加密市场周度观察：BTC高位震荡，等待突破

本周比特币开盘价为108386.44美元，收盘价为109217.98美元，涨幅0.77%。最高触及110590美元，最低至105119.70美元，振幅为5.05%。成交量继续呈现萎缩态势。

过去一周市场相对平静，宏观事件仍是比特币价格走势的主要影响因素。就业数据、新法案以及关税问题等方面均未出现超出市场预期的重大变化。

一个持有超过8万枚比特币、沉寂14年之久的巨型钱包本周开始活跃，对市场心理造成一定压力。随着比特币价格再次逼近历史高点，长期持有者可能会再次出现减持趋势。

然而，一些积极的变化正在发生。沉寂超过一个月后，场内资金活跃度开始增强。这种增强可能会与场外资金形成共振，推动比特币启动本轮牛市的第四波上涨。

宏观经济与政策环境

本周三大宏观事件交织影响加密市场。

首先，美国就业数据超出预期。7月3日公布的数据显示，美国6月失业率为4.1%，低于预期的4.3%和前值4.2%。深入分析发现，尽管私营就业岗位减少，但州政府岗位大幅增加。6月28日当周申请失业金人数为23.3万，低于预期的24万和前值。这些数据一方面缓解了市场对美国经济衰退的担忧，另一方面也降低了7月降息的可能性至4.7%。总体而言，就业数据对市场影响相对中性。

其次，美国总统于7月4日正式签署新法案，成为其本任期内迄今最重要的政治成果。该法案包括大规模减税、政府预算大幅增加和支出削减，长期来看可能会进一步降低美元信用，增加债务和减少政府收入。但中短期内无疑会对经济起到明显刺激作用。尽管舆论争议较大，金融市场整体对此持正面态度，直接推动标普500指数本周再创历史新高。

第三，"对等关税战"全面进入第三阶段。7月5日宣布已签署给12国的"关税函"，内容为"一口价"的国别税率，最终税率区间上调至10%-70%，函件将于7月7日寄出。这一税率很可能在8月1日正式实施，为全球贸易、通胀和市场情绪带来新的不确定性。由于最高幅度超过预期的50%，市场对此反应负面，但因为定价较为充分，反应程度有限。

目前观察，美国经济呈现软着陆或不着陆特征，降息预计将于9月启动，新法案将在中短期内为美股带来正面影响，对等关税冲击即将过去。因此美股重新创下历史新高，中短期在降息预期下可能会维持上涨态势。然而，目前美股估值并不低，需要密切关注企业盈利能力变化和关税对经济及就业数据的影响。

加密市场动态

相较前几周，由于宏观市场信息的持续性，本周比特币市场较为平静，但内部正在酝酿变数。

7月2日，比特币再次验证了"牛市第一上升趋势线"，但全周大部分时间均在108000美元附近运行，并对110000美元历史高点发起了8个月以来的第三次冲击。

比特币零售市场分化明显，场内资金交易热情减退，链上活跃和新增地址表现平平。但比特币现货ETF市场交易旺盛，并持续录得资金流入。

目前来看，比特币价格及走势完全受现货ETF通道资金控制，比特币走势与纳指关联度也提升至0.94。

一些变数可能正在发生，场内借贷利率跌至低位后开始反弹，合约市场的30日平均溢价率跌至低位后也开始反弹。当然两者均需观察其持续性。如果现货ETF通道资金持续流入，场内资金开始做多共振，那么第四波上涨可能很快会实现。

资金流动

四五月大反弹之后，资金流入出现分化，稳定币通道资金开始减弱，而比特币现货ETF通道资金则相对旺盛且稳定。

本周比特币现货ETF通道资金流入7.90亿美元，较上周明显减弱，但仍维持在较高水平。

稳定币通道流入15.74亿美元，接近上周水平。

抛压与抛售

伴随价格再次挑战110000美元，长期持有者似乎正在再次启动减持。

从转入交易所的规模来看，本周长短期持有者合计抛售规模仍在缩减，这为比特币价格上行提供了有力支持。

但本周一个持有超过8万枚比特币的远古钱包发生了异动。这个沉寂14年钱包的大幅异动，使得链上变现价值大幅攀升。

以目前趋势看，一旦比特币突破110000美元，启动第四波上升，长期持有者和大币龄比特币的抛售应会再次启动。这些抛售将与买力共同发现比特币的新价格，并决定其高度。

周期指标

据相关数据，比特币周期指标为0.625，处于上升期。