Curve穩定幣白皮書揭示創新機制

去中心化穩定幣領域競爭激烈，多數項目未能長期存活。即便曾經市值數百億美元的LUNA和UST也在短時間內崩潰。近期，擁有37億美元總鎖倉量的Curve決定進軍這一領域。

Curve最近發布了其穩定幣的白皮書和代碼。從GitHub上看，該白皮書於10月完成，目前並非最終版本。雖然白皮書中未明確指出穩定幣名稱，但代碼顯示其全稱爲"Curve.Fi USD Stablecoin"，簡稱"crvUSD"。這一舉措可能有助於改善CRV通脹問題，通過穩定費和PegKeeper的收入來增加Curve的協議收入。

白皮書重點介紹了crvUSD的三個創新點：借貸-清算自動做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和貨幣政策。

LLAMMA：更平滑的清算算法

傳統借貸協議在清算過程中可能造成市場劇烈波動。爲減少這種影響，crvUSD採用了LLAMMA算法，這是其最主要的創新。

LLAMMA仍然基於超額抵押，但使用特殊AMM取代傳統借貸和清算流程。清算不是一次性發生，而是持續的清算/去清算過程。當抵押品價值下跌進入清算區間時，抵押品會逐漸被賣出。如果價格回升，系統會幫助用戶重新買入抵押品。

Curve團隊的測試顯示，當市場價格跌至清算閾值以下10%並重新漲後，在3天內用戶抵押品損失僅1%。然而，這種算法可能更容易觸發清算，即使在小幅波動情況下。

自動穩定器和貨幣政策

crvUSD採用PegKeeper機制維持價格穩定。當crvUSD價格高於1美元時，PegKeeper可無抵押鑄造crvUSD並加入穩定幣兌換池，使價格回落。反之，當價格低於1美元時，PegKeeper可撤回部分流動性，推高價格。這一機制類似於Frax的AMO，可避免中心化穩定幣的影響。

貨幣政策則通過控制穩定器債務與crvUSD供應量之間的關係來調節系統。

潛在優勢與挑戰

Curve團隊控制大量veCRV投票權，有助於crvUSD與現有池之間的流動性引導，這是其獨特優勢。此外，Curve沒有爲穩定幣發行新的治理代幣，而是通過穩定費和PegKeeper來增加收入。

Curve採用自身DEX的價格預言機，可能限制了可用作抵押品的資產範圍，但也節省了預言機成本。理論上，如果根據流動性控制借入上限和清算閾值，可以有效防止因清算不及時產生的壞帳。