比特币的金融基础设施时代已经开始

多年来，比特币的(BTC)在加密领域的角色奇怪地保持不变。它是最有价值、最受信任和最广泛持有的资产——然而它大多数时间只是静静地待在那里，被锁在金库里，更多地出现在头条新闻中，而不是实际使用。但这种静止正是其意义所在。比特币并不是试图成为以太坊的(ETH)复制品，也不是为了可编程性而构建。它通过做好一件事而脱颖而出——存储价值。

摘要

• 比特币正在从静态价值存储演变为生产性资本，随着合成资产、结构化支付和抵押模型等工具的出现，BTC 被投入使用，而不仅仅是存储。
• BTCFi 正在获得真正的关注——在过去一年中，锁定价值激增 2,700%，协议开始在比特币上解锁原生收益，而无需迫使持有者离线或进入中心化平台。
• 它不是 DeFi 2.0，BTCFi 并不追求以太坊的可组合性或速度；它正在缓慢而安全地构建，与比特币的保守理念和长期用户基础保持一致。
• 瓶颈是碎片化；BTCFi 需要共享标准、更好的桥接、可互操作的工具和欢迎机构与零售参与者的用户体验。
• 耐用性，而非炒作，将定义BTCFi的未来。通过专注于凝聚力、简单性和比特币原生基础设施，BTCFi可能为围绕BTC构建一个长期、低摩擦的金融层创造基础。

不过，这种态度开始改变了，不是在代码库中，而是在生态系统如何对待它。矿工正在对操作进行代币化，新的工具，从结构化支付到合成包装和收益产品，正在形成。比特币首次被用作担保和生产性资本。

这是BTCFi——它终于开始受到关注。它可能看起来还不是一场革命，但它正在开始解锁一个更易接触、更具流动性、以比特币为基础的金融层。

从冷存储到现金流

在过去一年中，BTCFi协议中的总锁定价值激增超过2700%，达到了86亿美元。这与以太坊的DeFi生态相比显得较为 modest，但信号强烈：围绕比特币的生产性层正在开始形成。

在其核心，BTCFi 是一个简单的概念，具有复杂的根基。简单来说，它指的是一组不断增长的工具，让人们通过质押模型、合成资产和生成链上收益的协议来利用比特币——这一切都不需要持有者离开比特币生态系统。

直到最近，比特币上没有真正的原生收益路径。基础层根本不支持智能合约、代币标准或灵活的价值转移。这意味着金融效用必须通过在其他链上包裹BTC或在中心化系统中将其作为抵押品来实现——许多长期持有者对此一直感到不完全舒适。

现在，新的代币格式正在为比特币在协议的边缘提供更多的灵活性，因此，一波变化正在进行中。我们看到早期的实验直接从BTC本身产生收益：与挖矿相关的金融结构、合成工具和担保模型。这些工具仍处于早期阶段且分散，但它们清楚地指向比特币的金融实用性，这开始发挥作用。

BTCFi并不是慢动作的以太坊

显然，BTCFi 的快速增长自然而然地引发了比较。有些人认为它是以太坊的 DeFi 缓慢演变——可组合性较差，流动性较差，令人兴奋程度较低。但这完全错失了要点。BTCFi 并不是试图复制以太坊；它是在不同的赛道上，以不同的规则进行建设。

以太坊为去中心化金融（DeFi）设定了基调：开放式、可组合，并且通常是按设计实验性质的。其700亿美元的生态系统是激进创新的结果，这些创新由流动性挖掘、超高速增长激励和不断的产品迭代驱动。自然，这种架构带来了复杂性：跨层堆叠的智能合约、通过递归收益循环追逐总锁仓价值（TVL）的协议，以及开发者快速交付以保持领先。是的，这在那个时刻是有效的，在某些领域，它仍然有效。

但BTCFi在非常不同的条件下运作。与以太坊不同，它在其主链上不使用智能合约，没有大规模的代币激励，并且在可组合性方面工具更少。通常，它倾向于优先考虑安全性、简单性和比特币本土的暴露。尽管它的大部分基础设施仍依赖于包装机制、链下协议或新兴的第二层，但这种较慢的路径可能正是使它与比特币的极简主义DNA更紧密对齐的原因。

而且，观众群体也有所不同。BTCFi并不针对高频交易者或频繁跳槽的收益最大化者，因为它对长期持有者、矿业公司和基础设施提供者更具吸引力。这完全改变了游戏规则——变得更慢、更谨慎，但有机会变得更加持久。

BTCFi的未来之路

那么BTCFi接下来会怎样？势头显然在，但如果它要在大规模上发挥作用，就必须从分散的实验演变成更连贯和紧密的东西。

现在，碎片化是核心瓶颈。桥接仍然笨重，流动性被隔离，大多数协议像孤立的应用程序而不是共享金融栈的组成部分。如果BTCFi要成熟为一个可持续的层，它应该优先考虑几个关键构建块：

• 在Layer-2之间建立共享标准，以使资产和协议逻辑实现完全互操作。
• 建造更安全、低摩擦的桥梁，在跨链转移BTC时减少信任假设。
• 开发可组合的比特币原生工具，以便协议可以无缝交互而无需重复。
• 在用户体验层面简化访问，使基于BTC的收益产品可供零售和机构资本使用。

BTCFi不需要模仿以太坊的节奏——也不应该。比特币金融层的力量将来自于凝聚力。这种复合效应需要时间，但这正是基础设施如何成为铁路，而铁路又如何转变为资本流动。

阿曼多·阿吉拉尔

阿曼多·阿吉拉尔 是全球比特币收益协议 TeraHash 的资本形成负责人。阿吉拉尔先生在机构金融、风险投资和数字资产的交汇处拥有超过 10 年的经验。阿曼多·阿吉拉尔以资本市场和 web3 创新的良好业绩加入了 TeraHash。他在全球市场筹集了超过 300 亿美元，并投资了超过 4000 万美元于 web3 初创公司。他之前的角色包括在 Lightshift Capital 的投资以及在法国巴黎银行和 Natixis BCPE 的资本市场职位。