HIP-3：Hyperliquid的重大突破與鏈上金融的新篇章

2025年5月，Hyperliquid推出的HIP-3改進提案在DeFi領域引發廣泛討論，其最簡可行版本已進入測試網階段。這不僅是一次普通的協議更新，更代表了Hyperliquid發展藍圖中的關鍵一步，可能對鏈上衍生品交易的未來產生深遠影響。

要充分理解HIP-3的重要性，我們需要先了解Hyperliquid的整體設計理念，這要從其三個核心提案說起。

Hyperliquid的三步發展戰略

Hyperliquid通過三個關鍵改進提案，構建了一個層層遞進、功能完備的金融生態。

HIP-1：降低上幣門檻

長期以來，新項目在主流交易平台上幣面臨諸多困難，如流程不透明、成本高昂等。HIP-1爲加密項目團隊提供了新的選擇。它允許任何人在Hyperliquid上無需許可地創建新代幣，只需支付一定費用，就能自動開啓現貨訂單簿市場。這大大降低了資產進入公開市場的門檻。

HIP-2：自動化做市

新代幣上線後面臨的一大挑戰是流動性不足。HIP-2，又稱"Hyperliquidity"，是Hyperliquid協議原生的自動化流動性策略。它在新代幣創建後自動在訂單簿上掛出買單和賣單，爲新市場提供基礎流動性，有效解決了冷啓動難題。

HIP-3：開放永續市場創建

永續合約是加密市場交易量最大的領域，但之前只有Hyperliquid核心團隊有權決定上線哪些資產的永續合約。HIP-3，又稱"Builder-Deployed Perpetuals"，將永續合約市場的創建權限完全開放。任何"構建者"只要質押100萬枚HYPE，即可在Hyperliquid上部署自定義的永續合約。

構建者對其部署的市場擁有完全控制權，可自主定義各項關鍵參數，並享有該市場交易手續費的50%（這個比例未來可能調整）。

這三步完成後，Hyperliquid從一個面向終端用戶的DEX，升級爲"金融基礎設施層"，在敘事上超越了其他DEX競爭對手，同時衍生出新的商業生態與玩法。

HIP-3的四大影響

1. 契合實物資產代幣化趨勢

HIP-3設置了高門檻：構建者必須質押100萬枚HYPE代幣作爲保證金，約合4200多萬美元。這一設計確保只有資本雄厚、認真的參與者才能進入。

機構資本很可能會瞄準傳統金融中交易量大且穩定的市場，如全球主要股票指數、大宗商品、外匯貨幣對等。以標普500指數期貨爲例，即使只獲得傳統市場0.1%的交易量，構建者也能在較短時間內收回質押成本，之後獲得可觀的穩定收益。

此外，HIP-3的模塊化設計使Hyperliquid能更好地適應不同RWA資產的特性，爲安全、高效地將各類實物資產引入鏈上奠定基礎。

2. 催生新的代幣生態

盡管HIP-3的高門檻排除了大多數散戶，但社區可能會利用DeFi的可組合性提供解決方案。例如，可能會出現允許散戶集資以達到質押門檻的協議，參與者可獲得代表份額的質押憑證，從而分享手續費收入。

這類協議還可能發行治理代幣，影響新永續合約市場的創建決策。項目方可能會通過空投等方式爭取這些治理代幣持有者的支持，進而推動自身代幣的永續合約上線。

隨着多個類似協議的出現，可能會引發一場圍繞HYPE存款、項目方合作和收益分配權的"Hyperliquid戰爭"，類似於早期的"Curve戰爭"。這將進一步擴大HYPE的應用場景和市場需求，爲其幣價提供支撐。

3. 滿足未上市公司股票交易需求

近期，投資者對未上市公司股票的興趣日益增長。Hyperliquid的Hyperps功能結合HIP-3，爲滿足這一需求提供了獨特優勢。

Hyperps解決了爲缺乏可靠價格來源的資產提供期貨交易的難題。它基於期貨價格與其自身移動平均值的差異計算資金費率，而非依賴外部現貨價格。

HIP-3和Hyperps的結合，使任何人都可以部署熱門私募股票的永續合約，爲散戶提供參與這些公司價格波動的機會，同時提供重要的價格發現功能。

4. 以靈活性應對中心化交易所的競爭

隨着合規交易所開始提供期貨交易服務，Hyperliquid面臨新的競爭。然而，中心化交易所在產品上線方面相對謹慎和緩慢，這正是Hyperliquid的優勢所在。

HIP-3將創建合約市場變爲"無許可"操作，進一步提升了Hyperliquid響應市場需求的速度。這種敏捷性是中心化交易所難以比擬的，成爲Hyperliquid在激烈市場競爭中的差異化優勢。

結語

HIP-3標志着Hyperliquid發展的重要裏程碑。它不僅是技術升級，更是戰略選擇，旨在將Hyperliquid打造爲連接實物資產、創新生態和快速響應市場需求的核心金融基礎設施，推動DeFi與傳統金融的深度融合。

盡管前方仍有挑戰，如流動性引導和全球監管應對，但HIP-3已爲我們描繪了一個更開放、可組合、充滿可能性的鏈上金融未來。