Qu'est-ce que les Dividendes ? De l'Équité Tokenisée aux Instruments Générateurs de Rendement : Un Changement de Paradigme

Dans les marchés financiers traditionnels, les “dividendes” font référence à la pratique des entreprises cotées en bourse de distribuer des bénéfices aux actionnaires sous forme de liquidités ou d’actions, ce qui est un moyen essentiel pour les actionnaires d’obtenir des rendements sur investissement. Cependant, dans Web3 Dans le domaine des cryptomonnaies, la connotation des “dividendes” est en train d’être redéfinie - cela va au-delà de la simple distribution de profits, intégrant l’économie des jetons, les luttes de pouvoir en matière de gouvernance et la reconstruction des rendements sur chaîne. Dans la distribution traditionnelle des dividendes, les actionnaires partagent les bénéfices de l’entreprise en fonction de leur ratio de participation. Cependant, le Web3 le monde brise ce modèle unidirectionnel ; tandis que les détenteurs de jetons contribuent des fonds et de la liquidité, ils sont souvent exclus de la distribution réelle des bénéfices, créant un phénomène unique de « droits inégaux pour les détenteurs de pièces ».

La collision des dividendes traditionnels et du monde crypto : la lutte pour l’équité des pièces

Dans le modèle commercial Web2, les entreprises lèvent des fonds en offrant des actions aux capital-risqueurs, qui sortent par le biais d’une introduction en bourse pour obtenir des retours, tandis que les investisseurs de détail participent rarement à la distribution précoce des dividendes. La percée du Web3 réside dans le fait que l’émission de jetons est essentiellement le processus de cotation des actions, qui inclut les investisseurs de détail dans le système de financement précoce. Cependant, des problèmes se posent également : les investisseurs en actions profitent des dividendes des bénéfices issus des opérations de l’entreprise et peuvent encaisser grâce aux jetons ; tandis que les détenteurs de jetons sont confrontés au dilemme de ‘payer sans droits’.

• Exploitation structure des pièces de VC : La plupart des projets conservent une entité d’entreprise dans le Web2 et subissent plusieurs tours de financement par actions, les bénéfices des projets étant principalement transférés aux investisseurs en actions (LP) par le biais de dividendes d’entreprise, tandis que les détenteurs de jetons ne peuvent compter que sur les fluctuations du marché secondaire pour réaliser un profit.
• Les droits de gouvernance sont nominalement attribués : le “Comité de Décision des Détenteurs de Jetons” est essentiellement une façade, et la direction du projet est toujours contrôlée par quelques individus, réduisant la gouvernance des jetons à une simple formalité.

Des projets comme STONKS essaient de briser ce blocage : tous les participants peuvent acquérir équitablement des jetons, sans traitement préférentiel pour les actions privilégiées, en élisant un comité de décision par le biais de la communauté, explorant un véritable chemin d’égalité des droits pour les actions et les pièces.

Les deux attributs des jetons : L’art d’équilibrer les actifs et les passifs

Les jetons jouent un rôle complexe dans les modèles commerciaux Web3 : ils sont à la fois des actifs de capitaux et impliquent des attributs de dette.

• Attributs de l’actif : En tant que “capitaux propres” du projet, le jeton accorde aux détenteurs des droits de gouvernance et des rendements attendus, tels que le minage de liquidités, le partage des frais de transaction, etc.
• Attribut de la dette : Lorsque le prix d’émission de la pièce est supérieur à la valeur réelle du projet, la portion de prime devient une dette systémique. Si la trésorerie de l’entreprise flux ne peut pas couvrir cette prime, la pièce fera face à une pression de dévaluation.

Éliminer la dette nécessite de s’appuyer sur deux stratégies majeures :

1. Temps pour espace : Améliorer les rendements réels grâce à des opérations à long terme et digérer progressivement la bulle.
2. La pièce parent produit des pièces enfants : Émettre de nouveaux actifs pour transférer la dette (tels que Gala Vente de nœud)

Nouveau modèle de dividende Web3 : Pratique innovante de distribution des revenus on-chain

Protocole de Rendement Réel

Certains projets DeFi distribuent directement les revenus du protocole (tels que les frais d’échange, les intérêts de prêt) aux stakers de jetons, par exemple :

• Pendle Finance tokenise les droits de rendement en YT (Jeton de Rendement) et PT (Jeton Principal), permettant aux détenteurs de YT de capter les flux de trésorerie futurs.
• Rendre Le réseau facture aux utilisateurs des services de rendu GPU et alloue des bénéfices aux détenteurs de jetons.

La consommation est un modèle de revenus

FEC (Fortune Earnings Coupon) propose le concept de « dépenser, c’est gagner » : lorsque les utilisateurs dépensent, le système détruit une partie du FEC et crée des nœuds d’airdrop ADN, qui rapportent 10 000 FEC (10 fois l’investissement) sur 100 cycles. Le mécanisme de retour utilise un composé conception du poids d’intérêt, entraînant une croissance exponentielle des rendements ultérieurs, incitant à la détention à long terme.

Monétisation des droits de gouvernance

Les organisations DAO décident de l’utilisation des fonds de trésorerie par le biais de votes sur des propositions, et certains projets distribuent des bénéfices aux détenteurs de jetons de gouvernance sous forme de stablecoins, réalisant ainsi la transparence des dividendes on-chain.

Les entreprises publiques entrent : une nouvelle forme de dividendes fusionnant des pièces et des actions

Les entreprises cotées traditionnelles tentent d’incorporer des actifs cryptographiques dans leurs bilans, créant un nouveau jeu de “lien entre les pièces et les actions” :

• MicroStrategy a alloué Bitcoin comme actif de réserve depuis 2020, avec une augmentation maximale du prix de l’action de 4315,85 %, permettant aux actionnaires de bénéficier indirectement de l’appréciation du BTC.
• Tendance à la diversification : En plus du BTC/ETH, les entreprises commencent à augmenter leurs avoirs d’actifs émergents tels que SOL et TRX. Par exemple, SRM Entertainment a annoncé qu’elle utiliserait le TRX comme réserve principale et a reçu le soutien de Sun Yuchen.

Conformité et fiscalité : Le cadre clé pour la mise en œuvre des dividendes

Les entreprises Web3 améliorent l’efficacité de la distribution des dividendes en optimisant les structures mondiales :

• Hong Kong : Bénéfice annuel ≤ 2 millions HKD, taux d’imposition 8,25 %, dividendes offshore exonérés d’impôt
• Singapour : Taux d’imposition des sociétés 17 %, mais offre des incitations fiscales RHQ (siège régional)
• BVI : Pas d’impôt sur les sociétés, forte confidentialité, adapté aux structures de détention

Les produits structurés (tels que l’accord SAFT) deviennent des véhicules conformes : les investisseurs reçoivent initialement des intérêts sur des stablecoins, et peuvent ensuite les convertir en jetons de projet à un prix réduit, équilibrant le revenu fixe et l’espace spéculatif.

La distribution de dividendes du futur Web3 surpassera l’ancienne logique du “profit exclusivement pour les actionnaires” et évoluera vers “les contributeurs partageant la valeur.” Les nœuds ADN de FEC convertiront le comportement de consommation en droits de gains, les jetons YT de Pendle trancheront et redistribueront les flux de revenus, et la gouvernance de la trésorerie DAO fera des détenteurs de pièces des décideurs dans la distribution des dividendes. Lorsque les contrats en chaîne pourront exécuter automatiquement les redevances des créateurs (comme les parts de revente d’NFT), et lorsque le BTC dans le bilan des entreprises cotées en bourse deviendra des actifs partagés pour les actionnaires, la définition des dividendes aura été réinventée dans le creuset du Web3 - ce n’est plus un chèque, mais un réseau programmable de droits de gains.