Шифрування активів в галузі: перехід від інновацій до спекуляцій
Після участі в конференції Consensus у Гонконзі я спілкувався з деякими друзями з галузі та виявив, що атмосфера на ринку криптоактивів зазнала тонких змін. Це не зовсім традиційний бичачий ринок і не ведмежий, а радше безпрецедентний стан "девіації".
Наразі в індустрії криптоактивів, здається, залишилася лише одна провідна діяльність: продаж монет.
Три основні стовпи роботи індустрії
Криптоактиви індустрія завжди покладалася на три основні етапи:
Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо.
Виявлення вартості: через інвестиції та торгівлю виявляти потенційні активи, сприяти розвитку галузі.
Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу токенів, сприяння обігу з первинного ринку на вторинний.
В ідеальних умовах ці три етапи повинні взаємно координуватися та доповнювати один одного. Однак реальна ситуація така: перші два етапи поступово втрачають силу, тоді як третій етап надзвичайно процвітає.
Команда проекту більше не зосереджена на потребах користувачів та розробці продуктів, а інвестори також більше не поглиблюються в дослідження галузевих тенденцій. Весь ринок, здається, залишився лише з одним голосом: "як продати монети?"
Економіка продажу токенів та ресурси-олігополи
У здоровому ринку три ланки повинні бути тісно пов'язані: команда проекту розробляє якісний продукт, задовольняє потреби користувачів, отримує прибуток і премію на капітальному ринку; інвестиційні установи входять у періоди низьких цін, а виходять на піках; а канали обігу підвищують ефективність капітального ринку.
Однак на сучасному ринку криптоактивів вже мало хто обговорює інноваційні можливості та розробку продуктів. Навіть у таких популярних сферах, як ШІ, важко викликати ентузіазм у підприємців.
Інститути на вторинному ринку здебільшого перебувають у стані очікування, нові токени зазвичай стартують з високих цін, але потім знижуються, ліквідність мем-монет майже виснажена.
У таких ринкових умовах активні переважно третя категорія установ: маркет-мейкери, агенти та посередники. Їхні обговорення зосереджені на тому, як маніпулювати даними, виставляти на великі біржі, робити маркет-мейкінг та реалізовувати активи.
Учасники ринку дедалі більше стають однорідними, всі вони намагаються вибороти дедалі більш рідкісні обсяги капіталу.
Це призвело до формування непорушної спільноти інтересів серед провідних ресурсних учасників (провідних проектів, великих бірж та їхніх відділів з виведення монет, потужних маркет-мейкерів та агентів). Грошові кошти з ринку перетікають від інвесторів до провідних проектів, а врешті-решт ризики несе роздрібний інвестор на вторинному ринку.
Зникнення новаторів
На відміну від ринкової депресії після банкрутства FTX у 2022 році, коли значні кошти все ще були заморожені в інвестиційних установах і великих гравців, ці кошти мали кровотворну функцію, могли інвестувати в інноваційні проекти, створювати цінність та залучати нові кошти.
А зараз значна частина коштів поглинається посередницькими ланками, учасники проекту лише прагнуть заробити на різниці після виходу на ринок, стаючи посередниками між інвестиційними установами та вторинним ринком, більше не зосереджуючись на створенні вартості.
Виходячи з комерційної логіки, якщо канали розподілу на нижньому рівні займають більшу частину витрат, то це неодмінно призведе до скорочення інвестицій у дослідження та розробки та операційну діяльність на верхньому рівні.
Команда проєкту вирішила повністю відмовитися від розробки продукту, витративши всі кошти на рекламу та вихід на ринок, навіть намагаючись упакувати брак суттєвого маркетингу під назвою "мем-драйв". Чим менше коштів витрачається на продукт і технології, тим більше коштів можна витратити на вихід на ринок і підвищення ціни.
Інноваційний шлях у сфері криптоактивів перетворився на: "Розповісти привабливу історію → Швидка упаковка → Знайти зв’язки для виходу на біржу → Виведення грошей."
Витягування стало долею
На перший погляд, команда проекту використовує кошти для виходу на біржу та підвищення ціни, здається, всі сторони можуть отримати вигоду: інвестиційні фонди можуть вийти з гри, роздрібні інвестори на вторинному ринку отримують простір для спекуляцій, посередники отримують великі прибутки.
Однак у довгостроковій перспективі втрата позитивних зовнішніх ефектів призводить до того, що лише посередники стають дедалі більшими, що призводить до зростання монополії та постійного підвищення відсотка відрахувань.
Проектні команди на upstream зменшують витрати на розробку продуктів, стикаються з регуляторним тиском та високими відрахуваннями, співвідношення ризику та вигоди серйозно порушене, в результаті чого обирають вихід з ринку. Нульова гра між роздрібними інвесторами на downstream стає все більш серйозною, після втрати ефекту заробітку велика кількість людей виходить з ринку.
По суті, посередники є постачальниками послуг, які не створюють безпосередньо цінність і позитивні зовнішні ефекти. Коли постачальник послуг стає найбільшою вигідною групою на ринку, весь ринок стає схожим на пацієнта з пухлиною, що врешті-решт призведе до загального занепаду.
Сила циклів та відновлення надії
Криптоактиви ринок зрештою є циклічним ринком.
Оптимісти вірять, що після цього спаду ліквідності зрештою настане справжня "весна цінності". Технічні інновації, нові сценарії використання та бізнес-моделі знову запалять пристрасть до інновацій.
Песимісти вважають, що бульбашка ще не повністю лопнула, і ринку потрібно пройти через ще одне глибше очищення. Лише коли викачувачі не матимуть монет для викачування, а ринкова структура, що контролюється посередниками, розвалиться, може настати справжнє відновлення.
У цьому процесі професіонали зазнають етапів сумнівів, внутрішніх конфліктів, вигорання та самоїдства.
Але це саме суть ринку — цикли є долею, а бульбашки також є передвісниками нового життя.
Майбутнє, можливо, світле, але шлях до світла може бути довгим. Нам потрібно залишатися пильними і терплячими, чекати того дня, коли справжні інновації та цінності знову займатимуть провідні позиції на ринку.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ринок криптоактивів: від інноваційного драйву до домінування продажу токенів
Шифрування активів в галузі: перехід від інновацій до спекуляцій
Після участі в конференції Consensus у Гонконзі я спілкувався з деякими друзями з галузі та виявив, що атмосфера на ринку криптоактивів зазнала тонких змін. Це не зовсім традиційний бичачий ринок і не ведмежий, а радше безпрецедентний стан "девіації".
Наразі в індустрії криптоактивів, здається, залишилася лише одна провідна діяльність: продаж монет.
Три основні стовпи роботи індустрії
Криптоактиви індустрія завжди покладалася на три основні етапи:
Створення вартості: задоволення потреб користувачів через технологічні інновації, такі як біткойн, ефір, стейблкоїни тощо.
Виявлення вартості: через інвестиції та торгівлю виявляти потенційні активи, сприяти розвитку галузі.
Ціннісна циркуляція: створення каналів продажу токенів, сприяння обігу з первинного ринку на вторинний.
В ідеальних умовах ці три етапи повинні взаємно координуватися та доповнювати один одного. Однак реальна ситуація така: перші два етапи поступово втрачають силу, тоді як третій етап надзвичайно процвітає.
Команда проекту більше не зосереджена на потребах користувачів та розробці продуктів, а інвестори також більше не поглиблюються в дослідження галузевих тенденцій. Весь ринок, здається, залишився лише з одним голосом: "як продати монети?"
Економіка продажу токенів та ресурси-олігополи
У здоровому ринку три ланки повинні бути тісно пов'язані: команда проекту розробляє якісний продукт, задовольняє потреби користувачів, отримує прибуток і премію на капітальному ринку; інвестиційні установи входять у періоди низьких цін, а виходять на піках; а канали обігу підвищують ефективність капітального ринку.
Однак на сучасному ринку криптоактивів вже мало хто обговорює інноваційні можливості та розробку продуктів. Навіть у таких популярних сферах, як ШІ, важко викликати ентузіазм у підприємців.
Інститути на вторинному ринку здебільшого перебувають у стані очікування, нові токени зазвичай стартують з високих цін, але потім знижуються, ліквідність мем-монет майже виснажена.
У таких ринкових умовах активні переважно третя категорія установ: маркет-мейкери, агенти та посередники. Їхні обговорення зосереджені на тому, як маніпулювати даними, виставляти на великі біржі, робити маркет-мейкінг та реалізовувати активи.
Учасники ринку дедалі більше стають однорідними, всі вони намагаються вибороти дедалі більш рідкісні обсяги капіталу.
Це призвело до формування непорушної спільноти інтересів серед провідних ресурсних учасників (провідних проектів, великих бірж та їхніх відділів з виведення монет, потужних маркет-мейкерів та агентів). Грошові кошти з ринку перетікають від інвесторів до провідних проектів, а врешті-решт ризики несе роздрібний інвестор на вторинному ринку.
Зникнення новаторів
На відміну від ринкової депресії після банкрутства FTX у 2022 році, коли значні кошти все ще були заморожені в інвестиційних установах і великих гравців, ці кошти мали кровотворну функцію, могли інвестувати в інноваційні проекти, створювати цінність та залучати нові кошти.
А зараз значна частина коштів поглинається посередницькими ланками, учасники проекту лише прагнуть заробити на різниці після виходу на ринок, стаючи посередниками між інвестиційними установами та вторинним ринком, більше не зосереджуючись на створенні вартості.
Виходячи з комерційної логіки, якщо канали розподілу на нижньому рівні займають більшу частину витрат, то це неодмінно призведе до скорочення інвестицій у дослідження та розробки та операційну діяльність на верхньому рівні.
Команда проєкту вирішила повністю відмовитися від розробки продукту, витративши всі кошти на рекламу та вихід на ринок, навіть намагаючись упакувати брак суттєвого маркетингу під назвою "мем-драйв". Чим менше коштів витрачається на продукт і технології, тим більше коштів можна витратити на вихід на ринок і підвищення ціни.
Інноваційний шлях у сфері криптоактивів перетворився на: "Розповісти привабливу історію → Швидка упаковка → Знайти зв’язки для виходу на біржу → Виведення грошей."
Витягування стало долею
На перший погляд, команда проекту використовує кошти для виходу на біржу та підвищення ціни, здається, всі сторони можуть отримати вигоду: інвестиційні фонди можуть вийти з гри, роздрібні інвестори на вторинному ринку отримують простір для спекуляцій, посередники отримують великі прибутки.
Однак у довгостроковій перспективі втрата позитивних зовнішніх ефектів призводить до того, що лише посередники стають дедалі більшими, що призводить до зростання монополії та постійного підвищення відсотка відрахувань.
Проектні команди на upstream зменшують витрати на розробку продуктів, стикаються з регуляторним тиском та високими відрахуваннями, співвідношення ризику та вигоди серйозно порушене, в результаті чого обирають вихід з ринку. Нульова гра між роздрібними інвесторами на downstream стає все більш серйозною, після втрати ефекту заробітку велика кількість людей виходить з ринку.
По суті, посередники є постачальниками послуг, які не створюють безпосередньо цінність і позитивні зовнішні ефекти. Коли постачальник послуг стає найбільшою вигідною групою на ринку, весь ринок стає схожим на пацієнта з пухлиною, що врешті-решт призведе до загального занепаду.
Сила циклів та відновлення надії
Криптоактиви ринок зрештою є циклічним ринком.
Оптимісти вірять, що після цього спаду ліквідності зрештою настане справжня "весна цінності". Технічні інновації, нові сценарії використання та бізнес-моделі знову запалять пристрасть до інновацій.
Песимісти вважають, що бульбашка ще не повністю лопнула, і ринку потрібно пройти через ще одне глибше очищення. Лише коли викачувачі не матимуть монет для викачування, а ринкова структура, що контролюється посередниками, розвалиться, може настати справжнє відновлення.
У цьому процесі професіонали зазнають етапів сумнівів, внутрішніх конфліктів, вигорання та самоїдства.
Але це саме суть ринку — цикли є долею, а бульбашки також є передвісниками нового життя.
Майбутнє, можливо, світле, але шлях до світла може бути довгим. Нам потрібно залишатися пильними і терплячими, чекати того дня, коли справжні інновації та цінності знову займатимуть провідні позиції на ринку.