数字资产金库公司：加密货币投资的新浪潮

数字资产金库公司(DATs)正成为公开市场加密货币投资的新热点。这些公司借鉴了某知名科技公司的策略，通过在公开股票交易所上市的永久资本工具提供数字资产投资机会。经过深入研究，我们对这一投资理念充满信心，并倾向于集中投资。

作为投资者，我们始终保持开放态度，不断审视自己的观点。考虑到某些公司的持续溢价交易，以及一些基本面导向型基金的买入行为，我们正在寻找利用DAT趋势的非对称机会。尽管溢价幅度可能不会永远维持，但投资数字资产金库公司并解释其高于基础净资产价值(NAV)的交易价格是有合理依据的。

最基本的看涨理由是，通过某些公司，随着时间推移，相比直接购买比特币，有可能持有更多的每股比特币(BTC-per-share，"BPS")。简单计算一下：

如果以资产净值两倍的价格购买某公司股票，实际上是购买了0.5个比特币，而不是直接购买1.0个比特币。但是，如果该公司能够筹集资金，并且BPS每年增长50%(去年增长了74%)，那么到第二年年底，你将拥有1.1个比特币——比直接购买现货还要多。

要相信这种模式能够持续，需要相信三点：

1. 股票并非总是以公允价值交易，市场可能变得非理性，导致估值相对于资产净值过高。

2. 这些公司股票的波动性很高，为其出售可转换债券或通过出售自身的看涨期权来获取波动性溢价创造了条件。

3. 管理层具备足够的财务智慧来利用这些条件。

DAT成功的一个被低估因素是它们将传统投资者行为与数字资产投资联系起来，本质上是将加密货币转化为股票。对某些公司、ETF以及新一波DAT产品的强劲需求表明，大量资金此前因加密货币原生产品的入门复杂性而被边缘化。

从结构性供应角度看，DAT与ETF也呈现出有趣的对比：购买DAT可以有效锁定供应，因为DAT实际上是单向封闭式基金，出售可能性较低。相比之下，ETF持有的代币可以像积累一样轻易消散。这种现象可能对标的资产价格产生更好的影响，因为DAT既可以购买更多代币作为储备，又不会助长抛售。

我们投资了多家DAT公司，包括专注于比特币、Solana和以太坊的项目。这些公司正在借鉴成功策略，但将其应用于不同的加密资产。每个项目都有其独特优势，如较高的上涨空间、波动性、质押收益或市场需求等。

我们对这些公司的支持以及它们在市场上的成功反响，推动了一系列新项目的诞生。我们将继续积极评估这一领域的机会，相信数字资产金库公司将在加密货币投资领域扮演越来越重要的角色。