AAVE生态重大变革：Umbrella模块即将替代Safety Module

AAVE生态近期通过了一项关键提案，筹划已久的AAVE Umbrella模块获得了社区认可，将于2025年6月5日正式执行。这意味着AAVE Umbrella模块将取代原有的Safety Module，承担AAVE生态的坏账担保职能。这一变革将对AAVE生态的收益模式带来显著影响。

Umbrella模块解决的核心问题

Umbrella模块的推出主要针对原有Safety Module存在的两大问题:

1. 维护成本过高：根据当前利率水平，AAVE每年需支付约6600万美元的激励，这给AAVE的市值维护带来了压力。

2. 资金效率低下：Safety Module主要吸纳AAVE代币和GHO相关资产，但AAVE作为借贷协议，潜在坏账主要来自蓝筹资产如USDT、ETH等。这导致在处理坏账时需要额外的资产转换，降低了效率。

为此，Umbrella模块做出了三方面优化:

1. 引入与借款资产相关性更高的aToken作为担保资金，如stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH。

2. 采用释放曲线模型决定各资产的质押收益率，根据目标流动性、当前质押总量和最大释放量动态调整。

3. 将Slashing机制由依赖DAO治理触发改为智能合约自动执行。

GHO质押收益的重大变化

Umbrella模块的实施将显著影响GHO质押者的收益模式。按照新的利率模型计算，假设当前stkGHO质押者全部转移到Umbrella模块，用户的持有利率将从当前的13%左右下降到约7.7%。这一变化可能导致GHO的发行量大幅萎缩。

目前，GHO的238M总量中，约71%(170M)参与了stkGHO质押。收益率的大幅下降可能引发GHO需求的流失，直到供需关系重新平衡。不过，由于GHO当前的抵押率超过245%，短期内的挤兑风险相对可控。

对AAVE生态的影响

这次更新反映了AAVE团队对GHO发展模式的重新审视。此前，GHO的需求主要依赖治理代币补贴，缺乏可持续的实际需求支撑。通过Umbrella模块的实施，AAVE团队可能会更多地从去中心化稳定币在支付媒介、抗审查和提高借贷协议资金效率等实际需求场景出发，重塑GHO的竞争力。

然而，这也意味着曾经备受欢迎的高收益质押模式可能就此终结。AAVE生态正面临一次重要的转型，其未来发展值得持续关注。