加密市場周度觀察：BTC高位震蕩，等待突破

本週比特幣開盤價爲108386.44美元，收盤價爲109217.98美元，漲幅0.77%。最高觸及110590美元，最低至105119.70美元，振幅爲5.05%。成交量繼續呈現萎縮態勢。

過去一周市場相對平靜，宏觀事件仍是比特幣價格走勢的主要影響因素。就業數據、新法案以及關稅問題等方面均未出現超出市場預期的重大變化。

一個持有超過8萬枚比特幣、沉寂14年之久的巨型錢包本週開始活躍，對市場心理造成一定壓力。隨着比特幣價格再次逼近歷史高點，長期持有者可能會再次出現減持趨勢。

然而，一些積極的變化正在發生。沉寂超過一個月後，場內資金活躍度開始增強。這種增強可能會與場外資金形成共振，推動比特幣啓動本輪牛市的第四波漲。

宏觀經濟與政策環境

本週三大宏觀事件交織影響加密市場。

首先，美國就業數據超出預期。7月3日公布的數據顯示，美國6月失業率爲4.1%，低於預期的4.3%和前值4.2%。深入分析發現，盡管私營就業崗位減少，但州政府崗位大幅增加。6月28日當周申請失業金人數爲23.3萬，低於預期的24萬和前值。這些數據一方面緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂，另一方面也降低了7月降息的可能性至4.7%。總體而言，就業數據對市場影響相對中性。

其次，美國總統於7月4日正式簽署新法案，成爲其本任期內迄今最重要的政治成果。該法案包括大規模減稅、政府預算大幅增加和支出削減，長期來看可能會進一步降低美元信用，增加債務和減少政府收入。但中短期內無疑會對經濟起到明顯刺激作用。盡管輿論爭議較大，金融市場整體對此持正面態度，直接推動標普500指數本週再創歷史新高。

第三，"對等關稅戰"全面進入第三階段。7月5日宣布已簽署給12國的"關稅函"，內容爲"一口價"的國別稅率，最終稅率區間上調至10%-70%，函件將於7月7日寄出。這一稅率很可能在8月1日正式實施，爲全球貿易、通脹和市場情緒帶來新的不確定性。由於最高幅度超過預期的50%，市場對此反應負面，但因爲定價較爲充分，反應程度有限。

目前觀察，美國經濟呈現軟著陸或不着陸特徵，降息預計將於9月啓動，新法案將在中短期內爲美股帶來正面影響，對等關稅衝擊即將過去。因此美股重新創下歷史新高，中短期在降息預期下可能會維持漲態勢。然而，目前美股估值並不低，需要密切關注企業盈利能力變化和關稅對經濟及就業數據的影響。

加密市場動態

相較前幾周，由於宏觀市場信息的持續性，本週比特幣市場較爲平靜，但內部正在醞釀變數。

7月2日，比特幣再次驗證了"牛市第一上升趨勢線"，但全周大部分時間均在108000美元附近運行，並對110000美元歷史高點發起了8個月以來的第三次衝擊。

比特幣零售市場分化明顯，場內資金交易熱情減退，鏈上活躍和新增地址表現平平。但比特幣現貨ETF市場交易旺盛，並持續錄得資金流入。

目前來看，比特幣價格及走勢完全受現貨ETF通道資金控制，比特幣走勢與納指關聯度也提升至0.94。

一些變數可能正在發生，場內借貸利率跌至低位後開始反彈，合約市場的30日平均溢價率跌至低位後也開始反彈。當然兩者均需觀察其持續性。如果現貨ETF通道資金持續流入，場內資金開始做多共振，那麼第四波漲可能很快會實現。

資金流動

四五月大反彈之後，資金流入出現分化，穩定幣通道資金開始減弱，而比特幣現貨ETF通道資金則相對旺盛且穩定。

本週比特幣現貨ETF通道資金流入7.90億美元，較上周明顯減弱，但仍維持在較高水平。

穩定幣通道流入15.74億美元，接近上周水平。

拋壓與拋售

伴隨價格再次挑戰110000美元，長期持有者似乎正在再次啓動減持。

從轉入交易所的規模來看，本週長短期持有者合計拋售規模仍在縮減，這爲比特幣價格上行提供了有力支持。

但本週一個持有超過8萬枚比特幣的遠古錢包發生了異動。這個沉寂14年錢包的大幅異動，使得鏈上變現價值大幅攀升。

以目前趨勢看，一旦比特幣突破110000美元，啓動第四波上升，長期持有者和大幣齡比特幣的拋售應會再次啓動。這些拋售將與買力共同發現比特幣的新價格，並決定其高度。

週期指標

據相關數據，比特幣週期指標爲0.625，處於上升期。