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稳定币崛起:链上美元体系重塑全球金融格局
链上美元体系的崛起:稳定币如何重塑金融格局
稳定币正在构建一个链上的广义货币体系,其流通量已达到美国 M2 的 1%左右。这些数字资产主要以短期美国国债和回购协议作为储备,使发行机构成为主权债市场的重要参与者。
这一趋势正在产生深远影响:
稳定币发行方持有的短期美债规模已可与中等规模国家相比;
链上交易量激增,2024 年达 27.6 万亿美元,预计 2025 年将达 33 万亿美元,超过主要信用卡网络的总和;
预计的公共债务增加可能被稳定币吸收;
即将出台的法规或将美国国债明确列为合法储备资产,从而制度化财政扩张与稳定币供应的关系。
稳定币的发行过程实际上创造了一种"货币复制"机制。用户的法币被用于购买国债,而等值的稳定币则在链上自由流通,实现了银行体系外的广义货币扩张。预计到 2028 年,稳定币总量可能达到 2 万亿美元,约占 M2 的 9%。
这一机制使美国债务融资部分私有化,同时推动美元国际化进程,让全球用户无需直接接入美国银行系统即可持有和交易美元。
对数字资产投资者而言,稳定币是加密市场的基础流动性层。它们主导交易对,是主要抵押品,也是默认记账单位。其总供应量可作为市场情绪指标。
对传统美元资产配置者来说,稳定币正成为短期国债的持续需求来源。若稳定币需求继续扩张,可能影响短期国债收益率和收益率曲线形态。
稳定币引入了一条绕开传统银行的货币扩张渠道,其高流通速度可能在某些地区放大通胀压力。同时,全球对数字美元的储藏偏好正在为美国积累长期的外部美元负债。
稳定币基础设施的规模已不容忽视,其转账总额已超过主要信用卡网络。它们具备即时结算能力、可编程性和低成本跨境交易优势。同时,稳定币已成为去中心化金融借贷的首选抵押资产。
传统银行系统也开始关注这一趋势,部分机构表示愿意在法律允许后发行银行稳定币。然而,稳定币的快速赎回机制可能对国债市场造成潜在冲击。
随着稳定币的影响力不断增强,它们正在从单纯的交易工具演变为具备宏观影响力的"影子货币"。理解并应对这一趋势对投资者和政策制定者而言至关重要。