Solana生态中的自动做市商机制探析

在Web3行业中,去中心化金融(DeFi)产品占据了市场主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,是推动Web3金融创新的重要力量。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现,以期为流动性提供者(LP)的投资策略选择提供参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM实现,在许多产品中都有应用。以某平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是池子中两种代币的供应量具有固定乘积:X * Y = k。

对LP而言,当有人向池子添加流动性时,CPMM会自动为用户创建关联账户并发放LP Token,用于证明持有池子份额,并在提款时销毁相应Token。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。用户进行代币交换时会触发swap指令。以TRUMP-USDC交易对为例,当用户用USDC换TRUMP时,可通过该交易对进行。

在交易执行时,会调用swapBaseInput指令。通过传入的池子地址、代币地址等来修改相应Token Account的状态,完成swap操作。具体能换到多少目标代币,是通过恒定乘积公式计算得出的。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM类似于某知名DEX的V3版本,每个代币对有多个费用层级,可以创建对应层级的池子。CLMM允许LP在注入资金时选定价格范围,资金仅在所选范围内分布。

LP可以选择注入单一代币,提供单边流动性,类似传统金融中的限价单。对于波动小的池子,LP倾向选择较小范围;对于波动剧烈的池子,则选择较大范围,以避免价格脱离选定范围造成无常损失。

集中流动性虽然提高了资金利用率,但也对LP的金融知识提出了更高要求。LP需要更积极地管理流动性,否则容易遭受严重的无常损失。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是另一种基于V3的AMM产品,与CLMM相似但有一些特色功能。DLMM引入了Bin的概念,池子从基础价格开始,每隔一小段Bin step作为一个Bin存在。同一Bin内的交易可享受零滑点,有利于提高交易量和成功率。

DLMM中,当前激活的Bin存在两种代币,其他Bin则在两侧分布且仅存在单个代币。当激活Bin中某种代币减少为0时,会自动将相邻Bin设为新的激活Bin,从而推动池子价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot适用于大多数池子;Curve适合价格波动小的稳定币对;Bid Ask则适合波动剧烈的池子,但需要LP频繁调整仓位。

结语

AMM作为Web3金融领域的重要组成部分,通过其独特机制推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。