HIP-3：Hyperliquid的重大突破与链上金融的新篇章

2025年5月，Hyperliquid推出的HIP-3改进提案在DeFi领域引发广泛讨论，其最简可行版本已进入测试网阶段。这不仅是一次普通的协议更新，更代表了Hyperliquid发展蓝图中的关键一步，可能对链上衍生品交易的未来产生深远影响。

要充分理解HIP-3的重要性，我们需要先了解Hyperliquid的整体设计理念，这要从其三个核心提案说起。

Hyperliquid的三步发展战略

Hyperliquid通过三个关键改进提案，构建了一个层层递进、功能完备的金融生态。

HIP-1：降低上币门槛

长期以来，新项目在主流交易平台上币面临诸多困难，如流程不透明、成本高昂等。HIP-1为加密项目团队提供了新的选择。它允许任何人在Hyperliquid上无需许可地创建新代币，只需支付一定费用，就能自动开启现货订单簿市场。这大大降低了资产进入公开市场的门槛。

HIP-2：自动化做市

新代币上线后面临的一大挑战是流动性不足。HIP-2，又称"Hyperliquidity"，是Hyperliquid协议原生的自动化流动性策略。它在新代币创建后自动在订单簿上挂出买单和卖单，为新市场提供基础流动性，有效解决了冷启动难题。

HIP-3：开放永续市场创建

永续合约是加密市场交易量最大的领域，但之前只有Hyperliquid核心团队有权决定上线哪些资产的永续合约。HIP-3，又称"Builder-Deployed Perpetuals"，将永续合约市场的创建权限完全开放。任何"构建者"只要质押100万枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定义的永续合约。

构建者对其部署的市场拥有完全控制权，可自主定义各项关键参数，并享有该市场交易手续费的50%（这个比例未来可能调整）。

这三步完成后，Hyperliquid从一个面向终端用户的DEX，升级为"金融基础设施层"，在叙事上超越了其他DEX竞争对手，同时衍生出新的商业生态与玩法。

HIP-3的四大影响

1. 契合实物资产代币化趋势

HIP-3设置了高门槛：构建者必须质押100万枚HYPE代币作为保证金，约合4200多万美元。这一设计确保只有资本雄厚、认真的参与者才能进入。

机构资本很可能会瞄准传统金融中交易量大且稳定的市场，如全球主要股票指数、大宗商品、外汇货币对等。以标普500指数期货为例，即使只获得传统市场0.1%的交易量，构建者也能在较短时间内收回质押成本，之后获得可观的稳定收益。

此外，HIP-3的模块化设计使Hyperliquid能更好地适应不同RWA资产的特性，为安全、高效地将各类实物资产引入链上奠定基础。

2. 催生新的代币生态

尽管HIP-3的高门槛排除了大多数散户，但社区可能会利用DeFi的可组合性提供解决方案。例如，可能会出现允许散户集资以达到质押门槛的协议，参与者可获得代表份额的质押凭证，从而分享手续费收入。

这类协议还可能发行治理代币，影响新永续合约市场的创建决策。项目方可能会通过空投等方式争取这些治理代币持有者的支持，进而推动自身代币的永续合约上线。

随着多个类似协议的出现，可能会引发一场围绕HYPE存款、项目方合作和收益分配权的"Hyperliquid战争"，类似于早期的"Curve战争"。这将进一步扩大HYPE的应用场景和市场需求，为其币价提供支撑。

3. 满足未上市公司股票交易需求

近期，投资者对未上市公司股票的兴趣日益增长。Hyperliquid的Hyperps功能结合HIP-3，为满足这一需求提供了独特优势。

Hyperps解决了为缺乏可靠价格来源的资产提供期货交易的难题。它基于期货价格与其自身移动平均值的差异计算资金费率，而非依赖外部现货价格。

HIP-3和Hyperps的结合，使任何人都可以部署热门私募股票的永续合约，为散户提供参与这些公司价格波动的机会，同时提供重要的价格发现功能。

4. 以灵活性应对中心化交易所的竞争

随着合规交易所开始提供期货交易服务，Hyperliquid面临新的竞争。然而，中心化交易所在产品上线方面相对谨慎和缓慢，这正是Hyperliquid的优势所在。

HIP-3将创建合约市场变为"无许可"操作，进一步提升了Hyperliquid响应市场需求的速度。这种敏捷性是中心化交易所难以比拟的，成为Hyperliquid在激烈市场竞争中的差异化优势。

结语

HIP-3标志着Hyperliquid发展的重要里程碑。它不仅是技术升级，更是战略选择，旨在将Hyperliquid打造为连接实物资产、创新生态和快速响应市场需求的核心金融基础设施，推动DeFi与传统金融的深度融合。

尽管前方仍有挑战，如流动性引导和全球监管应对，但HIP-3已为我们描绘了一个更开放、可组合、充满可能性的链上金融未来。