DeFi 市场回顾:2022年主流去中心化交易所发展概况

2020年被誉为DeFi元年,2021年则是NFT的爆发之年。而2022年原本有望成为DAO的大年,但受到宏观经济环境和行业黑天鹅事件的影响,整个加密行业创新乏力。不过,随着中心化交易所频频爆雷,DeFi应用全面发展,人们对去中心化金融的信念反而更加坚定。本文将梳理2022年主流去中心化交易所(DEX)的发展情况,探讨它们在熊市中的表现以及未来规划。

Uniswap

Uniswap成立于2018年11月,是DeFi赛道上最具标志性的DEX之一。2022年,Uniswap Labs完成了1.65亿美元B轮融资,估值达16.6亿美元。

Uniswap是在以太坊及其扩展网络上进行交易和自动做市的协议。用户可以通过智能合约直接在流动性池中交易代币。过去四年,Uniswap月活用户(MAU)呈波动增长。

根据数据,Uniswap在2019年12月MAU约为8300,2020年12月显著增至27.2万,年增长3200%。2021年12月MAU达到66.8万,同比增长146%。截至2022年12月底,Uniswap MAU约为35.6万,同比下降46%。

即使在熊市中,Uniswap仍保持30万以上MAU,表现不俗。多链发展和推出1bp费率等级是留住用户的关键。目前除Arbitrum外,用户可以以0.01%的费率交易代币。未来Uniswap将部署到更多网络。

作为市场份额超65%的头部DEX,Uniswap需要开拓更大市场。近期Uniswap与MoonPay合作,允许用户通过信用卡/借记卡或银行转账购买加密货币,有望带来更多用户。

Uniswap还通过收购NFT市场聚合器Genie(现更名为Uniswap NFT)进军NFT领域。借助最新路由器,NFT交易者可以以更低gas费用购买NFT。2021年NFT平台交易额超410亿美元,约2860万个钱包参与交易。

近期市场传言Uniswap团队正在开发V4版本,虽未得到官方证实,但随着V3许可证到期,Uniswap可能会推出新版本以保持领先地位。

SushiSwap

SushiSwap成立于2020年,是Uniswap的分叉版本。该平台通过复制Uniswap开源代码并转移资金池上线。上线初期曾因创始人Chef Nomi擅自提取1300万美元引发争议,最终通过将控制权交给FTX创始人Sam Bankman-Fried解决。

与Uniswap不同,SushiSwap已陷入困境一段时间,当前TVL甚至低于2020年12月。原因之一是其代币激励计划表现不佳,损失3000万美元。新任CEO Jared Gray指出,SushiSwap目前财政赤字影响项目可持续性。尽管已将年度开支预算从900万美元削减至500万美元,但国库资金仅够维持一年左右。

由于缺乏创新且对市场反应迟缓,SushiSwap在DEX竞争中几乎失去先发优势。目前其AMM市场份额不到3%,DEX聚合市场更是乏善可陈。为扭转局面,近期发布了优化的代币经济学提案,引入时间锁定和销毁机制,重新分配手续费,试图重建xSushi持有者与LP间关系。

最近公布的2023年路线图重点关注用户体验,包括发布DEX聚合器、通过去中心化孵化器授权独立项目、发布治理仪表板等。Jared Gray表示计划将市场份额提高10倍,通过新的代币经济学提高流动性、可持续性和资金多元化。

Curve Finance

Curve Finance于2020年1月推出,由前量子计算和密码学科学家Michael Egorov创建。V1版本旨在通过简单的AMM公式实现高效的稳定币交易,V2则旨在以最小滑点交易非稳定币代币。Curve独特的AMM模型允许高效交换大量稳定币。

有趣的是,Curve Finance过去三年MAU保持相对稳定。截至2022年12月MAU约1万,但其TVL在DeFi协议中排名第四,高于Uniswap。这可能是因为Curve上大多数用户是稳定币大户,会因其底层机制(如锁仓和治理)而留在生态系统中。Curve的代币经济学设计被认为具有革命性,间接改变了许多DeFi协议的治理结构。veCRV代表投票托管的CRV,用户可通过锁定CRV获得veCRV。锁定时间越长获得的veCRV越多,还可获得更高收益(最高2.5倍)。veCRV和CRV代币中投票、质押和加速机制的结合是Curve高TVL的关键因素之一。

Curve一直在积极改进以保持竞争力。去年11月发布的白皮书介绍了新的去中心化稳定币crvUSD,使用新型借贷清算AMM算法(LLAMMA)来保护抵押品低于清算价格的借款人。LLAMMA允许在抵押品低于特定范围时连续执行部分清算,以更好管理抵押风险。随着新稳定币推出,Curve将在稳定币市场分得一杯羹,保持其DEX领先地位。

GMX

GMX作为新兴DEX,于2021年9月在Arbitrum上启动,2022年1月部署在Avalanche上。GMX由一个匿名团队创立,曾开发过XVIX和Gambit协议。

GMX是一个去中心化的现货和永续交易所,具有低滑点、低手续费等特点。交易由多资产池支持,该池从做市、交易费和杠杆交易中获得收益。它采用Chainlink预言机支持的动态定价机制。

截至2022年12月,GMX的MAU超过2万,同比增长1300%以上,表现亮眼。其TVL增长近4倍,平台费用增加一倍多,是Arbitrum上TVL最高的去中心化衍生品交易所。成功部分归因于独特的支付机制和高杠杆(最高50倍)。对LP来说,GMX机制被认为友好且低风险(几乎无无常损失)。

GMX全年TVL稳定增长的原因包括:

1. 通过质押GMX(治理代币)和/或GLP(LP代币)提供高APR。

2. GLP作为资产篮子,设计用于对冲多种蓝筹资产,稳定币占重要比例(目前50%)。

3. 所有交易费用分配给两种代币质押者,形成良好的复利机制。

目前团队正在开发X4模型(一种PvP AMM机制)并寻求多链部署。2022年11月,创建GMX Labs的提案获98%赞成票通过。

总结

上述DEX的表现在某种程度上可以预期。一些项目积极创新,另一些则在熊市中struggle。随着行业发展,人们对DEX的期望不再仅限于基本AMM功能,多链开发、复杂代币模型、高资本效率AMM、垂直扩展等都将成为DEX的发展目标。优胜劣汰将是普遍法则。