После участия в конференции Consensus в Гонконге я общался с несколькими друзьями по отрасли и обнаружил, что атмосфера на рынке криптоактивов претерпела тонкие изменения. Это не традиционный бычий рынок и не медвежий, а нечто совершенно новое – состояние "аленации".
В настоящее время в индустрии криптоактивов, похоже, осталась только одна доминирующая деятельность: продажа токенов.
Три основные столпа функционирования отрасли
Криптоактивы行业一直依靠三个核心环节运作：
Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфириум, стейблкоины и т.д.
Открытие стоимости: через инвестиции и торговлю раскрытие потенциальных активов, содействие развитию отрасли.
Циркуляция стоимости: создание каналов продажи токенов, содействие обороту от первичного рынка к вторичному.
В идеале эти три элемента должны гармонично взаимодействовать и дополнять друг друга. Однако реальность такова: первые два элемента постепенно угасают, а третий элемент, напротив, процветает.
Проектная команда больше не сосредоточена на потребностях пользователей и разработке продуктов, а инвесторы также больше не углубляются в исследование тенденций в отрасли. Кажется, что на всем рынке остался только один вопрос: "Как продать токен?"
Экономика продажи токенов и ресурсоолигархи
В здоровом рынке три элемента должны быть тесно связаны: команда проекта разрабатывает качественные продукты, удовлетворяющие потребности пользователей, получает прибыль и рыночную премию капитала; инвестиционные компании входят на рынок в периоды спада и выходят в периоды подъема; а каналы сбыта повышают эффективность капитального рынка.
Однако в настоящее время на рынке криптоактивов практически никто не обсуждает возможности инноваций и разработки продуктов. Даже в таких популярных областях, как ИИ, трудно разбудить энтузиазм у предпринимателей.
Институты на вторичном рынке, как правило, находятся в ожидании, новые токены часто открываются на высоком уровне, а затем падают, ликвидность мем-токенов почти исчерпана.
В такой рыночной среде активными являются основные третьи институции: маркетмейкеры, агенты и посредники. Их обсуждения сосредоточены на темах манипуляции данными, размещения на крупных биржах, маркетмейкинга и распродаж.
Участники рынка становятся все более однородными, и все они стремятся заполучить все более дефицитные существующие средства.
Это привело к формированию неразрывного сообщества интересов среди основных ресурсов (топовых проектов, крупных бирж и их отделов по листингу токенов, обеспеченных ресурсами маркетмейкеров и агентов). Рыночные средства перетекают от инвесторов к основным проектам, в конечном итоге риски несут розничные инвесторы на вторичном рынке.
Исчезновение инноваторов
В отличие от рыночного спада после банкротства FTX в 2022 году, когда значительные объемы капитала все еще находились в инвестиционных учреждениях и у крупных игроков, эти средства обладали функцией кроветворения, что позволяло инвестировать в инновационные проекты, создавать ценность и привлекать новые средства.
А сейчас значительные средства поглощаются посредниками, а проектные компании лишь стремятся заработать на разнице цен после上市, становясь посредниками для инвестиционных учреждений и вторичного рынка, больше не сосредотачиваясь на создании ценности.
С точки зрения бизнес-логики, если каналы дистрибуции на нижнем уровне занимают большую часть затрат, это неизбежно приведет к сокращению инвестиций в исследования и разработки, а также в операционные расходы на верхнем уровне.
Команда проекта решила отказаться от разработки продукта и полностью использовать средства на рекламу и выход на рынок, даже упаковывая недостаток реального маркетинга в "мем-движение". Чем меньше средств вкладывается в продукт и технологии, тем больше можно использовать для上市 и повышения цены.
Инновационный путь в индустрии криптоактивов стал следующим: "рассказать привлекательную историю → быстро упаковать → найти связи для выхода на рынок → вывести средства."
Откачка становится судьбой
На первый взгляд, проектная команда использует средства для выхода на рынок и повышения цен, кажется, что все стороны могут получить выгоду: инвестиционные фонды могут выйти, розничные инвесторы на вторичном рынке получают возможность спекулировать, а посредники получают значительную прибыль.
Однако в долгосрочной перспективе утрата положительных внешних эффектов приводит к тому, что только посредники становятся все больше, формируя монополию, и процент отчислений постоянно увеличивается.
Проектные стороны upstream сокращают затраты на разработку продуктов, сталкиваются с регуляторным давлением и высокими комиссиями, соотношение риска и доходности серьезно нарушено, в конечном итоге выбирают выход. Нулевая сумма игры между розничными инвесторами downstream становится все более серьезной, и после потери эффекта заработка большое количество людей покидает рынок.
По сути, посредник является стороной, предоставляющей услуги, и не создает непосредственно ценности и положительных внешних эффектов. Когда сторона, предоставляющая услуги, становится самой крупной выгодоприобретательницей на рынке, весь рынок становится похожим на пациента с опухолью, что в конечном итоге приведет к общей гибели.
Сила циклов и восстановление надежды
Криптоактивы рынок в конечном итоге является циклическим рынком.
Оптимисты верят, что после этой низкой точки, когда ликвидность иссякла, наступит настоящая "весна ценности". Технические инновации, новые сценарии применения и бизнес-модели вновь разбудят дух инноваций.
Пессимисты считают, что пузырь еще не полностью лопнул, и рынку необходимо пройти через еще одну более глубокую перетасовку. Только когда у откачивателей не останется токенов, а рыночная структура, контролируемая посредниками, рухнет, может произойти настоящее восстановление.
В этом процессе работники пройдут через этапы сомнений, внутренней борьбы, выгорания и саморазмышления.
Но это и есть суть рынка — цикл есть судьба, а пузырь также является предвестником новорожденного.
Будущее, возможно, светлое, но путь к свету может быть очень долгим. Нам нужно сохранять бдительность и терпение, ожидая дня, когда настоящие инновации и ценности вновь возглавят рынок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Криптоактивы рынок алиенация: от инновационного драйва к доминированию продажи токенов
Криптоактивы行业的"异化": от инноваций к спекуляциям
После участия в конференции Consensus в Гонконге я общался с несколькими друзьями по отрасли и обнаружил, что атмосфера на рынке криптоактивов претерпела тонкие изменения. Это не традиционный бычий рынок и не медвежий, а нечто совершенно новое – состояние "аленации".
В настоящее время в индустрии криптоактивов, похоже, осталась только одна доминирующая деятельность: продажа токенов.
Три основные столпа функционирования отрасли
Криптоактивы行业一直依靠三个核心环节运作：
Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфириум, стейблкоины и т.д.
Открытие стоимости: через инвестиции и торговлю раскрытие потенциальных активов, содействие развитию отрасли.
Циркуляция стоимости: создание каналов продажи токенов, содействие обороту от первичного рынка к вторичному.
В идеале эти три элемента должны гармонично взаимодействовать и дополнять друг друга. Однако реальность такова: первые два элемента постепенно угасают, а третий элемент, напротив, процветает.
Проектная команда больше не сосредоточена на потребностях пользователей и разработке продуктов, а инвесторы также больше не углубляются в исследование тенденций в отрасли. Кажется, что на всем рынке остался только один вопрос: "Как продать токен?"
Экономика продажи токенов и ресурсоолигархи
В здоровом рынке три элемента должны быть тесно связаны: команда проекта разрабатывает качественные продукты, удовлетворяющие потребности пользователей, получает прибыль и рыночную премию капитала; инвестиционные компании входят на рынок в периоды спада и выходят в периоды подъема; а каналы сбыта повышают эффективность капитального рынка.
Однако в настоящее время на рынке криптоактивов практически никто не обсуждает возможности инноваций и разработки продуктов. Даже в таких популярных областях, как ИИ, трудно разбудить энтузиазм у предпринимателей.
Институты на вторичном рынке, как правило, находятся в ожидании, новые токены часто открываются на высоком уровне, а затем падают, ликвидность мем-токенов почти исчерпана.
В такой рыночной среде активными являются основные третьи институции: маркетмейкеры, агенты и посредники. Их обсуждения сосредоточены на темах манипуляции данными, размещения на крупных биржах, маркетмейкинга и распродаж.
Участники рынка становятся все более однородными, и все они стремятся заполучить все более дефицитные существующие средства.
Это привело к формированию неразрывного сообщества интересов среди основных ресурсов (топовых проектов, крупных бирж и их отделов по листингу токенов, обеспеченных ресурсами маркетмейкеров и агентов). Рыночные средства перетекают от инвесторов к основным проектам, в конечном итоге риски несут розничные инвесторы на вторичном рынке.
Исчезновение инноваторов
В отличие от рыночного спада после банкротства FTX в 2022 году, когда значительные объемы капитала все еще находились в инвестиционных учреждениях и у крупных игроков, эти средства обладали функцией кроветворения, что позволяло инвестировать в инновационные проекты, создавать ценность и привлекать новые средства.
А сейчас значительные средства поглощаются посредниками, а проектные компании лишь стремятся заработать на разнице цен после上市, становясь посредниками для инвестиционных учреждений и вторичного рынка, больше не сосредотачиваясь на создании ценности.
С точки зрения бизнес-логики, если каналы дистрибуции на нижнем уровне занимают большую часть затрат, это неизбежно приведет к сокращению инвестиций в исследования и разработки, а также в операционные расходы на верхнем уровне.
Команда проекта решила отказаться от разработки продукта и полностью использовать средства на рекламу и выход на рынок, даже упаковывая недостаток реального маркетинга в "мем-движение". Чем меньше средств вкладывается в продукт и технологии, тем больше можно использовать для上市 и повышения цены.
Инновационный путь в индустрии криптоактивов стал следующим: "рассказать привлекательную историю → быстро упаковать → найти связи для выхода на рынок → вывести средства."
Откачка становится судьбой
На первый взгляд, проектная команда использует средства для выхода на рынок и повышения цен, кажется, что все стороны могут получить выгоду: инвестиционные фонды могут выйти, розничные инвесторы на вторичном рынке получают возможность спекулировать, а посредники получают значительную прибыль.
Однако в долгосрочной перспективе утрата положительных внешних эффектов приводит к тому, что только посредники становятся все больше, формируя монополию, и процент отчислений постоянно увеличивается.
Проектные стороны upstream сокращают затраты на разработку продуктов, сталкиваются с регуляторным давлением и высокими комиссиями, соотношение риска и доходности серьезно нарушено, в конечном итоге выбирают выход. Нулевая сумма игры между розничными инвесторами downstream становится все более серьезной, и после потери эффекта заработка большое количество людей покидает рынок.
По сути, посредник является стороной, предоставляющей услуги, и не создает непосредственно ценности и положительных внешних эффектов. Когда сторона, предоставляющая услуги, становится самой крупной выгодоприобретательницей на рынке, весь рынок становится похожим на пациента с опухолью, что в конечном итоге приведет к общей гибели.
Сила циклов и восстановление надежды
Криптоактивы рынок в конечном итоге является циклическим рынком.
Оптимисты верят, что после этой низкой точки, когда ликвидность иссякла, наступит настоящая "весна ценности". Технические инновации, новые сценарии применения и бизнес-модели вновь разбудят дух инноваций.
Пессимисты считают, что пузырь еще не полностью лопнул, и рынку необходимо пройти через еще одну более глубокую перетасовку. Только когда у откачивателей не останется токенов, а рыночная структура, контролируемая посредниками, рухнет, может произойти настоящее восстановление.
В этом процессе работники пройдут через этапы сомнений, внутренней борьбы, выгорания и саморазмышления.
Но это и есть суть рынка — цикл есть судьба, а пузырь также является предвестником новорожденного.
Будущее, возможно, светлое, но путь к свету может быть очень долгим. Нам нужно сохранять бдительность и терпение, ожидая дня, когда настоящие инновации и ценности вновь возглавят рынок.