市场风云变幻：memecoin 发行平台的王权更替

在加密货币世界中，权力的更迭往往来得迅速而残酷。曾经的霸主可能在一夜之间沦为历史脚注，新的统治者迅速崛起占据王座。这种冷酷的更替循环，如今正在 Solana 链上的 memecoin 发行平台领域上演。

短短一个月内，Pump.fun 从掌握 88% 市场份额的绝对霸主，跌至仅剩 13% 的份额。与此同时，新晋挑战者 Let'sBONK 迅速崛起，一举夺得 86% 的市场。这不仅仅是加密世界波动性的又一表现，更是一场帝国崩塌的典型案例：当忽视注意力这一最终护城河时，再大的先发优势也会瞬间化为乌有。

!7388151

Pump.fun 的兴衰

Pump.fun 由三位年轻人于 2024 年 1 月推出，以一种革命性的方式颠覆了 meme 币的发行逻辑：用户只需上传一张图片，起个名字，点击几下，就能以不到 2 美元的成本发行一个代币，无需任何编程知识。这满足了将"无价值"事物转化为"有价值"事物的底层冲动，在加密世界中，这不是幻想，而是一种商业模式。

到 2025 年 1 月，Pump.fun 创造了超过 4.58 亿美元的收入，每天上线数千个新币，高峰期日收入突破 700 万美元。它不仅成为基础设施，更成为 Solana memecoin 文化的代名词，牢牢把控了文化话语权。

然而，悲剧始于其最具创新性的功能之一：直播。原本是为发币者提供宣传平台，但很快失控。一些用户为博取关注，在直播中做出极端行为，包括模拟自残、威胁自杀、虐待动物，甚至出现未成年用户持枪威胁家人的严重事件。

这一事件导致 Pump.fun 不得不紧急关闭直播功能，但其声誉已遭受重创。当周收入骤降 66%，舆论反噬，竞争对手开始趁虚而入。面对收入下滑和竞争压力，Pump.fun 做出了一个看似明智实则致命的决定：通过发行代币（ICO）自救。

尽管 ICO 在技术上取得成功，12 分钟内从超过 1 万个钱包筹集了 5 亿美元，再加上 7 亿美元的私募，但其代币经济学设计存在诸多问题。67% 的代币掌握在项目方手中，分配时间表不明确。尽管用户为平台创收近 7.5 亿美元，却没有即时的社区奖励；与此同时，私募投资者向交易所抛售了价值 1.6 亿美元的代币，带来巨大抛压。

最后一根稻草是联合创始人公开宣布取消长期承诺的空投计划。代币价格在 24 小时内暴跌 15%。这不仅仅是空投本身的问题，更是失信于用户的致命打击。

!7388153

BONK 的崛起

当 Pump.fun 连连失误之际，Let'sBONK 正默默构建对手所缺失的一切：透明度、社区导向和清晰沟通。目前，Let'sBONK 的日收入已达 130 万美元，是 Pump.fun 25.4 万美元的 5 倍。按年化计算，Let'sBONK 月收入高达 4.3492 亿美元，而 Pump.fun 为 2.6725 亿美元。

从五月几乎为零，到七月稳定突破日收入百万美元，Let'sBONK 的营收稳步上升。与此同时，Pump.fun 的收入从一月高峰超 700 万美元一路暴跌，回到了 2024 年九月的水平。

自 ICO 以来，PUMP 代币市值已跌去 60%，而 BONK 则相对稳定，市值维持在 21 亿美元。Let'sBONK 每周将 1% 的收入用于回购 BONK，为这个早于平台诞生、已有基础的生态代币提供支持。

!7388154

注意力经济的教训

Pump.fun 曾凭借网络效应占据先机：开发者在此发币是因为交易者在此，交易者在此是因为最热门的 memecoin 都在这里首发。这种飞轮效应看似无可阻挡。

但注意力是脆弱的。它不同于传统企业的护城河，如规模经济、切换成本或监管壁垒。一旦信任崩塌，用户心智就会瞬间瓦解。一次直播事故给了用户尝试其他平台的理由，Let'sBONK 随即成为"干净"的新选择。

这reminiscent了 Myspace 输给 Facebook 的历史。Myspace 拥有功能和规模，却输掉了文化叙事。Facebook 成为"真实用户"的平台，而 Myspace 则沦为垃圾信息、混乱界面与边缘化的代名词。

意识到危机后，Pump.fun 发起了反击。他们将代币回购比例从每日收入的 25% 提升至 100%，推出了为期 30 天的交易激励计划。但这些战术层面的调整无法解决战略层面的问题：失去的信任和转移的用户注意力难以挽回。

相比之下，Let'sBONK 构建了一个真正与用户利益绑定的生态奖励体系。其 BONK 奖励计划允许用户锁仓 6 至 12 个月，按比例获得产品生态的营收分成。用户还可通过各种方式获得"Bonk 积分"，未来可兑换实物或权益。这种游戏化的成长体验让用户感觉自己正参与一个更大的使命。

!7388155

!7388156

!7388157

更大的格局

在数字市场中，霸主地位可能几个月内就灰飞烟灭。Let'sBONK 的成功，并非因为他们构建了根本上更优的产品，而是因为他们在 Pump.fun 声誉最脆弱的时刻切入市场。在注意力经济中，时机往往比技术更关键。

尽管市占率大幅缩水，Pump.fun 并非毫无翻盘机会。他们拥有充足的资金储备，成熟的技术基础，以及作为品类开创者的品牌认知。最近推出的 Pump.fun 2.0、提升回购比例、用户激励等举措都显示他们并未放弃。

最可能出现的局面是市场碎片化。Let'sBONK 可能成为主要平台，主导发币数量和营收，而 Pump.fun 则转型为拥有忠实用户的细分平台，凭借特定优势占据一席之地。

但要真正翻盘，Pump.fun 需要重建信任、重新占据文化高地。这意味着要实现公开透明、以社区为中心的代币经济结构，甚至可能需要全面更换领导层，以彻底摆脱过去的争议。

在这个瞬息万变的领域，权力的更迭往往来得迅速而决绝。为了延续王国，有时候，王冠必须传给新人。

!7388158

!7388159