多生态LSD发展报告：赛道宏伟，项目早期

上周我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级对LSD的影响报告,主要聚焦以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押就带来超140亿美元资金量。本报告将探究其他公链生态的LSD发展情况及玩法,从数据观察其他生态LSD发展情况、趋势,以及对LSD行业的影响,并讨论LSD产品设计和正当性。涉及公链包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos等。

BNB Chain

BNB目前质押率为15.44%,平均年化收益约2.84%。最大去中心化质押平台Ankr占流通量的0.56%。

BNB Chain LSD发展较慢的原因:

1. BNB原生DeFi协议收益高,超80%交易对收益率超过质押收益

2. BNB效用:

   • 作为Binance交易所平台币,可获手续费折扣等服务
   • Binance Launchpad等服务吸引用户持有BNB

对交易型持有者而言,在Binance获取费用折扣或参与DEX的DeFi产品,收益和稳定性都高于LSD。BNB Chain上LSD潜力远小于ETH chain。

Cosmos

Cosmos Hub质押率约61.96%,平均质押收益25.92%,解除质押需等待21天。由于ATOM仅作为Cosmos Hub通证,Cosmos生态中的应用链可不使用ATOM代币。因此统计时需考虑Cosmos和其生态IBC链上的LSD协议。

目前Cosmos生态LSD规模较小,应用也不多。最大的LSD项目Stride总TVL仅15M美元。Luna出现在多个LSD项目中。

Cosmos LSD规模小的原因:

1. 生态内链暂无法走出Cosmos
2. 高额质押收益带来机会成本
3. 空投机制对LSD不利
4. 21天解锁期带来流动性风险

但Cosmos LSD仍有很大前景:

1. Cosmos 2.0将提高ATOM价值
2. DeFi基础设施逐步完善
3. 代理投票等治理功能
4. 提高资金效率
5. 外部因素推动
6. 官方LSM模型

Polygon

Polygon质押率39.92%,平均年化收益8.82%。Lido在Polygon上APY最高,且stMatic在DeFi中应用广泛,可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana质押率70.75%,平均年化收益6.79%。多个LSD项目已停止运营,新入局者如Stader或为Solana LSD带来新发展。

Cardano

Cardano质押率68.73%,平均年化收益3.26%。其特殊技术架构使LSD难以发展 - 质押无锁定期,用户可灵活使用质押资产。

Avalanche

Avalanche质押率62.05%,平均年化收益8.48%。LSD龙头Benqi占流通AVAX的1.7%,sAVAX流动性强。但Avalanche DeFi发展良好,竞争格局独特,可能影响LSD项目发展。

Polkadot

Polkadot质押率47.05%,年化收益15.29%,锁定28天。众贷机制使LSD吸引力不足。Lido已暂停Polkadot质押,原因包括DeFi生态不发达等。

Aptos

Aptos节点质押量占供应量82.5%,平均年化收益约7%。多个LSD项目已停止更新,但tAPT和stAPT持有者数量远高于其他同规模生态。

总结

1. LSD业务多链化是趋势
2. 多数LSD项目UI/UX体验较差
3. CEX是重要影响因素
4. 注意新公链上LSD项目的持续性
5. LSD已成公链必备DeFi协议
6. LSD可能成为老DeFi新增长点
7. 钱包端合作值得关注

讨论

1. 质押的正确性、参与治理与维护网络安全性不容忽视
2. LSD组合收益的必要性值得探讨
3. 其他链的LSD可促进网络质押和DeFi发展
4. 节点运营商和CEX可能是LSD之战最大影响者
5. 非POS网络资产也可能设计LSD产品