DeFi 市場回顧:2022年主流去中心化交易所發展概況

2020年被譽爲DeFi元年,2021年則是NFT的爆發之年。而2022年原本有望成爲DAO的大年,但受到宏觀經濟環境和行業黑天鵝事件的影響,整個加密行業創新乏力。不過,隨着中心化交易所頻頻爆雷,DeFi應用全面發展,人們對去中心化金融的信念反而更加堅定。本文將梳理2022年主流去中心化交易所(DEX)的發展情況,探討它們在熊市中的表現以及未來規劃。

Uniswap

Uniswap成立於2018年11月,是DeFi賽道上最具標志性的DEX之一。2022年,Uniswap Labs完成了1.65億美元B輪融資,估值達16.6億美元。

Uniswap是在以太坊及其擴展網路上進行交易和自動做市的協議。用戶可以通過智能合約直接在流動性池中交易代幣。過去四年,Uniswap月活用戶(MAU)呈波動增長。

根據數據,Uniswap在2019年12月MAU約爲8300,2020年12月顯著增至27.2萬,年增長3200%。2021年12月MAU達到66.8萬,同比增長146%。截至2022年12月底,Uniswap MAU約爲35.6萬,同比下降46%。

即使在熊市中,Uniswap仍保持30萬以上MAU,表現不俗。多鏈發展和推出1bp費率等級是留住用戶的關鍵。目前除Arbitrum外,用戶可以以0.01%的費率交易代幣。未來Uniswap將部署到更多網路。

作爲市場份額超65%的頭部DEX,Uniswap需要開拓更大市場。近期Uniswap與MoonPay合作,允許用戶通過信用卡/借記卡或銀行轉帳購買加密貨幣,有望帶來更多用戶。

Uniswap還通過收購NFT市場聚合器Genie(現更名爲Uniswap NFT)進軍NFT領域。借助最新路由器,NFT交易者可以以更低gas費用購買NFT。2021年NFT平台交易額超410億美元,約2860萬個錢包參與交易。

近期市場傳言Uniswap團隊正在開發V4版本,雖未得到官方證實,但隨着V3許可證到期,Uniswap可能會推出新版本以保持領先地位。

SushiSwap

SushiSwap成立於2020年,是Uniswap的分叉版本。該平台通過復制Uniswap開源代碼並轉移資金池上線。上線初期曾因創始人Chef Nomi擅自提取1300萬美元引發爭議,最終通過將控制權交給FTX創始人Sam Bankman-Fried解決。

與Uniswap不同,SushiSwap已陷入困境一段時間,當前TVL甚至低於2020年12月。原因之一是其代幣激勵計劃表現不佳,損失3000萬美元。新任CEO Jared Gray指出,SushiSwap目前財政赤字影響項目可持續性。盡管已將年度開支預算從900萬美元削減至500萬美元,但國庫資金僅夠維持一年左右。

由於缺乏創新且對市場反應遲緩,SushiSwap在DEX競爭中幾乎失去先發優勢。目前其AMM市場份額不到3%,DEX聚合市場更是乏善可陳。爲扭轉局面,近期發布了優化的代幣經濟學提案,引入時間鎖定和銷毀機制,重新分配手續費,試圖重建xSushi持有者與LP間關係。

最近公布的2023年路線圖重點關注用戶體驗,包括發布DEX聚合器、通過去中心化孵化器授權獨立項目、發布治理儀表板等。Jared Gray表示計劃將市場份額提高10倍,通過新的代幣經濟學提高流動性、可持續性和資金多元化。

Curve Finance

Curve Finance於2020年1月推出,由前量子計算和密碼學科學家Michael Egorov創建。V1版本旨在通過簡單的AMM公式實現高效的穩定幣交易,V2則旨在以最小滑點交易非穩定幣代幣。Curve獨特的AMM模型允許高效交換大量穩定幣。

有趣的是,Curve Finance過去三年MAU保持相對穩定。截至2022年12月MAU約1萬,但其TVL在DeFi協議中排名第四,高於Uniswap。這可能是因爲Curve上大多數用戶是穩定幣大戶,會因其底層機制(如鎖倉和治理)而留在生態系統中。Curve的代幣經濟學設計被認爲具有革命性,間接改變了許多DeFi協議的治理結構。veCRV代表投票托管的CRV,用戶可通過鎖定CRV獲得veCRV。鎖定時間越長獲得的veCRV越多,還可獲得更高收益(最高2.5倍)。veCRV和CRV代幣中投票、質押和加速機制的結合是Curve高TVL的關鍵因素之一。

Curve一直在積極改進以保持競爭力。去年11月發布的白皮書介紹了新的去中心化穩定幣crvUSD,使用新型借貸清算AMM算法(LLAMMA)來保護抵押品低於清算價格的借款人。LLAMMA允許在抵押品低於特定範圍時連續執行部分清算,以更好管理抵押風險。隨着新穩定幣推出,Curve將在穩定幣市場分得一杯羹,保持其DEX領先地位。

GMX

GMX作爲新興DEX,於2021年9月在Arbitrum上啓動,2022年1月部署在Avalanche上。GMX由一個匿名團隊創立,曾開發過XVIX和Gambit協議。

GMX是一個去中心化的現貨和永續交易所,具有低滑點、低手續費等特點。交易由多資產池支持,該池從做市、交易費和槓杆交易中獲得收益。它採用Chainlink預言機支持的動態定價機制。

截至2022年12月,GMX的MAU超過2萬,同比增長1300%以上,表現亮眼。其TVL增長近4倍,平台費用增加一倍多,是Arbitrum上TVL最高的去中心化衍生品交易所。成功部分歸因於獨特的支付機制和高槓杆(最高50倍)。對LP來說,GMX機制被認爲友好且低風險(幾乎無無常損失)。

GMX全年TVL穩定增長的原因包括:

1. 通過質押GMX(治理代幣)和/或GLP(LP代幣)提供高APR。

2. GLP作爲資產籃子,設計用於對沖多種藍籌資產,穩定幣佔重要比例(目前50%)。

3. 所有交易費用分配給兩種代幣質押者,形成良好的複利機制。

目前團隊正在開發X4模型(一種PvP AMM機制)並尋求多鏈部署。2022年11月,創建GMX Labs的提案獲98%贊成票通過。

總結

上述DEX的表現在某種程度上可以預期。一些項目積極創新,另一些則在熊市中struggle。隨着行業發展,人們對DEX的期望不再僅限於基本AMM功能,多鏈開發、復雜代幣模型、高資本效率AMM、垂直擴展等都將成爲DEX的發展目標。優勝劣汰將是普遍法則。