, bất động sản và tài sản tiền điện tử lần đầu tiên được đưa vào.
Chính sách này giống như những gì nhìn thấy theo nghĩa đen, rất dễ hiểu.
Trong lĩnh vực tiền điện tử, điều này đã đủ để ghi vào lịch sử.
Xét về quá trình phát triển của 401(k), điểm chuyển biến quan trọng là trong thời kỳ Đại suy thoái khi việc cải cách lương hưu cho phép đầu tư vào cổ phiếu. Mặc dù bối cảnh lịch sử và kinh tế khác nhau, sự thay đổi này có nhiều điểm tương đồng với xu hướng hiện tại trong việc giới thiệu tài sản tiền điện tử.
Một, Hệ thống lương hưu trước Đại Khủng hoảng
Từ đầu thế kỷ 20 đến những năm 1920, lương hưu ở Mỹ chủ yếu dựa trên kế hoạch thu nhập cố định (Defined Benefit Plan), trong đó các nhà tuyển dụng cam kết cung cấp lương hưu hàng tháng ổn định cho nhân viên sau khi nghỉ hưu. Mô hình này có nguồn gốc từ quá trình công nghiệp hóa vào cuối thế kỷ 19, nhằm thu hút và giữ chân lực lượng lao động.
Chiến lược đầu tư quỹ hưu trí ở giai đoạn này rất bảo thủ. Quan niệm chủ đạo lúc bấy giờ cho rằng, quỹ hưu trí nên theo đuổi sự an toàn hơn là lợi suất cao, bị hạn chế bởi quy định "danh sách pháp lý" (Legalist), chủ yếu bị giới hạn trong các tài sản có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty chất lượng cao và trái phiếu đô thị.
Chiến lược bảo thủ này hoạt động tốt trong thời kỳ kinh tế thịnh vượng, nhưng cũng hạn chế lợi nhuận tiềm năng.
Hai, Cuộc khủng hoảng lớn và khủng hoảng lương hưu
Cuộc khủng hoảng chứng khoán ở Phố Wall vào tháng 10 năm 1929 đánh dấu sự khởi đầu của Đại suy thoái, chỉ số Dow Jones giảm gần 90% so với đỉnh điểm, gây ra sự sụp đổ kinh tế toàn cầu. Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt lên 25%, hàng triệu doanh nghiệp phá sản.
Mặc dù quỹ hưu trí lúc đó rất ít đầu tư vào cổ phiếu, nhưng khủng hoảng vẫn tấn công chúng qua các kênh gián tiếp. Nhiều doanh nghiệp sử dụng lao động phá sản, không thể thực hiện các cam kết hưu trí, dẫn đến việc thanh toán hưu trí bị ngừng hoặc giảm.
Điều này đã dẫn đến sự hoài nghi của công chúng về khả năng quản lý lương hưu của nhà tuyển dụng và chính phủ, thúc đẩy sự can thiệp của liên bang. Năm 1935, Luật An sinh xã hội (SocialSecurityAct) được ban hành, thiết lập hệ thống lương hưu quốc gia, nhưng lương hưu tư nhân và công cộng vẫn do địa phương dẫn dắt.
Các nhà quản lý nhấn mạnh rằng quỹ hưu trí nên tránh các tài sản "cờ bạc" như cổ phiếu.
Bước chuyển tiếp bắt đầu: Sự phục hồi kinh tế sau khủng hoảng diễn ra chậm chạp, tỷ lệ lợi suất trái phiếu bắt đầu giảm ( một phần do sự mở rộng thuế liên bang ), điều này đã gieo mầm cho những thay đổi tiếp theo. Lúc này, tình trạng lợi suất không đủ dần dần hiện rõ, khó có thể đáp ứng cam kết lợi nhuận.
Ba, sự chuyển hướng đầu tư và tranh cãi trong thời kỳ hậu Đại suy thoái
Kết thúc cuộc Đại Khủng Hoảng, đặc biệt là trong thời kỳ Thế chiến II và sau chiến tranh (1940s-1950s), chiến lược đầu tư hưu trí bắt đầu từ từ chuyển mình, từ trái phiếu bảo thủ sang tài sản vốn bao gồm cả cổ phiếu. Sự chuyển đổi này không hề suôn sẻ, mà đi kèm với những tranh cãi gay gắt.
Kinh tế phục hồi sau chiến tranh, nhưng thị trường trái phiếu chính quyền bị đình trệ, lợi suất giảm xuống mức thấp 1,2%, không thể đáp ứng được mức hoàn trả đảm bảo cho quỹ hưu trí. Các quỹ hưu trí công đang phải đối mặt với áp lực "thanh toán thâm hụt", gánh nặng thuế đối với người nộp thuế ngày càng tăng.
Cùng lúc đó, quỹ tín thác tư nhân bắt đầu áp dụng "Quy tắc người thận trọng" (Prudent Man Rule), quy tắc này có nguồn gốc từ luật tín thác thế kỷ 19, nhưng đã được diễn giải lại vào những năm 1940 rằng miễn là tổng thể "thận trọng", thì cho phép đầu tư đa dạng để theo đuổi lợi nhuận cao hơn. Quy tắc này ban đầu áp dụng cho quỹ tín thác tư nhân, nhưng dần dần bắt đầu ảnh hưởng đến quỹ hưu trí công cộng.
Năm 1950, tiểu bang New York tiên phong trong việc một phần áp dụng quy tắc người thận trọng, cho phép quỹ hưu trí đầu tư lên đến 35% tài sản vốn ( như cổ phiếu ). Điều này đánh dấu sự chuyển đổi từ "danh sách pháp lý" sang đầu tư linh hoạt. Các tiểu bang khác theo sau, chẳng hạn như Bắc Carolina đã ủy quyền đầu tư trái phiếu công ty vào năm 1957 và vào năm 1961 cho phép bố trí 10% cổ phiếu, đến năm 1964 tăng lên 15%.
Sự thay đổi này đã gây ra nhiều tranh cãi, những người phản đối ( chủ yếu là các nhà định giá và công đoàn ) cho rằng việc đầu tư vào cổ phiếu sẽ lặp lại thảm họa chứng khoán năm 1929, đặt quỹ hưu trí vào rủi ro biến động thị trường. Các phương tiện truyền thông và chính trị gia gọi đây là "cá cược bằng tiền mồ hôi của công nhân", lo ngại rằng quỹ hưu trí sẽ sụp đổ khi nền kinh tế suy thoái.
Để giảm bớt tranh cãi, tỷ lệ đầu tư bị hạn chế nghiêm ngặt ( ban đầu không vượt quá 10-20% ) và ưu tiên đầu tư vào "cổ phiếu blue-chip". Trong một khoảng thời gian sau đó, nhờ vào thị trường bò sau chiến tranh, tranh cãi dần biến mất, chứng minh tiềm năng sinh lời của nó.
Bốn, phát triển tiếp theo và thể chế hóa
Đến năm 1960, tỷ lệ chứng khoán phi chính phủ trong quỹ hưu trí công đã vượt quá 40%. Tỷ lệ nắm giữ trái phiếu thành phố New York đã giảm từ 32,3% vào năm 1955 xuống còn 1,7% vào năm 1966. Sự chuyển biến này đã giảm bớt gánh nặng cho người nộp thuế, nhưng cũng khiến quỹ hưu trí trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào thị trường.
Năm 1974, Luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí của Nhân viên (ERISA) được ban hành, áp dụng tiêu chuẩn nhà đầu tư thận trọng cho quỹ hưu trí công cộng. Mặc dù có nhiều tranh cãi ban đầu, đầu tư vào cổ phiếu cuối cùng đã được chấp nhận, nhưng cũng bộc lộ một số vấn đề, chẳng hạn như việc quỹ hưu trí chịu tổn thất nặng nề trong cuộc khủng hoảng năm 2008, làm tái diễn các cuộc tranh luận tương tự.
Năm, Giải phóng tín hiệu
Hiện tại, 401(k) việc đưa vào tài sản tiền điện tử có sự tương đồng cao với những tranh cãi trước đây về việc đưa vào đầu tư cổ phiếu, cả hai đều liên quan đến việc chuyển từ đầu tư bảo thủ sang tài sản có rủi ro cao. Rõ ràng là độ trưởng thành của tài sản tiền điện tử hiện tại còn thấp hơn và tính biến động cao hơn, điều này có thể được coi là một cải cách lương hưu mang tính quyết liệt hơn, từ đây cũng phát ra một số tín hiệu.
Việc thúc đẩy, quản lý và giáo dục về tài sản tiền điện tử sẽ tiến thêm một bước, nhằm hỗ trợ mọi người trong việc chấp nhận loại tài sản mới nổi này và nhận thức về rủi ro.
Từ góc độ thị trường, việc đưa cổ phiếu vào kế hoạch lương hưu được hưởng lợi từ xu hướng tăng dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ, các tài sản tiền điện tử cũng phải đi ra khỏi thị trường ổn định và đi lên nếu muốn sao chép con đường này. Đồng thời, do tiền 401(k) tương đương với việc bị khóa lại.
Việc mua tài sản tiền điện tử bằng quỹ hưu trí tương đương với việc "tích trữ coin", cũng giống như một "dự trữ chiến lược tài sản tiền điện tử" khác.
Dù từ bất kỳ khía cạnh nào để giải thích, đây là một tín hiệu rất tích cực cho Crypto.
Sáu, Ý nghĩa và cơ chế hoạt động cụ thể của -401(k)