ICT龙头一季度业绩稳健 全面布局AI与智算领域

2024年4月25日，某公司发布了2024年第一季度财报。数据显示，该季度公司实现营收305.8亿元，同比增长4.9%；归属母公司净利润27.4亿元，同比增长3.7%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润26.5亿元，同比增长7.9%。整体来看，公司经营表现稳中有升。

从财报数据可以看出，公司第一季度经营状况稳健，报表质量有所提升。2024年第一季度，公司毛利率达到42.0%，环比提升6.0个百分点，保持较高水平。费用管控进一步优化，净利率同比提升0.1个百分点，环比提升4.8个百分点，体现了公司良好的经营质量。单季度经营性现金流净额为29.8亿元，同比增长28.3%，现金流状况健康。总体而言，公司第一季度展现出良好的经营状况，为全年业绩奠定了良好基础。

在全球人工智能加速发展的大背景下，该公司积极发挥自身全栈全域技术优势，助力国内智算基础设施的良性发展。硬件方面，公司提供涵盖通算和智算所有算力领域和高速网络互联领域的解决方案，包括通算服务器、400G/800G骨干网传输等。在智算领域，公司推出全解耦全栈智算方案，兼容国内外主流CPU/GPU，提供全国产化100G/200G网卡，可在单pod资源池支持千卡级GPU互联。2024年，公司计划发布新一代400G Fabric方案，同时布局下一代800G Fabric方案，加速向连接与算力领域跃迁。

目前，5G建设已进入中后期阶段，运营商整体资本支出趋于稳定，结构上开始向算力网络倾斜。作为公司主要收入与利润来源的运营商网络业务面临一些调整。为此，公司积极挖掘潜在空间，在400G OTN、核心路由器、FTR等产品领域提升市场份额。同时，公司深化拓展连接与算力领域，契合国家聚焦新质生产力的政策导向，并与运营商合作推进数智技术的广泛应用，联合拓展商业市场，寻求业绩增量。

作为ICT行业龙头，该公司在通信与计算领域均有显著积累，具备全栈全域技术优势。随着人工智能的持续发展，公司将加速相关布局，为国内AI发展提供全套解决方案。在运营商业务方面，公司通过挖掘内生潜力，提高细分市场份额。考虑到运营商资本开支趋缓，以及智算相关利润贡献体量较小等因素，预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为94.9亿元、100.9亿元和109.5亿元，对应估值为14.4倍、13.6倍和12.5倍。

需要注意的风险因素包括：5G网络设备价格下降、AI进展不及预期、国际贸易摩擦加剧等。