资产代币化浪潮来袭,香港成为RWA发展先锋

全球资产代币化进程正呈现加速发展态势。数据显示,截至2025年4月,全球链上RWA资产总价值已突破220亿美元。德勤预测,代币化不动产市场规模将在2035年达到4万亿美元。

在这波金融创新浪潮中,香港凭借独特制度优势,迅速发展成为RWA领域合规发展的先行者。从充电桩资产代币化项目,到亚洲首支合规代币化基金,多个标杆性案例的成功落地,印证了这一创新融资方式在实体资产领域的应用潜力。

本文将从专业角度梳理RWA概念内涵、优势特点、监管框架以及落地实操等关键问题,为读者提供全面深入的分析解读。

一、RWA的定义与内涵

RWA(Real World Assets)指现实世界资产通证化,是一种基于区块链技术的创新金融模式。它通过区块链技术将实物资产或金融资产映射至链上,转化为具有高度流动性和可分割性的数字通证。这一过程不仅实现了资产的数字化表达,还通过区块链技术赋予这些现实资产前所未有的透明度与可追溯性。

从法律合规的角度来看,RWA是一个广义概念,没有所谓标准答案。所有通过区块链技术实现资产代币化的过程都可称作RWA。

二、RWA的优势特点

(一) 激活传统金融难以触及的重资产融资场景

RWA模式可将不动产、基础设施收益权、大宗商品等重资产转化为具有高度流动性的数字通证,为这些原本"沉睡"的资产开辟了全新融资渠道。这为企业提供了新的"造血方式",也降低了投资者的投资门槛。

(二) 降低融资成本,提高融资效率

相比传统证券发行,RWA模式规避了冗长审核流程和繁琐发行手续,有效降低了融资成本。

(三) 定制化交易结构

RWA融资让企业能根据市场需求和发展目标,灵活设计收益分配、赎回机制、代币解锁等关键条款。这种灵活性有助于精准匹配投资者期望,提高融资成功率。

(四) 实现"公司信用"与"资产信用"的有效隔离

RWA借助区块链技术,实现了"公司信用"与"资产信用"的有效隔离。即便发行主体信用一般,只要底层资产优质,就能凭借资产自身信用进行融资。

(五) 形成链上-链下协同的正反馈发展模式

RWA市场能吸引多样化投资者,形成庞大活跃的生态和社区。这种强大凝聚力为代币长期价值增长提供支撑,还能反哺项目方链下业务发展,提升品牌影响力。

三、香港RWA监管框架

(一) 监管原则

香港证监会采取"透视原则",聚焦代币对应现实资产的金融属性,而非代币形式本身。这体现了"相同业务、相同风险、相同规则"的理念。

(二) 具体规范文件

1. 2023年11月,香港证监会发布《有关代币化证监会认可投资产品的通函》,明确了证券型代币发行的分层监管理念。

2. 2023年11月,香港证监会发布《有关中介人从事代币化证券相关活动的通函》,强调代币化证券须遵守现行证券法规。

3. 2024年3月,金管局启动"Ensemble项目",探索代币化技术应用场景。

四、大陆企业在香港开展RWA的合规要点

(一) 底层资产合规

1. 资产确权:确保对底层资产拥有合法清晰的所有权。

2. 资产审计:聘请专业机构对资产进行审计,包括市场价值评估、折旧减值分析、风险识别等。

3. 资产剥离:将底层资产从项目方实际运营主体中剥离,实现风险隔离。

(二) 数据上链合规

采用"两链一桥"模式或依托海南自贸港跨境数据流动试验区完成跨境数据上链和流通,以满足我国相关法律要求。

(三) 资金流通合规

设计境外资金归集和流转框架,通过QFLP、FDI或QFII等资金通道完成资金归集和转入实际运营主体。