加密货币市场对政策信号的敏感度变化

近期，加密货币市场经历了一系列由政策变化引发的波动。许多资深参与者表示，2024/2025年的市场变化难以预测，甚至一些经验丰富的交易者也难以从中获利。有观点认为，当前市场正经历从"社区驱动"和"技术驱动"向"政策驱动"的转变。

本文主要聚焦于最近的政策驱动事件，探讨公开政策信息对加密货币价格的影响程度。值得注意的是，人们往往会对长期持续出现的信号产生麻木感，这种现象在经济学上被称为边际效用递减。

自2024年ETF获批以来，除了传统的技术指标外，ETF的每日净流入/流出数据也成为市场参与者关注的重要指标。以以太坊为例，其价格与ETF流动呈现明显的正相关性。而比特币的价格走势与ETF流动的相关性则相对较弱，特别是在11月某位政治人物可能胜选后，这种相关性进一步减弱。

总体而言，市场对公开信息的敏感度正在逐步降低，但这并不意味着这些信息完全失去了影响力。

近期，某位政治人物多次就关税问题发表言论，包括对加拿大和墨西哥商品征收25%关税，对所有外国钢铁和铝制品征收25%关税，以及对加拿大乳制品和木材征收新关税等。

数据显示，市场对这些关税相关言论的反应呈现出逐渐减弱的趋势。第一次和第三次关税话题引发的市场反应最为强烈，而到了第五次，市场甚至出现了小幅上涨。然而，这是否意味着市场已经对这些"关税策略"产生了免疫力？

结合ETF资金流动情况分析，早在3月1日之前，比特币ETF就已经出现大规模资金流出，这可能是投资者为了规避风险或退出市场。这也解释了为什么剩余的ETF持有者似乎不太容易受到关税议题的影响。

3月4日和7日的市场反应则更为复杂。3月4日的关税征收虽在预期之内，但受日本央行加息影响，市场反应更为剧烈。3月7日虽有新的关税言论，但同日还有其他重要事件，如加密货币峰会和战略储备消息，市场预期超过了实际政策影响。

表面上看，3月11日的市场反应可能显示出某种程度的"脱敏"，但更深层的原因可能是避险资金已经撤离，留在市场中的交易者已经将"关税"因素纳入考虑。

实际上，市场并非真正麻木或脱敏，而是参与者们经过精心计算后对风险的重新评估。因此，政策信号仍然是影响市场的重要因素，只是其作用方式可能更加微妙和复杂。