加密行业的黄昏与重生

2022年对加密行业来说是充满挑战的一年。从Luna崩溃到3AC爆仓,再到FTX帝国倒塌,一系列负面事件给整个行业蒙上了阴影。

面对这些困境,我们不应盲目乐观,而是要冷静分析,从中吸取教训,并对行业未来做出理性判断。

近期,一场私享会上,资深从业者们就FTX事件等热点问题进行了深入探讨,内容涵盖了黑天鹅事件的关联性、中心化机构的决策变化、未来行情走势等多个方面,值得我们深入思考。

三大黑天鹅事件回顾

2022年,加密行业经历了三次重大的黑天鹅事件:

1. Luna崩溃:典型的庞氏骗局,市场异常引发挤兑,百亿市值瞬间蒸发。许多中心化机构准备不足,风险敞口过大。

2. 3AC爆仓:机构间互相借贷,高杠杆做多,导致连锁反应。

3. FTX倒闭:或源于竞争对手的狙击,引发市场恐慌,最终导致大规模挤兑,FTX帝国迅速崩塌。

这些事件暴露出行业存在的一些问题:

1. 机构也可能破产。许多北美大机构对风险管理存在误区,机构间无抵押借贷风险巨大。

2. 量化和做市商团队在极端行情下同样面临巨大损失。

3. 资管团队也受到冲击。他们通过借贷和通证发行获取收益,在机构暴雷时面临连锁反应。

这些问题与传统金融市场相似,但加密行业发展速度过快,问题更加集中和严重。

FTX事件标志着中心化交易所的黄昏时代已经来临。过去10年,私钥在与人性的博弈中败下阵来。中心化交易所缺乏合理的第三方托管机制,无法有效对抗人性问题。

未来,监管机构和行业需要借鉴传统金融经验,让交易所、券商、托管等角色相互独立,必要时引入监管。中心化机构也需要做出改变,以应对行业的巨变。

中心化机构的困境与出路

这次危机波及众多中心化机构,很大程度上是因为它们忽视了交易对手方(尤其是交易所)的风险。"大而不倒"的神话被打破,Luna和FTX相继倒下。

传统金融世界有"最后贷款人"机制,但加密世界没有。链上数据的透明性导致危机蔓延速度更快。这是把双刃剑,既加速了不良资产的出清,也让投资者几乎没有反应时间。

未来,中心化交易所可能会逐渐退化为连接法币和加密世界的桥梁,主要负责KYC和入金等事务。相比之下,链上的去中心化金融会逐步兴起,包括去中心化衍生品交易所等。

对于中心化机构而言,掌握资产所有权仍是重建的基石。使用基于MPC的钱包技术方案与交易所交互是个不错的选择。机构应当掌控自身资产所有权,通过第三方协管和交易所协签来实现资产安全转移和交易,尽可能缩短交易时间窗口,降低对手方风险和连锁反应。

DeFi的困境与机遇

在加息和资金外流的双重压力下,DeFi正面临较大冲击。目前DeFi的整体收益率已低于美国国债,还要承担智能合约的安全风险。对成熟投资者而言,DeFi的吸引力有所下降。

但市场仍在酝酿创新。去中心化衍生品交易所逐渐兴起,固定收益策略也在快速迭代。随着公链性能问题的逐步解决,DeFi的交互方式和实现形态有望进一步创新。

当前市场处于微妙阶段。由于黑天鹅事件,加密做市商遭受损失,导致市场流动性严重不足,极端操纵行为时有发生。早期流动性较好的资产如今更容易被操纵。由于DeFi协议间存在大量组合,资产价格波动可能引发连锁反应。

在这种环境下,投资操作可能会更加保守。一些团队更倾向于通过Staking获得稳定收益。同时也开发了实时监测链上异常情况的系统,以提高操作效率。

市场反转何时到来?

判断市场反转需要考虑内外两方面因素:

外部因素:上一轮市场波动很大程度上源于2017年传统投资者的进入。目前可能要等到降息到一定程度,热钱重新流入加密市场,熊市才会出现反转。

内部因素:加密行业需要出现新的增长点和杀手级应用。目前ZK等二层网络逐渐推出,但仍未看到明确的杀手级应用。

市场反转还需要与加密行业固有周期相匹配。考虑到以太坊合并和比特币减半等因素,留给行业应用突破的时间并不多。如果外部环境和内部创新节奏跟不上,4年一个周期的认知可能被打破,熊市周期或将延长。

我们需要保持耐心,适时调整投资策略和预期,以应对更多不确定性。作为行业参与者,应该踏实做一个Builder,而不是错失机遇的看客。

Q&A精选

Q: 加密市场未来的主要创新方向是什么?

A: 主要有两个方向:

1. 提升性能(TPS)。二层网络中的ZK最具潜力,但可能还需要2年以上时间才能落地。
2. 私钥安全与应用平衡。基于MPC的无私钥钱包可能是一个好的解决方案。

Q: 对当前市场行情的看法?

A: 目前处于存量博弈阶段,资金流出严重,明显是熊市。从历史经验看,资产回撤幅度通常在80%左右。目前可能已接近底部区间,但持续时间难以确定。

可能的转折点:

1. 加息周期结束,预计至少持续到2023年中。
2. 行业出现新的增长点和引爆点。

从矿工角度看,已出现底部周期的典型信号 - 挖矿成本已难以覆盖边际成本。但由于多数矿场位于发达国家,且存在借贷协议,可能不会大规模关闭。

Q: Signature Bank出售100亿加密货币存款,会造成稳定币紧缩吗?Signature Bank和Silvergate会受FTX影响吗?

A: 稳定币大规模流出确实是标志性事件,会对行业流动性和价格造成较大压力。建议定期关注稳定币发行量变化。

目前公开数据显示,这两家银行与FTX关联度有限,受冲击程度相对较小。作为加密投资者,通常只会将其作为法币出入口,而不会存放大量资产。

Q: 中心化交易所(CEX)未来的发展方向?

A: 未来CEX可能面临两个变化:

1. 监管趋严,可能被分拆为不同功能。
2. 去中心化交易所带来更大竞争。

CEX未来可能主要承担两个角色:

1. 为传统投资者提供认知和了解加密资产的渠道。
2. 作为法币与加密货币之间的出入金渠道。

其核心交易功能,尤其是衍生品交易,可能逐步被去中心化交易所取代。

Q: Cobo的MPC解决方案是什么?如何满足市场需求?

A: Cobo的MPC解决方案分为三个阶段:

1. Cobo WaaS:纯中心化解决方案,通过API接入多条公链。

2. Cobo Argus:支持团队多人多权限协作管理链上资产。

3. Cobo Chain:去中心化托管应用链,基于MPC技术,实现私钥全球分散管理。

目前正在根据FTX事件后机构需求,将MPC技术封装为WaaS版本,并持续迭代完善产品。

Q: 现在是好的入场时机吗?

A: 当前处于熊市底部区间,但持续时间未知。建议:

1. 首先确保现金流稳定。
2. 在现金流允许的情况下,可以考虑分阶段布局大类资产(如比特币、以太坊)和一些熊市中仍活跃的新项目。
3. 关注行业新的增长点和杀手级应用。

Q: 机构进军DeFi应该如何准备?

A: DeFi主要有4个方向:稳定币、借贷、DEX、衍生品和风险管理。

机构需要:

1. 建立认知。
2. 建立内部DeFi工作流程。
3. 使用适合的工具(如Cobo Argus)。

个人投资者建议:

1. 关注单币Staking等相对稳健的收益方式。
2. 小资金试错,观察新的增长点。
3. 复盘上个熊市的经验,为下一轮做准备。

总的来说,这个阶段适合多观察、少操作,多学习。