PoS公链竞争格局分析:ETH2.0、Tezos和Cosmos对比

2020年,PoS增发型公链成为市场热门话题之一。本文将分析比较三大明星PoS项目ETH2.0、Tezos以及Cosmos,根据链上数据来分析这三大网络的持币地址和持币数量分布情况。

ETH2.0是以太坊今年开始的重大更新,分为四个阶段。即将启动的0阶段将把以太坊从PoW挖矿模式转为PoS挖矿模式,这意味着ETH的新增发率将从约10%降至不足2%,低于传统货币通胀率,ETH的稀缺性将得到凸显。

Tezos是一个高性能底层公链,其亮点是自我修复功能。XTZ代币持有者可自行抵押做节点,也可委托给"烘焙师"间接参与治理,进行技术升级和迭代,最大程度避免分叉。社区在DeFi与合规金融等方向也有布局。

Cosmos是一个提供扩展与互操作性的去中心化网络,由Tendermint共识的BFT算法构建。Tendermint Core和区块链间通信(IBC)协议形成通用架构,让各加密货币主链实现互操作。

随着几个明星公链的出现,采用PoS共识机制成为新一代公链不可阻挡的趋势。Staking通过质押代币参与网络安全管理,防止持币人手中代币因通胀被稀释。相比之下,PoW挖矿领域的商业逻辑与代币脱离,更多属于计算机硬件和线下运营范畴。

当然,PoS也并非完美。一些项目一方面锁定用户已有代币,另一方面拿出部分增发代币作为奖励。但在整体行情不佳时,部分PoS代币内在价值难以支撑实际币价,用户可能出现赚了币亏了钱的情况。

今年上半年,ETH2.0的出现让PoS赛道再度焕发光彩。预计三季度上线的phase 0正式确定需要抵押32个ETH进行PoS挖矿,这意味着ETH的预期增发和节点奖励模式门槛降低,也将Staking模式再次推上风口浪尖。

排名前10、100、1000的地址中有多少代币

在公链世界里不存在明确身份信息,通常将地址作为身份载体。无论地址背后是一个人还是一群人,它们作为利益共同体在链上作出一致性行为。

ETH、Tezos和ATOM都使用账户模式,每个地址即为一个账户。截至2020年6月17日,ETH共有101539249个账户,并在2018年1月后以每天至少几万个的数量增加。但大部分账户并未持有代币。

数据显示,ETH前十地址持有15.93%的代币,前一百地址持有35.32%,前1000地址持有64.87%。ATOM共有31358个地址,125个验证者,前十地址持有88.82%的代币,前一百地址持有98.62%,前一千地址持有99.94%。Tezos共有546382个地址,494个烘培者(等同于验证者),前十地址持有20.71%的代币,前一百地址持有53.24%,前一千地址持有81.23%。

对比总账户数和三类地址的持币数,可以清晰看出ETH在去中心化方面表现最佳,作为市值第二的公链实至名归。而Tezos在三个数据上的表现令人惊喜,作为相对新的区块链,其前十和前一百地址代币分布并不比ETH差很多。受总地址数限制,前一千地址代币占比略有逊色。

Tezos系统采用"烘焙师"机制,类似矿工但无需昂贵硬件和大量电力。在排名前一千的地址中,存在烘培师以大量自有代币吸引外部质押的情况,因此可以认为Tezos链上非烘培师(普通用户)依然拥有相当比例的代币。这证明Tezos在去中心化程度上较多PoS公链具有优势。去中心化程度是衡量项目潜力的关键指标,程度越高意味着更大的社区和开发者潜力以及更民主的治理。

这三个主打智能合约的公链中,总账户数越多意味着潜在用户基数越大,持币地址越分散意味着更易实现去中心化。从用户数量和去中心化程度来看,短期内能挑战以太坊的公链寥寥无几。但唱衰以太坊的声音不绝于耳,后起公链都在高喊革以太坊的命。值得注意的是,以太坊目前还不是真正的PoS网络,ETH2.0升级后才会转向PoS。因此,根据链上数据表现,Tezos目前最有可能且最有把握与以太坊竞争。

Tezos和Cosmos的质押率和预期收益,以太坊的预测PoS情况对比

对PoS公链而言,用户抵押代币进行质押获得增发收益,从而分享整个网络扩张的收益,这种机制相对PoW产币方式对底层用户更友好。同时这种方式会锁定网络的流动性,通过链上数据,投资者可以清晰看出这些PoS公链项目的流通市值和短期待解锁的流通盘,也就孕育了投机炒作的可能性。

然而,相比PoW公链新增发代币由上游矿机持有者控制,头部玩家间更易产生持有共识,共同锁定增发代币等待价格上涨。将质押门槛降低的PoS公链项目中,新产出的币成为散户的"羊毛",更倾向于抛售而非持有。在公链未获得实际价值支撑的情况下,这部分卖盘成为压倒骆驼的最后一根稻草。

数据显示,截至2020年6月18日,ATOM的动态质押率为93.88%,年化收益率9.26%。我们使用动态质押率(以流通代币数量计算)进行计算,相较于总代币数量更贴近实际情况。ATOM总市值为511415238美元,非质押流通市值仅31298612美元,接近Coinmarketcap排名第137名的Dragoncoin。目前总流通代币数为190688439个,按现有质押率和年化收益率计算,每年增发数量为16577095.185个。即每年ATOM增发代币量是现有非质押流通代币的1.42倍。

XTZ的动态质押率为79.93%,年化收益率6.94%,总市值1936917919美元。总流通代币数为733364642个,按现有质押率和年化收益率,每年增发数量为40680778.1个,价值107397254美元。即每年XTZ增发代币量是非质押流通代币的27%。

ATOM每年增发率是流通代币的1.42倍,投资者担心节点增发的币种会冲击市场价格。换言之,如此高的增发率会大幅拉低持币人成本,对后来参与者不公平。相比之下,XTZ的增发率低得多,显然更为合理。

持币地址活跃情况

数据显示,ETH中38%的地址在过去一年内活跃,即发生过交易或转账。从代币数量角度看,一年内活跃的代币数量占总流通代币的76.01%。Tezos主网于2018年9月18日成功上线,56.2%的XTZ持有者地址在过去一年有活跃记录,活跃的XTZ代币数量占流通供应量的95.17%。从地址活跃时间来看,排名前1000的地址在过去30天内发生交易的比例很高,无论是交易还是进行抵押,都呈现出很高的活跃度。

Cosmos Hub于2019年3月13日上线主网,44.25%的地址目前处于活跃状态,即在过去一个月内发生过交易。这些地址在2020年(1-5个月)发生过交易的比例达到95.5%。对比可见,Tezos和Cosmos的持币地址整体活跃度都较高,Tezos地址最后活跃在2020年5月的比例更高,超过60%的地址在过去一个月内保持活跃状态。

Tezos和Cosmos两个公链相较老牌公链ETH,上线时间较短,这使得早期支持者更乐于直接或间接参与共识以维护网络安全,避免手中代币被通胀稀释。尽管Staking经济的市场潜力尚未充分发挥,PoS代币经济中参与者不仅有收益,还需履行义务并承担风险。但随着行业配套设施逐渐完善,许多交易所和钱包已将Staking业务纳入商业版图。

例如Coinbase和Binance对XTZ的Staking支持,用户可在集成Staking功能的钱包和交易所中轻松参与交易和委托,这些配套设施满足了普通持币用户的Staking操作需求和安全需求,也为早期投资机构提供专业技术方案参与委托和治理,间接促进了XTZ代币的活跃度。

未来一段时间,公链的去中心化治理和生态完善是能否长期保持生机的关键。在开发过程中,许多设计创造了公链底层的流动性需求,如Tezos与Cosmos都致力于提供互操作性,Tezos上的资产上链以及tzBTC的开发将比特币及其他资产带入以太坊生态。在生态拓展阶段,这些措施是对公链应用不同可能性的尝试,目前对项目知名度和用户参与度起到积极作用。

综上所述,作为市值第二的公链,ETH集中在持币大户中的比例最低,去中心化程度最高。Tezos的XTZ在去中心化方面也表现不俗,至少优于同为后起之秀的Cosmos。目前Tezos与Cosmos的动态质押率都维持在较高水平,但如果新产出代币缺乏更好的共识价值支撑,将面临较大抛压。增发代币相对现有非质押流通代币量比例越高,越可能对市场流通代币造成冲击。

从代币活跃度来看,Tezos和Cosmos近半年来的地址活跃比例都较高,这得益于配套服务支持与项目积极开发。但从当前数据看,Cosmos面临更大经济压力。因此,Tezos作为后起之秀更有望成为PoS赛道的黑马,与ETH 2.0竞争。

未来PoS公链的竞争力还在于建立强大的开发者社区、找到创新发展路径和差异化优势,以及优化治理结构。