الرهان الاستراتيجي لمايكل ج. سايلور: زيادة إصدار بيتكوين بسعر مرتفع والتحكم في رأس المال
١. المقدمة
استراتيجية (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) كانت في الأصل شركة برمجيات تركز على حلول الذكاء التجاري، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل ملحوظ نحو استثمار البيتكوين. تقوم الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت الشركة رسميًا عن تغيير اسمها إلى استراتيجية. اعتبارًا من 21 فبراير 2025، قامت استراتيجية بتخزين ما يقرب من 500,000 بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.
استراتيجية في جوهرها هي تصميم هيكل رأس المال، وتحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال وزيادة حيازة البيتكوين، ثم استخدام حيازة البيتكوين لتعزيز تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة رأس المال المرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية الفريدة من نوعها في سوق الأسهم الأمريكية، فإن استراتيجية ليست فقط متصدرة في أسهم مفهوم البيتكوين، بل أيضًا طورت مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة في سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة الأسهم والتحكم في سعر العملة.
ثانياً، ما هو "المغناطيس" لتكهن سعر سهم MSTR؟
تتمثل طريقة تمويل استراتيجية في جمع الأموال من خلال دمج الأسهم والسندات. في المرحلة الأولية، تعتمد على إصدار السندات والاحتياطي النقدي الخاص بها، بل وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. لكن العيب في إصدار السندات العادية هو أنه يجب دفع الفوائد، في ذلك الوقت كانت تدفقاتها النقدية جيدة، حيث جلبت أعمال البرمجيات تدفقاً نقدياً إيجابياً قدره عشرات الملايين من الدولارات، مما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.
في هذه الدورة، استخدمت الشركة بشكل كبير آلية إصدار الأسهم في السوق (At-the-market) لبيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. يلعب الاستراتيجية من خلال دمج إصدار الأسهم وإصدار السندات "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما يكون معدل الرفع منخفضًا، تقوم بسرعة بجمع الأموال عن طريق إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع، وعندما يرتفع سعر بيتكوين، تزيد من علاوتها التقييمية. في فترة السوق الصاعدة، وصلت علاوتها إلى 300%.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن Strategy تقوم ببيع كميات كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى تراجع أسعار الأسهم وتقليص الفارق السعري. في الوقت نفسه، انخفض معدل الرافعة المالية، وبدأت الشركة تتجه تدريجياً إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. أدت هذه التغييرات إلى تباطؤ وتيرة شراء الشركة لبيتكوين، وبدأت الطلبات على بيتكوين في السوق تضعف.
لعبت استراتيجية لعبة "تحوط العلاوة". لقد قامت ببيع الأسهم بسعر علاوة مرتفعة لجمع الأموال لشراء بيتكوين، وعندما انخفضت العلاوة، توجهت الشركة إلى إصدار السندات. هذا النموذج يوفر للشركة ما يكفي من الأموال للقيام بعمليات شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأ تدريجياً في إدراك أن هذه العمليات تؤدي إلى تراجع حماسها تجاه أسهمها.
سبب ارتفاع وانخفاض سعر أسهم Strategy بشكل كبير، وكيف تمكنوا من جذب عدد كبير من المضاربين من خلال الاستثمار في بيتكوين، يتجلى بشكل رئيسي في الجوانب التالية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: تقلبات سعر سهم Strategy ليست مرتبطة فقط مباشرة بسعر البيتكوين.
رد فعل narrowing premium وتأثيره طويل الأمد: الشركة تقلل تدريجياً من الهوامش مقارنةً بالسابق. النقطة الأساسية التي يروج لها Michael J. Saylor هي تقلبات الأسهم، حيث يتم تسويق الشركة كأداة مضاربة عالية التقلب.
3.代理 استثمار "بيتكوين": أصبحت استراتيجية خيار بديل لبعض المستثمرين المؤسسيين الذين لا يمكنهم شراء بيتكوين أو بيتكوين ETF مباشرة.
استراتيجية التسويق لمايكل ج. سايلور: لم يروج سايلور لأسهم الشركة فحسب، بل أكد أيضًا على تأثير الرافعة المالية، مما جذب المضاربين من جميع أنحاء العالم.
خصوصية الاستراتيجية: تعتمد نجاح الشركة إلى حد كبير على القدرة التمويلية القوية والدعاية الشخصية لسيلور.
ثلاث، "امتلاك بيتكوين، عدم البيع أبدا": الحروب المقدسة للعملات المشفرة لمايكل ج. سايلور
تأثير ترويج سيلور لبيتكوين على صناعة البيتكوين بأكملها عميق. من خلال الظهور المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطابات، لم يقتصر الأمر على جعل بيتكوين مشهورًا، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. حاليًا، تعتبر استراتيجية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من أكبر المشترين في سوق بيتكوين، حيث تكون عمليات الاستراتيجية أكثر لفتًا للانتباه لأنها تشتري فقط ولا تبيع.
سيلور حتى أشار إلى أنه قد وضع وصية، يعتزم بموجبها تدمير مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته. على الرغم من أنه لا يمكن التحقق من صحة هذا الالتزام، إلا أن هذا النوع من العمليات "على مستوى الزعيم" أعطى السوق دفعة من الحماس.
من الجدير بالذكر أن بيتكوين التي تحتفظ بها Strategy يتم احتجازها فعليًا في مؤسسة طرف ثالث موثوقة، مما يتماشى مع متطلبات التدقيق والتنظيم للشركات المدرجة.
سaylor ليس فقط من أكبر الداعمين للبيتكوين، بل اقترح أيضًا إدراج البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني الأمريكي، بالإضافة إلى رؤية دفع جميع الأصول إلى السلسلة وتوكنيها. وهذا يُظهر رؤيته لمستقبل الاقتصاد الرقمي العالمي، ويشير إلى إمكانية ظهور نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، ستواجه هذه الاتجاهات أيضًا تحديات جديدة في تدفق رأس المال العالمي والتنظيم. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاديات القائمة على السلسلة، فقد تواجه البلدان الأخرى ضغطًا أكبر في خروج رأس المال. قد تصبح أدوات التحكم التقليدية في رأس المال غير فعالة أمام الاقتصاديات اللامركزية القائمة على السلسلة.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة أصول مايكل جي. سايلور
انخفض سعر البيتكوين حاليًا إلى حوالي 87,000 دولار، في حين أن تكلفة حيازة Strategy حوالي 66,000 دولار. إذا انخفض سعر البيتكوين دون تكلفة شراء الشركة، فقد يحدث بعض التقلب في السوق.
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية Strategy أكثر صعوبة، حيث ظهرت الأصول الصافية بأرقام سالبة. ومع ذلك، نظرًا لأن مواعيد استحقاق ديون الشركة بعيدة، بالإضافة إلى أن Saylor يمتلك حوالي 48% من حقوق التصويت، فإن أي اقتراح لتصفية الشركة سيكون من الصعب تحقيقه.
حتى مع تقلبات سعر بيتكوين، من غير المرجح أن تواجه Strategy ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور أو تضطر إلى بيع بيتكوين. لدى الشركة وسائل استجابة مرنة، مثل إصدار السندات، وزيادة إصدار الأسهم، وحتى استخدام بيتكوين المحتفظ بها كضمان للقروض.
بالإضافة إلى ذلك، بدأ المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات في جميع أنحاء العالم في اعتبار البيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. على الرغم من أن سعر البيتكوين قد يتقلب على المدى القصير، إلا أن استراتيجية Strategy تبدو متوافقة مع الاتجاه العام للسوق على المدى الطويل.
ومع ذلك، أثار هذا النموذج بعض الأسئلة التي تستحق التفكير:
هل يمكن أن تظل تقلبات سوق البيتكوين عند المستوى الحالي؟ مع دخول المستثمرين المؤسسيين وإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة، قد تميل تقلبات سعر البيتكوين إلى الاستقرار.
كم ستستمر وسائل التمويل لاستراتيجية؟ إذا دخل سعر البيتكوين في فترة تذبذب أو انخفاض طويلة الأمد، قد تواجه الشركة ضغوطًا مالية.
هل سايلور هو مثالي يدعم البيتكوين أم متاجر في الأرباح؟ في الواقع، قد يكون مزيجًا من الاثنين، فهو يعترف بإمكانات البيتكوين على المدى الطويل، كما أنه بارع في استغلال آليات السوق لتحقيق أرباح للشركات والأفراد.
خمسة، محرك الثروة أو صقيع التشفير؟
إن نموذج تشغيل رأس المال لاستراتيجية في الوقت المناسب، ولكن يجب التفكير بحذر عند الاستثمار في أسهم MSTR. بالنسبة للمهتمين بالعملات المشفرة، قد تكون احتمالات MSTR أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، حيث تشبه نسخة معجلة من بيتكوين.
لقد تحول نموذج تشغيل الشركة تمامًا إلى تراكم أصول البيتكوين، وقد تضخمت حساسية سعر سهمها تجاه تقلبات سعر البيتكوين. عندما يرتفع سعر البيتكوين، قد يرتفع MSTR بشكل أكبر، والعكس صحيح.
استراتيجية عوائد استثمار بيتكوين الحالية تفوق بشكل كبير إيرادات الأعمال التقليدية. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار السندات وتخفيف الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما حقق زيادة في الأرباح الإجمالية. ومع ذلك، فإن هذه العمليات تحمل مخاطر، لأن الأعمال الأساسية للشركة لا تستطيع تحقيق أرباح كبيرة، وكل الآمال معقودة على ارتفاع سعر بيتكوين.
تقوم الشركة أيضًا بتحسين قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فوائد. هذه السندات تسمح للمستثمرين بتحويلها إلى أسهم الشركة في المستقبل، لكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. هذه الطريقة في التمويل تتيح لشركة Strategy الاستمرار في تخزين بيتكوين، مما يعزز من ارتفاع سعر أسهمها وسعر البيتكوين في الوقت نفسه.
تكمن براعة هذه الطريقة في نجاحها في تحويل المخاطر من الشركة نفسها إلى سوق الأسهم. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لتمويل شراء بيتكوين، إذا كانت قيمة الأسهم مرتفعة بما يكفي عند استحقاق الدين، قد يختار الدائنون تحويل الدين إلى أسهم بدلاً من طلب السداد، وبالتالي يتم تحويل مشكلة الدين بالكامل إلى سوق الأسهم. لذلك، قد تكون نسبة المخاطر في سوق الأسهم بشكل عام أكبر من تلك في سوق العملات المشفرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لعبة بيتكوين لمايكل ج. سايلور: تمويل زائد واستراتيجية التحكم في السوق
الرهان الاستراتيجي لمايكل ج. سايلور: زيادة إصدار بيتكوين بسعر مرتفع والتحكم في رأس المال
١. المقدمة
استراتيجية (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) كانت في الأصل شركة برمجيات تركز على حلول الذكاء التجاري، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل ملحوظ نحو استثمار البيتكوين. تقوم الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت الشركة رسميًا عن تغيير اسمها إلى استراتيجية. اعتبارًا من 21 فبراير 2025، قامت استراتيجية بتخزين ما يقرب من 500,000 بيتكوين، بقيمة تزيد عن 40 مليار دولار.
استراتيجية في جوهرها هي تصميم هيكل رأس المال، وتحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال وزيادة حيازة البيتكوين، ثم استخدام حيازة البيتكوين لتعزيز تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة رأس المال المرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية الفريدة من نوعها في سوق الأسهم الأمريكية، فإن استراتيجية ليست فقط متصدرة في أسهم مفهوم البيتكوين، بل أيضًا طورت مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة في سوق الأسهم الأمريكية من خلال زيادة الأسهم والتحكم في سعر العملة.
ثانياً، ما هو "المغناطيس" لتكهن سعر سهم MSTR؟
تتمثل طريقة تمويل استراتيجية في جمع الأموال من خلال دمج الأسهم والسندات. في المرحلة الأولية، تعتمد على إصدار السندات والاحتياطي النقدي الخاص بها، بل وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. لكن العيب في إصدار السندات العادية هو أنه يجب دفع الفوائد، في ذلك الوقت كانت تدفقاتها النقدية جيدة، حيث جلبت أعمال البرمجيات تدفقاً نقدياً إيجابياً قدره عشرات الملايين من الدولارات، مما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.
في هذه الدورة، استخدمت الشركة بشكل كبير آلية إصدار الأسهم في السوق (At-the-market) لبيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. يلعب الاستراتيجية من خلال دمج إصدار الأسهم وإصدار السندات "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما يكون معدل الرفع منخفضًا، تقوم بسرعة بجمع الأموال عن طريق إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع، وعندما يرتفع سعر بيتكوين، تزيد من علاوتها التقييمية. في فترة السوق الصاعدة، وصلت علاوتها إلى 300%.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن Strategy تقوم ببيع كميات كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى تراجع أسعار الأسهم وتقليص الفارق السعري. في الوقت نفسه، انخفض معدل الرافعة المالية، وبدأت الشركة تتجه تدريجياً إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. أدت هذه التغييرات إلى تباطؤ وتيرة شراء الشركة لبيتكوين، وبدأت الطلبات على بيتكوين في السوق تضعف.
لعبت استراتيجية لعبة "تحوط العلاوة". لقد قامت ببيع الأسهم بسعر علاوة مرتفعة لجمع الأموال لشراء بيتكوين، وعندما انخفضت العلاوة، توجهت الشركة إلى إصدار السندات. هذا النموذج يوفر للشركة ما يكفي من الأموال للقيام بعمليات شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأ تدريجياً في إدراك أن هذه العمليات تؤدي إلى تراجع حماسها تجاه أسهمها.
سبب ارتفاع وانخفاض سعر أسهم Strategy بشكل كبير، وكيف تمكنوا من جذب عدد كبير من المضاربين من خلال الاستثمار في بيتكوين، يتجلى بشكل رئيسي في الجوانب التالية:
العلاقة غير الخطية بين سعر السهم وبيتكوين: تقلبات سعر سهم Strategy ليست مرتبطة فقط مباشرة بسعر البيتكوين.
رد فعل narrowing premium وتأثيره طويل الأمد: الشركة تقلل تدريجياً من الهوامش مقارنةً بالسابق. النقطة الأساسية التي يروج لها Michael J. Saylor هي تقلبات الأسهم، حيث يتم تسويق الشركة كأداة مضاربة عالية التقلب.
3.代理 استثمار "بيتكوين": أصبحت استراتيجية خيار بديل لبعض المستثمرين المؤسسيين الذين لا يمكنهم شراء بيتكوين أو بيتكوين ETF مباشرة.
استراتيجية التسويق لمايكل ج. سايلور: لم يروج سايلور لأسهم الشركة فحسب، بل أكد أيضًا على تأثير الرافعة المالية، مما جذب المضاربين من جميع أنحاء العالم.
خصوصية الاستراتيجية: تعتمد نجاح الشركة إلى حد كبير على القدرة التمويلية القوية والدعاية الشخصية لسيلور.
ثلاث، "امتلاك بيتكوين، عدم البيع أبدا": الحروب المقدسة للعملات المشفرة لمايكل ج. سايلور
تأثير ترويج سيلور لبيتكوين على صناعة البيتكوين بأكملها عميق. من خلال الظهور المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء الخطابات، لم يقتصر الأمر على جعل بيتكوين مشهورًا، بل جذب أيضًا عددًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. حاليًا، تعتبر استراتيجية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من أكبر المشترين في سوق بيتكوين، حيث تكون عمليات الاستراتيجية أكثر لفتًا للانتباه لأنها تشتري فقط ولا تبيع.
سيلور حتى أشار إلى أنه قد وضع وصية، يعتزم بموجبها تدمير مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته. على الرغم من أنه لا يمكن التحقق من صحة هذا الالتزام، إلا أن هذا النوع من العمليات "على مستوى الزعيم" أعطى السوق دفعة من الحماس.
من الجدير بالذكر أن بيتكوين التي تحتفظ بها Strategy يتم احتجازها فعليًا في مؤسسة طرف ثالث موثوقة، مما يتماشى مع متطلبات التدقيق والتنظيم للشركات المدرجة.
سaylor ليس فقط من أكبر الداعمين للبيتكوين، بل اقترح أيضًا إدراج البيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني الأمريكي، بالإضافة إلى رؤية دفع جميع الأصول إلى السلسلة وتوكنيها. وهذا يُظهر رؤيته لمستقبل الاقتصاد الرقمي العالمي، ويشير إلى إمكانية ظهور نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
ومع ذلك، ستواجه هذه الاتجاهات أيضًا تحديات جديدة في تدفق رأس المال العالمي والتنظيم. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاديات القائمة على السلسلة، فقد تواجه البلدان الأخرى ضغطًا أكبر في خروج رأس المال. قد تصبح أدوات التحكم التقليدية في رأس المال غير فعالة أمام الاقتصاديات اللامركزية القائمة على السلسلة.
أربعة، دورة موبيوس، لعبة أصول مايكل جي. سايلور
انخفض سعر البيتكوين حاليًا إلى حوالي 87,000 دولار، في حين أن تكلفة حيازة Strategy حوالي 66,000 دولار. إذا انخفض سعر البيتكوين دون تكلفة شراء الشركة، فقد يحدث بعض التقلب في السوق.
في الجولة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية Strategy أكثر صعوبة، حيث ظهرت الأصول الصافية بأرقام سالبة. ومع ذلك، نظرًا لأن مواعيد استحقاق ديون الشركة بعيدة، بالإضافة إلى أن Saylor يمتلك حوالي 48% من حقوق التصويت، فإن أي اقتراح لتصفية الشركة سيكون من الصعب تحقيقه.
حتى مع تقلبات سعر بيتكوين، من غير المرجح أن تواجه Strategy ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور أو تضطر إلى بيع بيتكوين. لدى الشركة وسائل استجابة مرنة، مثل إصدار السندات، وزيادة إصدار الأسهم، وحتى استخدام بيتكوين المحتفظ بها كضمان للقروض.
بالإضافة إلى ذلك، بدأ المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات في جميع أنحاء العالم في اعتبار البيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. على الرغم من أن سعر البيتكوين قد يتقلب على المدى القصير، إلا أن استراتيجية Strategy تبدو متوافقة مع الاتجاه العام للسوق على المدى الطويل.
ومع ذلك، أثار هذا النموذج بعض الأسئلة التي تستحق التفكير:
هل يمكن أن تظل تقلبات سوق البيتكوين عند المستوى الحالي؟ مع دخول المستثمرين المؤسسيين وإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة، قد تميل تقلبات سعر البيتكوين إلى الاستقرار.
كم ستستمر وسائل التمويل لاستراتيجية؟ إذا دخل سعر البيتكوين في فترة تذبذب أو انخفاض طويلة الأمد، قد تواجه الشركة ضغوطًا مالية.
هل سايلور هو مثالي يدعم البيتكوين أم متاجر في الأرباح؟ في الواقع، قد يكون مزيجًا من الاثنين، فهو يعترف بإمكانات البيتكوين على المدى الطويل، كما أنه بارع في استغلال آليات السوق لتحقيق أرباح للشركات والأفراد.
خمسة، محرك الثروة أو صقيع التشفير؟
إن نموذج تشغيل رأس المال لاستراتيجية في الوقت المناسب، ولكن يجب التفكير بحذر عند الاستثمار في أسهم MSTR. بالنسبة للمهتمين بالعملات المشفرة، قد تكون احتمالات MSTR أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، حيث تشبه نسخة معجلة من بيتكوين.
لقد تحول نموذج تشغيل الشركة تمامًا إلى تراكم أصول البيتكوين، وقد تضخمت حساسية سعر سهمها تجاه تقلبات سعر البيتكوين. عندما يرتفع سعر البيتكوين، قد يرتفع MSTR بشكل أكبر، والعكس صحيح.
استراتيجية عوائد استثمار بيتكوين الحالية تفوق بشكل كبير إيرادات الأعمال التقليدية. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار السندات وتخفيف الأسهم لشراء المزيد من بيتكوين، مما حقق زيادة في الأرباح الإجمالية. ومع ذلك، فإن هذه العمليات تحمل مخاطر، لأن الأعمال الأساسية للشركة لا تستطيع تحقيق أرباح كبيرة، وكل الآمال معقودة على ارتفاع سعر بيتكوين.
تقوم الشركة أيضًا بتحسين قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فوائد. هذه السندات تسمح للمستثمرين بتحويلها إلى أسهم الشركة في المستقبل، لكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. هذه الطريقة في التمويل تتيح لشركة Strategy الاستمرار في تخزين بيتكوين، مما يعزز من ارتفاع سعر أسهمها وسعر البيتكوين في الوقت نفسه.
تكمن براعة هذه الطريقة في نجاحها في تحويل المخاطر من الشركة نفسها إلى سوق الأسهم. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لتمويل شراء بيتكوين، إذا كانت قيمة الأسهم مرتفعة بما يكفي عند استحقاق الدين، قد يختار الدائنون تحويل الدين إلى أسهم بدلاً من طلب السداد، وبالتالي يتم تحويل مشكلة الدين بالكامل إلى سوق الأسهم. لذلك، قد تكون نسبة المخاطر في سوق الأسهم بشكل عام أكبر من تلك في سوق العملات المشفرة.