探究稳定币市场格局的变迁：解析USDT的持续领先地位

2023年的一系列事件后，尽管Tether的信任度较低，但它已成为占主导地位的稳定币。本文将探讨这一现象是否表明对加密货币投资者而言，信任已不再那么重要，人们似乎更青睐锚定的稳定性、流动性和多功能性。

主要观点：

• USDT虽最不受信任，却成为主导稳定币
• USDC和DAI在银行业危机中脱钩，BUSD因监管设定到期日
• 中心化和去中心化交易所的交易量份额反映出不同的稳定币偏好
• 投资者似乎更看重USDT的锚定稳定性、流动性和多功能性，而非其不透明的报告

2023年，稳定币市场发生了翻天覆地的变化。年初，BUSD被设定2024年到期，3月的银行业危机重创USDC和DAI，某交易平台选择TUSD作为其首选零费用比特币交易对。这些事件对稳定币市场结构产生了巨大影响：BUSD逐渐淘汰，USDC和DAI在银行危机后脱钩，TUSD崛起。在此过程中，USDT成为了业界最可靠的稳定币。

稳定币对加密行业的重要性在2023年达到了前所未有的高度。随着法币通道的消失，稳定币的交易量份额从2022年的60%上升到现在的76%。美国严格的监管以及法定支付渠道的关闭，使得在加密货币交易所中使用稳定币进行交易变得更加高效。因此，主导稳定币现在对市场健康的影响力比以往任何时候都大。

稳定币格局

稳定币市值的变化反映了竞争格局的演变：

• 2021年初，Tether是最大的稳定币，比USDC大5倍以上。2021年牛市见证了稳定币市值的大幅增长。
• 2022年熊市中，USDC和BUSD市值同比增长，而Tether因FTX崩溃后的脱钩损失超120亿美元。
• 2023年，银行业危机导致USDC大幅贬值，市值损失140亿美元。BUSD被设定到期日，市值缩水超66%，而TUSD受某交易平台优待而增长。

交易量份额

交易量份额反映了稳定币的实际使用情况。TUSD的交易量份额从两个月前的0%增至现在的30%以上，凸显了某交易平台对稳定币市场的影响力。中心化交易所上USDC的交易量几乎降至零，而USDD在所涉及的交易所中几乎无交易量。

去中心化交易所的市场份额呈现不同景象：

• DAI失宠，从2021年28%的市场份额降至现在的2%。
• USDC在去中心化金融交易中崛起为市场领导者，USDT份额下降。
• 去中心化交易所用户倾向选择USDC这类更透明的稳定币，而非USDT。

USDC和USDT在中心化和去中心化交易所的使用差异凸显了两种不同的投资者类型。中心化交易所的交易者似乎不太关心中心化风险，更愿意使用USDT作为首选稳定币。

储备情况

Tether的储备仍包含3%的未知类别。2023年第一季度，Tether实现14.8亿美元利润，相当于7.9%的年利率，比无风险利率高出3.15%，表明其持仓承担了额外风险。

Tether宣布在第一季度购入15亿美元比特币，承诺未来将15%的净利润用于购买比特币。目前比特币占其持仓的2%，未来这一比例将逐渐增加。

Tether现有125亿美元（占储备15%）投资于风险资产（比特币、黄金、其他和担保贷款）。相比之下，USDC的配置更具流动性，有政府支持，客观上风险更小。

USDT领先的原因

1. 锚定稳定性：USDT在其他稳定币挣扎时保持了稳定的锚定。

2. 流动性：USDT是中心化交易所中流动性最强的稳定币，顶级加密代币的1%市场深度超过1.3亿美元。

3. 多功能性：USDT提供最多的交易对选择，是中心化交易所3,347个交易对的报价资产。

结论

尽管Tether的储备构成存在问题，但凭借稳定的锚定汇率、更大的流动性和交易灵活性，USDT将继续主导中心化稳定币市场。USDC提升竞争力的关键在于提高锚定稳定性，但其增长在短期内受美国监管环境影响。

去中心化金融需要比DAI更好、更去中心化的解决方案，以防范USDT或USDC潜在问题的影响。新兴稳定币如crvUSD、GHO等可能为投资者提供更健康的去中心化选择，以应对中心化稳定币的不确定性。