Порівняльний аналіз відновлення ринку NFT та бульбашки колекційних іграшок

Нещодавно ринок NFT демонструє сильне відновлення, обсяг торгів зросла на 78%, досягнувши 14,9 мільйона угод. Цей феномен наводить на думку про історію злетів і падінь ринку колекційних іграшок. Наприклад, колись надзвичайно популярний бренд певної відомої ляльки впав з мільйонних цін до нинішніх знижених цін, і перебуває в незручному становищі з наявністю товару, але відсутністю попиту. З огляду на відновлення ринку NFT, ми не можемо не запитати: чи це передвісник утворення ще одного бульбашки, чи ринок переживає структурну трансформацію від "високих цін і малих обсягів" до "широкої участі"?

Кругообіг бульбашок моди та диференціація ринку NFT

Коливання на ринку модних ігор виявляє жорстку реальність: ціннісна система, побудована лише на маркетингу дефіциту та зірковому ефекті, надзвичайно крихка. Відомий бренд конструкторів впав з мільйонної ціни за одиницю до наполовину, що різко контрастує з божевільним спекуляціями навколо одного бренду ляльок, підтверджуючи залізне правило фінансових бульбашок, що "не лопаються до їхнього розриву".

У порівнянні з цим, траєкторія відновлення ринку NFT демонструє різні характеристики. Хоча загальний обсяг торгів у галузі залишається на відносно низькому рівні (близько 8,87 мільярдів доларів США), ринкова структура зазнає глибоких змін. Блакитні фішки NFT проєкти, такі як відомий піксельний аватар і відомий аватар мавпи, продовжують лідирувати. Варто зазначити, що ціна на підлогу одного з піксельних аватарів у липні зросла на 53%, перевищивши 47,5 ETH (приблизно 180 000 доларів США). У той же час обсяг торгів NFT на реальні активи (RWA NFT) зріс на 29% в порівнянні з попереднім місяцем, а одна платформа NFT для нерухомості піднялася на друге місце в галузі. Ця тенденція до диференціації з одного боку відображає ринкову прихильність до цінності дефіциту, а з іншого боку вказує на широкий потенціал практичних NFT.

Реконструкція наративу дефіциту: від маркетингу сліпих коробок до підтвердження прав на блокчейні

Культові іграшки та NFT добре розуміють цінність дефіциту, але способи створення дефіциту в обох випадках суттєво різняться. Культові іграшки зазвичай використовують модель "сліпих коробок з голодним маркетингом", штучно створюючи відчуття дефіциту через обмежений випуск, лотереї на покупку тощо. Цей підхід нагадує механізм сліпих коробок під час знаменитого бульбашкового буму тюльпанів в історії, коли "якість цвітіння бульб б була невідома".

На відміну від цього, рідкість NFT ґрунтується на математичній основі блокчейну. Кожен NFT має унікальний ідентифікатор токена та метадані, його рідкість забезпечується смарт-контрактом, не залежачи від маркетингових слів емітента. Наприклад, у відомій серії піксельних аватарів рідкість 10000 унікальних аватарів закладена в смарт-контракт, і емітент не може її змінити. Ця технічна гарантія рідкості є набагато більшою мірою надійною, ніж "обіцянка обмеженого випуску" виробників колекційних іграшок.

Від колекціонування до застосування: пробудження практичної цінності NFT

Занепад відомого бренду іграшок з конструкторами контрастує з підйомом NFT, основна різниця полягає у наявності або відсутності практичної цінності. Іграшки з конструкторами намагаються отримати культурну цінність через співпрацю з художниками, але їх фізичні властивості обмежують розширення сфери застосування, вони можуть бути лише декорацією або колекційним предметом. Натомість, NFT програмовані та мають різноманітні функції, здатні використовуватися для цифрових квитків, підтверджень авторських прав, фінансових деривативів та інших цілей, їх можна знайти в різних економічних сферах. Вибухоподібне зростання RWA NFT є відображенням цієї тенденції, деякі платформи NFT нерухомості тощо переводять фізичні активи, такі як нерухомість, витвори мистецтва, в блокчейн, роблячи NFT потужним доповненням до традиційної фінансової системи.

Крім того, технологія блокчейн вирішує проблеми обігу на традиційному ринку колекційних іграшок. Коли конструктори ще залежать від офлайн-магазинів колекційних іграшок та платформ для торгівлі б/в, NFT вже можуть безперешкодно переноситися між цифровими гаманцями по всьому світу, що суттєво знижує витрати на транзакції. Дані показують, що з 2022 по 2025 рік середній час угоди на вторинному ринку NFT скоротиться з 48 годин до 15 хвилин, підвищення ліквідності робить NFT більш привабливими як фінансові активи.

Міхур і можливості: майбутнє ринку NFT

Відновлення ринку NFT викликало занепокоєння у деяких людей щодо повторення бульбашки колекційних іграшок. Це занепокоєння не безпідставне, адже в історії швидке зростання цін на активи часто супроводжувалося спекуляціями. Однак звуження NFT до бульбашки колекційних іграшок ігнорує суттєві відмінності між ними в аспектах технологічних інновацій та розширення застосувань. Коли бренд іграшок роздувається до мільйонної ціни, його внутрішня вартість не змінюється. Натомість зростання цін на NFT часто супроводжується розширенням застосункових сценаріїв та вдосконаленням інфраструктури. Від Ethereum до Solana, від ERC-721 до ERC-1155, технологічна екосистема NFT постійно зріє, закладаючи міцний фундамент для зростання його вартості.

У майбутньому диференціація ринку NFT може ще більше загостритися. Чисті цифрові витвори мистецтва продовжать покладатися на наратив про дефіцитність, тоді як практичні NFT мають сподівання знайти більш широкі сфери застосування у фінансах, ланцюгах постачання, авторських правах тощо. Дані показують, що у другому кварталі 2025 року частка обсягу торгівлі практичними NFT досягне 38%, що на 12 відсоткових пунктів більше, ніж у аналогічний період минулого року. Ці дані свідчать про те, що NFT переходять з інструменту спекуляцій на інструмент практичного використання. Хоча цей процес трансформації може бути сповнений коливань, загальний напрямок технологічного прогресу незворотний.

Відомий бренд іграшок-кубиків відкрив ринок на трильйони, а NFT також переосмислює межі цифрових активів. Це може бути не ще один бульбашковий сплеск, як у випадку з тюльпанами, а новий вид в епоху цифрової економіки. Дивлячись на теперішній момент, занепад іграшок-кубиків і підйом NFT відображаються, як у дзеркалі, показуючи суть вартості активів: у короткостроковій перспективі ринкові настрої та спекулятивна поведінка можуть домінувати в цінових тенденціях, але в довгостроковій перспективі справжньою опорою цін активів є технологічні інновації та практична цінність.

Розмежування ціннісної логіки: від фізичної рідкості до довіри до коду

Існує суттєва різниця між точками вартості潮玩 та NFT. Відомий бренд конструкторів створює дефіцитність через обмежений випуск, його модель у 1000% розміру колись коштувала мільйон. Проте ця дефіцитність залежить від довіри централізованого бренду, і щойно ринкові настрої змінюються, ціна одразу знижується вдвічі. На відміну від цього, дефіцитність NFT гарантована кодом. Дані з блокчейну показують, що частка NFT, які утримуються більше 18 місяців, складає 63%, тоді як середній термін утримання潮玩 лише 3 місяці. Довгострокове утримання NFT відображає впевненість ринку у їхній вартості.

Перехід до парадигми економіки творців є особливо очевидним у порівнянні двох. Дизайнери іграшок мають обмежений дохід після первісного розподілу. Натомість творці NFT можуть отримувати роялті через смарт-контракти. Дані показують, що середній постійний відсоток прибутку для творців провідних NFT проектів може досягати 7,5% від обсягу продажів. Ця механіка привабила багато художників, включаючи одного відомого сучасного художника. Наприклад, серія цифрових портретів, створена цим художником у співпраці з одним NFT проектом, принесла лише роялті у 12 мільйонів доларів.

З більш глибокої перспективи різниця в способах захоплення вартості також є дуже значною. NFT завдяки децентралізованим автономним організаціям (DAO) дозволяють спільноті брати участь у прийнятті рішень. Наприклад, власники відомої колекції аватарок з мавпами можуть голосувати за напрямок ліцензування IP. У порівнянні, рішення бренду іграшок повністю централізовані, споживачі можуть лише пасивно приймати зміни цін. Це робить згуртованість NFT-спільноти значно вищою, ніж у традиційних фан-групах іграшок.

Антиризикова спроможність обох визначається фінансовими характеристиками. Зазвичай, вибух бульбашки на ринку товарів для колекціонування призводить до колапсу цін у всіх категоріях, наприклад, у більшості моделей відомого бренду конструкторів ціни зменшуються вдвічі. У той же час, ринок NFT демонструє структурну диференціацію: у другому кварталі 2025 року, блакитні чипи NFT та RWA NFT зростають синхронно. Відомі проекти, такі як серія піксельних аватарів, належать до першої категорії, а NFT нерухомості з платформи NFT нерухомості належать до другої; обсяги торгів у другої категорії зросли на 29% у порівнянні з попереднім періодом. NFT мають характеристики фінансових інструментів, що дозволяє розподіляти ризики через заставне кредитування, дробове торгівлю тощо, тоді як товари для колекціонування не мають такої фінансової інфраструктури і можуть лише односторонньо покладатися на спекуляцію на вторинному ринку.

Майбутнє еволюції: від спекулятивного інструменту до інфраструктури

Розвиток NFT та культових іграшок прискорено диференціюється. Ринок культових іграшок не зміг подолати традиційний цикл "дизайн - виробництво - спекуляція", а його цифрові спроби обмежені офлайн-скануванням для отримання цифрових колекцій, що не вирішує суттєву проблему. У порівнянні з цим, NFT вже вступив у період "практичного" бурхливого зростання. Дані 2025 року показують, що частка обсягу торгівлі практичними NFT (такими як ігрові предмети, ідентифікаційні документи) досягає 41%, вперше перевищуючи цифрові витвори мистецтва. Дорослість інфраструктури блокчейну дозволяє розробникам легко створювати багатоланцюгові додатки, традиційні фінансові активи можуть безшовно інтегруватися в екосистему Web3. Ця трансформація зумовлена прогресом технологічної екосистеми, що дозволяє NFT з'єднувати реальні активи та цифровий світ, тоді як бренди культових іграшок все ще борються з розривом між фізичним та цифровим.

Ця диференціація може загостритися через різницю в адаптивності регулювання. Ринок колекційних іграшок страждає від браку прозорих механізмів ціноутворення і часто звинувачується в ризиках відмивання грошей. Натомість, онлайнова трасованість NFT робить їх більш здатними відповідати вимогам комплаєнсу, що приваблює традиційні інститути. У липні 2025 року кілька традиційних фінансових установ оголосили про запуск послуг токенізації активів на основі NFT, що стало знаковим моментом для переходу NFT до традиційного фінансового потоку. На відміну від цього, фізичні характеристики ринку колекційних іграшок ускладнюють транскордонні угоди та ускладнюють податкове оброблення. У той же час, у світі онлайнових NFT ці структурні бар'єри автоматично вирішуються за допомогою смарт-контрактів.

Врешті-решт, ітерація носіїв вартості є сутністю конкуренції між обома. Товари, як фізичні продукти, їхня вартість обмежена витратами на матеріали, зберігання та логістику, а також простором для виставки. У той час як NFT як кодові активи можуть бути безмежно копійовані та розподілені, автоматично виконуючи права через смарт-контракти, нульові граничні витрати дозволяють їм нести більше форм вартості. Дані підтверджують цю тенденцію: у 2025 році загальна капіталізація NFT досягне 10,4 мільярда доларів (зростання на 63% в річному вимірі), тоді як глобальний ринок товарів лише 6,8 мільярда доларів (зростання на 12% в річному вимірі). Технологія NFT постійно знижує бар'єри для створення, торгівлі і використання, більше реальних активів реалізується в токенізованій формі на блокчейні. Якщо товари не прискорять цифрову трансформацію, вони зіткнуться з ризиком маргіналізації. В епоху, коли код визначає цінність, наратив про дефіцит пластикових іграшок зрештою програє математичній довірі на блокчейні.