比特幣的金融基礎設施時代已經開始

多年來，比特幣的(BTC)在加密領域的角色奇怪地保持不變。它是最有價值、最受信任和最廣泛持有的資產——然而它大多數時間只是靜靜地待在那裏，被鎖在金庫裏，更多地出現在頭條新聞中，而不是實際使用。但這種靜止正是其意義所在。比特幣並不是試圖成爲以太坊的(ETH)復制品，也不是爲了可編程性而構建。它通過做好一件事而脫穎而出——存儲價值。

摘要

• 比特幣正在從靜態價值存儲演變爲生產性資本，隨着合成資產、結構化支付和抵押模型等工具的出現，BTC 被投入使用，而不僅僅是存儲。
• BTCFi 正在獲得真正的關注——在過去一年中，鎖定價值激增 2,700%，協議開始在比特幣上解鎖原生收益，而無需迫使持有者離線或進入中心化平台。
• 它不是 DeFi，BTCFi 並不追求以太坊的可組合性或速度；它正在緩慢而安全地構建，與比特幣的保守理念和長期用戶基礎保持一致。
• 瓶頸是碎片化；BTCFi 需要共享標準、更好的橋接、可互操作的工具和歡迎機構與零售參與者的用戶體驗。
• 耐用性，而非炒作，將定義BTCFi的未來。通過專注於凝聚力、簡單性和比特幣原生基礎設施，BTCFi可能爲圍繞BTC構建一個長期、低摩擦的金融層創造基礎。

不過，這種態度開始改變了，不是在代碼庫中，而是在生態系統如何對待它。礦工正在對操作進行代幣化，新的工具，從結構化支付到合成包裝和收益產品，正在形成。比特幣首次被用作擔保和生產性資本。

這是BTCFi——它終於開始受到關注。它可能看起來還不是一場革命，但它正在開始解鎖一個更易接觸、更具流動性、以比特幣爲基礎的金融層。

從冷存儲到現金流

在過去一年中，BTCFi協議中的總鎖定價值激增超過2700%，達到了86億美元。這與以太坊的DeFi生態相比顯得較爲 modest，但信號強烈：圍繞比特幣的生產性層正在開始形成。

在其核心，BTCFi 是一個簡單的概念，具有復雜的根基。簡單來說，它指的是一組不斷增長的工具，讓人們通過質押模型、合成資產和生成鏈上收益的協議來利用比特幣——這一切都不需要持有者離開比特幣生態系統。

直到最近，比特幣上沒有真正的原生收益路徑。基礎層根本不支持智能合約、代幣標準或靈活的價值轉移。這意味着金融效用必須通過在其他鏈上包裹BTC或在中心化系統中將其作爲抵押品來實現——許多長期持有者對此一直感到不完全舒適。

現在，新的代幣格式正在爲比特幣在協議的邊緣提供更多的靈活性，因此，一波變化正在進行中。我們看到早期的實驗直接從BTC本身產生收益：與挖礦相關的金融結構、合成工具和擔保模型。這些工具仍處於早期階段且分散，但它們清楚地指向比特幣的金融實用性，這開始發揮作用。

BTCFi並不是慢動作的以太坊

顯然，BTCFi 的快速增長自然而然地引發了比較。有些人認爲它是以太坊的 DeFi 緩慢演變——可組合性較差，流動性較差，令人興奮程度較低。但這完全錯失了要點。BTCFi 並不是試圖復制以太坊；它是在不同的賽道上，以不同的規則進行建設。

以太坊爲去中心化金融（DeFi）設定了基調：開放式、可組合，並且通常是按設計實驗性質的。其700億美元的生態系統是激進創新的結果，這些創新由流動性挖掘、超高速增長激勵和不斷的產品迭代驅動。自然，這種架構帶來了復雜性：跨層堆疊的智能合約、通過遞歸收益循環追逐總鎖倉價值（TVL）的協議，以及開發者快速交付以保持領先。是的，這在那個時刻是有效的，在某些領域，它仍然有效。

但BTCFi在非常不同的條件下運作。與以太坊不同，它在其主鏈上不使用智能合約，沒有大規模的代幣激勵，並且在可組合性方面工具更少。通常，它傾向於優先考慮安全性、簡單性和比特幣本土的暴露。盡管它的大部分基礎設施仍依賴於包裝機制、鏈下協議或新興的第二層，但這種較慢的路徑可能正是使它與比特幣的極簡主義DNA更緊密對齊的原因。

而且，觀衆羣體也有所不同。BTCFi並不針對高頻交易者或頻繁跳槽的收益最大化者，因爲它對長期持有者、礦業公司和基礎設施提供者更具吸引力。這完全改變了遊戲規則——變得更慢、更謹慎，但有機會變得更加持久。

BTCFi的未來之路

那麼BTCFi接下來會怎樣？勢頭顯然在，但如果它要在大規模上發揮作用，就必須從分散的實驗演變成更連貫和緊密的東西。

現在，碎片化是核心瓶頸。橋接仍然笨重，流動性被隔離，大多數協議像孤立的應用程序而不是共享金融棧的組成部分。如果BTCFi要成熟爲一個可持續的層，它應該優先考慮幾個關鍵構建塊：

• 在Layer-2之間建立共享標準，以使資產和協議邏輯實現完全互操作。
• 建造更安全、低摩擦的橋梁，在跨鏈轉移BTC時減少信任假設。
• 開發可組合的比特幣原生工具，以便協議可以無縫交互而無需重復。
• 在用戶體驗層面簡化訪問，使基於BTC的收益產品可供零售和機構資本使用。

BTCFi不需要模仿以太坊的節奏——也不應該。比特幣金融層的力量將來自於凝聚力。這種復合效應需要時間，但這正是基礎設施如何成爲鐵路，而鐵路又如何轉變爲資本流動。

阿曼多·阿吉拉爾

阿曼多·阿吉拉爾 是全球比特幣收益協議 TeraHash 的資本形成負責人。阿吉拉爾先生在機構金融、風險投資和數字資產的交匯處擁有超過 10 年的經驗。阿曼多·阿吉拉爾以資本市場和 web3 創新的良好業績加入了 TeraHash。他在全球市場籌集了超過 300 億美元，並投資了超過 4000 萬美元於 web3 初創公司。他之前的角色包括在 Lightshift Capital 的投資以及在法國巴黎銀行和 Natixis BCPE 的資本市場職位。