香港稳定币监管框架即将实施，多项指引明确监管要求

香港稳定币市场的监管框架正逐步完善。随着《稳定币条例》将于2025年8月1日生效，香港金融管理局近日发布了一系列配套监管文件，包括针对持牌稳定币发行人的监管指引、反洗钱指引以及发牌制度说明等，构建了一套全面的监管体系，涵盖申请、运营、资产管理和合规等各个环节。

这些指引不仅为稳定币市场参与者提供了明确的申请路径和合规标准，也体现了香港在加强风险防控的同时，为稳定币创新发展预留政策空间的监管思路。

首批稳定币牌照预计明年初公布

金融管理局表示，发牌将是一个持续进行的过程。对于已做好充分准备并希望尽早获得考虑的机构，建议在9月30日之前提交申请。

目前尚未有任何牌照发出，预计最早2026年初会公布首批获发牌照的稳定币发行机构，重点将聚焦跨境贸易和Web3应用领域。首阶段预计只会发出数个牌照，申请门槛较高，并优先处理9月30日前提交的申请。获得牌照的稳定币发行机构名单将在金管局网站公布。

《稳定币条例》生效后，对于目前在香港已有实质业务的法币稳定币发行机构，金管局设置了6个月的过渡期(至2026年1月31日)，包括向有能力遵守监管规定的发行人发出临时牌照。在条例生效后的前3个月内(即2025年10月31日前)，有意申请牌照的现有发行人需提交申请和相关证明文件。成功提交申请并获金管局确认的发行人可在2026年1月31日前继续从事受规管的稳定币活动。

未能按时完成申请、被拒绝或撤回申请的发行人将于2025年11月1日进入为期一个月的结业期，期间需有序退出业务，并接受金管局严格监管。结业期后继续进行受规管稳定币活动的实体将违反条例并构成犯罪。需要注意的是，仅在香港设立公司或开展空壳业务，不足以被视为现有稳定币发行人。

推行KYC规则，未来或设更高监管门槛

在风险管理方面，持牌稳定币发行人只能委托经认可的服务提供者进行法定稳定币的发行，且该等发行行为必须获得牌照批准。认可提供者包括持牌人、银行业条例认可机构、已获支付牌照实体、获批且符合《反洗钱条例》的虚拟资产交易平台，以及获得证监会批准的1号牌持牌机构。

金管局要求托管资产必须与持牌人自有资产严格隔离，定期披露储备资产管理政策及审计结果。持牌人需采用多重签名、预铸币机制、安全私钥管理、智能合约安全审计和所见即所签等技术措施，并建议结合链下预演的方式进行多重校验，提升风险防御能力。指引还强调稳定币发行机构必须具备清晰的董事会架构和完善的内控体系。

在反洗钱方面，金管局明确了相关监管要求，包括风险评估、客户尽职调查、持续监控、稳定币转账合规及可疑交易报告等。持牌稳定币发行人需采取有效措施识别和核实稳定币持有人的身份，客户需接受完整的客户尽职调查程序并定期审查。非客户持有人通常不需直接核实身份，但在特定情况下可能需要进一步调查。

金管局表示，将继续探索与其他司法管辖区建立监管互认机制，关注国际上对系统性稳定币的监管动态，并适时考虑设立更高的监管门槛。

要求全额储备资产支持，可发行多币种稳定币

监管指引要求所有已发行稳定币(包括被冻结或黑名单币)必须有全额资产支持。合格的储备资产包括现金、银行存款、有价债务证券以及金管局认可的其他高质量、高流动性与低风险资产。金管局将根据持牌人所持储备资产的种类与结构，实施差异化的风险缓解要求。

持牌人可根据市场需求发行锚定不同法币的"指明稳定币"，但新增币种必须获得金管局审批。金管局允许持牌人以代币化形式持有合格资产作为储备，但须获得书面批准。在特殊情况下，可申请币种不匹配，但需获个案批准并提供合理解释。

金管局要求持牌人不得就其发行稳定币支付利息，且不限制储备资产在境外托管。允许委托第三方投资经理进行资产管理，但需确保资产的透明度、安全性与调度能力，并定期披露经审计的储备报告。

在发行、赎回与分销方面，指引要求建立高效、透明且用户友好的流程机制，赎回请求须在合理时间内处理，不得设置不合理门槛或收费。金管局不强制要求设置做市商机制，但若设立相关安排，需防范潜在风险。

为支持香港稳定币市场的全球化发展，金管局支持通过海外渠道进行分销，但发行人必须建立完善的合规和风险控制体系。对于通过VPN访问相关服务的情形，监管采取风险为本的原则，不一刀切封锁技术手段。

申请人需维持不少于2500万港元实缴资本

申请稳定币发行牌照的机构必须满足一系列条件。申请人必须为香港成立的公司，或在香港以外成立的认可机构。无论申请人为香港或海外法团，均需在香港设立实质性的运营据点。

申请人需具备足够的财务资源，须始终维持不少于2500万港元的实缴股本或经认可的等值财务资源。申请材料需包括未来三年的业务计划和财务预算、过去三个财政年度的审计报告、反洗钱风险评估报告等。申请人高管及主要人员需具有相关知识和经验，且常驻香港。申请人还需制定并实施全面的风险管理政策和程序。

申请流程方面，申请人应先与金管局进行初步沟通，了解牌照要求。随后提交完整文件，包括申请表格、业务计划、公司章程、组织架构图和风险管理政策等。金管局将审核申请并作出决定，获批的持牌人信息将被公布。

据悉，目前已有数十家机构表示有意申请香港稳定币牌照，包括支付机构和知名互联网公司等。部分机构如京东币链科技、蚂蚁国际、渣打银行(香港)、圆币创新科技等已明确宣布将申请牌照。业内预计，香港首阶段可能只会发出3至4个牌照，总数不超过10个。