ステーブルコイン規制政策の全球的なトレンド

ステーブルコインは日常生活に浸透するホットな話題となっています。ソーシャルメディアのトレンドから伝統的な金融分野まで、ステーブルコインの影響力は持続的に拡大しています。一方、世界の政策立案者の態度も大きな変化を遂げています。過去1年、複数の国が慎重な観察から積極的な受け入れへと移行しました: 香港は間もなく《ステーブルコイン条例》を施行し、EUは正式にMiCA法案を実施し、アメリカは《天才法案》を通過させました。ステーブルコインは静かに世界の通貨システムの構図を変えつつあります。

本稿では、世界の主要国や地域におけるステーブルコインの規制に関する最新の動向を整理し、この金融革命の深層的な論理と戦略的意義を分析します。

! 進行中のサイクルを断ち切る:12か国のステーブルコイン規制政策の大きな比較

世界の12大コア市場におけるステーブルコイン政策の進展

アメリカ:州連分治,競速レイアウト

政策の進捗ペース: ★★★★

アメリカのステーブルコインの発展は「連邦+州レベル」の二重軌道の並行構造を示しています。連邦レベルでは統一された規制フレームワークが加速され、州レベルでは具体的な制度を先行して試行しています。

州レベルで、多くの地域が規制フレームワークを導入しています:

• ワイオミング州が「ワイオミングステーブルコイン法案」を通過させ、専門委員会を設立し、州が支援するステーブルコインWYSTの発行を計画しています。
• ニューヨーク州は、ステーブルコインの発行者がBitLicenseまたは信託会社の許可を取得する必要があると要求しています。
• カリフォルニア州が「デジタル金融資産法」を通過させ、ステーブルコインを含む包括的なライセンス制度を構築した。

連邦レベルで立法過程が加速する:

• 《GENIUS法案》は最近正式に発効し、発行者に対して準備構成の開示、監査の受け入れなどを要求しています。
• STABLE法は衆議院を通過し、GENIUS法とほぼ同じです。

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###中国:香港が主導権を握り、本土は様子見

政策進捗のペース:香港 ★★★★ |中国本土 ★

中国は「香港先行、内地観望」のステーブルコイン規制連動の構図を形成しています。

香港の《ステーブルコイン条例》は近く施行されます。約50-60社が申請の意向を示しており、主に決済機関や大手インターネットプラットフォームです。業界では初回に発行されるライセンスは3-4枚のみで、高いハードルが設定されています。初期のステーブルコインは主に香港ドルと米ドルに連動します。

内陸方面では、長期的に慎重な姿勢を維持していますが、最近多くの地域から関心の信号が発信されています。

• 無錫は「ステーブルコインが外貿発展を促進する」ことを探求することを提案した
• ジナンがステーブルコインに関する記事を発表
• 上海国資委はステーブルコインの発展トレンドについて学習を行った
• 中国工業インターネット研究院がステーブルコインに関するセミナーを開催

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###韓国:態度転換、銀行提携のレイアウト

政策の進捗ペース: ★★★

韓国は"観望"から"進場"に転じています。新任大統領はウォンのステーブルコインの発展を支援することを約束し、与党は《デジタル資産基本法》を提案し、地元企業がステーブルコインを発行できるようにすることを目指しています。

現在、8つの主要銀行が合弁会社を設立する準備を進めており、ウォンステーブルコインを共同発行する計画です。参加機関には、国民銀行、新韓銀行などの地元銀行、そしてシティバンク、スタンダードチャータードの韓国支店が含まれています。このプロジェクトが承認されれば、今年の年末または来年の初めに開始される見込みです。

しかし、規制には依然として不確実性があります。市場にはステーブルコインのバブルの兆候が見られ、関連する上場企業の株価は激しく変動しています。

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タイ:政策を開放し、慎重に試験運用する

政策の進捗ペース: ★★★

タイのステーブルコイン政策は徐々に警戒から慎重な試行へと移行しています。2021年、中央銀行はステーブルコインの規制探求を開始し、タイバーツのステーブルコインを「電子通貨」として規制の対象にしました。

2024年以来、試験範囲が加速して拡大しています:

• 財務省は国債に裏打ちされたステーブルコインの発行を検討している
• 規制当局は、USDTとUSDCが規制された取引所に参入することを承認します
• 「国家級暗号サンドボックス」を導入し、外国人観光客がライセンスを持つプラットフォームを通じてステーブルコインをタイバーツに交換し、旅行消費に使用できるようにします。

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###欧州連合(EU):統一された規制、慎重な支援

政策進捗のペース:★★★★★

EUはステーブルコインに対して「慎重な支持」の姿勢を取り、その潜在能力を肯定しつつ、金融の安定性などのリスクに対して警戒を保っている。

《暗号資産市場規則》(MiCA)は正式に施行され、27のEU加盟国および3つの欧州経済地域諸国に統一的な規制枠組みを提供します。MiCAはステーブルコインに対して高いハードルを設けています:

• 発行者は加盟国の規制当局の承認を得て、EU内に法人を設立する必要があります。
• "重要性"達成のステーブルコインは、欧州銀行監督機構によって統一的に監督されます。
• ユーロ建てでないステーブルコインの1日取引量に上限を設定し、上限を超えた場合は発行を一時停止し、改善を行う必要があります。

現在、EUは53社の暗号企業にMiCAライセンスを発行しており、その中には14のステーブルコイン発行者が含まれています。

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シンガポール:スタートが早く、基準が高い

政策進捗のペース:★★★★★

シンガポールのステーブルコイン規制は早くから始まりました。2019年に《支払サービス法案》が制定され、支払サービス提供者の定義が明確にされました。2023年、シンガポール金融管理局(MAS)は正式に《ステーブルコイン規制フレームワーク》を発表し、《支払サービス法》の補足条項としました。

MASは高い参入障壁を設定しており、要求されるものは次の通りです:

• 資本金は年間運営費の50%または100万シンガポールドル以上でなければならない
• 発行者は取引、資産管理など他の業務を行ってはならない
• 流動性資産は正常な引き出し要件を満たします
• 備蓄資産は現金、短期債券などの低リスク資産に限られます

現在、複数の機関がステーブルコインの発行資格を申請しており、StraitsXとPaxosは先駆けてコンプライアンスを達成した実例と見なされています。

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###アラブ首長国連邦:積極的に推進され、複線化

政策進捗のペース:★★★★★

アラブ首長国連邦はステーブルコインに対して支持的でオープンな姿勢を持っています。2024年、中央銀行は《支払いトークンサービス規則》を発表し、ステーブルコインの定義と規制の枠組みを明確にしました。

連邦制国家として、アラブ首長国連邦は独特の「二重軌道」規制を形成しています：中央銀行が連邦範囲の規制を担当し、ドバイ国際金融センターとアブダビグローバル市場は金融自由区として独立した規制権を享受しています。

他の地域と比較して、アラブ首長国連邦はステーブルコインの定義が比較的緩やかですが、依然として境界を設定しています:

• アルゴリズムステーブルコインとプライバシートークンの禁止
• 保有期間に連動した利息の支払いは許可されていません

2024年末、AE Coinは初の規制されたディルハムステーブルコインとして承認されました。2025年、多くの金融機関が共同で新しいディルハムステーブルコインの発売を発表しました。

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###日本:レギュレーションファースト、開発開始へ

政策の進捗ペース: ★★★★

日本のステーブルコイン規制は世界の最前線にあり、主に《支払サービス法》(PSA)の改訂を通じて実現されています。2023年改訂版PSAが発効し、ステーブルコインの定義、発行主体、取引許可の要件が明確化されました。発行主体は銀行、信託会社、および資金移転サービス提供者の三種類に限定されます。

2025年、日本金融庁は新たなPSA改定を推進し、ステーブルコインの発行メカニズムを最適化します: 最大50%の準備資産を低リスクの投資ツールに使用することを許可し、新たに暗号仲介の専用登録カテゴリーを追加します。

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ロシア:試探を主体とし、依然として外部使用を制限する

政策の進捗ペース: ★★

ロシアのステーブルコインに対する態度は、最初の反対から限定的な支持に転じ、主にクロスボーダー決済のニーズによるものです。2024年、連邦議会は法案を通過させ、中央銀行の承認を受けた企業が暗号資産を用いて国際決済を行うことを許可しますが、国内では依然として決済手段としては禁止されています。

2025年、中央銀行は3年間の試験期間中に特定の高所得個人と企業による暗号資産への投資を許可することを提案しました。財務省の職員は自国の主権ステーブルコインの導入を検討するよう公に呼びかけました。

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イギリス: 規制が進行中

政策の進捗ペース: ★★

英国のステーブルコイン政策は、フレームワーク設計から立法への移行期にあります。2023年金融サービスおよび市場法案を基に、規制機関が制定した二次法規が補完されます。この法案は初めて「デジタル決済資産」を規制対象の金融活動に含めました。

2023年末、金融監督局はステーブルコインの発行または保管会社に対する監督要件を発表しました。2025年、政府は暗号通貨に関する法律草案を発表し、規制対象となる活動を追加することを提案しています。

規制が進む中、中央銀行総裁はステーブルコインに対してより保守的な態度を示しており、それが自国通貨への信頼を弱める可能性があると考えている。

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カナダ: 法律の曖昧さ、規制が形成中

政策の進捗ペース: ★★

カナダの政策は比較的保守的で、現地のステーブルコイン市場の発展は遅い。2022年末、証券監督機関は政策を厳格化し、ステーブルコインを「証券および/またはデリバティブ」の監督範囲に含めた。

2023年以降、規制当局は一連の文書を発表し、「法定通貨連動ステーブルコイン」に対する規制枠組みを提案しました。発行者は証券発行者として登録し、目論見書を提出するか、誓約書に署名することが求められています。

最近、銀行規制当局はステーブルコインの規制に準備が整ったことを表明し、関連する枠組みが策定中であるとしています。

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ブラジル:厳格な管理指向

政策の進捗ペース: ★

ブラジルの暗号通貨取引の90%以上がステーブルコインに関連しており、主に国境を越えた支払いに使用されていますが、コンプライアンスの懸念が生じています。中央銀行は、ステーブルコインの取引が脱税やマネーロンダリングに使用される可能性があると考えています。

2024年末にブラジル中央銀行は新しい規制草案を提案し、ステーブルコインを外国為替規制に組み込み、非本国の実体が管理するウォレットへの送金を禁止することを計画しています。全体的な規制の方向性は明確であり、強い管理を前提とし、高リスク取引シーンを優先的に抑制します。

規制が厳しくなる中、一部の伝統的な銀行はコンプライアンスの発展パスを探求し始めています。ブラジル最大の銀行であるItau Unibancoは、レアルに連動したステーブルコインを導入する計画を立てており、現在は規制の枠組みの制定を待っています。